Общая ситуация

Откат после новогоднего ралли на фондовом рынке с ростом доллара был логичен с начала года, но текущая ситуация усугубляется геополитическими страхами.
Ситуация в Красном море, приводящая к проблемам в цепочке поставок, может привести к росту цен как на нефть, так и на другие товары, что окажет влияние на сроки и темпы предстоящего цикла снижения ставок ЦБ.
Слухи о возможном повышении пошлин США на электрокары Китая также не способствуют аппетиту к риску, ибо станут началом ещё одного витка торговых войн.
Но в ближайшем фокусе экономические отчеты США «первого эшелона», нонфарм сегодня и инфляция CPI США 11 января, которые окажут значительное влияние на ожидания участников рынка по траектории снижения ставок ФРС.

Nonfarm Payrolls

Важность декабрьского нонфарма США высока, ибо от роста рынка труда и инфляции зависят наличие или отсутствие указаний ФРС по будущему снижению ставки на заседании 31 января.
Косвенных данных для определения силы нонфарма США нет, ибо хотя компонента занятости выросла в ISM промышленности США, а отчет ADP сообщил о росте рабочих мест выше прогноза, но сектор промышленности США дает малое количество рабочих мест, а отчет ADP не соответствует официальным данным.

( Читать дальше )

С начала года участники рынки пытаются предугадать будущий тренд на рынках, минимизировав риски.
Фиксирование прибыли на долговом и фондовом рынке после новогоднего ралли привело к росту доллара, геополитические опасения играют важную роль в мировоззрении инвесторов, т.к. отсутствие решения проблемы в Красном море приведет к росту инфляции и, как следствие, к более скромному снижению ставок ЦБ по сравнению с ожиданиями рынка.
Пришло время фактов, отчет по рынку труда США сегодня в 16.30мск даст первое понимание о времени начала цикла понижения ставок ФРС.

Прогнозы на нонфарм скромные: рост рабочих мест на 170К, рост уровня безработицы до 3,8%, рост зарплат на 0,3%мм 3,9%гг.
Такой прогноз без учета геополитики на рост аппетита к риску, ибо это ситуация Златовласки, когда экономика продолжает рост немного выше тренда (а для обеспечения вновь прибывших в рабочую силу в США нужен среднемесячный рост на 100К), а инфляция замедляется (падение зарплат ниже 4,0%гг значимо).
Рост рабочих мест в диапазоне 140К-180К приведет к аппетиту к риску при условии замедления роста зарплат на фоне роста уровней безработицы, сильный аппетит к риску может вызвать падение зарплат ниже 3,9%гг.

( Читать дальше )

Общая ситуация.

Явная готовность ФРС к голубиному развороту и рост ожиданий по срокам и темпам снижения ставок ЦБ в 2024 году способствует аппетиту к риску, но на текущем этапе эта тенденция компенсируется фиксированием прибыли в конце календарного года.
Кроме того, ещё предстоит узнать, что на текущем этапе больше страшит инвесторов: рецессия или отсрочка начала цикла снижения ставок ФРС.
Понятно, что согласно циклам первые отчеты по замедлению экономики США и первые заявления членов ФРС о готовности рассмотреть снижение ставок приводит к волне аппетита к риску, которая потом обычно переходит в этап разочарования недостаточно быстрым смягчением политики ФРС с уходом от риска перед выходом на сильный тренд роста фондового рынка, хотя для последнего нередко требуется запуск программы QE.
Но локально, в реакции на отчеты, в том числе и на сегодняшний нонфарм, можно предположить, что инвесторы больше опасаются отсрочки начала цикла снижения ставок ФРС, нежели провального нонфарма, указывающего на риск начала рецессии.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за ноябрь с публикацией в 16.30мск.
С учетом падения цен на нефть трейдеров не волнуют риски роста инфляции, которые могут привести к повышению ставки ФРС или более позднему началу цикла снижения ставок.
Динамика рынка труда США теперь является главным фактором, способным отдалить или приблизить начало снижения ставок ФРС.
Ноябрь является месяцам традиционного роста рынка труда за счет дополнительного временного найма рабочих в сектор ритейла на сезон распродаж, в этот раз рост рабочих мест будет дополнительно увеличен за счет прекращения забастовок, согласно разным оценкам прекращение забастовок в автомобильной промышленности и Голливуде могут добавить 38К-41К рабочих мест.
Т.е. логично ожидать уверенный рост новых рабочих мест, поэтому в первой реакции отыгрыш нонфарма может быть на уход от риска, вторая и главная реакция зависит от роста зарплат и уровней безработицы.
При сильном заголовке нонфарма падение зарплат, идеально ниже 4,0%гг, на фоне падения уровня общей безработицы U6 и неизменном уровне безработицы U3 может дать уверенный рост аппетита к риску.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на экономических отчетах США.
Хит недели — отчет по рынку труда США за октябрь — станет завершающим штрихом к риторике Пауэлла, ожидаемое замедление найма закрепит мнение рынка о завершении цикла повышения ставок ФРС, что приведет к росту долгового рынка США на фоне падения доллара и, при околопрогнозном нонфарме с отсутствием роста зарплат, даст новый импульс рождественскому ралли.
При выходе нонфарма значительно выше прогноза, что маловероятно, но не исключено, следует ждать волну ухода от риска на фоне роста доллара, но вряд ли этот тренд будет устойчивым, следует ориентироваться на рост зарплат, при их снижении данный шип следует использовать для открытия позиций в обратку.
Откровенно провальный нонфарм может вернуть страхи рецессии, особенно после провального ISM промышленности, что приведет к росту долгового рынка на фоне падения доллара, но фондовый рынок тоже упадет в первой реакции, вторая реакция зависит от степени ужаса, в этом случае важным станет ISM услуг США.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за сентябрь с публикацией в 15.30мск.
Маловероятно, что данные выйдут провальными согласно отчету ADP, ибо все остальные показатели не указывают на такое резкое замедление найма, а отчет ADP имеет слабую корреляцию с официальными данными.
Более вероятен рост рабочих мест около прогноза или выше, с учетом, что забастовки не успеют войти в отчет — нонфарм около 200К выглядит логичным согласно компонентам занятости отчетов ISM.
Такой нонфарм приведет к уходу от риска на фоне роста доллара, ибо после отчета ADP рынки настроены на провальный нонфарм.
Тем не менее, маловероятно, что рост доллара и падение фондового рынка будет устойчиво длительным при нонфарме около 200К при отсутствии резкого роста зарплат, ибо член ФРС Дейли, являющаяся негласным рупором Пауэлла, вчера заявила об отсутствии необходимости ещё одного повышения ставки ФРС после ужесточения финансовых условий, в связи с чем при отсутствии откровенно шокирующих данных логично присматриваться к шортам доллара на его росте.

