Перевод статьи от Артура Хэйеса.

Больше переводов в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance
___________________________________________
(Любые мнения, выраженные ниже, являются личными взглядами автора и не должны служить основой для принятия инвестиционных решений или быть истолкованы как рекомендация по участию в инвестиционных сделках.)

Быть чьей-то ликвидностью на выходе означает, что вы один из тех придурков, которые покупают или держат, когда умные или со связями люди продают. В контексте этого эссе термин «ликвидность на выход» относится к несчастным плебеям, которые были — и продолжают оставаться — на проигрышной стороне экономического соглашения, заключающегося в статусе резервной валюты доллара США.

Споры о том, можно ли заменить доллар США в качестве мировой резервной валюты, являются жаркими. С одной стороны, некоторые влиятельные представители Pax Americana не верят, что какая-либо страна может взять инициативу в свои руки и удержать мировую экономику на своих плечах (Америка, черт возьми, да!). С другой стороны, появляется все больше признаков того, что определенные торговые коридоры дедолларизуются, и фактически это происходило в течение некоторого времени.

Перевод письма от VLTAVA FUND их акционерам.

Больше переводов в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

В феврале мы записали эпизод подкаста “Ve vatě”, который был посвящен дивидендам. Судя по дискуссии, развернувшейся в социальных сетях после выхода подкаста в эфир, люди часто несколько неправильно смотрят на вопрос выплаты дивидендов, и, прежде всего, они не оценивают дивиденды в контексте общего распределения активов компаний, которое включает выплату дивидендов как один из нескольких вариантов. Поэтому мне пришло в голову, что, возможно, стоило бы посвятить это письмо акционерам распределению капитала компаниями и объяснить, как мы сами на это смотрим.

Идеальный генеральный директор

Представьте, что генеральный директор компании находится на своем посту в течение обычных 6 лет. Если за это время компания достигает доходности на капитал в размере 10% (+- средний результат), то генеральный директор принимает решения о распределении активов, равных примерно трем четвертям активов компании на момент вступления в должность. То, насколько хорошо или плохо распределяются активы на постоянной основе, оказывает существенное влияние на стоимость компании.

Перевод письма Oaktree клиентам.

Оригинал письма и много других переводов в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

Это не будет очередной историей краха банка Силиконовой долины. Десятки таких писем появились в моем почтовом ящике за последний месяц, как, я уверен, и в вашем. Таким образом, вместо того, чтобы просто пересказывать события, я собираюсь обсудить их значение.

По моему мнению, значение банкротства SVB (и Signature Bank) заключается не столько в том, что оно предвещает новые банкротства банков, сколько в том, что оно может усилить ранее существовавшую настороженность среди инвесторов и кредиторов, что приведет к дальнейшему ужесточению условий кредитования и дополнительным страданиям в целом ряде отраслей и секторов.

Одноразовый случай или предвестник грядущих событий?

Ряд особенностей SVB сделали его в некотором роде особым случаем – а это значит, что он, вероятно, не окажется первым из многих:

• Бизнес банка был в значительной степени сосредоточен в одном секторе – стартапах в сфере технологий и здравоохранения, поддерживаемых венчурным капиталом, — и в одном регионе – Северной Калифорнии. Бизнес многих региональных банков аналогично сконцентрирован, но обычно не в секторах и регионах с высокой волатильностью.

Оригинал этого документа и многое другое в моём телеграмм-канале

https://t.me/holyfinance

Наш инвестиционный процесс: Мы отобрали 25 лучших возможностей из всего портфеля Goldman Sachs в США, включающего примерно 1100 компаний. Мы сосредоточили наш анализ на акциях с ликвидными опционами, чтобы улучшить торгуемость представления. Как правило, мы рассматривали только те компании, прибыль которых в течение следующих четырех кварталов превысит 0,05 доллара на акцию (EPS). Эти первые два критерия сократили количество торгуемых акций до 462. Мы рассматривали только те акции, по ключевым финансовым показателям которых наши аналитики находятся выше/ниже консенсуса Thomson Reuters на предстоящий квартал и на год. Все критерии в совокупности сузили список потенциальных возможностей до 145 акций.

Обсуждения с нашими аналитиками стали ключом к сокращению списка с 145 до 25. Мы поговорили с каждым аналитиком, чтобы понять причины, по которым они находятся выше или ниже консенсуса. Затем мы выбрали те акции, которые, по мнению наших аналитиков, с наибольшей вероятностью повлияют на их прогноз прибыли.

Перевод документа от Goldman Sachs.

