комментарии БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР на форуме

☀️ Свет, нельзя забывать про свет.



✨ Не так давно стало известно, что ООО «Солнечный свет», больше известный обывателям как Sunlight, собирается выпустить дебютные облигации, а в скором времени еще и на IPO выйдет. Как по мне, это интересный эмитент для разбора «на будущее».

🏙 Как вы знаете, Солнечный свет – это ювелирная сеть по всей РФ, насчитывающая на сентябрь 620 магазинов. Еще в начале года точек было 515, к концу 2023 хотят открыть 700, а через 2 года рассчитывают выйти на 1000. Однако не магазинами едиными жива компания. У нее есть своя интернет-площадка и мобильное приложение, на которую приходится 35% выручки.

📉 Санлайт ставит на очень агрессивный рост и для этого использует средства текущих акционеров. В начале этого года компания получила 3 млрд рублей займов от основных акционеров до 2030 года. А в прошлом году капитал прирос статьей «Добавочный капитал» на 9,2 млрд рублей — учредители занесли дополнительных денег на счет, увеличив итоговый капитал в 2 раза. И все, что делает компания – на пришедшие деньги закупает сырье, производит ювелирку у сторонних производителей, открывает торговые точки и снова привлекает деньги.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пози поставила в позу?




Авто-репост. Читать в блоге >>>

🇪🇺 Дайте мне рычаг и точку опоры, и я переверну Европу!


Архимед не предупреждал, что рычаги могут ломаться.

🏭 Часто спрашивают о судьбе Газпрома: когда котировки восстановятся, стоит ли усреднять и т.п. Мне никогда не было интересно «национальное достояние» ввиду закулисных игр с подрядчиками, высокой политизированности компании, использования ее как рычага воздействия, не говоря уже о чехарде с дивидендами в 2022 году и инсайдерской торговле. Тем не менее, до сих пор это одна из самых популярных бумаг в портфеле инвестора, а значит заметка о компании необходима на канале. Это будет длинный пост, но каждый абзац тут важен.

Тот, кто владеет цифрами, ясно видит ценность и цену.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Титан ссутулил плечи.


🥇 Мне нравятся компании-лидеры рынка, особенно если говорить о мировом рынке. ВСМПО Ависма – такая компания. Она занимает 30% рынка авиакосмического титана. Это ракето- и самолетостроение, двигатели, химическая промышленность, судостроение, медицинское оборудование. Титан довольно широко применим в различных сферах. Да, многие отказались от покупок продукции Ависмы, а не так давно США включили компанию в Entity-list. Это не накладывает блокирующих санкций, а лишь подвергает сделки особому контролю. Экспорт на авиакосмическую отрасль составлял половину выручки компании. Но на них мир не сошелся.

📉 За последний месяц котировки упали на 21%. Стоит посмотреть, может подбирать пора такую уникальную компанию? У нас нет информации за полный 2022 год. В конце сентября вышел отчет МСФО за 1п23, в нем скудно все разъяснено, но мы попробуем.

🟢 Выручка увеличилась на 4% г/г до 54.4 млрд рублей. В долларах выглядит лучше – увеличение на 11%. Тем не менее, с 2018 года выручка примерно одна и та же, лишь преодолели ковидную яму. Отсутствие падения показывает, что пока проблем со сбытом нет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Per aspera ad. Astra...




Всегда рад появлению новых компаний на рынке, особенно из IT сектора. У нас на рынке мало бумаг роста и я очень бы хотел, чтобы оценка акций отошла от формулы Х=дивиденд/ставка ЦБ.

