Оригинал статьи Кейс в пользу слабого NFP: Нащупываем места в американской экономике.

Прежде всего хочу отметить: после того как ФРС охарактеризовала рост экономической активности в США как «сильный» (strong) на заседании в среду, вряд ли какой-нибудь экономический отчет сможет удивить рынок даже если опередит прогнозы. Поэтому на сегодняшний отчет возлагать большие надежды не стоит, общий курс ФРС на фоне других банков сейчас достаточный драйвер роста для доллара. Но не стоит считать, что негативное отклонение в отчете также пройдет бесследно.  

Кейс ниже как раз в пользу второго варианта.

Американская экономика вероятно поддерживала высокий темп найма в июле, показал отчет ADP вышедший в среду. Рост рабочих мест согласно неофициальной оценке составил 219К рабочих мест, что превзошло прогноз в 186К. Показатель занятости от ISM изменился незначительно в июле по сравнению с прошлым значением составив 56.5 пунктов. Значения выше 50 характеризуют экономику, находящейся в состоянии подъема. 

Вчерашнее заседание Федрезерва прошло без сюрпризов, и не сопровождалось всплеском торговой активности по инструментам, которые обычно неравнодушны к подобным событиям — EURUSD, USDJPY, Золото, казначейские облигации. Из значимых изменений в формулировках заявления можно отметить «сильный» рост экономической активности, вместо «солидный», то есть бычий уклон в позиции регулятора растет. После заседания, фьючерсы на ставку по федеральным фондам закладывали уже 92% вероятность повышения в сентябре, по сравнению с 80% до заседания. 

Американская валюта осталась без особых впечатлений, так как темп повышения ставок не изменился по сравнению с прошлым заседанием. В технической картине DXY в среднесрочном плане прослеживается сезонный боковик, со консолидацией на уровне 94.50, который сменится на тренд вероятно ближе к середине или концу августа. Тогда Трамп влепит пощечину посильнее с новыми 25% тарифами на 200 млрд. китайских товаров, в то время как Китай обещает отплатить той же монетой. Но ситуация сейчас точно не в пользу Китая.

Торговый спор США с Китаем освещается новостями диаметрально противоположного содержания, поступающими через абсурдно короткий промежуток времени, через «свои» источники. Во вторник, после сообщения Блумберг о том, что переговорные команды двух стран могли наконец найти общий язык, WSJ сообщает, что странам только «предстоит договориться», и процесс начался с признания предыдущих торговых предложений неадекватными.

Но уже в среду ясный горизонт сново заволокло тучами, администрация хочет повысить предложенные 10 процентные тарифы на 200 млрд до 25%, в попытке усилить давление на китайских партнеров, чтобы вернуть их за стол переговоров. Сегодня рынок соответственно в спазмах, хоть и слабо заметных на фьючерсах по фондовым индексам.

А ведь Белый дом действительно разделен на два лагеря, отстаивающих разные способы как разобраться с Китаем.

QE Банка Японии зашло намного дальше чем ФРС и наученный горьким опытом ФРС в 2013 году (taper tantrum), японский регулятор был очень осторожен в высказываниях сегодня. По большей части денежная политика осталась без изменений, однако ЦБ позволил себе незначительные уточнения относительно скупки бондов, которая теперь станет чуть более гибкой. 

Краткие итоги заседания:

• Таргетирование доходности 10-летних облигаций осталось на уровне 0.0%;
• Ставка по депозитам осталась на уровне -0.1%;
• ЦБ сохраняет  приверженность контролю кривой доходности и QE;
• Прогнозы по инфляции на этот год, 2019 и 2020 изменились в сторону понижения, указывая на необходимость сохранения смягчения.

Дополнительная корректировка:

• Банк Японии теперь допускает более гибкие объемы скупки бондов. Спрос будет зависеть от плавающей доходности, то есть при увеличении доходности покупки могут быть увеличены и наоборот. Возможное объяснение такого хода — ограничения ликвидности с которыми сталкивается ЦБ. В условиях безысходности, даже такая мера может продлевать жизнь истощенному рынку JGB. Интересно, что несмотря на работающий «пылесос» ЦБ на рынке, объемы скупки бондов с середины 2014 года на самом деле снизились с последующей стабилизацией на уровне примерно 7.5 трлн. иен;