Сегодня акции Газпром нефти выглядят лучше рынка на фоне публикации финансового отчёта за I пол. 2024 г.

Выручка Газпром нефти за отчётный период увеличилась на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 2 трлн руб. на фоне на фоне высоких цен на нефть в рублях.

Чистая прибыль выросла на 7,9% – до 328,47 млрд руб. Если бы не доходы от курсовых разниц в размере 10,3 млрд руб., чистая прибыль была бы ещё меньше. 

Давление на прибыль оказали операционные расходы, которые выросли на 40% на фоне увеличения себестоимости и НДПИ.

Капитальные расходы остались на прежнем уровне. В результате чего, свободный денежный поток, который увеличился на 77% – до 161 млрд руб.

Если компания направит на дивиденды 75% от чистой прибыли по МСФО, как в прошлый раз, за I пол. 2024 г. уже заработали на дивиденды 52 руб. Дивидендная доходность составит около 7,5%. 

Тем не менее, 75% от прибыли – это 250 млрд руб., что уже больше FCF. Однако, учитывая низкую долговую нагрузку – около 0,45х, Газпром нефть может выплатить и больше.

Сегодня Северсталь опубликовала финансовую отчётность за II кв. 2024 г. и анонсировала промежуточные дивиденды, рекомендованные советом директоров.

Выручка Северстали за I пол. 2024 г. увеличилась на 21% по сравнению с I пол. 2023 г. – до 409 млрд руб. Такой рост обусловлен консолидацией результатов А ГРУПП, а также ростом продаж и средних цен реализации на фоне увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) в портфеле.

При этом, чистая прибыль упала на 21% – до 83,3 млрд руб. из-за увеличения себестоимости производства стали и расходов на логистику. Также, на прибыль повлиял убыток по курсовым разница на фоне укрепления рубля.

Для Северстали более важный показатель – FCF. Свободный денежный поток за первые 6 месяцев снизился на 4%, а за последний квартал сократился на 25% квартал к кварталу. Такое снижение обусловлено увеличением капитальных затрат, что повлияло на уменьшение дивидендов.

В пятницу котировки Магнита упали на 8% на новостях о дивидендах за 2023 г.

Дивиденды Магнита

Совет директоров продуктового ритейлера рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 412,13 руб. Текущая дивидендная доходность составляет 5,82%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 15 июля 2024 г.

Участники рынка ожидали дивиденды Магнита в диапазоне 900-970 руб. – оказались более чем в 2 раза ниже. Совет директоров решил распределить только часть чистой прибыли по итогам года, оставшуюся чистую прибыль решили оставить в качестве нераспределенной.

Считаю, что такое решение связано с потенциальным повышением ключевой ставки ЦБ РФ. Условно, около 42 млрд руб. Магнит может разместить по 16%-18% годовых. Таким образом, с точки зрения перераспределения средств, решение менеджмента неприятное, но оправдано!

Учитывая неоправданные ожидания и негативный рыночный сантимент, инвесторы отреагировали остро на решение менеджмента и распродали акции Магнита. Тем более, основное падение было на вечерней торговой сессии в пятницу, когда участников на рынке было мало.

Я хочу поделиться с вами опытом на примере шорта привилегированных акций Мечела, который мы держим с подписчиками.

Отмечу, что мой подход заключается в выявлении спекулятивных возможностей на основе фундаментального и технического анализа, принимая во внимание настроения на рынке с минимальным соотношением риск к прибыли 1 к 3.

Одновременно может быть открыто до 4-х позиций с удержанием от нескольких дней до нескольких недель. Используются кредитные плечи, шорты и мани-менеджмент. Тем не менее, я стараюсь подкреплять спекуляции фундаментальным обоснованием.

1. Снижение цен на уголь. Экспортные цены на российский энергетический уголь упали до минимумов с 2021 г. из-за низкого спроса на основных экспортных рынках. У Мечела около 40% добычи приходится на энергетический уголь. 

2. Укрепление рубля. Курс доллара за последнее время укрепился до 90 руб. Средняя доля экспорта в структуре выручки составляет около 30%.

Привилегированные акции Сургутнефтегаза выросли более чем на 4,5% на рекомендации дивидендов по итогам прошлого года.

Сегодня совет директоров Сургутнефтегаза рекомендовал дивиденды по обыкновенным акциям в размере 0,85 руб., по привилегированным – 12,29 руб. Текущая дивидендная доходность по «префам» составляет более 17%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 18 июля 2024 г.

Дивиденды рекомендованы в рамках моих ожиданий. Ещё в ноябре 2023 г. я писал: «Учитывая укрепление рубля, рост доходов от продажи нефти и получения выплат по демпферу, считаем, что дивиденд останется в диапазоне 12-13 руб.». В марте уже по итогам отчёта посчитал 12,29 руб.

С подписчиками Finrange Premium мы набирали позицию в среднесрочном портфеле ещё летом. В одно время было около 35% от портфеля. В спекулятивном держали более 50%, но затем по мере рост акций сокращали позиции.

Сегодня кульминация, привилегированные акции преодолели целевой ориентир в 70 руб. на рекомендации дивидендов за 2023 г. В связи с этим, я закрыл полностью позицию в среднесрочном портфеле с доходностью более 35%.

Стало известно, что совет директоров застройщика, несмотря на сильные финансовые результаты рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г.