Чтобы было понимание вопроса расскажу основное по компании:
1️⃣Продукт: Операционная система Astra Lunix с экосистемой софта для решений в информационной инфраструктуре компаний. Иначе говоря, на существующую операционную систему ставится система управления базами данных, резервное копирование, биллинг облачных сервисов и еще многое того, что я не понимаю, но специалистам это нужно, чтобы приложения уровня пользователя работали. Это создает полноценный продукт, который можно поставить и почти сразу пользоваться. Решения разных разработчиков могут конфликтовать с системой, тут же решена эта проблема закрытием потребностей клиентов своими решениями. Компания продает лицензии и пока не работает по подписке. С одной стороны, это лишает постоянного денежного потока с клиента за ОС, но с другой позволяет проще внедрить свои решения, на базе которых уже развивать свои экосистемные продукты, которые уже могут быть по подписке. Все-таки, присутствует некоторая инертность в смене привычного Windows на непривычный Lunix.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Деньги в бетон для нищих.
📈 Для диверсификации портфеля интересно добавить туда 10-20% недвижимости. Это придаст ему устойчивости к различным рыночным поворотам. Если вы не можете позволить себе купить торговый центр и получать с него рентный доход, купите себе паи торгового центра. Все же просто. Ну почти.

🏢 Здесь пройдемся по ЗПИФ от УК «Парус» — вторая по величине активов УК в недвижимости после Сбера. Компания предлагает инвестиции в офисную и складскую недвижимость. Совсем скоро можно будет рассмотреть и паи ТРЦ «Весна!». На данный момент всего 5 фондов. За каждым фондом прикреплен конкретный объект недвижимости, владельцем и получателем арендного потока с которого становится владелец ПИФа. Компания покупает объект в кредит, а после эмиссией паев частично его закрывает. Частичное закрытие позволяет оставить кредитный рычаг, с помощью которого объект может приносить дополнительные пару процентов на вложенный капитал.

Фонды, эмиссия паев которых пока больше не планируется:
🟣 ЗПИФ Парус-СБЛ RU000A104172.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бурятзолото, что за компания?


Авто-репост. Читать в блоге >>>

💰 Сделка на миллиард долларов в год.


🏭 Именно так можно охарактеризовать совместное предприятие «Норникеля» и Росатома «Полярный литий», которое будет осваивать крупнейшее в России Колмозерское литиевое месторождение. Проект позволит выпускать 45 000 тонн карбоната и гидроксида лития в год. Капекс может превысить 650 млн долларов. Начало добычи ожидается не раньше 2028 года, выход на проектную мощность к 2030 году. Проект может занять 10% мирового рынка лития. Поставлять литий планируется на Калининградскую гигафабрику для производства литий-ионных аккумуляторов.

🧮 Если предположим, что совместное предприятие будет в равных долях, то на ГМК Норникель будет приходиться $500 млн выручки по текущим ценам на карбонад лития в $23000 и $325 млн капекса. Выручка за 2022 составила $16.9 млрд, а капекс $4.3 млрд. Другими словами, проект принесет 3% выручки при затратах 7% годового капекса.

🎈 Самое интересное, что объявляли проект в начале этого года при ценах на литий в $70000 и выручка должна была бы быть в 3 раза больше. Теперь же ажиотаж сдувается, и литий может еще уполовиниться от текущих цен. К тому же, если на рынок попадет еще 10% предложения.  Интересно, в свое ТЭО они какую цену лития писали?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золотая лихорадка.



🌟 После 50% роста Селигдара чувствуется перегретость компании и близкая справедливая оценка. На этом фоне Полюс вновь кажется не такой уж и дурной затеей. В июле отказался от него в пользу Селигдара из-за сомнительного байбека, но с отчетом за первое полугодие пришла пора вновь пересмотреть потенциал компании.

🟢 Выручка выросла на 30% г/г до 186 млрд рублей. Сказалось увеличение объемов реализации до 1261 тысяч унций. Всего за 2023 год компания прогнозирует производство 2.8-2.9 млн унций, что на 12% выше прошлого года. Надеюсь, столько и продаст. В текущий период было произведено 1448 тыс унций, разница с продажами отправилась на склад.
🟢 Ебитда выросла на 33% г/г до 132 млрд рублей. Снижение себестоимости ввиду увеличения объема продаж увеличили маржинальность бизнеса.
🔴 Чистая прибыль сократилась на 58% г/г до 42.4 млрд рублей из-за курсовых разниц и убытка от производных финансовых инструментов. Но в случае с Полюсом совсем неинтересен этот бумажный показатель, поскольку дивидендная политика исходит из Ебитда.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🪙 В казино выигрывают лишь владельцы казино. И инвесторы, которые не называют Мосбиржу казино.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТМК, дело труба?


