В пятницу вечером опубликовали финансовые результаты, и рынку они по большей части понравились, снова пошли разговоры про возобновление дивидендов. Разберемся, так ли хорош отчет и каковы шансы на дивиденды. 

💰Ключевые цифры отчёта за 9 мес.

📍 Выручка – 7,5 трлн. руб. (+20,4% г/г)
📍 EBITDA – 2,14 трлн. руб. (+23% г/г)
📍 Чистая прибыль – 989,9 млрд. руб. (х2,8 г/г)
📍 Капитальные вложения – 1,65 трлн. руб. (-7% г/г)

EBITDA оказалась одной из самых высоких в истории компании. На неё повлияло увеличение поставок газа по всем ключевым направлениям, а также плановый рост экспорта в Китай (рекордные поставки РФ в августе – 3,95 млрд. куб.) в совокупности с хорошей ценовой конъюнктурой. 

Операционный денежный поток в размере 1,66 трлн. руб. позволил полностью покрыть сократившиеся кап. затраты. Благодаря этому FCF символически вернулся в положительную зону и составил 14 млрд. руб. Это привело к тому, что долговая нагрузка осталась на терпимом уровне (Net Debt / скорр. EBITDA – 2,46х, против почти 3х на конец 2023 г.). А объём текущей ликвидности в 1,2 трлн. руб. полностью покрывает долговые обязательства эмитента сроком до года.

( Читать дальше )

До 2022 года Газпром был довольно очевидной инвестиционной идеей на российском рынке почти в любых условиях. Также он некоторое время удерживал лидерство по капитализации в РФ. Но вот НОВАТЭК уже обогнал его: капитализация #NVTK = 4,6 трлн рублей против 4,06 трлн у Газпрома.

Стал ли НОВАТЭК интереснее?
Спойлер: да, гораздо. Но есть нюансы.

Для начала сравним отчёты компаний за 2022 год:

1. Газпром #GAZP:
— Выручка +14% г/г до 11,7 трлн рублей
— Прибыль -40% г/г до 1,3 трлн рублей

2. Новатэк #NVTK:
— Отчёта за 2022 по МСФО нет… Но косвенные данные говорят о том, что прибыль за 2022 составила около 700 млрд рублей. Это означает рост на 55% г/г.

Но известно о прибыли за 1п 2023. Она составила 155,6 млрд рублей. Ниже, чем хотелось бы. Форвардные прибыли за 2023 год составят 500 млрд у GAZP, и 375 млрд у NVTK.

Но на одних форвардных показателях далеко не уедешь. Поэтому представим всё это в формате «плюсов и минусов» каждого из эмитентов:

Газпром:

+ Ставка на долгосрок. Ожидается планомерный рост поставок в Китай за счёт газопроводов «Сила Сибири». Экспорт должен начать расти относительно текущих в 2024 году. А к 2030 компания, предположительно, сможет полностью заместить потерянные поставки в Европу.

( Читать дальше )