Сельхоз сегмент показал существенный рост.

На фоне ослабления рубля были проданы зерновые, залежавшиеся с начала года. Соя ждала своей очереди с 2022 г. Свою роль сыграл и хороший урожай свеклы.

🏭 Сахарное заводы заработали в июне-августе, что позволило больше произвести и продать сахара на фоне роста его цены и хорошего урожая свёклы.

🥩 Устранены последствия африканской чумы, повлиявшей на мясо. Напомним, что во время болезни производство снизилось на 7%, реализация на 5%.

Приобретение 50% акций НМЖК дало существенный прирост показателей.

🥛Производство и реализация потребительских жиров остались на прежнем уровне. Реализация Промышленных жиров и молочных продуктов снизилась.

За III квартал — рекордная выручка. Однако, +35% выглядит внушительно благодаря низкой базе и включения НЖМК в результаты отчета. Ждем восстановления цен и роста производства в мясе и в жирах.

⭐️Мнение GIF

Котировки выросли на 40% буквально за месяц. Операционный отчёт и «внушительный» рост выручки на фоне низкой базы 2022 г. говорит о том, что инвесторы переоценили компанию.

CarMoney операционно отчитался за 9 месяцев 2023. Первый в истории отчет за III кв. вышел ударным и сделал отличный задел на сильные итоги года!

Объем выдач займов приближается к 1 млрд руб. в квартал (несмотря на фактор сезонно слабого лета). А за 9 месяцев выдали займов почти на 3 млрд руб. — как за весь 2022 год!

Продолжили наращивать объем портфеля, который приближается к 5 млрд руб. (4,8 млрд руб. на конец сентября).

Отмечают рост среднего чека за счет роста стоимости авто — +5% и 903 тыс руб.

⭐️Мнение GIF

Котировки практически не отреагировали на публикацию операционного отчета, несмотря на хорошие результаты. В фокусе МСФО за 9 месяцев, который будет опубликован 20 ноября. После чего мы обновим нашу оценку справедливой стоимости компании.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Чистая прибыль за 9 месяцев по РСБУ — 190,55 млрд руб. против 45,3 млрд руб. годом ранее — рост в 4 раза!!!

⁉️Главный вопрос — отразится ли это на дивидендах?

Причина такого резкого роста кроется в статьях «прочие доходы» и «прочие расходы». Расшифровки Прочих доходов/расходов в квартальном РСБУ отсутствует.

Прочие расходы не относятся к операционной деятельности и включают в себя бумажную переоценку. В данном случае мы полагаем, что положительное влияние оказала переоценка в том числе пакета акций НМПТ.

☝️Важно помнить, что база для выплаты дивидендов — нормализованная чистая прибыль по МСФО.

Она не включает переоценку фин. вложений, курсовое сальдо и долей в прибыли контролируемых компаний.

‼️Поэтому на дивидендах это никак не отразится.

 Ожидаем, что дивиденды по итогам года будут в районе около 20 тыс. руб. на акцию или 13% дивдоходности — немного, с учетом текущей ключевой ставки.

📈Но предстоящий сплит должен привлечь новых инвесторов в акции, что положительно скажется на котировках.

📈Рубеж в 800 млрд руб. квартальной выручки может быть достигнут уже в последние 3 месяца 2023 года. В LTM-формате приближаются к 3 трлн руб.

В динамике сопоставимых продаж Х5 продолжает держать планку, закрывая 3 к ряду квартал с положительной дельтой к инфляции: 10,2% против 6% (продовольственная инфляция 3,6%).

Онлайн-сегмент удвоился и приближается к уровню в 30 млрд руб. в квартал.

☝️Отдельно стоит выделить бурный рост Чижика

Он обогнал онлайн по Выручке (31,4 млрд руб., 3,2х г/г) и Перекресток по количеству магазинов (у Х5 уже более 1000 магазинов Чижик).

Количество магазинов увеличилось на 16% за счет Чижика и Пятерочки. В торговой площади ситуация идентична. 10 000 тыс кв.м. Площади могут быть достигнуты уже к концу года!

🚀Результаты впечатляют! Новый рекорд в Выручке и сильный скачок в темпах роста.

При сохранении маржи на уровне 12%, Х5 может генерировать 360 млрд руб. EBITDA в год. При сохранении долга на уровне прошлых кварталов, ориентирует на  EV/EBITDA= 3,9х.

Лента объявила, что приобрела одну из крупнейших сетей магазинов у дома в России под брендом Монетка.

Лента входит в быстрорастущий сегмент дискаунтеров.

Выручка Монетки составила 177,8 млрд руб. за 2022 год. В I полугодии 2023 года выручка компании выросла на 16,8%.

За счет покупки Монетки Лента нарастит выручку с ожидаемых 500 млрд руб. до 700 млрд руб.

Компания подтверждает планы нарастить выручку до 1 трлн руб. по итогам 2025 года.

На данный момент акции Ленты выглядят слабо по сравнению с X5 и Магнитом.

