Цены на минеральные удобрения каждый месяц переписывают свои максимумы. С начала года цена на DAP/MAP выросла на 100% до 800–850 $/т., а на карбамид на 200% до 800–830 $/т. Основной фактор высоких цен на удобрения — высокие цены на газ. В этой статье поговорим о:

• факторах за высокие цены на удобрения;
• прогнозах цен на минеральные удобрения;
• бенефициарах роста цен на удобрения.

Факторы за высокие цены на минеральные удобрения

В первую очередь высокие цены на минеральные удобрения, особенно на карбамид, поддерживаются высокими ценами на газ.

График цен на MAP, $/т.

График цен на карбамид, $/т.


( Читать дальше )

Петропавловск — одна из крупнейших золотодобывающих компаний в России. За последние 2 года в компании произошло два корпоративных конфликта. В результате первого конфликта пострадала операционная деятельность компании и сменился менеджмент компании, а в результате второго компания продала железорудный актив по стоимости ниже рыночной. В этом посте поговорим о том:

• как разрешился конфликт из-за неэффективности менеджмента;
• как продажа пакета IRC повлияла на фундаментальную стоимость Петропавловска.

Конфликт из-за «проблемных» сделок

Февраль 2020 г. Южуралзолото (ЮГК, владелец которой — Константин Струков) покупает долю в Петропавловске в размере 28,34% (22,37% акции и 5,97 % конвертируемые облигации).

24 июня 2020 г. KMPG приходит к выводу, что в 2017–2020 г. Петропавловск совершал проблемные сделки на $157 млн. К примеру, в 2018 г. сын бывшего директора компании продал офисное здание Петропавловску по завышенной рыночной цене.

( Читать дальше )

Мир продолжает трясти от высоких цен на базовое сырье, а именно на сельскохозяйственные товары — в частности цены на пшеницу, соевые бобы, рапс продолжают находиться вблизи локальных максимумов. Все это безусловно давит на карман потребителей, а также на маржу компаний, зависящих от производных товаров, например, от цен на рапсовые и соевые масла при производстве биодизеля. В связи с этим мы решили разобраться, что ожидать от рынка сои в ближайшей перспективе и кому это выгодно. Мы смотрим на сою, так как соевое масло — один из основных источников производства биодизеля, как и рапсовое масло.

В статье мы рассмотрим, что

• производство сои достигнет максимума;
• цены следуют за запасами;
• снижение цен на сою на руку производителям биодизеля;
• есть компании, на кого стоит обратить внимание.

Производство сои достигнет максимума

Взглянем более подробно на сою. Основное мировое производство соевой культуры, а это около 69%, сосредоточено в США и в Бразилии. Согласно последнему обзору от USDA, общий объем будущего производства сои был понижен на 2,3 млн тонн, однако ожидаемый показатель станет рекордным за последние 4 года и составит 381 млн тонн против среднего за 4 года в 352 млн тонн. Аналитики снижали прогноз по производству сои, ориентируясь на меньшее количество посевов в Китае, однако другие лидеры производства, согласно прогнозам, наоборот, нарастят производство. В связи с этим производство сои будет выше, чем в прошлом году.

( Читать дальше )

Исходя из моих наблюдений, лучшие возможности для покупок бывают, когда есть два противоположных фактора: краткосрочно все выглядит страшно для инвесторов, при этом на горизонте 1-2 лет у компании есть потенциал заработать много денег/заплатить большие дивиденды/показать хороший рост финрезультатов (зависит от стиля акции — цикл/value/growth).

На российском рынке момент, когда краткосрочно страшно, а в мире все хорошо (как сейчас) чаще всего связан с геополитикой. Самые большие обвалы были именно на этой теме: Крым в 2014-м, Русал и Дерипаска в 2018-м и сейчас, в 2021-м, на опасениях войны.

Как видите, на длинном масштабе заметны только глобальные потрясения, а все просадки, связанные с локальными российскими рисками, выкупались достаточно быстро (по крайней мере, в рублях).