⏳Давным-давно

✈️ Во времена, когда еще можно было летать в Европу, а про китайские автомобили слышали лишь востоковеды, весной 2021 года одна трубная компания приобрела равную себе компанию, образовав лидера трубной промышленности на рынке РФ. С тех пор мы слышим отголоски образовавшейся синергии в отрывках отчетности МСФО.

🎺 Да, речь о ТМК, которая выходит на SPO, предлагая 1.5% акций для покупки инвесторам. Стоит ли участвовать, все же компания выросла за прошлый год в 3 раза, а про бизнес? Чтож, последняя отчетность показала хорошие результаты, но мало что раскрыла.

🔴 Выручка снизилась на 7% до 278,9 млрд рублей – Тем не менее виден прогресс от консолидации активов. До 2021 это была годовая выручка. Не стоит ожидать в данном секторе значимого роста. Компания зарабатывает 91% от выпуска труб, а 80% труб идут на нужды нефтегазового сектора. Помимо магистральных нефте- и газопроводов, которые теперь строятся в сторону Китая, сильное влияние оказывает бурение скважин. Ежегодно в РФ проходят порядка 27-28 тысяч километров скважин, и их нужно заполнять трубами для укрепления.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТМК объявила SPO – акции на открытии -7%.



Чтож, видимо частные инвесторы ловят флешбэки от невероятного размытия акций ОВК. В случае с ТМК будет сперва продано в рынок до 1.5% акций от текущего мажоритария, а после выпущен соответствующий объем дополнительных акций для компенсации акционеру. Капитализация увеличится на 1.5 процента, что не много. Free float вырастет с 4% до 5.5%, что здорово. Вырученные деньги компания пустит на погашение долга, что сомнительно, ведь компания привлечет 3.5 млрд рублей, а чистого долга на 255 млрд. Все же основной целью было повышение ликвидности на бирже.

Ценовой диапазон SPO установлен 205-235 рублей и цена определена будет внутри него, но не выше цены закрытия на 28 сентября.

Считаю реакцию рынка черезмерной, а допэмиссию больше положительным фактором. Давно присматриваюсь к компании и ждал коррекции для покупки. Думаю, момент настал.

Ещё больше аналитики и постов в телеграмм канале:
t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy

<br /><br /><br />

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дно.



🤝 Первый раз публично написал о компании Сегежа 13 февраля 23 и когда индекс вырос на 40%, котировки компании вновь пришли к февральским значениям. Да и не уходили далеко. В конце августа вышел отчет за 1п23 и это хороший момент, чтобы сравнить ожидание/реальность и подумать о будущем компании.

🏄‍♂️ Все оказалось хуже, чем я думал.
🔴 Выручка упала на 31% г/г до 39.8 млрд рублей. Вполне стандартное отклонение у многих экспортеров. В данном случае динамика цен на продукцию Сегежи совсем не радует.
🔴 Себестоимость и расходы оказались выше выручки и привели к операционному убытку в 2.4 млрд.
🔴 Оибда сократилась на 76% до 4.1 млрд.
🔴 Убыток за полгода составил 9.6 млрд рублей.
🔴 Отдельное внимание долгам. Чистый долг превзошел Оибда ТТМ в 11 раз, а ТТМ Оибда не покрывает ТТМ процентов – коэффициент покрытия 0,8 – а это значит, что проценты пришлось гасить кэшем на счетах. И да, хоть компания и говорит, что долг не растет, но деньги на счетах сгорают и растет чистый долг. Уже 114 млрд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Татнефть, где максимум и почём нынче дивиденды?


🛢️ Компании нефтяного сектора занимают существенное место в портфеле и вы знаете почему. Ставку делаю на Лукойл и Татнефть. О первой писал ранее, теперь время второй настало.