Однако, если менеджменту удастся добиться поставленной цели в 1 трлн руб., то по текущим акции Ленты могут стать интересной идей в секторе.


Телеграм GIF

Со времен пугачевского бунта небольшая крепость “Магнитная” стала поселком, а потом крупным городом. Спустя 189 лет появился ММК.

РЕЗЮМЕ

• Горизонт: 1 год
• Мнение: держать
• Текущая цена: 39,6 ₽
• Целевая цена: 45,1 ₽
• Апсайд: 14%
• Капитализация: 442,5 млрд ₽

О КОМПАНИИ

• Тикер на бирже: MAGN
• Производит стальную продукцию
• 11,7 млн тн — производство стали
• Высокая доля премиальной продукции: оцинкованный прокат, прокат с полимерным покрытием
• Средний объем торгов за 3 месяца — 760 млн ₽/ день

ПОКАЗАТЕЛИ 2022П

• Чистый долг / EBITDA < 0,5
• Рентабельность EBITDA: 23%
• P/E: 4,4

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ВОЗМОЖНОСТЬ

• Увеличение эффективности бизнеса и производства. Доступные средства компания будет вкладывать в инвестиционные проекты с возвратом 20% годовых.
• Снова запускается Турецкий завод с проектной мощностью 2,3 млн тонн. Продукция будет востребована на рынке из-за недавних землетрясений в Турции.

РЫНОК

• Отчет ВУШ за 2022 год

Выручка кикшеринга по группе: 6,4 млрд рублей (+55% г/г)
Нарастили флот, продолжают экспансию кикшеринга. Помимо России работают на рынке Казахстана и Беларуси

Чистая прибыль: 831 млн руб (-53.7% г/г)
Снизилась за счёт отчислений на мотивацию менеджмента и увеличения процентов по новому долгу. Чистый долг на конец 2022 года составил 3,5 млрд рублей.

EBITDA кикшеринга: 3,3 млрд рублей (+24%), но общая EBITDA снизилась на 3%
Это связано с возросшими затратами на зарядку и ремонт самокатов, оплату труда, амортизационные расходы, а также с ростом себестоимости проданных товаров.

Компании нужно вырасти в 5 раз по доходам в ближайшие три года, чтобы оправдать текущую оценку
На наш взгляд, такой сценарий маловероятен из-за конкуренции с Яндексом и другими игроками. По нашим расчетам компания переоценена.

• Отчет Яндекса за 1 кв. 2023 года

Финансовые показатели:
• Общая выручка: 163 млрд руб. (+54% г/г)
• Скорр. чистая прибыль: 2,6 млрд руб.

Все сегменты растут высокими темпами

🚀 Прогнозируют рост выручки минимум на 45%

⭐ 20 млрд руб. — пессимистичный прогноз (+45%).
⭐ 24 млрд руб. — реалистичный (+74%).
⭐ 30 млрд руб. — позитивный (+117%).

Напомним, что в 2022 году Позитив заработал 13,8 млрд руб. выручки: +95% год к году.

Прогноз сбывается не всегда 😔
2021 год: компания прогнозировала рост выручки минимум на 50%. По факту получили 28% (-44% к прогнозу).
2022 год: прогноз по росту продаж 100%. Факт — 88% (-12% к прогнозу).
😎 Просто держим в голове, что заявления менеджмента могут и не реализоваться.

🔝Растут за счет новых клиентов: +20% за год и увеличения цен
Средний чек не вырос, но цены на продукты увеличились на 30%. Плюс количество продуктов на одного клиента растет в среднем на 13%.

✖ Импортозамещение в кибербезе только начинается
До февраля 2022 года больше половины рынка было за зарубежными игроками. Сегодня 40-50 компаний уже ушли из страны из-за санкций.
Но пока только 20-25% компаний отказались от решений зарубежных вендоров. Это длительный процесс на 2-3 года.

1) Провели интервью с эмитентом Генетико

👉 Смотреть выпуск 

2) Алроса до сих пор не объявила планы относительно дивидендов. Прикидываем риски и возможный размер выплат

Алроса до сих пор не объявила планы относительно дивидендов. Прикидываем риски и возможный размер выплат

🔽 Потенциал падения ограничен
После 24 февраля 2022 г. котировки имеют сильную поддержку на уровне 58,5 рублей. С текущими вводными, а это: SDN лист, отсутствие дивидендов, повышение НДПИ, потенциал падения ограничен.

🔼 Локальный максимум на уровне 79,6 рублей
Такие котировки мы наблюдали в сентябре прошлого года, когда глава Алросы заявил об отсутствии дисконта на российские алмазы и планов о снижении добычи в 2023 г. По всей видимости, на тот момент продукция продавалась в полном объеме и по рыночным ценам.

💰 Дивиденды сейчас основной драйвер роста
Основным драйвером роста на данный момент является возобновление дивидендных выплат, но компания не публикует отчетность с I кв. 2022 г., поэтому дать точный прогноз сложно.