Облигации ЕвразХолдинг Финанс

⚡️До 16 мая проводит сбор заявок на облигации серии 003Р-01
• Планируемый объем размещения — ₽15 млрд
• Срок обращения 2,5 года, номинал ₽1000.
• Купонный период — 30 дней.
• Купон — ключевая ставка ЦБ РФ + спред. Ориентир спреда находится на уровне не выше 150 б.п.

Об эмитенте

АО «ЕВРАЗ Нижнетагильский металлургический комбинат» (АО «ЕВРАЗ НТМК», Группа НТМК) — структурный холдинг в периметре EVRAZ Plc, который консолидирует все ключевые активы по добыче железной руды и выплавке стали, а также по производству ванадия в России.

🎖В апреле 2024 года АКРА присвоило кредитный рейтинг выпуску ЕвразХолдинг Финанс серии 003Р-01 компании на уровне eАА+ (RU).

📊Фин показатели

▫️FFO до чистых процентных платежей и налогов превышает ₽100 млрд – крупный для российского корпоративного сегмента.

▫️Рентабельность находится на высоком уровне (рентабельность по FFO до процентных платежей и налогов составила 17% по результатам 2022 года против 29% в 2021 году).

Fix Price. Мнение

📊Фин. результаты по МСФО за 1кв. 2024г:

• Выручка +8,8%, до ₽71,7 млрд
• Розничная выручка +9% до ₽63,3 млрд
• Оптовая выручка +6,9% до ₽8,3 млрд
• Валовая прибыль +6,7% до ₽23,4 млрд
• Рентабельность валовой прибыли 32,7% (-0,6 п. п.)
• Опер. прибыль ₽5,7 млрд (-24,5%)
• Чистая прибыль -43,8% до ₽3,3 млрд
• Рентабельность ЧП 4,6% против 8,9% годом ранее

Ослабление курса рубля, рост затрат на логистику привели к росту себестоимости товаров и снижению рентабельности бизнеса.

В тоже время #FIXP двигается в сторону расширения географии присутствия. Так, сеть открыла юбилейный, 300-й магазин, в Республике Беларусь. Всего магазины Fix Price в Беларуси представлены в 90 городах, а общая торговая площадь объектов превышает 70 тыс. кв м.

За 1кв этого года был открыт 131 магазин. На 31 марта общее число торговых точек — 6545. Рост торговых площадей составил 12,1%, достигнув значения 1419,1 тыс. кв. м.

🗣Мнение: считаем вышедшие данные по выручке слабыми. Взгляд на акции нейтральный, драйверами роста может стать увеличение покупательского спроса, а также возобновление выплат дивидендов после редомициляции в Казахстан. Акционеры ее уже одобрили. Компания планирует завершить процесс не ранее 2П 2024 г.

🔝С момента формирования 21 марта 2024 г. портфель вырос на 5,9%. За тот же период индекс Мосбиржи +5,6%.

О портфеле: состав 60% облигаций / 40% акций. Считаем такой состав оптимальным, с точки зрения доходности и текущих рыночных условий.

Критерии отбора: бумаги имеющие фундаментальные идеи в своей стоимости ➕ Сбер и Лукойл (голубые фишки, которые показывают одни из самых высоких див. доходностей и двигаются вместе с #IMOEX).

В облигационную часть подбираются бумаги с рейтингом не ниже А-. Предполагается пассивная стратегия управления с ребалансировкой примерно раз в квартал.

Изменения в составе:

✔️Включили новых эмитентов: Астра, Европлан, МТС Банк, ETF УК Первая, БПИФ Ликвидность УК ВИМ; облигации девелопера Брусника.

❌Исключили из состава:

—Бумаги Северстали с долей 3,6% показали рост на 7,2%. Считаем, что по текущим ценам апсайда нет. 📌Открыли парную идею по шорту Северстали и лонгу НЛМК.

—Бумаги Совкомбанка с долей менее 1% за период выросли на 0,3%. Пересмотрели взгляд на потенциал роста и исключили из текущей версии портфеля.

