Сделали всё что могли, а толку ноль.  Август – месяц перемен.

     С приходом августа настроения на всех фондовых рынках постепенно начали меняться в худшую сторону.  Большинство обещаний мировых Центробанков так и остались обещаниями, единственный кто их выполнил почти в полном объёме – это  Банк Японии, однако сильной реакции  на сей факт не было.  Вместе с Банком Японии на дополнительные стимулы пошло и правительство Японии.   Сегодня стало известно, что кабинет министров Японии утвердил налогово-бюджетные стимулирующие меры объемом 28 трлн. иен ($274 млрд), включая дополнительные расходы на текущий финансовый год в размере 4,6 трлн иен, но и это никак не помогло японкой иене, она наотрез отказалась снижаться. Чем больше стимулы и вливания, тем ближе тупик. От новых вливаний уже практически нет никакого эффекта. Похоже, Банку Японии остаётся только одно – выходить на рынок с внезапными  интервенциями,  чтобы хоть на 5-7% ослабить курс национальной валюты.

     Эйфория, царившая  на всех фондовых рынках последние  недели,  начала затухать.  Возможно, пыл инвесторов остудил неудавшийся военный переворот в Турции, который открыл новые долгосрочные геополитические риски,  а может инвесторы просто решили взять паузу в преддверии заседаний крупнейших мировых Центробанков.  В любом случае, поводов, для столь бурного роста, который мы наблюдали в июле, просто не было.  Инвесторы вновь поверили громким заявлениям мировых Центробанков и начали покупать рисковые активы. Точнее сказать, инвесторов, в частности хедж-фонды  просто принуждают входить в акции, ибо деньги просто не могут лежать весь год без дела.

     В Америке финансовый год заканчивается в сентябре.  За этот год, большинство фондов показывают нулевую или отрицательную динамику, при том, что объём средств, для рисковых инструментов,  у них находится на максимуме с 2001 года.  Если инвесторы увидят по итогам года рост фондовых рынков, а фонды при этом ничего им ничего не заработают, то из этих фондов начнётся отток капитала.  Вот и видим парадоксальную  ситуацию, когда ситуация в мире ухудшается каждый день, все крупные деньги по любым ценам сметают все безрисковые активы, а фонды входят в рынок  в надежде на новые стимулы от мировых регуляторов.

     Итак, что имеем на текущий момент. После референдума в Великобритании я озвучил свой взгляд со ставкой на позитив.  Пояснил, что рынки будут быстро выкуплены на ожиданиях действий от мировых регуляторов и ввиду того, что свободного кеша  у американских фондов девать некуда (более 300 млрд. – это рекорд с 2001 года.) Я даже не исключил перехая по SP500 за что мне в комментариях навалили говна разные умники. Вот один из них, остальных можете почитать в самом обзоре – smart-lab.ru/blog/335599.php



Если вы не умеете быстро менять свой взгляд и подстраиваться под рынок, то нефиг вам тут делать.

     Теперь фонды частично зашли в рынок, а значит есть кому продавать. Регуляторы пока только обещают, но до действий не дошло. Италию ЕЦБ послал почти на три буквы, а ситуация у неё патовая. Раз послали банки Италии, то и Дойче банк не понятно как спасать.  А если его спасти, но отказать Италии, то это получатся двойные стандарты.  Начинается сезон отчётности в США – это негатив.  В Китае проблемы растут, но там расчистка банковского сектора намечена на сентябрь. Не знаю, сколько ещё продержится позитив, но покупать тут уже опасно. Лучше выйти в кеш и подождать август-сентябрь. Ну или искать точку входа в шорт и удерживать защитные активы.    

     Всю прошлую неделю, на  всех фондовых рынках царил очередной приступ эйфории,  на фоне ожиданий новых стимулов от ведущих Центробанков.   Пока что, мировые регуляторы сделали только намёки, но до действий не факт, что дойдёт. Точнее дойдёт, если паника вновь продолжится, а на текущих уровнях глупо запускать новые меры поддержки, они ведь тоже не бесконечны.

     Несмотря на оптимизм на глобальных рынках, рисков в глобальной экономике сейчас хоть отбавляй, но никто не знает, откуда прилетит ещё один “Чёрный лебедь”.  Есть множество проблем в китайской и американской экономике, но все они решаемы, а вот кто больше всех сейчас пугает, так это Италия. Проблемы в итальянской экономике, в частности, в банковском секторе, растут как снежный ком. На текущий момент, объём проблемных активов в банковской системе Италии уже достиг 350 млрд. евро, но все инвесторы, как будто, не хотят этого замечать, и продолжают покупать долговые инструменты этой сраны, в надежде, что ЕЦБ зальёт всех деньгами. 

