Хотя акции вчера валяли дурака целый день, пока их не откупили, высокодоходные облигации росли, все дальше отрываясь от минимумов.

Это ещё раз подчеркивает наш тезис, что спрос на гособлигации вызван не только стремлением инвесторов сбежать от риска (как некоторые думают), а уверенностью в том, что худшее позади.

Потому что и инфляция будет снижаться, и позиция ФРС будет понемногу смягчаться.

Иначе росли бы только 10-летние гособлигации (делая кривую плоской), а высокодоходные бы не росли.

Ранее мы писали, что скептически смотрим на попытки американских акций расти. Не из-за позиции ФРС, которая в целом уже давно в цене в самом худшем варианте, а из-за вероятной дальнейшей эскалации на украинском фронте.

Пока этой эскалации не происходит, а наоборот бодро идут переговоры о перемирии. Поэтому у глобального рынка появилось небольшое окно для роста, причём основное преимущество будет у технологических компаний.

Во-первых, это самый убитый сектор с начала года.

Во-вторых, мировая экономика стала показывать признаки замедления из-за инфляции и нарушений цепочек поставок, которые опять стали усугубляться после спецоперации РФ в Украине и новых карантинов в Китае.

В такой среде акции растущего бизнеса смотрятся лучше других.

Мы ждём небольшого отката рынка после бурного роста последних двух дней, а затем с большой вероятностью рынок покажет ещё одно движение вверх. Но мы считаем, что это не более чем «ралли медвежьего рынка» и вот почему.

До сих пор мы озвучивали крайне осторожную позицию по российским акциям, потому что не понимали, о чем могут договориться Россия и США в условиях, когда:

(1) для России принципиальным вопросом является нерасширение НАТО,

при этом

(2) для США абсолютно неприемлемо делать НАТО закрытой организацией

То, что для России нерасширение НАТО — принципиальный вопрос, стало понятно после развала переговоров Россия — НАТО в Женеве в середине января. Это стало сюрпризом для многих, в том числе для нас.

Получалось так, будто области компромисса и нет вовсе, и возможны только силовые сценарии.

Письменный ответ США на требования России немного успокоил рынок, но ключевого вопроса о нерасширении НАТО он не снял, поэтому мы сохраняли осторожность.

Но продолжали копать в надежде разобраться в деталях вопроса — и, кажется, разобрались!

Любопытно, что никто толком не объясняет, почему эскалация Россия — НАТО произошла именно в конце 2021 года.

Кто-то связывает это с запуском газопровода Северный Поток 2: якобы американцы хотели торпедировать этот проект, чтобы самим поставлять газ в Евросоюз. Для этого они стали провоцировать Россию с помощью Украины, чтобы выставить Россию агрессором и столкнуть ее лбами с Европой.

Увы, новый отчет Paypal не порадовал инвесторов, и акции упали на 20 с лишним процентов.

В 4 квартале прибыль оказалась ниже ожиданий, как и прогноз на 2022.

В 2022 Paypal рассчитывает увеличить выручку на 15-17% вместо ожидаемых 18% и добавить только 15-20 млн новых активных пользователей вместо ожидаемых 53 млн (!).

Общий объем платежей вырастет на 19–22% — это немного меньше, чем рост на 23% в 2021.

Кроме этого, руководство Paypal усомнилось в своей долгосрочной цели по достижению 750 млн активных счетов, которую они установили в прошлом году.

Таким образом, темпы роста Paypal снижаются, ставя долгосрочные цели под угрозу.

А ведь ещё недавно глава компании Дэн Шульман говорил, что Paypal будет расти по 20% в год.

Мы так вам верили, товарищ Шульман, как может быть не верили себе ©!

Но как говорится, доверяй, но диверсифицируй, поэтому портфель наш пострадал не так сильно.

Продавать PayPal мы не планируем, потому что их бизнес все же сохраняет неплохие темпы роста и существенно недооценён.

При этом краткосрочный прогноз так себе: вероятнее всего, PayPal пополнит ряды героев пандемии, акции которых вернутся на уровень 2019-начала 2020 года.

Это значит $110-115 за акцию.

Вся ситуация на рынке до боли похожа на 2018: рынки пикируют вниз в ожидании неминуемого повышения ставок ФРС, а Facebook падает на 25% после крайне неудачной отчетности.

Все один-в-один, как в плохо срежиссированном фильме.

Если и дальнейшие события будут похожи, то докупать акции Facebook еще рановато. В 2018 после падения на 25% на слабой отчетности акции продолжали падать вместе с рынком и потеряли еще 32% прежде, чем начать восстановление.

Сама отчетность тоже говорит нам, что пока ничего хорошего от Facebook ждать не приходится.

— рост глобальной аудитории остановился, а в Америке аудитория даже стала чуть падать на фоне конкуренции с TikTok, Youtube и Snapchat

— $10 млрд выручки в год компания будет терять из-за новых настроек приватности в девайсах Apple, которые затрудняют таргетированную рекламу

— еще $10 млрд компания в год будет тратить на разработки метавселенных. При годовой прибыли $40 млрд это много!

— потенциал роста есть в коротких видео Reels, которые должны со временем утереть нос TikTok, но там пока мало рекламы, так что рост выручки оттуда появится нескоро

Вчера Microsoft $MSFT падал на 5% после отчетности.

Выручка выросла на 20% и превзошла ожидания, прибыль — тоже превзошла.

Однако ключевой сегмент выручки — облачные вычисления — вырос только на 46%, а не на 50%, как некоторым хотелось!

И сразу возникли опасения, что пик темпов роста достигнут, и что дальше будет существенное замедление, и что конкуренты откусят кусок, и тому подобные кошмары.

В общем, такая реакция безусловно больше говорит нам о настроении рынка, чем о цифрах Microsoft как таковых.

В иной ситуации отчет сочли бы сногсшибательным и разогнали бы бумагу на те же 5%, если не больше.

Затем цена Microsoft развернулась вверх!

Видимо, паника ещё не всем парализовала мозг. Это прекрасно и больше соответствует нашему видению ситуации.

Вчерашний разворот акций Microsoft - это как «сейв» голкипера из дальнего угла ворот.

Это позволило защитить уровень 14,000 по NASDAQ, который сразу после отчётности Microsoft оказался грубо пробит.

Это укрепляет нас во мнении, что рынок готов отсюда расти, и теперь единственное, что для этого нужно, это отсутствие неприятных сюрпризов от ФРС сегодня.

О том, что ждать от заседания ФРС, наш следующий пост

Акции Пелотон рухнули на 24% на сообщениях о том, что компания приостановила производство своих тренажеров, потому что их никто не берет.

Этот лютый звездец стал венцом тернистого пути Пелотона на бирже за последний год.

Что же теперь делать и не пора ли капитулировать?

В моменты, когда тьма абсолютно беспросветна, капитулируют только идиоты, а также те, за кого кнопку SELL нажимает брокер, чтобы принудительно вернуть займ.

Инвесторам, особо чувствительным к просадкам, капитулировать нужно было гораздо раньше, когда бумага потеряла первые 10%, и стало понятно, что инвестиционная история Пелотон будто бы пошатнулась.

А сейчас капитулировать уже поздно и глупо.

Что будет дальше с этой акцией?

С точки зрения чисто технического анализа, Peloton вполне может упасть до $18.4, откуда он и начал свое великое восхождение до $170.

78% этого роста он уже давно отдал, а с точки зрения уровней Фибоначчи это означает, что велика вероятность, что отдаст и все 100% роста.