После нереального роста золота в 2024 и падения акций РФ решил сравнить, что же все-таки лучше.

Стоит отметить, что график драгметалла я брал в рублях, а индекс Мосбиржи взял полной доходности (MCTFR), чтобы добиться наиболее точных результатов.

Накладываем два графика и видим, что до 2023 года они шли очень близко друг к другу. Если и бывали какие-то расхождения, то они через промежуток времени “схлопывались”.


Сильный разрыв произошел только по итогам прошлого года и сейчас разница, конечно, огромная. Но по историческим показателям, скорее всего, в какой-то момент эти показатели снова придут к норме.

Кстати, различные экономические разборы, а также мои действия на фондовом рынке — все это есть в моем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Какие выводы?

1. Акции РФ примерно равны товару, который не создает добавленную стоимость. Это грустно, но такова реальность.

2. В ближайшие 2-3 года гандикап должен будет закрыться по примеру того, как это произошло в 2015г. Тогда на это понадобилось 2 года, думаю, что здесь может ситуация повториться.

В условиях высокой ключевой ставки, даже к покупке долговых бумаг нужно подходить с предельной осторожностью, ведь компании с высокой долговой нагрузкой имеют повышенный риск уйти в дефолт.

Поэтому решил рассмотреть несколько компаний, которые представлены на рынке. Если вам понравится подобная подборка, то сделаем еще несколько частей.

Кстати, больше мыслей относительно компаний и моих действий на фондовом рынке, есть в моем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Стоит дополнительно оговорится, что я избегаю из соотношения: кредитный рейтинг / риск к кредитному рейтингу / доходность. 

1. РОЛЬФ

Автодилер представлен интересной облигацией РОЛЬФ 1Р05, которая имеет купонный доход 26% и некоторыми другими бумагами. Кажется, что кредитный рейтинг А — это более чем неплохо. Но это не так.

По итогам 9 месяцев 2024 выручка снизилась на 5,8%, чистая прибыль за аналогичный период 2023 сменилась убытком на 7,7 млрд. рублей, а мультипликатор чистый долг / EBITDA составляет 2,57. Здесь важно проследить тенденцию, так на конец 2022 года по этому мультипликатору было — 1,36х, по завершения 2023г. — 1,92х. Такое нужно пропускать, риск здесь выше, чем это закладывается по кредитному рейтингу и доходности к нему!

Последние несколько дней в телеграм-каналах активно разгоняют мысль о том, что начался разворот рынка: выдергивают деньги с LQDT и других подобных фондов и переходят в акции.


Если посмотрим только последние дни, то с 14 января можно проследить небольшую закономерность. «Фонд Ликвидности» вниз, то БПИФ на акции РФ вверх и наоборот.

Долгое время был тесно связан со ставками на спорт, был профессиональным игроком и зарабатывал этим, сейчас закончил, но работаю в этой же сфере (каждый день в прямом контакте с букмекерами), поэтому накопил очень большую базу знаний в этом направлении. Когда стал заниматься темой инвестиций, то стал понимать, что трейдинг и ставки — это практически одно и то же.

Кстати, про свои действия на фондовом рынке, а также различные разборы я пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Под трейдингом я понимаю тот факт, что люди часто (более 1 раза в день) совершают покупки или продажи различных бумаг. Есть множество факторов, из-за чего трейдинг и ставки похожи.

1. Статистика победителей / проигравших. Вы не поверите, но по статистике число людей, которые получают прибыль на трейдинге и капперстве примерно одинаковый — около 1%.

Чтобы войти в этот 1%, нужно приложить множество усилий и то не факт, что у вас получится. Профессионально играл в течение 2-3 лет (в общей сложности 6-7 лет нахожусь в этой теме), при этом были и просадки, и невероятные победы, но все равно на дистанции было тяжело постоянно поддерживать плюсовую статистику. А сколько я за это время видел потерь бюджетов, игр в кредит, банкротств — страшно представить.

У меня в портфеле (подробнее про него здесь — t.me/divaniy_buffett/116) сейчас нет облигаций федерального займа. При этом я и не планирую их добирать, хотя в настоящий момент идет дикий ажиотаж, что вот он — идеальный момент. Но мне так не кажется!