     Извиняйте, но сегодня без графиков.  И да, это НЕ ПРОГНОЗ! Я просто делюсь своими мыслями.  

      Итак, что мы имеем на текущий момент. Большие игроки явно не делали ставку на “Брекзит” поэтому им сейчас поздно заскакивать в рынок и отыгрывать эту тему, а также, значит им не столь интересен дальнейший негативный сценарий. Не стоит забывать, что на носу закрытие квартала и многие фонды захотят подрисовать свои балансы. Ещё стоит отметить один важный факт: объём ликвидности у фондов сейчас достиг почти в 300 млрд долларов —  это рекорд с 2001 года. Эти деньги для рисковых активов и они могут хлынуть в рынок в любой момент, как только появится повод. А повод уж точно появится.

     После прошедшего референдума теперь можно забыть про повышение ставки в США в текущем году. Единственное окошко для этого было в июле, но теперь про это даже никто не думает. В сентябре, перед выборами в США, ФЕД тем более повышать ставку не будет, да и дела в экономике к этому времени будут ещё хуже.  Поскольку ФРС будет вынужден смягчать риторику, ссылаясь на внешние риски, то для всех фондовых рынков это позитивный сигнал.  Ввиду такого расклада,  стоит покупать рисковые активы (акции) на любых коррекциях. Не исключено, что мы увидим даже обновление максимумов по американским индексам до выборов, если конечно, Д.Трамп не начнёт вновь набирать рейтинг. Кстати, после референдума ставки на Трампа выросли на 6%.

Риски выхода Великобритании из ЕС сходят на нет.

     После убийства британского депутата, ожидания относительно итогов предстоящего референдума несущественно, но изменилась. Согласно последним опросам, которые были проведены после убийства Джо Кокс, количество сторонников за членство Великобритании в ЕС выросло на 3%. А вот согласно букмекерским ставкам, вероятность выхода Британии из ЕС, снизилась с пиковой отметки  в 44%, которая была до трагического события, до отметки 28%. Стало ли это убийство случайностью, или это всё ставки в большой политике, мы вряд ли узнаем, но, возможно, именно это событие  предрешило дальнейшую судьбу Великобритании и всей Еврозоны.

     Ещё в пятницу на всех европейских площадках мы видели существенное закрытие коротких позиций. А в понедельник, после публикации новых данных соц. опросов, практически все европейские фондовые рынки оказались во власти эйфории.  Пока некоторые ещё гадают, чем закончится предстоящий референдум, фондовые рынки уже сделали однозначную ставку на позитивный исход.  По итогам понедельника,  европейские площадки показали рост, в пределах 3-3.5%.

     Уже четвёртый день подряд на всех мировых фондовых рынках продолжают расти негативные настроения.  В фокусе внимания инвесторов сейчас только одно событие – предстоящий референдум в Великобритании, который пройдёт 23 июня. Вероятность выхода Великобритании из ЕС сейчас высока, как никогда, поэтому инвесторы по всему миру предпочитают выходить из рисковых активов, и перекладываться в безриск: облигации и золото.   На фоне роста рисков, во вторник,  доходность 10-летних облигаций Германии впервые в истории опустились ниже нулевой отметки.  От безысходности инвесторы продолжают искать активы, где можно временно парковать деньги с доходностью выше нулевой, но повышенный спрос приводит к тому, что  таких активов становится всё меньше. В настоящее время объём облигаций в мире с отрицательной доходностью уже превысил 10 трлн. долларов, и цифра эта продолжает стремительно расти каждый месяц.  Данный факт ещё раз показывает неуверенность инвесторов в завтрашнем дне. Становится всё меньше желающих, готовых кредитовать реальную экономику или вкладываться в рынки акций. Слишком много сейчас глобальных рисков.

     После слабых майских данных по рынку труда США инвесторы во всём мире вновь вспомнили старое правило – “чем хуже, тем лучше”, и вновь у них проснулся аппетит к риску. Несмотря на вчерашнее выступление главы ФРС в Филадельфии, в местном World Affairs Council, где она вновь сделала акцент на то, что регулятор пока не готов отказываться от прежнего сценария, в котором дважды заложено повышение  ставки в текущем году,  инвесторы ей явно не верят. Да, майский отчёт по рынку труда немного удивил её, но в нём были и позитивные моменты. Впрочем, говорить о каких-либо тенденциях на основании результатов одного месяца это глупо.

