Итоги недели

*️⃣ОФЗ на прошлой недели выросли в ожидании решения ЦБ. Линкеры показали разнонаправленную динамику на низкой ликвидности. Корпоративные облигации и флоутеры — без ярковыраженных изменений, за исключением отдельных бумаг.

*️⃣Рубль прервал череду снижений и укрепился, вопреки снижению нефти. «Черное» золото волатильно на фоне конфликта на Ближнем Востоке — рынок пытается оценить перспективы противостояния, которые на данный момент неочевидны.

*️⃣Подробнее с графиками и дополнительными комментариями, в телеграфе.

t.me/DolgosrokInvest
22 апреля 2024 г.

Итоги недели

*️⃣Падение ОФЗ замедлилось, но по итогам недели не остановилось. Линкеры находятся под давлением: доходности растут, цены проходят мартовские минимумы. Флоутеры незначительно корректируются. На денежном рынке выросли краткосрочные ставки.

*️⃣Рубль на неделе ослаб к основным валютам. Нефть волатильна на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Золото продолжает обновлять исторические максимумы, несмотря на сильную экономику США и укрепляющийся доллар.

*️⃣Подробнее с графиками и дополнительными комментариями, в телеграфе.

t.me/DolgosrokInvest
15 апреля 2024 г.

Итоги недели

*️⃣ОФЗ снова падают, доходности растут. Линкеры после нескольких недель боковика последовали за ОФЗ: котировки вниз, доходности вверх. Ставки на денежном рынке в основном снижались.

*️⃣Доллар и юань незначительно укрепились по итогам недели. Рост нефти ускорился на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке, дисконт Urals к Brent сокращается. Золото продолжает обновлять исторические максимумы, несмотря на сильную экономику США.

*️⃣Подробнее с графиками и дополнительными комментариями, в телеграфе.

t.me/DolgosrokInvest
08 апреля 2024 г.

Итоги недели

*️⃣ОФЗ на последней неделе марта стабилизировались и даже пытались расти до пятницы. Доходности немного снизились впервые за март. Продолжается спрос на линкеры, падают реальные доходности, растет вмененная инфляция.

*️⃣Ставки на денежном рынке изменялись разнонаправленно. Активно рос RUSFAR, немного увеличились RUONIA и MOEXREPO обл 12:30, ROISfix сроком до 1 месяца в целом не изменился, сроком более 3х месяцев снижался. В пятницу снова резко вырос RUSFAR CNY.

*️⃣Рубль за неделю немного укрепился к основным валютам: на 0.34% к доллару, на 0.61% — к юаню. Нефть также торгуется на достаточно комфортных для рубля и бюджета уровнях: Brent — 86.97, Urals — 77.42. Золото продолжает обновлять исторические макимумы. В четверг котировки превышали 2250 долларов за тройскую унцию, сегодня утром уже 2280.

*️⃣Подробнее с графиками и дополнительными комментариями, по ссылке в телеграфе.

t.me/DolgosrokInvest
01 апреля 2024 г.

Итоги недели

*️⃣Продажи в ОФЗ усилились. Индекс RGBI практически достиг минимумов ноября прошлого года. Корпоративные облигации продолжают торговаться в боковике. Спреды к ОФЗ сокращаются. Доходности линкеров продолжают расти на фоне распродаж в ОФЗ, особенно в выпусках 52004 и 52005. Вмененная инфляция выросла до 6.77, так как доходности ОФЗ росли активнее доходностей линкеров.

*️⃣Рубль укрепился на 1.16% к доллару и на 0.51% к юаню. Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения федерального бюджета за январь-февраль 2024 года. Нефть: котировки марки Brent снизились на 0.71% до 82.96$, Urals выросли на 1.74% до 76.14$ — спред сокращается. Золото обновляет исторические максимумы: в моменте котировки превышали 2 203$.

Итоги недели

Распродажи в ОФЗ продолжились на прошлой неделе после заседания Банка России и достаточно жёсткого сигнала в отношении перспектив ДКП. Данные по инфляции не впечатлили. К падению присоединились корпоративные облигации. Напротив, стабильны были флоутеры, на которые снова появился спрос.

Перейдем к цифрам. Индекс гособлигаций RGBI снизился на 0.47% — четыре недели падения подряд впервые с конца лета (-0.43%, -0.39%, -0.49%). Интересно посмотреть на дальнейшую динамику: возможно рынок начал разочаровываться в ОФЗ после нескольких месяцев надежд, начиная с ноября. Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS снизился на 0.2%, индекс ВДО RUCBHYCP — на 0.25%, Cbonds-CBI RU High Yield — на 0.27%. Обычно корпоративные бумаги реагируют с лагом на движения в ОФЗ, поэтому возможно дальнейшее падение в ближайшие дни. Но амплитуда колебаний зачастую меньше чем в госбондах, за исключением кризисных событий.

Кривая бескупонной доходности продолжила движение вверх на сроке до 10 лет, но в пределах нескольких базисных пунктов.

