Про валютный долг компании писано-переписано, поэтому немного в своем ключе порассуждаю.

Половина рынка ищет истории роста, но игнорирует Систему.

Система дает возможность войти в набор small-cap бизнесов (кроме МТС), которые как правило в РФ являются частными, в т.ч. ввиду своей высокой маржинальности.

Система хорошо растит бизнесы, у нее высокие компетенции в своем деле. Меня интересует прежде всего возможность войти в бизнес по «экспорту леса» = производству бумаги и производных (Segezha Group). Другого кандидата кроме Сегежи на рынке нет. Также интересным активом выглядит агрохолдинг «Степь». Иные, в т.ч. более мелкие бизнесы Системы лично мне не так интересны, хотя портфель бизнесов хороший, однако, что критически важно, остается ориентированным на внутренний спрос и зависим от МТС! Если раньше Башнефть эту тему как-то уравновешивала, то после ее потери почти весь бизнес сместился на домашний регион. Это не есть хорошо.

Я полагаю, что Система сейчас крайне заинтересована развивать именно экспортные бизнесы — Сегежу, а также в перспективе сельхоз тему «Степи» (потенциальный экспорт при росте объмов). Дождемся ли мы IPO по ним и когда – большой вопрос. Опять-таки, по какой цене?

Участились рекомендации по покупке Activision Blizzard(ATVI). Действительно, это вроде бы хороший шанс прикупить себе частичку Diablo, Warcraft, Starcraft. Сейчас цена в районе 50-51 USD. Хочу отметить, что американские аналитики ждут бумагу по тех анализу в районе 48 USD — где-то мельком читал, ссылку уже не найду. Потом upside процентов 30%-50%.

Плюсы: 1) геймеров все больше, 2) близзарды создают «миры», а не игрушки. Высокая лояльность. Близзардконы и проч.

Минусы: 1) после того, как упустили dota2 (почитайте про этот эпичный фейл), рынок стал все чаще сомневаться в волчьем оскале «вьюжан» и умении монетизировать свои «миры» 2) последняя отчетность показала, что от геймерского «пирога» откусывается все больше кусочков не в пользу близзардов.

Но на мой взгляд, старички еще повоюют. Но могут и обделаться. В любом случае, быстрого отскока акций не происходит. Есть возможность вдумчиво почитать информацию по бумаге, вспомнить, во что вы когда-то играли.
Ждем в кино вторую часть Варкрафта в 2019 году.

Золото в портфеле

Золото или его производные вошло в портфель далеко не сразу. Было время, когда я вообще не понимал, в чем ценность золота, в чем его привлекательность как мерила ценности. Вообще, почему все носятся именно с «золотом», а не любым другим металлом?!

Со временем я перестал задавать себе эти вопросы, но пришла уверенность, что пока человечество не разуверилось в желтом металле, он является необходимым элементом для хеджирования моего портфеля.

Что нужно, чтобы полюбить идею золота:

1. Убейте в себе Баффета. Нужно было убедить себя, что золото ценно, а я не понимаю почему. Сам я золота не ношу, цацки не люблю, дамы в золоте интереса не вызывают. Но золото популярно среди других народов, ментальность которых я понять не могу (что на Аравийском полуострове, что в Юго-Восточной Азии, что в Латинской Америке). В конечном итоге, я решил, что всегда можно будет выменять слиток золота на лохань с рисом или Тойоту.
2. Золото – защитный актив. Есть ощущение, что это больше «традиция», чем непреложная истина. Тем не менее, мы видим, что центробанки с золотом по-прежнему дружат, спрос на «золото» сохраняется. Привет тому же отечественному ЦБ.

Текущая неделя была посвящена увеличению позиций в Башнефти за счет префов, удалось загрузиться на 2/3 от выставленных ордеров. Позиция в обычке разбавлена. Т.к. коррекция в нефти ожидалась, то нужно было решить, что покупать в нефтянке. Желаю Башнефти повторить путь Татнефти. Доля отрасли «нефтянка» в портфеле рублёвых акций – 11,3%.

Полиметалл, являясь одной из ключевых акций российского портфеля (около 14%), показал себя на этой неделе с лучшей стороны благодаря положительному новостному фону (в т.ч. включение в MSCI). Хорошая компания, стабильная, прозрачная, растущая, никуда не лезет. Выбор консервативного инвестора.

