После неудачного 2024 года эксперты ожидают роста индекса Московской биржи в 2025 году на 16–30%, до 3300–3700 пунктов. Основные драйверы – возможное снижение ключевой ставки, уменьшение геополитических рисков и продолжение выплат высоких дивидендов.

В 2024 году индекс МосБиржи упал на 8% до 2850 пунктов, несмотря на майский максимум в 3500. Основными причинами стали рост геополитических рисков и жесткая денежно-кредитная политика Центробанка. Ключевая ставка выросла с 16% до 21%, а средняя ставка по депозитам достигла 22,28%. Это отвлекло частных инвесторов от акций.

На 2025 год аналитики прогнозируют повышение индекса до 3300–3700 пунктов при смягчении монетарной политики и сохранении дивидендов. Российский рынок акций остается недооцененным, соотношение P/E на уровне 3,3 существенно ниже исторических значений 6,2–6,5.

Дивиденды остаются важным фактором: в 2025 году компании направят акционерам 5 трлн руб. Среди лидеров дивидендной доходности выделяются МТС (23%), НЛМК (18%), и Сбербанк (15%).

Ключевая ставка Банка России в 2024 году достигла исторического максимума — 21%, на фоне ускоряющейся инфляции и перегрева экономики. По данным опроса РБК, большинство экспертов ожидают сохранение ставки на уровне 21% в феврале 2025 года. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина отметила два возможных сценария: сохранение ставки или её повышение, если перегрев спроса продолжится.

Перспективы снижения ставки разделили экспертов. Часть прогнозирует начало цикла смягчения во втором квартале 2025 года, предполагая охлаждение экономики и снижение инфляционного давления. Однако есть мнение, что ставка останется на уровне 21% до конца года, а снижение начнётся только в 2026 году.

Прогнозы ставки на декабрь 2025 года сильно разнятся: от 13% до 23%. Среди 20 опрошенных экспертов наибольшая поддержка у прогнозов 13% и 16%, но некоторые допускают сценарии сохранения ставки выше 21%.

ЦБ обновит прогноз средней ставки за год 14 февраля 2025 года. По текущему прогнозу, средняя ставка в 2025 году ожидается в диапазоне 17–20%, несмотря на ускорение инфляции.

В 2025 году объем продаж квартир может снизиться на 15%, а вывод новых объектов — сократиться. Причины: отмена льготных ипотечных программ, рост ключевой ставки до 21% и снижение покупательной способности. Введение жилья в эксплуатацию по итогам 2024 года уже упало на 16%, и ситуация может усугубиться.

Эксперты отмечают, что даже при стагнации спроса цены на первичное жилье могут вырасти на 5–6% из-за удорожания строительства и кредитов. Девелоперы ожидают оживление рынка при снижении ставки ЦБ, что пока маловероятно. Программы господдержки (семейная и арктическая ипотека) остаются основными драйверами активности.

Ведущие застройщики, по мнению аналитиков, готовы к сложным условиям: банкротства маловероятны, но возможны сделки по слияниям и поглощениям для оптимизации бизнеса. Тем временем, массовый сегмент рынка показывает признаки стагнации, тогда как элитное жилье остается более устойчивым.

Конъюнктура рынка будет зависеть от действий ЦБ и макроэкономической ситуации. Улучшение может начаться не ранее 2026 года при снижении ставок и восстановлении покупательной способности.

Эксперты прогнозируют, что в 2025 году экономика России столкнется с замедлением. Год пройдет под знаком охлаждения после перегрева 2024 года. 

Основные прогнозы:

• Замедление роста ВВП: Софья Донец (Т-Инвестиции) ожидает рост менее 1%, указывая на жесткие кредитные условия, налоговое давление и сокращение бюджетных стимулов.
• Инфляция и ставки: Консенсус прогнозов предполагает инфляцию на уровне 8-9% в течение года, с замедлением до 6% к концу. Ключевая ставка может снизиться с 21% до 16-17%, но останется высокой.
• Драйверы роста: Основными факторами роста станут госрасходы, хотя их эффективность снижается. Геополитическая неопределенность и санкции остаются ключевыми вызовами.

Возможные сценарии:

• Мягкая посадка — устойчивое замедление благодаря запасу прочности бизнеса и населения (Донец, Кузьмин).
• Риски рецессии — маловероятны, если ЦБ продолжит сбалансированную денежно-кредитную политику (Кузьмин, Буклемишев).
• Стагфляция — сочетание низкого роста и высокой инфляции в случае дальнейших экономических шоков (Донец, Орлова).

Ставки по вкладам в России в 2025 году останутся в среднем на уровне 18–20% из-за удержания ключевой ставки на исторически высоких значениях. Аналитики прогнозируют, что снижение ключевой ставки ЦБ возможно не ранее второй половины года, а в более жестких сценариях — только в 2026 году.

По вкладам прогнозируется доходность:

• Средняя ставка за год: 19,8%.
• Максимальные ожидания: 24% (Почта Банк).
• Минимальные ожидания: 16–18% (НИУ ВШЭ).

Эксперты рекомендуют зафиксировать текущие высокие ставки на следующий год, так как к концу 2025 года они могут снизиться до 17%.

Ипотека останется дорогой, со средней ставкой 25,6% годовых. Ставки без господдержки могут достигнуть 27–29%, по данным РЭУ им. Г. В. Плеханова. Лишь к концу года возможно снижение ставок до 22%, что все равно сдерживает кредитование.

Сценарии изменения ключевой ставки:

• Реалистичное снижение: III квартал 2025 года.
• Жесткий сценарий: только в 2026 году.

Максимальная сумма процентного дохода по вкладам, освобожденная от налога в 2025 году, составит как минимум ₽210 тыс., сообщили «РБК Инвестиции». Этот порог рассчитывается по формуле: максимальная ключевая ставка ЦБ на первое число каждого месяца года умножается на ₽1 млн.

При ключевой ставке в 21% на 1 января 2025 года вкладчики гарантированно освобождаются от НДФЛ на эту сумму. Если ставка вырастет в течение года, необлагаемый лимит увеличится, но при снижении ставки останется неизменным.

Доходы свыше лимита облагаются налогом: 13% для совокупного дохода до ₽2,4 млн и 15% — при превышении этой суммы.

Минфин прогнозирует поступления от налога на процентные доходы в размере ₽251,49 млрд — более чем вдвое больше уровня 2024 года. Исходя из этих данных, совокупный доход вкладчиков на сумму, превышающую необлагаемый порог, составит ₽1,68–1,93 трлн.

Средний вклад в 2024 году составлял ₽370 тыс., при этом 95,9% вкладчиков держат на счетах менее ₽1 млн, а лишь 0,1% — свыше ₽10 млн.

Тренд на снижение доходности вкладов в крупнейших банках продолжает усиливаться. Альфа-банк, ВТБ, Газпромбанк и ряд других крупных игроков после решения ЦБ сохранить ключевую ставку начали поэтапно снижать ставки по депозитам. В то же время небольшие банки, такие как Свой-банк, наоборот, повышают ставки, достигая максимальных 24–26% годовых.

Крупные банки благодаря устойчивому финансовому положению и доступу к разным источникам фондирования снижают доходность вкладов, оптимизируя затраты. Небольшие же банки, конкурируя за ликвидность, вынуждены предлагать более высокие ставки, чтобы привлечь вкладчиков.

Средняя доходность депозитов остается на высоком уровне: по трехмесячным вкладам — 21,23%, по шестимесячным — 22,76%, по годовым — 22,35% годовых. Однако эксперты не ожидают массового перетока клиентов в небольшие банки, так как надежность и репутация остаются ключевыми факторами выбора.

Сохранение высоких ставок по вкладам создает риски для прибыльности небольших банков, особенно если в будущем ключевая ставка будет снижена.

В декабре россияне проявляют интерес к более рискованным финансовым инструментам, несмотря на доминирование вкладов как основного способа сбережений в 2024 году. После неожиданного решения Центробанка оставить ключевую ставку без изменений и выплат годовых бонусов сотрудникам, активность на фондовом рынке увеличилась.

Индекс Мосбиржи за декабрь вырос на 15% и закрепился выше 2700 пунктов. Это связывают с «ралли Деда Мороза» и привлекательными оценками российских компаний. Инвесторы заинтересованы в добавлении устойчивых и прибыльных компаний в свои портфели, особенно на фоне возможного смягчения геополитической напряженности в 2025 году.

Эксперты рекомендуют диверсифицировать вложения: часть инвестировать в краткосрочные облигации и вклады, а остальное — в акции, особенно если горизонт инвестирования превышает 10 лет. Однако годовые и более долгосрочные депозиты в текущих условиях не рекомендуются из-за возможных изменений в ставке ЦБ и инфляции.

Эльвира Набиуллина предупредила, что регулятор может вернуться к повышению ставки в феврале 2025 года, если замедление кредитования не окажется устойчивым. Тем временем банки начали снижать ставки по вкладам, что делает инвестиции в облигации и акции более привлекательными для долгосрочного роста капитала.

Российский фондовый рынок в 2025 году может показать рост на 85%, достигнув 5000 пунктов по индексу Мосбиржи и 1500 пунктов по индексу РТС. Как прогнозируют в «Цифре брокер», драйверами роста станут улучшения геополитической ситуации после инаугурации Дональда Трампа, а также повышение стоимости основных акций.

Аналитики ожидают, что в первой половине года высокие процентные ставки будут удерживать дисконтирование, но снижение ключевой ставки Банком России до 17% во второй половине года смягчит этот эффект. Важную роль в росте рынка сыграют российские розничные и институциональные инвесторы, которые начнут переводить средства из депозитов в акции.

Лидерами роста станут сектора торговли, технологий, здравоохранения, строительства и финансов. Среди рекомендованных акций — «Яндекс» (+25%), «Лента» (+69%), Ozon (+38%) и другие компании с высоким потенциалом роста.

Эксперты также прогнозируют укрепление рубля в начале года благодаря продажам валюты экспортерами, однако ближе к концу 2025 года рубль может ослабеть на фоне снижения цен на нефть до $70 за баррель. Ожидаемый курс на конец года — ₽107 за доллар и ₽14,7 за юань.

Банк России указал, что снижение ключевой ставки в текущей ситуации опасно из-за превышения спроса над предложением и дефицита рабочих сил и ресурсов. Дешевые кредиты могут обострить конкуренцию за ограниченные ресурсы, увеличив издержки и инфляцию вместо роста производства.

Регулятор подчеркнул, что высокая ставка сдерживает избыточный спрос, что важно для возвращения инфляции к цели. В 2025 году ожидается замедление прироста ВВП до 0,5–1,5% из-за более сдержанной динамики спроса.

ЦБ также предостерег от расширения льготного кредитования, которое может усилить перегрев экономики и потребовать дальнейшего повышения ставки, увеличивая стоимость кредитов для других заемщиков.

На прошлой неделе ЦБ неожиданно сохранил ставку на уровне 21% и смягчил риторику, планируя оценивать необходимость повышения ставки на следующем заседании.