Итоги недели

Прошлая неделя начиналась для рынка довольно спокойно и безыдейно — до среды включительно наблюдался боковик. В среду вышли, можно сказать, разочаровывающие данные по инфляции за январь и вторую неделю февраля. Если по недельным данным рост в цен январе составил 0.66%, то по окончательным данным Росстата — 0.86% (значение на треть выше ожидаемого). За вторую неделю февраля цены выросли на 0.21%. Итого с начала года по 12 февраля — 1.18%. При сохранении текущих темпов роста цен по итогам февраля можно ожидать 1.5-1.6% накопленным итогом с начала года и ускорение годового показателя до 7.6-7.7%.

На этом фоне в четверг в ОФЗ начались продажи, которые в пятницу усилились по причине относительно жесткой риторикой Банка России. Позиция ЦБ подразумевает удержание ставки на уровне 16% до второй половины этого года, к тому же рассматривалась (https://t.me/DolgosrokInvest/437) возможность повышения ставки на прошедшем заседании, что не отражает текущие ожидания рынка. Как итог, индекс RGBI по итогам недели снизился на 0.43% после падения на 0.39% и 0.49% в предыдущие 2 недели. С начала года ценовой индекс в минусе на 1.01%. И перспектив сильного роста в ближайшие месяцы не просматривается.

Итоги недели

В ближайшую пятницу состоится очередное заседание Банка России. Решение ЦБ в этот раз должно быть без интриги — рынок ждёт сохранения 16%. Да и риторика представителей ЦБ этому не противоречит. Поэтому не стоит зацикливаться на вопросе ставки. Наиболее интересным в этот раз будут сигнал ЦБ, ожидания регулятора по направлению ДКП. Вот их и подождем. А пока облигации.

На прошлой неделе индекс RGBI продолжил падение, снизившись на 0.39%. Неделей ранее падение составило 0.49%. Но все не так однозначно. В начале недели снижение было довольно вялым и к среде импульс был исчерпан. В четверг же рынок открылся резким ростом (0.25%) после очередных 0.16% по инфляции (итого с начала года 0.78%). Однако днём ЦБ опубликовал доклад для общественных консультаций на тему «Новый национальный норматив краткосрочной ликвидности», согласно которому, состав высоколиквидных активов расширяется, что даёт банкам заметное пространство для маневров после отмены послаблений по выполнению норматива краткосрочной ликвидности и возможность выбора альтернативы ОФЗ. На этом фоне и начались продажи.

Итоги недели

Рынок облигаций прошлую неделю начал небольшим снижением, которое усилилось к пятнице. Неплохие данные по инфляции не поддержали котировки. Видимо, рынок переоценивает ожидания после недавнего заявления Э. Набиуллиной:

Если посмотрите на наш базовый прогноз — мы видим пространство для снижения ставки в этом году, скорее, во втором полугодии. Когда именно это произойдет, будет зависеть от поступающих данных. Мы должны убедиться, что тренд на снижение инфляции устойчивый.

Риторика достаточно жёсткая. Не вписывается в текущие ожидания рынка, который, начиная, с августа прогнозировал скорый разворот ДКП в сторону смягчения, но пока что постоянно ошибался.

В США, кстати, аналогичная ситуация. Начиная, с марта 2022 года, когда было первое повышение ставки, рынок постоянно прогнозировал наиболее мягкий сценарий. Так дошли до текущих 5.25-5.50% (2 года 99% экспертов сказали бы, что ставка не превысит 5% никогда, иначе экономика просто рухнет, начнется катастрофа). Сейчас также были ожидания мягкой риторики ФРС, но Д. Пауэлл сказал, что снижение ставки не является базовым вариантом в марте.

Итоги недели

На прошлой неделе рынок, в общем-то, находился в боковике. Индекс гособлигаций RGBI вырос на 0.12%, RUCBTRNS (корпоративные облигации) — на 0.08%, RUCHYBTR (высокодоходные облигации) — на 0.05%. Ничего интересного не происходит, участники застыли в ожидании заседания Банка России 16 февраля в надежде на получение четкого сигнала относительно перспектив денежно-кредитной политики.

А пока выходят вполне обнадеживающие для многих данные по инфляции. После роста цен на 0.26% с 1 по 9 января и на 0.13% с 10 по 15 января на прошлой неделе инфляция составила всего 0.07%. Итого: 0.46% с начала месяца. В январе прошлого года было 0.84%, а среднее значение с 2016 по 2021 годы — 0.66%.

Однако рынок не реагирует. Облигации, как это нередко бывает, могли уже заложить в цену замедление роста цен. Поэтому все относительно спокойно по мере выхода позитивных данных. Добавить волатильность в текущей обстановке могут или сильно негативные цифры по инфляции, или наоборот еще более позитивные с мягким сигналом ЦБ на предстоящем заседании. Но в феврале консенсус пока не ожидает снижения ставки.