Кстати, про свой портфель, а также мысли по нему я всегда пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

1. Высокая инфляция. Не понимаю на что идет расчет. Рост цен находится на историческом максимуме (в январе будет около 1%, что невероятно много). Сегодня выйдут очередные данные по недельной инфляции, но я не жду ничего хорошего от них. Пока не видно, чтобы эта ситуация как-то разворачивалась.


Многие говорят, что у нас идет замедление корпоративного кредитования, а значит, вот-вот скоро и ключевую ставку будут снижать. Но давайте будем честными: инфляция вызвана не тем, что организации как не в себя стали брать займы и тем самым создавать дополнительную денежную массу.

Нет, конечно, замедление кредитования (потребительское уже давно идет вниз) это хорошо для инфляции. Но у нас слишком много других факторов, которые давят на рост стоимость товаров и услуг.

Что? Реально? Да, мне попалась картинка, где есть все цены в МакДаке (у вас тоже так его называют?) за 2007 год. То есть можно проследить, насколько изменились цены за 17 лет и оценить реальный рост цен в России на этом отрезке времени.

Сразу оговорюсь, что здесь будет идти речь, во-первых, о потребительской инфляции (но с ней мы сталкиваемся каждый день), а во-вторых, все-таки это очень примерные цифры, но какое-то реальное понимание получить можно.

Кстати, больше подобных разборов, а также о своих действиях на фондовом рынке я пишу подробно в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Так, почему Макдональдс?

— Бизнес, который одинаковый во всех городах не то, что России, а всего мира (по марже, затратам и тд, но, конечно, нужно делать скидки на культуру и прочее)

— Одни и те же стандарты из года в год

— Неизменность маржинальности бизнеса.

Какие есть проблемы в подобном подсчете?

По сути сложности две: во-первых, все-таки сейчас вкусно — и точка, хоть все осталось на одном уровне, но изменения некоторые имеются.

Что такое Фонд национального благосостояния (или ФНБ) — государственный резервный фонд. Это «подушка безопасности», которая позволяет государству компенсировать потерю доходов.

По сути, ФНБ — это государственная кубышка, откуда правительство может брать денег, если их не хватает. Идея создания подобного “кармана” появилась в тот момент, когда нефтегазовых доходов стало так много, что они начали выливаться в инфляцию. А так получилось и рост цен остановить, и сделать “подушку безопасности”. Ситуация win-win.

Что с ним происходит сейчас? Если посмотреть простым взглядом, то все неплохо: общий фонд — 12,7 трлн. рублей (или 6,7% от ВВП), с января по ноябрь он даже смог вырасти на 882 млрд. рублей (туда пошли дивиденды от Сбера и нескольких других больших компаний).

Но если углубиться, то все уже не так красочно: ликвидная (или реальная) часть ФНБ — всего 50 млрд. долларов (или 5 трлн. рублей), при этом сам фонд в баксах сократился вдвое с начала СВО (с 110 млрд в 2022г.)

Думаю, все видели историю, что Центральный Банк отозвал лицензию у КБ “Гарант-Инвест”, на это фоне облигации эмитента полетели вниз.

Что с самой компанией?

Нужно понимать, что Гарант-Инвест — это большая промышленная группа, которая включает в себя направление по коммерческой недвижимости в Москве, девелопмент и банк. Поэтому отзыв лицензии не поставил крест на всей организации.

Что с отчетностью?

Если посмотрим на цифры, то там все неплохо (как для текущей ситуации): выручка незначительно выросла, чистая прибыль — 12,1 млн. рублей (+14% г/г), а главное — активы, которые составляют 15,83 млрд. рублей.

Да, пугают цифры по долгу: мультипликатор чистый долг / EBITDA — 7,9х, но он немного снизился в сравнении с 2023г., тогда он был 9,0х.

Что делал я?

Как только полетели новости, то облигации сразу упали. На этом спекулятивно (так лучше никогда не делать) взял немного 2Р06 на 62% от тела облигации, а продал за 80%, то есть за 12 дней получил 18%. Неплохой результат.

Подробно все свои действия на фондовом рынке, а также большие экономические разборы есть в моем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji