Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 4.1% (с учетом дивидендной отсечки по Белуге) против индекса Мосбиржи -0.2% (с начала года +67.5% и +22.3% соответственно) в основном на фоне укрепления рубля
• Валютная позиция за неделю снизилась на 1.8%
• Золото скорректировалось на 0.6% в цене
• Локально наблюдается некоторый дисбаланс на рынке (что нормально) – рубль за неделю укрепился на 1.8%, при этом цена URALS снизилась на 2.1%, а отток капитала не прекратился
• Среднесрочно ожидаем продолжения девальвации рубля – по нашей модели потенциал ослабления остается высоким
• ПоБелуге на неделе прошла див. отсечка на выплату дивидендов в размере 400 руб на акцию (8.5% див. доходности к цене до отсечки)
• Позитив для Сбера: рейтинговое агентство НКР прогнозирует обновление рекорда по чистой прибыли РФ банков в 2023 году – 2.4-2.6 трлн руб, против 2 трлн руб в 2021 году (РБК)
• Позитив для Фосагро: по прогнозу главы РАПУ, производители удобрений в РФ могут нарастить производство на 30% к 2027 году (ТАСС)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 0.5%, против индекса Мосбиржи +3.3% (с начала года +74.7% и +22.6% соответственно)
• Валютная позиция за неделю снизилась на 0.8%
• Золото снизилось на 1.6% в цене
• Белуга выросла на 4.0%. Собрание акционеров Белуги утвердило выплату финальных дивидендов по итогам 2022 года в размере 400 руб. на акцию или 8.7% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 26.04.2023 (Пресс-релиз компании)
• Фосагро прибавила в цене 1.8%. Позитивно снижение ставки морского фрахта и цен на калийную соль, серу в Китае и аммиак. Негативно снижение цен на удобрения в США, диаммоний фосфат, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение ставки аренды полувагонов. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 1% и 3% соответственно. Global Ports и ФосАгро договорились о сотрудничестве в перевалке удобрений на экспорт (SeaNews)
• Сбербанк вырос в 6.4%. Собрание акционеров Сбера утвердило выплату дивидендов по итогам 2022 года в размере 25 руб. на акцию или 10.6% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 11.05.2023 (Пресс-релиз компании)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.5% против индекса Мосбиржи +1.9% (с начала года +73.7% и +18.6% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 0.5%
• Золото прибавило 2.3% в цене
• Белуга средне отчиталась по операционным результатам за 2023 q1:
  — Общие отгрузки -7.5% г/г и +15.8% к 2021 q1
  — Отгрузки собственных брендов -14.2% г/г и +4.1% к 2021 q1
  — Отгрузки партнерских брендов +22.5% г/г и +78.7% к 2021 q1
  — Кол-во магазинов ВинЛаб 76 точек (+5.6% кв/кв), рост продаж +33.6% г/г

“Объем, реализованный в марте 2023-го, стал лучшим за квартал. Однако аномальные отгрузки в марте 2022-го, связанные с политическими событиями, оказали влияние на итоговый результат"

Среднесрочно нам продолжает нравиться Белуга, но с учетом роста приняли решение не держать 50% долю в ней – немного сократили позицию в пользу двух новых идей:

Одна –  инфраструктурный игрок, по которой ждем возможного роста на фоне хорошего дивиденда

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 13.1% (!!), против индекса Мосбиржи +2.4% (с начала года +72.9% и +16.4% соответственно) в основном на фоне ослабления рубля на 4.6% и 4.7% к доллару и юаню соответственно
• Валютная позиция (CRM3) за неделю выросла на 4.2%
• Золото прибавило 4.3% в цене
• Белуга взлетела на 9.8%. “Эксперт РА” повысило рейтинг кредитоспособности BELUGA GROUP с ruA+ до ruАА- со стабильным прогнозом (Пресс-релиз компании)
• Сбербанк вырос в цене на 0.2%. Сбербанк в марте увеличил объем выдачи ипотеки на 34% м/м (Бюллетень недвижимости)
• Магнит снизился на 0.2%. Магнит откроет до 50 новых магазинов “у дома плюс” в 2023 году (Пресс-релиз компании)
• Страны ОПЕК + объявили о сокращении добычи нефти на 1.16 млн б/с, на фоне чего цена Urals за неделю выросла на 14.8% за неделю (Forbes)
• Россия продлила добровольное ограничение добычи нефти на 500 тыс. б/с до конца 2023 года (Forbes)
• Shell, вероятно, планирует продать свою долю в проекте Сахалин-2 и вывести из РФ ~$1.2 млрд (Neftegaz.ru)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 4.9% (!), против индекса Мосбиржи +2.5% (с начала года +52.9% и +13.8% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 1.3%
• Золото прибавило 0.6% в цене
• ГлобалТранс хорошо, но несколько хуже ожиданий, отчитался за 2022 H2:
  — Выручка +12.1% г/г (против исторического темпа +3.7%)
  — EBITDA +13.2% г/г (против исторического темпа +17.6%)
  — Чистый долг сократился на 4.0 млрд рублей за отчетный период (5.1% от капитализации)
  — FCF годовой +22.0 млрд руб (положительный), 28.4% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 1.9x при историческом 50м перцентиле 3.4x
• По основным компаниям изменения: Сбербанк +6.1%, Белуга +4.5%, Магнит +3.7%, ГлобалТранс +0.3%
• ЕС намерен предоставить странам-членам возможность блокировать импорт российского СПГ без ввода новых санкций (Bloomberg)
• ЦБ РФ закончил шестой год подряд с убытком – в 2022 году убыток составил рекордные ₽721.7 млрд (Forbes)