• На новостях по Крыму рублевый индекс упал за три недели на 22%. Затем пошел выкуп, и за 3 месяца рынок вернулся обратно.
• На новостях о санкциях к Русалу рублевый индекс упал на 9% за неделю. За две следующие недели это падение полностью выкупили.
• Сейчас мы падаем месяц, от максимума падение составило 14%. Продолжение следует…

( Читать дальше )

Большая часть спроса на металлы платиновой группы (платина, палладий, родий) приходится на автомобильную индустрию, которая в последнее время страдает от снижения продаж автомобилей из-за дефицита чипов. В результате спада продаж автомобилей, за последние месяцы МПГ скорректировались с вершин более чем на 30–40. Норникель добывает эти металлы, а доля МПГ в выручке составляет более 40%. В среднесрочной перспективе ждем роста платины и палладия до 1’000 и 2’000 $/унц. соответственно.

В этой статье поговорим о:

• спросе и предложении МПГ;
• рыночном балансе МПГ;
• нашем прогнозе цен на МПГ.

Спрос на металлы платиновой группы снижается из-за снижения продаж автомобилей

Автомобильная отрасль

Дефицит полупроводников оказался более серьезным, чем ожидалось ранее. Компания понизила свой прогноз по продажам автомобилей и ожидает, что продажи составят 77 млн шт. (+2,6% г/г). по итогам 2021 г. и 85 млн шт. (+10,4% г/г) по итогам 2022 г. Дефицит чипов, по версии Норникеля (MCX:GMKN), обойдется отрасли в размере 8 млн нереализованных автомобилей. Норникель ожидает, что проблема с дефицитом чипов разрешится в конце 2 полугодия 2022 г., в результате этого производство автомобилей к 2023 г. может достигнуть 93-95 млн шт. (+10,6% г/г).

( Читать дальше )

На российском рынке снова беспорядок — в основном из-за новых политических заявлений (Рябков про «военный ответ», Боррель про санкции) и волнений пары миллионов физлиц, которых снижение рынка длиной в месяц сводит с ума.

Продавать акции с 11-15% и более дивдоходностью смысла мало, если есть время, и единственное, о чем стоит помнить — это об индивидуальной чувствительности к риску. Золотой стандарт = быть без плеча и в качественных бумагах. 

Так что лучше смотреть не на рынок, а на свои активы (оценка, дивиденд). К примеру, сейчас ЛУКОЙЛ торгуется по 2.7х EV/EBITDA'2022 при цене нефти $64.

По рынку США наблюдаем картину, когда хедж-фонды шортят акции с хрупкой оценкой (типа Teladoc, ARKK ETF, NVDA, Square и т.п.), перекрывая этим шортом свои лонги. Видимо, это игра перед ФРС мол, «ставки же повысят».

Рано или поздно эти шорты закроют (скорее всего, сегодня-завтра до ФРС = продавай слухи, покупай факты), и я жду в таких активах ралли из декабря в январь:

( Читать дальше )

Вокруг Tesla в последнее время увеличилось количество новостей по поводу проблем с её энергетическим бизнесом.

Во-первых, SEC проверяет заявления осведомителей, одним из которых является бывший сотрудник безопасности оборудования в Tesla Energy, на предмет сокрытия дефектов солнечных панелей.

Во-вторых, из-за кризиса цепочек поставок Tesla не может получить ресурсы из Китая и вовремя установить ранее запланированные проекты.

В сегодняшней статье мы расскажем, что:
— кризис поставок несущественно скажется на бизнесе компании;
— расследование SEC является куда большим поводом для беспокойства;
— стратегия Tesla на энергетическом рынке даст свои плоды в будущем.

Tesla испытывает проблемы поставок солнечных панелей

Глобальный кризис поставок привел к тому, что Tesla не может получить в срок некоторые составляющие панелей из Китая, сообщает Electrek. В результате компания приостановила оформление новых установок до конца 2021 года.

