Сегодня должен был быть особенный день для российского фондового рынка: одобрение ранее рекомендованных дивидендов Газпрома на ГОСА.

Всем, кто считает «ну неужели это не было очевидно», предлагаем поправить шапочку из фольги:
▪️ Рекомендация по дивам была? Была.
▪️ Когда Газик в последний раз НЕ платил дивиденды? Больше 20 лет назад.
▪️ Газовая война, говорите? Сейчас нету таких объёмов СПГ, чтобы заместить поставки российского газа. Через 2-3 года, теоретически, могут появиться — но точно не сейчас. Скорее рано, чем поздно, Европе придётся договариваться.

Реально убедительных аргументов почему Газпром мог НЕ заплатить дивиденды попросту нет. Это не Сбер, которому надо для перестраховки докапитализироваться за счёт ранее заработанной прибыли.

Но что однозначно ясно — отменить дивиденды гораздо проще, чем восстановить доверие инвесторов. Если это доверие ещё хоть как-то волнует менеджмент.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Нет, сегодня мы не про нефть, а про уголь. Тот самый уголь, который еще пару лет никому не был нужен, а теперь как никогда нужен всем.

Что имеем на данный момент:
▪️ Цены на уголь сейчас на максимумах (см. график);
▪️ Австралия, пятая по производству угля, уже приготовились ограничить экспорт чтобы обеспечить внутренние нужды;
▪️ Китай наращивает добычу, но качество сырья остаётся под вопросом;
▪️ Уголь из России сейчас под санкциями Запада;
▪️ Во Франции на данный момент не работает половина атомных реакторов (28 из 56), из которых 12 были остановлены из-за коррозии, которую быстро не устранить. Чтобы компенсировать падение выработки энергии во Франции, может потребоваться ~30 млн тонн угля, или треть от того, что весь ЕС импортировал в последние годы.

В таких условиях уголь просто не может быть дешёвым. Финансовое положение Мечела ($MTLR) продолжит улучшаться — а там и до дивидендов (в кои-то веки) будет недалеко.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Примерно с середины июня Россия устроила Европе «сушку» — ЕС активно набирал газ в первые месяцы спецоперации, чтобы как можно скорее наполнить газовые хранилища к зиме. Так могло продолжаться и этим летом, если бы не внезапные «технические проблемы» с Северным потоком-1, которые удивительно совпали с периодом активной закупки газа Европой.

Чем ближе зима, тем выше риск, что поставки в Европу упадут практически до нуля. Тогда будет без разницы, сколько стоит газ — $1000 за тысячу кубов, $3000 или больше — Газпром с этого не будет зарабатывать ничего. Стоит ли бояться инвестору такой перспективы?

Мы считаем, что нет, и вот почему:
▪️ Продажи в Европу были и остаются главным фактором, которые позволяют субсидировать цены на внутреннем рынке (~$60 за тысячу кубов). Бюджет РФ за этот год уже дефицитный, если полностью остановить поставки в Европу — в бюджете образуется обширная дыра.
▪️ Поставки трубопроводного газа невозможно быстро заместить не только Европе, но и самой России. Поставки в Китай составляют примерно 20% от того, что Газпром поставлял в более спокойные времена в Европу. Постройка Силы Сибири-2 затянется до ~2027 года, так что повторить трюк с быстрым замещением поставок в Азию уже не получится.

В инвестиционном сообществе про Сургутнефтегаз сейчас говорят чуть ли не из каждого чайника.

Сэкономим вам время и расскажем только важное:
▪️ Никто на самом деле не знает что происходит (и произойдёт в будущем) с кубышкой Сургута на ~$50 млрд;

▪️ Если кубышка останется в валюте — при текущем курсе доллара будет отрицательная переоценка кубышки на ~20-30% => будет мало дивидендов. Если курс будет выше 74.6 руб/доллар — будет положительная переоценка и какие-никакие, но дивиденды.

▪️ Если будет конвертация кубышки в рубли, то история с переоценками закончится и начнётся другая: рубли будут в храниться в депозитах под ~6-8% (в зависимости от ставки ЦБ), дивиденды, которые приходятся на кубышку, будут считаться в зависимости дохода с этих депозитов. Но это не точно.

▪️ Конвертация если и будет, то вряд ли сейчас — курс слишком низкий.

На этом всё 😌Мы пока не видим смысла торговать Сургут из-за неопределённости. Последний раз в апреле зафиксировали +25.26% прибыли в SNGS и сейчас отыгрываем более интересные истории. Кстати,

💰А вы знали, что у Alibaba столько кэша, что хватит купить всю Роснефть ($ROSN) и на сдачу — Татнефть ($TATN)? Ну или весь Сургутнефтегаз ($SNGS) вместе с его кубышкой. В любом случае, $70 млрд на балансе — это большая сумма.

От самой Alibaba этот кэш составляет 25% рыночной капитализации компании. Компания оценивается по P/E 13-14x на 2023 год, при том что до сих пор показывает двузначный рост выручки.

Да, краткосрочно есть трудности: из-за локдаунов в Китае потребительский спрос упал, но должен восстановиться уже во второй половине года. Глобально у Alibaba уже больше миллиарда клиентов по всему миру, что делает компанию самым крупным e-commerce игроком в мире.

