По итогам прошедшей недели индекс доллара обвалился на 1,62%, против снижения на 0,41% неделей ранее. Индекс DXY к середине июня оказался опять ниже отметки 102 п. — минимум за прошедший месяц.

Самым важным событием прошедшей недели стало заседание ФРС, по итогам которого регулятор, как и ожидалось, сохранил базовую ставку в диапазоне 5-5,25% годовых. С марта 2022 года ключевая ставка в общей сложности выросла на 500 б.п. При этом ФРС повысила прогноз по уровню ставки на 2023 год и теперь может быть еще два повышения. Это стало неприятным сюрпризом для инвесторов, которые ожидали, что ФРС еще раз повысит ставку в июле, а уже с ноября начнет ее снижать.

На пресс-конференции после заседания глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что эффект от ужесточения политики еще не ощущается в полной мере, что регулятору предстоит проделать много работы для возвращения инфляции к 2% и что почти все члены комитета по открытым рынкам считают целесообразным дальнейшее ужесточение. 

Si-9.23

С начала 2023 года пара USD/RUB показала достаточно сильный рост. Учитывая, что нефть Brent и Urals находится на локальных минимумах, мы можем спрогнозировать продолжение ослабления курса рубля.

Фьючерсы двигаются в рамках восходящего коридора. При объеме позиции 10% по гарантийному обеспечению и выставлении стоп-заявки на уровне 81 900 руб. риск на портфель составит 0,5%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,7.

Advanced Micro Devices, Inc.

Крупные игроки, такие как Amazon, рассматривают возможность использования новых чипов с искусственным интеллектом от AMD. Запуск чипов запланирован на конец 2023 года. Публикация таких новостей становится драйвером роста для акций компании в среднесрочной перспективе.

Фундаментальное основание для ослабления курса рубля — сокращение профицита торгового баланса при сохранении высокого спроса на валюту со стороны населения (в преддверии отпускного сезона) и импортеров. Среднесрочно для российской валюты сейчас важно, что цены на экспортную нефть Urals низкие, доходы бюджета РФ слабые, геополитические новости тревожные, а ЕС готовит новый пакет санкций. Поэтому и спрос от населения и бизнеса на валюту остается повышенным (как на защитный актив), что приводит к росту стоимости доллара и евро против рубля. Укрепления российской валюты стоит ждать тогда, когда цены на нефть устойчиво поднимутся еще хотя бы на 15%.

По данным банка России, чистый приток валюты от внешней торговли на российский рынок составил в апреле $1,15 млрд. Это говорит о существенном сокращении притока иностранной валюты от внешней торговли этой весной. В мае ситуация была несколько лучше, но в начале июня снова могло быть ухудшение с учетом сохранения слабости в ценах на нефть – ключевой экспортный товар России. По оценкам ЦБ, профицит баланса товаров и услуг в мае составил $6,1 млрд против $6,0 млрд в апреле и $10,1 млрд в марте.

По итогам прошедшей недели индекс доллара показал новое снижение (-0,41%) против небольшой просадки неделей ранее. Индекс DXY закрыл первую декаду июня у отметки 103,5 п. На прошлой неделе курс доллара демонстрировал некоторую волатильность в рамках консолидации – трейдеры пытаются понять, какое решение примет Федеральная резервная система США в отношении процентных ставок на ближайшем заседании.

Опубликованный в начале июня отчет по занятости усугубил неопределенность в части ДКП, поскольку значительное число новых рабочих мест дает возможность для ФРС повышать ставку, хотя замедление роста средней заработной платы указывает на сохранение процентной ставки на ближайшем заседании американского регулятора. Неожиданно слабые данные по индексу деловой активности в сфере услуг в США также укрепили ожидания паузы в повышении ставок.

На прошедшей неделе стало известно, что индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing) в мае опустился до 50,3 п.

Si-9.23

С начала 2023 года пара USD/RUB показала достаточно сильный рост. После очередной итерации укрепления рубля (видно на графике CNY/RUB) пара USD/RUB устояла на фоне укрепления доллара по отношению к другим валютам. Накануне рубль снова начал демонстрировать слабость, и, скорее всего, это может выразиться в продолжении роста пары USD/RUB.

Фьючерс двигается в рамках восходящего тренда. При объеме позиции 10% по гарантийному обеспечению и выставлении стоп-заявки на уровне 78 900 руб. риск на портфель составит 0,3%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,3.

Salesforce, Inc.

По итогам прошедшей недели индекс доллара поднялся еще на 1,05% против прироста почти на 2,0% за две предыдущие недели. В конце мая индекс DXY поднялся чуть выше отметки 104 п. – это самый высокий уровень с середины марта. 