📈 Татнефть имеет весьма диверсифицированный бизнес, в который входят сегменты разведки и добычи, переработки нефтепродуктов, шинный бизнес и финансовые услуги. Компания добывает порядка 30 млн тонн нефти, из которых половина перерабатывается в различные субпродукты. В условиях ограничения экспорта нефти, экспорт нефтепродуктов может найти лазейку. В текущем году показатель переработки составит более 18 млн тонн. Шинный сегмент появился в начале года с покупкой российских активов Nokian Tyres. Также компания усилилась сетью АЗС в Турции. Новые приобретения вполне могут прирастить еще 70 млрд/год к выручке компании. Татнефть растет, и если нельзя идти путем роста добычи нефти, то через увеличение добавочной стоимости и M&A вполне. Финансовые услуги представляет банк Зенит. Перед нами нефтяной бизнес, хорошо диверсифицированный на нефтехимию. Другие направления все же не играют существенной роли в выручке компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ловушка Дорожного бегуна.


🚜 За второй квартал совет директоров Фосагро рекомендовал дивиденды в размере 126 рублей. Такую выплату мы помним из далекого 2021 года. Все? Денежная река пересыхает? Скажу больше, господа инвесторы – нам переплатили. Обо всем по порядку.

🔴 В первом полугодии выручка компании упала на 37% г/г до 212.8 млрд рублей. Для моих давних читателей слабая отчетностьне должна стать неожиданностью. Это нормальный процесс, когда цена на продукт стремительно падает и уже давно не сравнима с 1п 2022.
🔴 Скорректированная ебитда сложилась вдвое до 82.8 млрд рублей.
🔴 Чистая прибыль сократилась на 68% до 41.5 млрд рублей, при этом я не могу свалить вину на курсовые разницы, как делал ранее с другими компаниями – это лишь убыток в 14 млрд в этом полугодии против 20 млрд в прошлом. Скорректировав получим чистую прибыль 55.8 млрд против 108.5 млрд – снижение на 49%. Только бизнес.
🔴 Однако курсовые разницы вырастили долг компании, поскольку 75% займов приходится на валютные инструменты. В купе с падением ебитда получаем NetDebt/Ebitda 1,1, что отправляет нас к дивидендной политике – мы переходим в диапазон выплат 50-75% от FCF.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МКБ, новая ракета!?

🇷🇺 МКБ отчитался — фиксируем рост во всех показателях банка. Рекордный квартал по прибыли явно даёт задуматься насчёт дивидендов.

Банк МКБ опубликовал сокращённую отчётность по МСФО за I полугодие 2023 года (воздержавшись от раскрытия сопоставимых данных за предыдущий год). Уже можно с уверенностью сказать, что банк за пол года по прибыли достиг результатов и перегнал 2021-22 гг. (чистая прибыль: 2021 год — 26,2₽ млрд, 2022 год — 7,5₽ млрд). Также во II квартале был поставлен рекорд по чистой прибыли за квартал — 17,4₽ млрд. Данный результат был достигнут благодаря: росту процентных/комиссионных доходов (спрос на ипотеку и потребительские кредиты возрос), валютной переоценке (ослабление рубля сыграло немаловажную роль с начала 2023 года) и снижению отчисления в резерв (3,4 млрд₽ -28% к/к). Теперь давайте перейдём к основным показателям банка:

▪️ Чистые процентные доходы: 52,8₽ млрд (28,1₽ млрд за II квартал 14% к/к)
▪️ Чистый комиссионный доход: 8₽ млрд (4,3₽ млрд за II квартал 18% к/к)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что с Лукойлом!?

Если бы мне дали на выбор купить лишь одну акцию…

🛢️ Я бы купил Лукойл.

⚡ Есть некоторая горькая ухмылка в том, что по итогу 2021 года Лукойл признан самой информационно прозрачной компанией, а после на полтора года мы о нем почти ничего не знали. Да и сейчас многое остается в секрете. Чтож, будем работать с тем, что есть, а есть отчет за 1п2023 по МСФО без сравнения с 1п2022. Чтобы оценить прогресс компании, нам необходимо сравнивать ее с прошлым. Поэтому сравнивать буду с 1п2021 по прибылям и убыткам, а также с 2021 по балансу.