Портфель бумаг «внутреннего спроса» показал плохие результаты из-за снижения ритейлеров и невнятной динамики электроэнергетики (сети+генерация). Жду дивиденды от Магнита, которые хоть как-то скрасят картину. Негативного мнения по фуд-ритейлу не разделяю. Ищу наш «Волмарт».

Если не случится большой волатильности, то портфель вряд ли будет пополняться до конца 2018 года – либо нет идей, либо плохое «риск/доходность». Доля валюты (кэша) в общем портфеле активов около 25%. Примерно поровну между долларом, евро и фунтом.

Пардоньте, господа, или ММК по 4 рубля

Когда я писал свой первый пост, то не ожидал таких странных комментариев. Трейдинг – он ведь не обязательно пипсинг. С большим уважением отношусь к высокочастотному трейдингу и алгоритмической торговле. Но у каждого своя стратегия. Мои способности и возможности не позволяют быть относительно конкурентным на таком рынке (вспоминая Давида Рикардо). При этом я не разделяю трейдинг и инвестирование — весь вопрос в частоте ваших действий.

Для примера приведу ММК. Хорошо помню как бегал по деску и всем коллегам рекомендовал брать какашку по 4-5 рублей. У меня в тот момент не было возможности по объективным причинам. Но таких упущенных возможностей было немало. Так вот – если посчитать среднегодовую доходность такой инвестиции плюс дивы (взять и держать), то мне она кажется вполне привлекательной даже в долларах США (каждый измеряет свое богатство в той или иной валюте). Рынок ведь не заканчивается на фьючах. Рынок для меня шире – завтра тебе предложат влезть в интересный коммерческий проект, например, открыть бургерную с ожидаемой рентабельностью 50% и опционом на тиражирование (франшизы). Почему нет?  Или подвернется хорошее помещение по дешевке, которое завтра можно сдать X5?

Велено написать интересный пост. Напишу про общее восприятие фондового рынка, которое сформировалось за годы (пожалуй, уже более 10 лет) общения с ним.

Я баловался со всеми возможными инструментами, которые давали разные брокеры, в т.ч. опционами В итоге в последние годы я успокоился. Сейчас только акции и облигации. Иногда можно хеджироваться фьючами. Если кэш, то кэш в валюте.

Основной вывод: чтобы быстро разбогатеть, нужно быть инсайдером. Чтобы сохранять и преумножать капитал достаточно быть разумным человеком. Я не инсайдер.

1. Трейдинг требует времени. У меня его не очень много, т.к. у меня есть фикс от работы на дядю. Зарплата – это безрисковая основа пополнения капитала. Построение карьеры в любой сфере – это и есть ваш риск-фри доход. Когда уходишь на совещание, а возвращаешься — сняли твои стопы — нет чувства более мерзкого.
2. Рынок – как коробка шоколадных конфет. Никогда не знаешь, какая выстрелит или окажется горькой. Просто заведите коробку и начните складывать конфеты. Если конфеты достаточно качественные, вы всегда сможете отдать коробку сыну/дочке.
3. Акции – это всегда бизнес. Вы покупаете долю в бизнесе. Вы должны подходить к выбору именно так, как если бы вы открывали/покупали бизнес. Мой совет – попробуйте открыть собственный бизнес хотя бы для правильного восприятия мира и людей вокруг. Такой опыт бесценен. Выделите небольшой капитал, сделайте ОООшку или ИП, попробуйте открыть любой официальный бизнес (фаст-фуд, купи-продай, да что угодно). Именно потери от бизнеса и весь головняк – это очень полезный опыт. Потеря людей, которым вы доверяли или на которых рассчитывали, взаимодействие с персоналом (если у вас не менеджерская работа), взаимодействие с уважаемыми госорганами, банками, налоговой, бухгалтером и т.д. и т.п. – это необходимо прочувствовать каждому человеку. Это очень поможет вам на российском фондовом рынке.
4. Фундаментальный и тех анализ одинаково полезны как теория – т.е. это то, на что смотрят другие игроки (шум). Но любая теория, безусловно, полезна при принятии решений в определенных дозах. Я всегда смотрю на графики. Но никогда – на технические индикаторы. Полагаю, нужно использовать некий «понятийный» анализ в качестве дополнительного инструмента, у каждого такой инструмент — свой.
5. Фейлы из последних, которые остались в памяти:

— покупка Аэрофлота по 35-37 с продажей по 43-45

— покупка Полюс Золото по 700 с продажей на 1 100-1150

— покупка Северстали по 280-300 и продажа за 325-330

Пока все. Спасибо.