Азиатские рынки начали торговлю в среду со снижения, так как часть инвесторов ликвидируют длинные позиции в азиатских акциях перед моментом высокой рыночной турбулентности. Таким является встреча чиновников FOMC сегодня, на которой должна быть определен дальнейший курс по ужесточению денежной политики. 

Фьючерсы на европейские акции не остались безразличными к возможным сюрпризам в США сегодня. Они начали среду со снижения указывая, что Европейская торговля вероятно также будет проводить большую часть времени в красной зоне. 

Широкий индекс MSCIотслеживающий совокупную динамику акций в Азиатско-Тихоокеанском регионе кроме Японии снизился на 0.2%. Лидерами падения стали акции Австралии и Южной Кореи. 

Японский индекс Nikkeiпотерял 0.2%, в то время как акции компаний материкового Китая слабо изменились по итогам сегодняшней торговой сессии. 

Новые затруднения в переговорах между Китаем и США стали одной из причин, лишивших позитивного настроя рынок акций. Блумберг сообщил, что Китай не соглашается на некоторые требования американской стороны из-за отсутствия гарантий, что тарифы будут отменены после заключения сделки. В тоже время WSJссылаясь на источники знакомые с ходом переговоров пишет, что переговоры подошли к финальной стадии и конец апреля является ориентировочной датой заключения сделки. Торговый представитель США Роберт Лайтхайзер и секретарь казначейства Стивен Мнучин планируют визит в Китай на следующей неделе чтобы подытожить промежуточный прогресс переговоров, сообщила администрация Белого Дома во вторник.

( Читать дальше )

В преддверии заседания ФРС в среду рынок рассматривает два основных сценария развития событий: мягкая риторика с сохранением возможности повысить ставку 1 раз в этом году и 1 раз в 2020, либо еще больший уклон в сторону смягчения, при котором ставка будет поднята лишь один раз в 2019 году с соответствующим пересмотром экономических прогнозов в сторону понижения. При этом старый dot plot, который указывает на два повышения в 2019 году расходится с текущей позицией ФРС и его вероятно необходимо будет пересмотреть. Вопрос заключается в том, сможет ли FOMC исправить «проблемный канал коммуникации» с рынком так чтобы не дать сигнал к будущей рецессии и в тоже время избежать преждевременного намека на повышение ставки, о котором внезапно заговорили Билл Дадли, бывший глава ФРБ Нью-Йорка, и аналитики Morgan Stanley.
 
Рынок федеральных фондов зашел еще дальше в ожиданиях завершения политики нормализации, полагая что ФРС должен будет снизить ставку в 2020 году:
 
 

( Читать дальше )

Мировые ЦБ, отложив планы по ужесточению кредитных условий в долгий ящик, «приказали» инвесторам искать доходность на развивающихся рынках, что вновь сделало кэрри трейд одним лидером прибыльных стратегий в 2019 году. 
 
Но сколько еще это может продолжиться?
 
Снижение волатильности на фондовых рынках США и Европы должно продлиться еще некоторое время из-за ряда высказываний и прогнозов ЕЦБ и ФРС, которые могут быть однозначно интерпретированы в пользу сохранения ставок на текущем уровне или даже их снижения. Для Европейского ЦБ это стало сокращение прогнозов по ВВП и инфляции на 2020 и 2021 год на последнем заседании, а также сигнал к новому раунду TLTRO, т.е. гибким и мелкомасштабным мерам смягчения. На этом, фоне разговоры о повышении ставок, по крайней мере, посылали бы конфликтный сигнал рынкам и затрудняли бы интерпретацию политики ЕЦБ.
 
ФРС же в свою очередь заявила о скором завершении процесса сокращения баланса активов, т.е. выключении режима «автопилота», о котором Пауэлл говорил в декабре. Причиной такого решения также была упомянута противоречивость в политике регулятора, где пауза в повышении ставок, обозначенная в январе, сочеталась с все еще ужесточающим характером снижения активов на балансе. То есть конфликтный сигнал для рынков, ФРС вскоре призвал трактовать в пользу дальнейших медвежьих изменений в политике. Другими словами, переход баланса активов под «ручной контроль» в данном случае служил важным подтверждением, что пауза в ужесточении политики займет длительное время. 