🔴 Выручка снизилась на 12% до 3607 млрд рублей. При этом:
🟢 Ebitda выросла на 47% до 979 млрд рублей, благодаря снижению затрат на закуп нефти, газа и продуктов переработки. Операционная рентабельность выросла с 11% до 17%.
🟢 Чистая прибыль увеличилась на 32% до 564 млрд рублей.
🟢 За полтора года чистый долг 80.5 млрд превратился в чистую денежную позицию на 632 млрд. Просто напомню, что для выкупа акций у нерезидентов нужно всего 605 млрд. Триллион кэша на счетах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🛴 Вуш. Вхусш. Вхуууууусш…
⚡ Есть такая интересная компания на рынке, которую не воспринимают многие в серьез, а зря. Высокий уровень открытости и лояльность к инвесторам дорогого стоят. А о результатах скажу ниже:
🟢 Выручка г/г выросла на 39% до 4437 млн рублей. Если брать только кикшеринг – то на 62%. В прошлом году была солидная доля от реализации товаров. 96% выручки компания получает на рынке РФ и 4% на рынках Казахстана, Беларуси и в Южной Америки. Будет интересно, если компания кратно увеличит выручку из-за рубежа – это серьезно сгладит фактор сезонности.
🟢Ebitda выросла на 46% до 2 млрд рублей.
🟢 Прибыль выросла в 3 раза до 1.3 млрд руб,однако 554 млн – переоценка курсовых разниц, без шальных денег прибыль составила бы 709 млн, что означает увеличение на 84%, а если скорректировать и прибыль 1п22, то на 28%. Это уже ближе к истине.
🟢 И ведь компании есть что переоценивать. Только депозитов в долларах и юанях на 1.2 млрд рублей. Общая денежная позиция на банковских счетах – 2 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Юнипро - все!?

Юнипро является привлекательным активом — это доказывает отчётность компании, но сложность в корпоративном управлении не даёт полностью оценить акцию инвесторам.

Юнипро не так давно опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 года. Можно с уверенностью сказать, что цифры вышли впечатляющими. Компания вышла в плюс по чистой прибыли, увеличила выручку и денежную позицию. Основными драйверами роста финансовых показателей в отчётном периоде стали:

1️⃣ увеличение объёма генерации электроэнергии станциями Юнипро в I полугодии 2023 года по сравнению с прошлым годом на 4,4%;
2️⃣ рост цен рынка на сутки вперёд (РСВ) и конкурентного отбора мощности (КОМ);
3️⃣ получение с июня 2022 года платежей за мощность модернизированного энергоблока №1 Сургутской ГРЭС-2;
4️⃣ рост платежей по договорам о предоставлении мощности энергоблока №3 Березовской ГРЭС;
5️⃣ Кроме того, позитивная динамика обусловлена высоким уровнем платёжной дисциплины прежних неплательщиков Северо-Кавказского федерального округа.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мечел раскрыл карты. Слабая рука. Блеф?
По крайней мере, я ожидал более сильные результаты. В марте прогнозировал много всего и настало время подвести некоторые итоги, посмотреть во что превратилась компания по итогу ударного 2022 года и куда заведет 2023.

🟣 Чистый долг на конец 2022 ожидал 230 млрд, по факту 241 млрд, а на текущий момент 257 млрд. Нет, Мечел не наращивает обратно долги, он их гасит. Однако 135 млрд номинированы в долларах, евро и юанях. Эта огромная валютная задолженность провоцирует переоценку с ослаблением рубля. Без погони за курсом, долги бы составили 237 млрд.
🟣 Netdebt/Ebitda действительно опускалась до 2. На данный момент Netdebt/Ebitda составляет 3,4 из-за снижения Ebitda с 79,1 млрд до 40 млрд рублей и роста долговой нагрузки.Замечу, что компания зарабатывает по курсу, растянутому во времени, а баланс фиксирует по курсу на дату отчета. Падение рубля в 20-х числах июня переоценило долги, но не дало возможности заработать. На самом деле, с показателем покрытия процентов грязной прибылью 2.8, рука не поднимается написать о высокой долговой нагрузке. Повышенная. Повышение процентной ставки не добавит очков, но и не станет для компании большой проблемой.

Авто-репост. Читать в блоге >>>