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 4.9% (!) против индекса Мосбиржи +3.0% (с начала года +45.7% и +11.0% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 0.9%
• Золото прибавило 1.1% в цене

Соответственно рублю нужно ослабиться еще на 40%+, чтобы нефтегазовые доходы вышли на целевой уровня (и это даже без учета сокращения добычи нефти в РФ с марта на 5% в сутки и вероятного снижения потолка цен)

• Белуга выросла на 9.3%. На неделе следуя рекомендациям системы, наращивали позицию на локальных минимумах, сокращали – на локальных максимумах.

Белуга хорошо отчиталась по РСБУ за 2022 год: выручка и чистая прибыль выросли г/г на 10.4% и 7.5% соответственно

• Сбербанк прибавил в цене 6.4%. Сбер планирует выдать ипотечных кредитов на 300 млрд рублей по итогам марта или +21% м/м (Пресс-релиз компании)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель вырос на 8.5% (!!), против индекса Мосбиржи +2.0% (с начала года +38.9% и +7.8% соответственно)
• Фьючерс на юань (CRM3) за неделю вырос на 2.3%
• Золото прибавило 7.2% в цене
• CД Белуги рекомендовал дивиденды за 2022 q4 в размере 400 руб на акцию или 11.2% див. доходности к текущей цене (LTM доходность: 17.5%). Закрытие реестра 26.04.2023

С учетом отличного отчета за 2022 года, высокой доходности бизнеса (маржинальность по EBITDA >18% в 2022 H2), а также по результатам звонка с менеджментом, считаем, что Белуга сохраняет высокий потенциал роста – имеет понятную стратегию роста бизнеса по 15%+ в год за счет активного развития собственной розничной сети “Винлаб”, выигрывает от импортозамещения и высокой инфляции, стоит всего 4.7x по EV/LTM EBITDA

• Набсовет Cбера рекомендовал дивиденды в размере 25 руб на акцию или 12.9% див. доходности к текущей цене. Закрытие реестра 11.05.2023

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 4.1% (!) против индекса Мосбиржи +0.2% (с начала года +28.0% и +5.7% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 0.1%
• Белуга прибавила в цене на 12.3%. Значительно нарастили долю в компании перед отличным отчетом за 2022 H2:
  — Выручка +25.1% г/г (против +32.3% исторического темпа +24.1%)
  — EBITDA +50.1% г/г (против +34.3% исторического темпа +41.1%)
  — Рентабельность по EBITDA 18.4% увеличилась по сравнению с 15.4% в аналогичном квартале прошлого года
  — Чистый долг увеличился на 0.1 млрд рублей за отчетный период (0.2% от капитализации)
  — FCF годовой -1.7 млрд руб (отрицательный), 3.2% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 4.6x при историческом 50м перцентиле 5.7x

Ждем решения по дивидендам за 2022 год 13 марта.

Продолжаем верить в компанию:
— Выигрывает от девальвационной среды и за счет импортозамещения
— Не страдает от санкций
— Органически наращивает выручку с темпом 30%+
— Платит дивиденды с аннуализированной доходностью >11%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.6%, против индекса Мосбиржи +2.9%
• Валютная позицияза неделю снизилась на 0.03%
• Фосагро опубликовала отчет иобъявила дивиденды за 2022 q4 в размере 465 руб на акцию или 6.6% див. доходности к текущей цене (LTM доходность: 22.0%). Закрытие реестра 04.04.2023
• Закрыли шорты по девелоперам в связи с продолжающейся девальвацией, что, вероятно, будет провоцировать высокую инфляцию и поддержание цен на недвижимость, по крайней мере, в рублевом выражении. К тому же девальвационная среда исторически позитивна для акций
• По основным компаниям изменения: Фосагро +6.2%, Белуга +4.4%, Сбербанк +4.4%, Магнит -0.3%, ГлобалТранс +3.1%
• Власти и бизнес согласовали концепцию windfall tax – разового налогового платежа из конъюнктурных сверхдоходов компаний в размере 4-5% от дополнительной прибыли за период 2021-2022 гг относительно 2018-2019 гг, исключая ковидный 2020 год (Интерфакс)
  
  

• Посчитали примерный размер windfall tax по некоторым компаниям, скоро учтем на портале для перерасчета потенциала

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 5.1% (!), против индекса Мосбиржи +1.8%, на фоне продолжения ослабления рубля и нереализации опасений резкого развития СВО после выступления президента РФ и собрания Совета Федерации и Госдумы

Россия приостанавливает свое участие в Договоре о стратегических наступательных вооружениях (РБК)

• Валютная позиция за неделю выросла на 1.5%
• Белуга прибавила 2.3% в цене
• Фосагро выросла на 4.2% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на удобрения в США и карбамид, а также снижение цен на калийную соль и серу. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат и аммиачную селитру, а также рост ставки морского фрахта и цен на аммиак. Потенциал роста и целевая цена снизились на 8% и 4% соответственно. СД Фосагро 2 марта рассмотрит вопрос по выплате дивидендов за 2022 год (Интерфакс)