( Читать дальше )

Мы провели анализ юридических причин делистинга DiDi и правил регулятора насчет листинга и выявили, какие акции китайских компаний находятся под достаточно высоким риском.

В сегодняшней статье мы расскажем, что

— Didi ушла в делистинг не просто так;
— несоблюдение мер кибербезопасности Китая — потенциально основная причина ухода новых компаний в делистинг;
— компании с одинарным листингом в США находятся под наивысшим риском.

Показательная история с Didi

Данные стали краеугольным камнем нормативной политики Китая. Страна за последние два десятилетия создала огромных интернет-гигантов (Alibaba, Tencent) и множество мелких компаний. Все эти компании пользуются данными о более 1 млрд китайцах, и раньше это было не в пользу самих граждан. Компании внутри собственных поисковиков блокировали доступ к сайтам конкурентов, не боролись со скамами и т.д.

Поэтому многие чиновники в Китае критиковали компании, что они используют данные для создания собственного конкурентного преимущества в ущерб интересам пользователя.

Власти серьезно озаботились защитой своих граждан, и Управление по киберпространству Китая выпустило проект мер по кибербезопасности, который подразумевает, что любая компания с данными о более, чем 1 млн пользователей, должна пройти проверку кибербезопасности перед листингом за рубежом.

Didi провел листинг в США, хотя уже получал предупреждение об использование данных. В пятницу (03.12.2021) Didi объявила, что совершит делистинг с американской биржи и проведет листинг на иной бирже, скорее всего в Гонконге.

История показательна еще тем, что многие крупные компании отказались от листинга в США в пользу Гонконга после публикации правил о кибербезопасности.

( Читать дальше )

Никель — один из основных металлов, который используется при производстве электрических автомобилей, а именно батарей. Доля никеля в выручке ГМК «Норильский Никель» составляет ~20-25%. В среднесрочной перспективе ожидаем нейтральную динамику из-за наращивания производства в Индонезии, но в долгосрочной динамике ждем умеренного роста металла на фоне спроса со стороны электрокаров.

В этой статье поговорим о:

• спросе, предложении и рыночном балансе на рынке никеля;
• текущих запасах никеля;
• нашем прогнозе цен на никель.

 

На рынке будет наблюдаться профицит никеля в среднесрочной перспективе и дефицит на долгосрочном горизонте

Спрос

По итогам 2021 года Норникель ожидает роста спроса на 17% г/г до 2’850 тыс. тонн и по итогам 2022 года на 12% г/г до 3’180 тыс. т.

Больше 70% спроса на никель приходится на нержавеющую сталь, 10% на батареи и оставшаяся часть на другие отрасли.

 

Нержавеющая сталь (70% спроса никеля)

( Читать дальше )

Российские акции показывают рекордную за этот год волатильность в последние две недели на фоне целого ряда глобальных и локальных факторов.

Долгосрочные факторы:

• Ожидания по сворачиванию QE и поднятию ставки ФРС уже во 2П 2022 года -> будет меньше ликвидности на рынках, а значит, при прочих равных, ниже мультипликаторы, и ЕМ попадают первыми под раздачу как менее ликвидные рынки (а управляющие в такой ситуации предпочитают сидеть в ликвидных активах)
• Ожидания по замедлению роста экономики США и ЕС в 2022-м году на фоне исчерпания избыточного потребления, вызванного стимулами и дефицита товаров и компонентов по многим цепочкам поставок (который, кстати, тоже был вызван стимулированием)

Локальные триггеры:

• Геополитическая напряженность, раздутая западными СМИ (похоже, она уже уходит из новостной повестки Bloomberg и CNBC)
• Падение цен на нефть на фоне планов продажи нефти из SPR и рисков новых локдаунов из-за Омикрона (нефть уже заложила сценарий марта 2020-го года, когда упала на 10% в пятницу)

( Читать дальше )