По итогам прошедшей недели индекс доллара снизился на 0,53% против подъема на 0,45% неделей ранее. Индекс DXY в пятницу закрылся на отметке 103,84 п. В первой половине июня американская валюта пользовалась спросом на фоне слабой динамики фондовых индексов, роста ожиданий более агрессивных действий от ФРС и, как следствие, быстрого роста доходностей по USTres. Во второй половине июня американский доллар начал терять позиции по мере улучшения настроений инвесторов на фондовых биржах.

Важным событием на прошедшей неделе стало выступление главы ФРС Джерома Пауэлла в Конгрессе с полугодовым отчетом о денежно-кредитной политике. Вопреки словам председателя ФРС о том, что американский регулятор сильно озабочен ростом инфляции, достигшей 40-летнего максимума, и намерен использовать все необходимые инструменты для борьбы с ней, американская валюта ослабла. Вероятно, этому поспособствовал комментарий относительно рецессии, которая, как признает Дж. Пауэлл, возможна, хотя и не является неизбежной, поскольку экономика США сильна и способна выдержать высокие процентные ставки. Также он отметил, что бороться с инфляцией регулятор все же будет, опираясь на поступающие макроэкономические данные.

По итогам прошедшей недели индекс доллара укрепился на 0,45% против роста на 1,88% неделей ранее. Индекс DXY в пятницу закрылся на отметке 104,46 п. В первой половине июня американская валюта пользовалась спросом на фоне слабой динамики фондовых индексов, роста ожиданий более агрессивных действий от ФРС и, как следствие, быстрого роста доходностей по USTres.

Главным событием прошедшей недели стало заседание ФРС, по итогам которого регулятор принял решение об увеличении ставки на 75 б. п. до 1,5-1,75% и значительно повысил ее прогноз на конец года – до 3,4% (т.е. 3,25-3,5%). На конец будущего года ФРС ожидает дальнейшего повышения ставки до 3,8% (3,75-4%). Как заявил Дж. Пауэлл, ФРС понимает тяжелые последствия инфляции для американцев и твердо намерена вернуть инфляцию к цели в 2%; пока же ФРС хотела бы видеть серию снижений общей месячной инфляции. Столь агрессивный настрой Федрезерва не вывел доллар на новые высоты, поскольку участники рынка предпочли фиксировать свои позиции после продолжительного ралли.

На прошедшей неделе индекс доллара укрепился на 1,88% против подъема на 0,5% неделей ранее. Индекс DXY в пятницу закрылся на отметке 104,08 п. В первой декаде июня американская валюта вновь пользовалась спросом на фоне обвала фондовых индексов, роста ожиданий более агрессивных действий от ФРС и, как следствие, быстрого роста доходностей по USTres.

Индекс доллара в начале июня показывает активный рост на фоне ожиданий инвесторов относительно того, что ФРС станет проводить ещё более жесткую монетарную политику в ответ на рекордно высокие уровни инфляции в стране. Американские фондовые индексы значительно отступили от своих предыдущих максимумов, что также повысило привлекательность «защитного» доллара.  

Годовой показатель потребительской инфляции в США в мае вырос до 8,6% (г/г) против 8,3% месяцем ранее. Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) показала рост на 0,6 (м/м) против 0,6% (м/м) месяцем ранее. Годовой показатель снизился с 6,2% до 6,0 % (г/г). Подъем инфляции шел широким фронтом, причем, самые большие факторы – рост цен на бензин (4,1% (м/м)) и продукты питания (1,2% (м/м)). Естественно, американские потребители на этом фоне пребывают в пессимизме – индекс настроений потребителей в июне, по данным Мичиганского университета, рухнул до минимумов с 1952 года (50,2 п.). Это ниже минимума стагфляционного кризиса 1970-1980 гг., в основном за счет негативной оценки текущей ситуации. Фондовый рынок США в пятницу резко обвалился (S&P-500 -2,91%), а доходность 2-летних USTres превысила 3% впервые с 2008 года. Индикаторы рынка указывают на приближающуюся рецессию в экономике США.

На прошедшей неделе индекс доллара снизился на 0,35%, продолжая постепенное снижение после пика 12 мая, когда индекс обновил 20-летние максимумы, приблизившись к отметке 105 п.