ГМК Норникель. Мнение

📊Представил операционные результаты за первый квартал 2024 года:

— производство никеля снизилось на 10%, до 42 тыс. тонн
— производство меди выросло на 1% год к году, составив 110 тыс. тонн

Введенные ограничения на импорт никеля и меди российского производства представляют дополнительные риски для компании.

🗣В. Потанин дал интервью о состоянии дел в #GMKN.

В планах до 2027г. построить предприятие по производству меди в Китае. Цель: увеличить маржинальность бизнеса, т.к. на продукцию «китайского» производства нет необходимости давать скидки, и отпускные цены будут соответствовать мировым.

Что важно инвестору: снижение уровня доходов, предстоящие капзатраты – все это смещает фокус компании с интересов инвесторов (низкие/отсутствие дивидендов в ближайшей перспективе) в сторону финансирования развития.

🗣Мнение: в данный момент мы нейтрально смотрим на перспективы компании.
_________________________

Обзор рынка на 02/05

🇷🇺 IMOEX: 3473,45 (+0,22% с начала недели)

🔹 Globaltrans #GLTR — ГОСА утвердило решение СД не выплачивать дивиденды за 2023г.

🇺🇸Минфин США опубликовал новый пакет санкций, в списке:

▫️Астра #ASTR: 617,40 (-0,11% с начала недели) — менеджмент заверил, что санкции не отразятся на деятельности компании.
▫️Аэрофлот #AFLT (в частности, Победа): 50,89 (-1,13% с начала недели)
▫️Новатэк #NVTK (16 судов для арктических проектов): 1229.4 (+0.03% с начала недели)

📌Обзор влияния санкций на бизнес, перспективы проекта Арктик СПГ-2 читайте в статье.

▫️Европлан #LEAS отчитался за 3 месяца 2024 года по РСБУ:

— ЧП +53,1% до ₽2,867 млрд
— Выручка +52,6% до ₽13,557 млрд против ₽8,883 млрд годом ранее.

📌Напомним об идее в бумагах с целью 1200.
________________
👍если полезно

Закрываем неделю) Главное

IMOEX  3459,33  -0,34%
GOLD    2337,81  -2,25%
BRENT      89,07 +2,29%
USD/RUB  91,55 -1,61%
EUR/RUB  97,79 -1,52%

✔️ЦБ сохранил ставку — 16%, увеличив прогноз по среднему значению на 2024 году до 15-16%, на 2025г — до 10-12%. 

✅МТС банк #MBNK успешно разместился по верхней границе в ₽2500. На пике котировки достигали отметки в ₽2750.

▪️Фосагро #PHOR отчиталась за 2023 год по МСФО: ЧП ₽86,14 млрд, снизившись в 2 раза по сравнению с ₽184,71 млрд в предыдущем году. Выручка -22,7% до ₽440,3 млрд против ₽569,53 млрд годом ранее.

💰СД Банка Кузнецкий #KUZB рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 года в размере ₽0,0022218775. Последний день покупки бумаг для получения дивидендов — 17 июня. Див. доходность ≈3,45%.

▪️Лукойл #LKOH отчитался за 3 месяца 2024 года по РСБУ. Мнение и целевой ориентир по бумагам здесь. t.me/KIT_finance_broker/1228

▪️Самолет #SMLT опубликовал опер результаты за 1 кв 2024г. Обзор и целевой ориентир по бумагам здесь. t.me/KIT_finance_broker/1223

💡Новая идея

Открываем парную идею: Long #SBER и Short #MOEX

1️⃣Long Сбер

Текущая цена ₽310
Целевой ориентир ₽331

2️⃣Short Мосбиржа

Текущая цена ₽229
Целевой ориентир ₽216

📌В данный момент наблюдается отклонение статического спрэда в акциях Мосбиржи относительно Сбера. Спрэд Мосбиржа/Сбербанк находится на границе 2-х стандартных отклонений от медианного значения. Такое отклонение наблюдалось за последние 5 лет только 2 раза, после чего Сбер показывал опережающую динамику относительно акций Мосбиржи.