🔸Например, мы начали с китайских техов, которые уже торгуются на СПБ Бирже, в дальнейшем посмотрим и остальные компании. Если нужны дополнительные аргументы и объективная аналитика, почему стоит инвестировать в китайские акции — добро пожаловать в наш ТГ канал.

Глава Сбера Герман Греф заявил на ПМЭФ, что «будет отличный результат, если банковский сектор сработает в ноль, но есть большие шансы, что банковский сектор в целом будет в этом году убыточным».

Неясно, включает ли Греф сам Сбер в «банковский сектор», но Сберу будет сложно отработать в ноль: прибыль Сбера в 2021 году достигла 1.24 трлн рублей. В пандемийный 2020 год, когда ждали апокалипсиса для российской экономики, банк заработал 760 млрд рублей.

Текущие потери для Сбера оцениваются в~379 млрд рублей из-за участия в программах господдержки экономики. Неприятно, но пока это даже не возврат к показателю 2020 года. Эффект от санкций еще проявился не полностью, но каким образом 1.2 трлн прибыли могут уйти в ноль всего за год — мы представляем с трудом.

Мы же держим Сбер в одном из наших портфелей и считаем, что рынок закладывает слишком пессимистичные ожидания в отношении банка. Однозначно одна из наиболее перспективных бумаг на горизонте года-двух 🔥

Вчера был редкий день: индекс Мосбиржи почти синхронно в зелёной зоне +2.2% против S&P500 -3.2%. С начала года S&P500 по-прежнему условный фаворит: -23.5% против -38% у Мосбиржи. Но, как говорится, ещё не вечер (и не зимний отопительный сезон).

Тем временем на ПМЭФ российские чиновники активно дискутировали на тему «что нам делать с рублём». К единому мнению так и не пришли: глава ЦБ Набиуллина считает, что специально ослаблять рубль нет смысла, Решетников, Шувалов, Силуанов, Греф и другие в том или ином виде выступают за более высокий курс рубля. Примечательно то, что к бюджетному правилу планируется вернуться лишь к ~2025 году. Так что, кажется, сильный рубль ещё поживёт.

• В США сегодня большая экспирация на$3.2 трлн, которая со следующей недели может краткосрочно определить дальнейшее движение американского рынка. Наблюдаем...

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

▪️ Капитализация:$15.21 млрд
▪️ P/E форвардный на 2022 год: 5.27x
▪️ EV/EBITDA форвардная на 2022 год:8.89x
▪️ Маржинальность по EBITDA за посл. 12 месяцев: 19.81%

Ovintiv — американская нефтегазовая компания, занимается добычей нефти в США и Канаде.

В чём инвестиционный кейс:
✅ Значительный геодиверсифицированный профиль высококачественных активов делает Ovintiv одним из крупнейших производителей углеводородов в Северной Америке. Компания производит 540 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в день. С глобальными мейджорами, впрочем, сравнивать некорректно: Exxon Mobil, к примеру, производит ~2.3-2.5 млн баррелей в день. Коэффициент замещения запасов у Ovintiv (Reserve Replacement Ratio) составляет 269% (!), текущих резервов хватит на 11 лет.
✅ FCF Yield, или доходность свободного потока, про прогнозам составит 28% 2022г и 43% 2023г, что выше среднего значения по сектору (19% и 18%). Цель компании по снижению чистого долга с

В 2020-2021 гг. казалось, что акции роста полноценно состоялись как часть фондового рынка РФ. Акции OZON с оглушительным успехом стартовали в ходе IPO осенью 2020 года, но с тех пор для котировок многое поменялось, не в лучшую сторону. Падение на 80% с пиков и на 72% от цены размещения на IPO — таков промежуточный итог для акций OZON.   

Но котировки — только половина картины, поэтому взглянем на состояние бизнеса компании.

За первый квартал общая выручка OZON выросла на 90% до 63,6 млрд рублей. Оборот от продаж (GMV) вырос на 139%, продолжает увеличиваться число заказов, активных покупателей и продавцов. Доход от комиссий на маркетплейсе и от рекламы увеличивается — рост на 169% и 168% соответственно. Растут и перспективные направления: сегмент фулфилмента и доставки вырос на 147%.

Потенциал повышения комиссий не исчерпан: OZON сейчас берёт 5-10% с продавцов, в то время как Wildberries берёт 10-15% — самый высокий процент среди крупных e-commerce платформ.

Разобраться, что происходит сейчас в российском нефтегазе становится всё сложнее: Лукойл ($LKOH), Новатэк ($NVTK), Газпром ($GAZP) отказались публиковать отчётность за первый квартал, а ЦДУ ТДК перестало публиковать данные по добыче и экспорту нефти. Тем не менее, в этом материале мы собрали всё, что нужно знать про отрасль на данный момент — и в этом нам помогла аналитика от SberCIB с кучей занимательных графиков.

По итогам первого квартала нефтегаз может похвастаться рекордно высокими прибылями и рентабельностью. Спотовая цена Брент в 1К22 превысила $100/баррель., поднявшись на 28% по сравнению с предыдущим кварталом и на 70% относительно 1К21. При этом сорт Юралз подорожал не столь значительно – соответственно на 9% и 45%, – поскольку с февраля сильно увеличился дисконт, с которым торгуется этот сорт.