( Читать дальше )

 

( Читать дальше )

 

Рост промышленного производства в Китае замедлился до 17-летнего минимума за первые два месяца этого года подогревая ожидания, что «трудный ребенок» китайской экономики добьется большего внимания властей, главным образом в виде финансовой поддержки.  

Тем не менее вклад других компонентов ВВП совпал или превзошел ожидания, позволяя зародиться надеждам что разгар замедления в экономики прошел. Инвестиции в жилье выросли на 11.6% в годовом выражении при прогнозе в 9.50%, розничные продажи хоть и утратили впечатляющую динамику, однако сохранили необходимую стабильность, укрепившись на 8.2%. Капитальные вложения продолжают опираться на поддержку правительства, которое создает неявные гарантии спроса в экономике, например посредством расходов на инфраструктуру. 

 

Власти намерены увеличить поддержку экономике в 2019, так как экономический рост рискует упасть до 29-летнего минимума, однако большинству мер требуется время заработать. Премьер Кекянг объявил, что государство предоставит экономике миллиарды долларов в виде снижения налогов и увеличения расходов на инфраструктуру, хотя общий тон китайских чиновников говорит о нежелании проводить массированные вмешательства в экономики как это было, например в 2016 году. Тогда экономика быстро пошла на поправку и вызвала мощный рефляционный импульс, прокатившийся по всему миру. 

( Читать дальше )

О спросе ЦБ на золото

Данные по золотовалютным резервам Китая, о которых ЦБ любезно информирует рынок, когда ему это заблагорассудится, указали на рост запасов золота три месяца подряд (декабрь-февраль) до 60.26 млн. унций. Стоимость запасов выросла почти на 3 млрд. долларов до 79.5 млрд по сравнению с тем же периодом в прошлом году. 

 

GoldmanSachs полагает, что цена золота может вырасти до 1400 за тройскую унцию в течение 6 следующих месяцев благодаря повышенному спросу центральных банков.  

В тоже время вложения в казначейские облигации США китайским ЦБ снова пошли на убыль, опять же отражая смещение акцента на золото:

 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Торговый дефицит в США обновил рекорд в декабре, показала официальная статистика в среду. Сильный потребительский спрос и снижение налогов стали необходимыми предпосылками для невосприимчивости импорта к действию импортных пошлин, однако экспортерам США не удалось также безболезненно пережить встречные тарифы, что также увеличило перекос во внешней торговле в пользу импорта. Протекционистская политика Трампа судя по торговому обороту США с остальным миром дает результаты, прямо противоположные заявленной цели восстановить баланс в торговле.

Департамент торговли США сообщил в среду, что торговый дефицит подскочил на 12.4% в декабре по сравнению с предыдущим месяцем. В прошлом году, импорт превысил экспорт на 621 млрд. долларов, что на 12.5% больше по сравнению с 2017 годом, став максимальным значением с 2008 года. Рассматривая другие крупные дисбалансы в экономике США, например бюджетный дефицит, который вырос на 77% за период октябрь – январь по сравнению с предыдущим периодом, можно предположить, что рост торговый дефицит США оплатил посредством наращивания государственного долга.  

( Читать дальше )

( Читать дальше )

С процессом перехода китайской экономики с рельсов производства на рельсы потребления, китайские власти сталкиваются с проблемой поддержания потребительского оптимизма, который кроме от текущих доходов домохозяйств, зависит также от рыночной стоимости его активов (богатства). В отличии от домохозяйств США, для которых барометром потребительской уверенности является фондовый рынок, основная доля активов китайских домохозяйств и фирм представлена недвижимостью. Во-первых, это следствие недоступности других инвестиционных инструментов на слаборазвитом финансовом рынке, во-вторых, фискальный бюджет муниципальных органов власти Китая сильно полагается на выручку от продажи земли и используют будущие доходы от ее продажи как обеспечение под финансирование со стороны правительства. В-третьих, фирмы используют недвижимость как обеспечение под займы, поэтому также предпочитают иметь ее в качестве актива. 

 

( Читать дальше )