В конце мая американская валюта оказалась под давлением из-за снижения доходностей казначейских облигаций США. К концу недели доходность 10-летних USTres опустилась до месячных минимумов в 2,74% с 3,5-летнего максимума в 3,2% показанного в первой половине мая. То, что глобальные рынки акций пока прекратили падать, также сказалось на снижении спроса на доллар.

По итогам майского заседания ФРС повысила ставку на 50 б. п. до 0,75-1% годовых. На пресс-конференции по итогам заседания председатель американского Центробанка Джером Пауэлл заявил, что Федрезерв будет рассматривать повышение ставки на 50 б. п. на следующих нескольких заседаниях, при этом рост ставки сразу на 75 б. п. активно не обсуждается. На прошедшей неделе был опубликован протокол этого заседания ФРС.

В нем трейдеры не увидели новых жестких сигналов от регулятора. Единство участников в отношении повышения ставки на 50 б. п. в июне и июле уже заложено в ожидания рынка, а в дальнейшем, если инфляция будет замедляться, траектория ставки может быть пересмотрена на менее агрессивную. Важный момент – после ожидаемой серии повышений ставки, направленной на борьбу с высокой инфляцией, ФРС проведет новую оценку ситуации в экономике, чтобы понять последствия своих действий – говорится в протоколе. То есть если летом инфляция в США замедлится, есть шансы на то, что ФРС не станет дальше спешить с ужесточением ДКП.

На прошлой неделе индекс доллара потерял около 1,5% – это первое снижение американской валюты после пяти недель непрерывного роста. К середине мая индекс обновил 20-летние максимумы, приблизившись к отметке 105 п., а сейчас он ожидаемо корректируется. 

Американская валюта оказалась под давлением из-за снижения доходностей казначейских облигаций США. Тем не менее доллар сохранил привлекательность как защитная валюта на фоне падения акций на мировых биржах на прошедшей неделе из-за рисков торможения роста экономики.

Такая динамика стала возможной на фоне акцента на агрессивное ужесточение ДКП со стороны ФРС и других мировых центробанков. В конце недели доходность 10‑летних USTres опустилась до более чем трехнедельного минимума в 2,78 с 3,5‑летнего максимума в 3,2%, показанного ранее в мае. Инвесторы искали спасение в покупке бондов с учетом слабости рынка акций.

В середине прошлой недели глава ФРС США в своем публичном выступлении выразил готовность «действовать более агрессивно» в борьбе с инфляцией, если это потребуется. Формулировки регулятора традиционно отличаются расплывчатостью, но рынок воспринял их как сигнал о возможности более активного повышения уровня ставок. Индекс доллара США, хоть и снизился по итогам недели, но среднесрочно остается вблизи 20-летних максимумов и может продолжить рост.

На прошлой неделе прирост индекса доллара составил 0,8% против подъема на 2,5% неделей ранее. Доллар непрерывно растет пять недель подряд. К середине мая индекс американского доллара обновляет 20-летние максимумы, приблизившись к отметке 105 п.

Неделей ранее ФРС повысила базовую процентную ставку на 50 б. п., что стало рекордным повышением за 22 года. Сейчас инвесторы настроены на еще одно повышение ставки на 50 б. п. на июньском заседании Федрезерва. Данные по инфляции в США за апрель оказались сильнее ожиданий, а значит регулятор будет ужесточать денежно-кредитную политику в дальнейшем.

Ощутимое укрепление американской валюты также является следствием весьма слабой динамики мировых фондовых индексов в первой половине мая. Деньги инвесторов перетекают в высоколиквидные облигации. Ожидания рецессии заставляют инвесторов полагать, что цикл ужесточения монетарной политики, возможно, будет коротким. На этом фоне доходность по 10-летним казначейским обязательствам США снизилась до 2,83%, хотя полторы недели назад она была выше 3%.

В последние недели индекс доллара непрерывно растет. По итогам прошедшей торговой недели он поднялся еще на 1,52%, прибавив за месяц около 2,5%. На закрытии прошлой недели индекс доллара закрепился выше отметки 101 п. — это новый максимум за два года.