     В результате последних данных, рыночные ожидания претерпели существенные изменения. Теперь, вероятность повышения ставки на июньском заседании оценивается участниками рынка практически равной нулю, а вот вероятность повышения ставки в июле сейчас чуть меньше30%. При таких рыночных ожиданиях у ФРС сейчас явно связаны руки, но тянуть с ужесточением монетарной политики до осени он тоже не может.  Если ФЕД возьмёт паузу летом, то он точно не сможет поднять ставку дважды до конца текущего года, ибо это будет слишком агрессивно. Более того, осенью могут начаться политические баталии в преддверии президентских выборов в США, и если кандидат от республиканцев Д.Трамп продолжит набирать голоса, то тут на рынках неопределённости и опасений станет ещё больше.  К тому же, нет гарантий, что экономика США к осени будет выглядеть лучше, чем сейчас.  Получается, если ФРС летом возьмёт паузу, то это будет большой риск для самого регулятора, который запросто может потерять доверие, и тем самым напугать инвесторов. Пока американские фондовые рынки находятся практически на исторических максимумах, любой шаг ФРС будет иметь негативные последствия для рынков акций. Позитива от нерешительности будет хватать ненадолго, а неопределённость,  вместе с пузырями на рынках будут только расти.

     Внешний фон для российского фондового рынка сегодня практически нейтральный, хотя немного дорожающая нефть может прибавить оптимизма российским инвесторам. В рамках азиатской сессии котировки нефти марки Brent вновь вплотную подошли к отметке 50$ за баррель, но вряд ли столь высокие уровни останутся долго. В воскресение, Саудовская Аравия предприняла очередной шаг в условиях борьбы за рынки сбыта и  снизила цены на свою нефть в Европе, ввиду возросшей конкуренции между странами-производителями. Снижение цен составило 35 центов за баррель на северо-западе Европы и 10 центов в средиземноморском бассейне — для июльских поставок.

     Азиатский регион в первый торговый день недели показал противоречивые результаты. Большая часть индексов показала негативную динамику, в лидерах снижения оказался японский индекс NIKKEI 225, потерявший почти 0.5%.

     Главное событие дня — выступление главы ФРС США Джанет Йеллен с 19.30. Спич будет произнесён в Филадельфии, в местном World Affairs Council — не ахти какое важное учреждение, но тема выступления животрепещущая: «Экономический прогноз и денежная политика» — отсюда немалый интерес экспертов. Плюс близость следующего заседания Феда (уже 14-15 июня), которая лишь усиливает значимость любых заявлений важных персон ЦБ — так что реакция рынков может быть бурной.  Ну а самое главное выступление главы ФРС с полугодовым отчётом о монетарной политики перед конгрессом состоится 21 июня, именно там будут расставлены многие точки на “и”, тем более, что его в первые с 2001 года перенесли почти на 1 месяц раньше.

     Последний день мая преподнёс инвесторам негативный сюрприз, и тем самым, возможно, указал направление российским индексам на июнь. Пришедшие вчера две негативные новости для двух российских “тяжеловесов” Лукойла и Газпрома привели к снижению отечественного рублёвого индекса ММВБ почти на 2%. Падение акций Лукойла почти на 5% было связано с ребалансировкой индекса MCSI с 31мая,  в котором была понижена доля компании. Сей факт незамедлительно  привёл к сокращению позиций у иностранных акционеров, а вслед за этим, начались продажи и по другим российским эмитентам.  Более того, возможно кого-то напугала новость от представителя Следственного комитета России Владимира Маркина, который сообщил  о возбуждении уголовного дела по двум статьям в отношении сына топ-менеджера компании «Лукойл» и его товарищей, гонявших по Москве с нарушение правил дорожного движения на автомобиле Mercedes Gelandewagen.

      Что же касается Газпрома, акции которого в последний день мая упали почти на 2%, то тут тоже не обошлось без негатива. Вчера стало известно, что Польша планирует в будущем отказаться от долгосрочных контрактов на поставку газа из России. Контракт между польской PGNiG и «Газпромом», который истекает в 2022 году, продлеваться не будет, сообщают власти Польши. Польская государственная газовая компания PGNiG покупает до 10,2 млрд куб. м российского газа в год, на которые приходится основной объем годового потребления Польши, составляющий почти 15 млрд куб. метров. Сей факт конечно негативен, но с учётом текущей капитализации акции газового гиганта всё равно выглядят привлекательно для долгосрочных инвестиций. В диапазоне 145-135 рублей за одну акцию мы рекомендуем формировать длинные позиции по акциям этой компании.