Оригинал этого документа и многое другое в моём телеграмм-канале

https://t.me/holyfinance

В этом квартале мы придерживаемся сбалансированного подхода по секторам, поскольку определяем отдельные акции alpha, которые, вероятно, будут хорошо работать в неопределенной макроэкономической среде. Мы не рассматриваем макроволатильность и альфу отдельных акций как взаимоисключающие факторы; например, наши прогнозы по пересмотру прибыли превзошли S&P 500 на 7,7% во время макроволатильности за последние 4 квартала. В этом отчете мы используем свежие оценки наших аналитиков по фондовому рынку и качественные комментарии, чтобы определить 25 наиболее противоречивых возможностей из нашего американского репортажа. Наши аналитики видят потенциал для пересмотра прибыли в сторону повышения в 17 компаниях, включая AZO, BK, CLF, MSFT и PFE; они ожидают, что пересмотр прибыли в сторону понижения приведет к снижению в 8 компаниях, включая ABNB, RH и WDC.

Перевод статьи от Institutional Investor

https://t.me/holyfinance

Менеджеры говорят, что в Бразилии и других странах есть возможности.

Управляющие активами рассказали об инвестиционных возможностях в акции развивающихся рынков, прямых инвестициях и кредитах инвестиционного уровня в США. Но некоторые менеджеры говорят, что в списке должно быть что-то еще: долг развивающихся рынков.

Развивающиеся рынки уязвимы к продолжительному повышению ставок Федеральной резервной системой и к росту курса доллара США, что “увеличивает бремя долга, деноминированного в твердой валюте, и ужесточает финансовые условия”, говорится в мартовской записке UBS Global Wealth Management. Но банковские потрясения в США и признаки ослабления экономики предполагают, что будущие повышения ставок будут меньшими — и что другие центральные банки с большей вероятностью пойдут на меньшие повышения или приостановят их.

“Мы ожидаем, что волатильность сохранится в краткосрочной перспективе, поск

Перевод статьи от Neckar Subtrack

Больше переводов в моём телеграмм-канале

https://t.me/holyfinance

“Я просто сижу в своем кабинете и читаю весь день” — Уоррен Баффетт

Время от времени я натыкаюсь на эту цитату. Обычно кто-то рисует идеализированную картину инвестора, поглощающего информацию весь день в офисе, похожем на библиотеку. Точно так же, как это делает оракул. Мне неприятно это говорить: это злит меня.

Не поймите меня неправильно: я люблю читать. Но что меня выводит из себя, так это когда конкретное поведение вырывается из контекста и фетишизируется.

Вот целая подборка цитат о важности чтения. Достаточно сказать, что стоимостные инвесторы любят читать и настоятельно рекомендуют вам тоже много читать. Вершиной этой одержимости, возможно, стала рекомендация Тодда Комбса “читать 500 страниц каждый день”.

“Вот как работает знание. Оно накапливается, как сложные проценты. Все вы можете это сделать, но я гарантирую, что не многие из вас это сделают”.

Перевод статьи Артура Хейеса.

Оригинал этой статьи по ссылке. Много других переводов на тему экономики, финансов и крипты в моем телеграмм-канале

https://t.me/holyfinance
_____________________________

Как вы все знаете, я не делаю ничего бесплатно. Хотя мне нравится бесплатно распространять знания о макро и крипте в этом блоге, мне тоже нужно есть. Содовая в буфете стоит недешево. В декабре прошлого года я запустил свой крипто-офис Maelstrom. Я нанял бывшего главу отдела корпоративного развития BitMEX Акшата Вайдью, чтобы он путешествовал по миру в поисках достойных криптопроектов для инвестирования. Наша цель — инвестировать в проекты на ранней стадии, которые принесут сверхприбыль по сравнению с простым владением биткоином и эфиром.

Двигаясь вперед, время от времени Акшат будет радовать читателей аналитическими материалами о крипто-вертикали, которые ему очень нравятся. Очевидно, что мы стараемся изо всех сил, но мы также пытаемся донести до рынка, почему проблемы, которые пытаются решить эти проекты, важны для достижения цели дальнейшей децентрализации. В конечном счете, мы хотим помочь создать команды, которые полностью разрушат — *кхм* я имею в виду, предложат альтернативу — паразитической, прогорклой финансовой системе TradFi.

Перевод документа Credit Suisse
Holy Finance &Trade Talk

Содержание:

1. История денежной системы, ориентированной на доллар США- в 1 Части
2. Макроэкономические дисбалансы и геополитический конфликт — в 1 Части
   
   
3. Переосмысление валютных резервов
4. Как могла бы развиваться денежно-кредитная (монетарная) система
5. Вывод: Что (ещё) будет учитываться?

Вес доллара США в валютных резервах остается показателем “гегемонии” доллара. Тем не менее, плавающие обменные курсы, более эффективная макроэкономическая политика и наличие своп-линий центрального банка снижают потребность в таких резервах. И наоборот, высокие резервы часто являются результатом усилий центральных банков по борьбе с повышением курса своих валют по отношению к доллару США. Тем временем, однако, есть некоторые свидетельства того, что крупные центральные банки диверсифицируют свою деятельность в сторону от доллара США, возможно, для ограничения санкционных рисков.

В главе 2 мы отмечали, что валютные резервы в долларах США и хранящиеся центральными банками других стран, явно превышают размеры экономики США и ее роль в международной торговле.