Доллар продолжает укрепление на фоне роста ожиданий, что ключевая ставка в США останется на рекордно высоких уровнях дольше, чем предполагалось, то есть Федрезерв не станет снижать ставку, даже несмотря на относительное снижение инфляции.

Неплохие статданные по американской экономике также укрепили индекс доллара. Так, Министерство торговли США улучшило оценку роста экономики страны в I квартале до 1,3% в пересчете на годовые темпы с ранее объявленных 1,1%, хотя аналитики не ожидали пересмотра данных.

Всю прошедшую неделю внимание инвесторов было приковано к переговорам между республиканцами и демократами по вопросу лимита госдолга США. К 26 мая стороны еще не достигли соглашения, хотя глава Минфина США Дж. Йеллен подтвердила, что средства у ее ведомства, вероятно, закончатся уже в начале июня.

Si-9.23

С начала 2023 года пара USD/RUB показала достаточно сильный рост. Однако сильное ослабление рубля негативно сказывается на инфляции внутри страны. К тому же ЦБ РФ периодически необходимо продавать валюту для пополнения бюджета, что будет приводить к периодическим циклам укрепления рубля.

Фьючерсы демонстрируют формирование нисходящего коридора. При объеме позиции 10% по гарантийному обеспечению и выставлении стоп-заявки на уровне 80 835 руб. риск на портфель составит 0,9%. Соотношение прибыль/риск составляет 4.

Analog Devices, Inc.

По итогам прошедшей недели индекс доллара поднялся еще на 0,55% против роста на 1,53% неделей ранее. Проведя почти весь апрель в консолидации у годовых минимумов, в мае доллар стал демонстрировать разворот наверх. Прошедшую неделю индекс DXY закрыл возле отметки 103 п. – это самый высокий уровень с середины марта. 

Позитивные сигналы по экономике США в сочетании с целым рядом ястребиных комментариев чиновников Федеральной резервной системы на прошедшей неделе привели к тому, что индекс доллара уже вторую неделю подряд активно повышается.

По общему мнению чиновников ФРС, инфляция в США все еще остается слишком высокой, что, вероятно, приведет к более долгому повышению процентных ставок. Некоторые политики также предупредили о возможном повышении ставок. Тем не менее цены на фьючерсы ФРС показывают, что рынки в целом оценивают паузу в цикле повышения ставок к июню. Но поскольку процентные ставки в США, скорее всего, будут держаться на высоких уровнях еще дольше, азиатские валюты в ближайшие месяцы будут подвержены риску снижения.

В конце 2022 против России были введен «потолок» цен на нефть и нефтепродукты и запрет на поставки в развитые страны. Россия переориентировала поставки в Индию, Китай и другие страны и одновременно перевела расчеты в местные валюты, чтобы нефтяные платежи не повторили судьбу российских ЗВР. 

Формально объёмы поставок углеводородов удалось быстро переориентировать. По информации на сайте правительства Индии в I квартале 2023 экспорт из РФ в Индию составил $14,1 млрд. (рост 4,5х (г/г)), а импорт из Индии в РФ – скромные $0,9 млрд. Таким образом, на Индию пришлось более половины (!) торгового баланса России по товарам и услугам.


Но это позитив только на бумаге – реальные деньги в экономику РФ, вероятно, почти не поступают. Индийская рупия – не свободно конвертируемая валюта, и получить деньги за поставку нефти можно, а вывести за рубеж нельзя. Это обычная практика в развивающихся странах, практикующих валютные интервенции. 

Один из немногих вариантов для РФ – купить на сырьевую выручку в рупиях местные индийские товары для импорта.

По итогам прошедшей недели индекс доллара снизился на 0,11% и находится у отметки в 101,67 пункта.

В начале недели доллар укрепил свои позиции, поскольку рыночные настроения стали более осторожными на фоне возобновившихся опасений по поводу банковского сектора и перспектив мировой экономики, что привело к отступлению евро с почти 10-месячного максимума.

Так, новости о снижении депозитов в First Republic Bank в понедельник послужили напоминанием, что риски стабильности не совсем угасли, в то время как UBS сообщил о снижении квартального дохода на 52%.

Слабый отчет по потребительскому доверию и производственному сектору США еще больше усилили привлекательность доллара и иены в качестве защитного актива.

После довольно стабильной середины недели, в пятницу американская валюта продолжила укрепление, поскольку более слабый, чем ожидалось, экономический рост в США в I квартале, по мнению экспертов, вряд ли удержит Федеральную резервную систему от повышения процентных ставок на следующей неделе.