Неожиданное решение от самого рентабельного девелопера России. Видимо высокая ключевая ставка ЦБ РФ, повышение первоначального взноса по ипотеке начали оказывать давление на маржинальность бизнеса? По итогам 2023 г. доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств, составила 89% — это большой риск. 

Напомню, дивидендная политика учитывает долговую нагрузку Компании, при этом обеспечивает минимальный̆ уровень фиксированных дивидендных выплат. При соотношении Чистый̆ долг/скорректированная EBITDA < 1,0x на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой̆ прибыли предыдущего финансового периода по МСФО. При показателе 1,0х ≤ Чистый̆ долг/скорректированная EBITDA ≤ 2,0х — не менее 33%. 

При этом, у застройщика соотношение чистый корпоративный долг/EBITDA на конец 2023 г. составило 1,07х, что является очень комфортным уровнем для любой отрасли. Более того, при любой̆ долговой̆ нагрузке сумма дивидендов Самолёта по дивполтике должна составить не менее 5 млрд руб.

Вчера Газпром опубликовал финансовую отчётность за 2023 г. по МСФО. После этого акции Газпрома упали более чем на 3%.

Выручка компании упала на 27% по сравнению с 2022 г. – до 8,5 трлн руб. на фоне потери европейского рынка и снижения цен на газ. Показатель EBITDA из-за роста налогов и операционных расходов упал в 2 раза. 

В результате чего, Газпром по итогам года получил чистый убыток в размере 629 млрд руб. против прибыли в 1,23 трлн руб. в предыдущем году. Кроме операционной деятельности, давление на прибыль оказали более низкие финансовые доходы по сравнению с 2022 г.

Несмотря на полученный убыток, участники рынка по-прежнему рассчитывают на дивиденды. Напомню, исходя из дивидендной политики, Газпром выплачивает дивиденды по итогам года в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Таким образом, чистый убыток нужно вычистить на следующие статьи:

• Прибыль (убыток) по курсовым разницам, отражаемые в составе финансовых доходов и расходов;

МТС вчера после основой торговой сессии объявил решение по дивидендам за 2023 г., а также представил новую дивидендную политику компании.

Что по дивидендам?

Совет директоров МТС вечером рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 35 руб. на акцию. Текущая доходность составляет 11,25%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 16 июля 2024 г.

Более того, компания объявила о новой дивидендной политике МТС, которая предусматривает выплаты дивидендов в размере не менее 35 руб. на акцию на протяжении 2024-2026 гг.

Мнение

Высокие дивиденды были в рамках ожиданий. Об этом я писал ещё в январе: «Думаю, можно рассчитывать на дивиденды около 30-40 руб.».

Сейчас МТС заплатит больше полученной чистой прибыли уже за счёт привлечённых средств от IPO МТС-Банка. При распределении всей чистой прибыли за 2023 г., дивиденд на акцию мог бы составить около 32 руб.

Дальше, драйверов роста в акциях МТС я не вижу, только продажа башенного бизнеса. Поэтому вчера зафиксировал прибыль в спекулятивном портфеле, продав бумаги по 315 руб. Доходность позиции составила более 24%.

Сегодня стало известно, что ММК может рассмотреть вопрос о дивидендах в апреле 2024 г. Об этом сообщил Интерфакс со ссылкой на источники.

Кроме этого, возможные дивиденды комментировал Ярослав Врубель — директор по устойчивому развитию и связям с инвесторами компании.

На какие дивиденды от ММК может рассчитывать инвестор?

Замдиректор по связям с инвесторами ММК Илья Нечаев, сказал, что свободный денежный поток металлурга составил в 31 млрд руб.

По данным последней дивполитики, выплата дивидендов будет составлять не менее 100% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA <1. 

Таким образом, дивиденд на акцию составит 2,77 руб. или 100% от FCF. Текущая дивдоходность составляет 5,03% — это ниже, чем ожидают участники рынка. Многие закладывают дивидендную доходность в диапазоне 10-15%.

Из интересного

У металлурга достаточно денежных средств, чтобы направить на дивиденды больше 100% от свободного денежного потока. При этом, у ММК уже был такой прецедент в 2018 по 2020 годы.

Компания наконец-то опубликовала финансовую отчётность за 2023 г. по МСФО, но без данных за предыдущий год.

Что с финансовыми результатами?

Данные для сравнения за 2022 г. Лукойл не предоставил. Будем ориентироваться на 2021 г. Выручка компании составила 7,92 трлн руб. – меньше на 16%, чем в рекордном 2021 г.

При этом, чистая прибыль Лукойла достигла 1,16 трлн руб. по сравнению с 775 млрд руб. в 2021 г. в основном за счёт операционной деятельности. 

На конец года у компании скопилось денежных средств рекордные 1,18 трлн руб. Таким образом, у компании стал отрицательный чистый долг.

На какие дивиденды от Лукойла может рассчитывать инвестор?

Учитывая сильный баланс Лукойла, можно уверенно рассчитывать на одновременное проведение выкупа собственных акций у нерезидентов и выплату финальных дивидендов. 

Напомню, исходя из дивполитики, компания направляет на выплаты дивидендов не менее 100% свободного денежного потока (FCF) по МСФО, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций Лукойла. Выплаты производятся два раза в год.