Ключевая тема сильного доллара этой весной — растущие ожидания быстрого ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой США (ФРС). Это укрепление фундаментально поддерживается ростом доходности казначейских облигаций, которая сейчас находится у рекордно высоких уровней с декабря 2018 года, близкого к 3%. Такое ожидание более агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики в Штатах выделяет доллар в лучшую сторону по сравнению с другими мировыми резервными валютами. На этом фоне курс японской иены упал до 20-летнего минимума по отношению к доллару, а евро находится у двухлетних минимумов.

«Ястребиный» настрой ФРС в апреле негативно влияет на мировые рынки акций, что в свою очередь также поддерживает рост спроса на доллары США. Аппетит к риску на мировых рынках снижается на фоне геополитических проблем, а также ухудшения прогнозов для мировой экономики.

По итогам прошедшей торговой недели индекс доллара США поднялся еще на 0,54% против роста на 1,2% неделей ранее. Таким образом, американская валюта сейчас выходит вверх из своей месячной консолидации с границами 98,0–99,3 п. На закрытии прошлой недели индекса доллара закрепился выше круглой отметки 100 п.

Индекс доллара в середине апреля достиг максимума за два года на фоне увеличивающихся ожиданий быстрого ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системой. Довольно много глав региональных отделений ФРС высказываются сейчас за подъем базовой процентной ставки сразу на 50 базисных пунктов на майском заседании. При этом «нейтральным» уровнем ставки, который бы не ограничивал экономическую активность в США, может быть диапазон 2,25-2,5%. Из-за этого на прошлой неделе доходность по 10-летним гособлигациям США поднялась в район 2,83%. Столь высокие уровни оказывают поддержку спросу на доллар.

Во время пандемии ФРС купила казначейских облигаций на сумму в $3,3 трлн, а также ипотечные ценные бумаги на $1,3 трлн, чтобы снизить стоимость кредитов. Но поскольку ФРС уже начала повышать ставку, вскоре ожидается запуск количественного ужесточения (QT), когда центральные банки сокращают свои балансы. Как отметила 5 апреля член правления ФРС Лаэль Брейнард, этот раунд QT будет более агрессивным, чем предыдущие аналогичные шаги ФРС. Скорее всего, QT в совокупности с повышением процентных ставок затормозит экономический рост в США.

По итогам прошедшей торговой недели индекс доллара США вырос на 1,2%, против снижения на 0,27% неделей ранее. Таким образом, американская валюта пробует выйти вверх из своей месячной консолидации с границами 98,0-99,3 п. Сейчас индекс доллара обновляет максимумы с декабря 2018 г., достигнув круглой отметки 100 п.

Доходность 10-летних гособлигаций США на прошлой неделе поднялась до 2,7%. 2‑летние бонды дают уже 2,52%. Подобную динамику вызвало заявление заместителя председателя ФРС Л. Брейнард о том, что сочетание повышения процентных ставок и быстрого сокращения баланса приведет денежно-кредитную политику США к «более нейтральной позиции» в конце этого года, а дальнейшее ужесточение последует по мере необходимости. Заявление Л. Брейнард привело к тому, что инвесторы стали закладывать не просто активное повышение ставок, а сокращение баланса ФРС гораздо быстрее, чем было в прошлом цикле. Этот жесткий настрой ФРС сейчас отличает доллар от других валют в более сильную сторону.

По итогам прошедшей торговой недели индекс доллара США снизился на 0,27% против укрепления на 0,64% неделей ранее. Таким образом, американская валюта с первой декады марта застряла в консолидации в районе 98,0–99,3 п. Локальные волны роста-снижения индекса доллара не меняют общую техническую картину.

Основной фактор, который на прошедшей неделе давил на позиции американской валюты, был связан с надеждой на деэскалацию военного конфликта между Россией и Украиной. Во вторник на переговорах в Стамбуле Россия обязалась сократить масштабы военной спецоперации вокруг Киева, а Украина предложила несколько пунктов по урегулированию ситуации, в том числе и предложение принять нейтральный статус с заверением от стран-гарантов, что может послужить новой опорой для построения системы безопасности в Европе.

Сейчас индекс доллара США сохраняет устойчивость, торгуясь вблизи двухлетних максимумов. Грядущее монетарное ужесточение ФРС, причем с ускорением на фоне высокой инфляции, – это ключевой довод в пользу более сильного доллара.