🤚С фундаментальной точки зрения высокий уровень процентных ставок уже отражен в цене акций Мосбиржи. Ее акции торгуются по P/E=8,4x с P/E to Growth=0,3, а акции Сбера по P/E=4,4x с P/E to Growth=0,26. При этом див. доходность Сбера находится на уровне 10-11%, против 6-7% у Мосбиржи.

🗣Мнение: шорт Мосбиржи до уровня ₽216 и одновременно лонг в акциях Сбербанка, с потенциалом роста до ₽331, делая ставку на возврат спрэда к границе 1-ого стандартного отклонения от медианного значения.

#КИТовые_идеи

Лукойл #LKOH

3 месяца 2024 года по РСБУ:

▫️ЧП ₽89,89 млрд (-13,8% )
▫️Выручка +45,9% до ₽664,83 млрд

💰ГОСА приняло решение о выплате дивидендов за 2023 год размере ₽498. Последний день для покупки бумаг – 6 мая. Див доходность ≈6,3%.

С учётом ранее выплаченных промежуточных дивидендов ₽447, суммарный дивиденд за 2023 год составит ₽945. Это рекорд за всю историю компании.

🗣Мнение: в ожидании достижения цели ₽8000 из стратегии на 1П 2024г (https://old.brokerkf.ru/doc/ideas/KitFinance_Forecast_1H2024.pdf), смотрим на результаты умеренно позитивно.
______________________

КИТ Финанс

1/05 и 9/05: выходные дни в компании в связи с празднованием Праздника Весны и Труда и Дня Победы.

29/04; 30/04; 10/05:

• Служба клиентской поддержки в офисах Москвы и Санкт-Петербурга будет работать в режиме с 9-00 до 18-00;

• Телефонные линии клиентской поддержки будут доступны с 9-00 до 19-00, технической поддержки — с 9-00 до 21-00;

• Неторговые поручения на отзыв денежных средств (в том числе в иностранной валюте), а также инвентарные (депозитарные) и информационные депозитарные поручения в работу не принимаются.

СПБ биржа

1/05 и 9/05: не будет проводить торги и расчёты российскими ценными бумагами в валюте RUB.

📌Официальный календарь spbexchange.ru/ru/about/news.aspx?bid=25&news=45994

Мосбиржа

• 27/04: торги проводятся в обычном режиме (в том числе на вечерней сессии).

• 29/04; 30/04; 10/05: торги проводятся на всех рынках. На валютном рынке и рынке драгметаллов в эти даты, а также 27 апреля не заключаются сделки с расчетами TODAY и сделки своп с датой исполнения в дату заключения. По внебиржевым сделкам с ЦК на рынке СПФИ не будут осуществляться договоры с обязательствами в российских рублях.

ЦБ оставил ставку без изменений – 16%.

Однако, и что гораздо важнее, ЦБ повысил прогнозные средние значения показателей в своем макро прогнозе. Так,

⬆️ прогноз по росту корпоративного кредитования в 2024 году до 8-13 % с 6-11%, розничного — до 7-12% с 5-10%

⬆️ повысил прогноз по средней ставке на 2024 году до 15-16%, на 2025г — до 10-12%

↔️сохранил прогноз по росту ВВП в 2025г в интервале 1.0-2.0%, в 2026г – 1.5-2.5%

🗣Мнение: считаем риторику ястребиной, в моменте индекс RGBI упал на -0,35%, достигнув отметки 114,12 пунктов.

❓Что делать инвесторам

Выбирать и фиксировать и высокую доходность облигаций в портфелях на максимально возможный срок. В корпоративных облигациях можно зафиксировать достаточно высокую ставку, 14-15% на 2-3 года.

📜Подборки интересных выпусков публикуем в Обзоре рынка. 

___________________________

📽Как правильно сформировать портфель, чтобы обогнать вклады – здесь с 7 минуты. 

📽Стоит ли покупать длинные ОФЗ – здесь с 5 минуты.