( Читать дальше )

Общую ситуацию описывать не буду, она изложена во вводной в сентябрь.
И так понятно, что писец приветливо машет хвостом, но его пришествие в полном объеме можно всегда отдалить или ускорить.

Какова важность отчета по рынку труда США за август?
В свете оценки риторики и действий ФРС – важно, ибо ФРС жаждет завершить цикл повышения ставок из-за проблем на долговом рынке США, тем более что администрация Байдена не хочет уронить экономику перед выборами, и мы уже давно не слышали заявлений Байдена или Йеллен в силе «инфляция все ещё высока, приоритет ФРС должен быть сосредоточен на инфляции».
Нонфарм ниже 200К, второй после июльского, станет достаточным основанием не только для отсутствия повышения ставки ФРС на сентябрьском заседании, но и, возможно, для допущения замечания о возможности отсутствия повышения ставки и на ноябрьском заседании в случае падения инфляции CPI за август.
Но глобально это буря в рюмке, ибо рынки ждут повышения ставки в сентябре с шансом 10% и отыгрывать тут по уму нечего, тем более что снижение найма в августе также связано с увольнениями и забастовками.

( Читать дальше )

Сегодня в программе

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США в 15.30мск.
Ожидается замедление роста новых рабочих мест до 170К, что совпадает с немногочисленными косвенными данными, ибо отчеты ISM промышленности и услуг США в этот раз выйдут после публикации нонфарма.
Тем не менее, замедление рынка труда вызвано не только политикой ФРС, падение в августе ожидается по причине забастовок и увольнений, которые по мнению Голдман Сакс составят -26К.
Поэтому нонфарм около 170К фактически равносилен нонфарму около 200К, а ФРС считает средний ежемесячный рост рабочих мест выше 200К основанием если не для повышения ставки, то как минимум для сохранения ястребиной риторики.
В цене финансовых инструментов уже учтен слабый нонфарм, в связи с чем сильная или продолжительная реакция на нонфарм немного ниже ожиданий маловероятна, тем более, что после публикации масса СМИ расскажет о временных причинах замедления найма в августе.
Сильную и продолжительную реакцию может дать нонфарм выше прогноза.

( Читать дальше )

Общую ситуацию обновлять не имеет смысла, ибо она с момента «вводной в август» не изменилась.
Какова важность отчета по рынку труда США за август?
Важность низкая, ибо до решения ФРС в сентябре выйдет ещё один нонфарм и два отчета по инфляции и куча прочих отчетов по росту экономики, не говоря о том, что после понижения рейтинга США Фитчем ФРС вряд ли захочет усугублять ситуацию на долговом рынке дополнительным повышением ставки, порог для повышения ставки ФРС теперь очень высок.
Но локально буря в стакане возможна при выходе нонфарма, значительно отличающегося от прогноза.
Конечно, при откровенно провальном нонфарме реакция рынков будет сильной и длительной, ибо такой отчет вернет страхи в отношении рецессии, но провальный нонфарм в июле маловероятен, да и согласно косвенным данным рынок труда ещё находится в стадии роста, хотя замедление очевидное.

Первая реакция рынка будет на количество новых рабочих мест, вторая и главная – на рост зарплат и уровни безработицы.
После того, как Пауэлл указал на важность динамики зарплат для снижения инфляции, этот показатель становится основным.

( Читать дальше )

Вчерашние экономические отчеты США вышли смешанными, но в целом отклонения от ожиданий были небольшими, хотя ISM услуг, как и ISM промышленности ранее, сообщил о небольшом росте компоненты цен, что подтверждает опасения «зависания» CPI США в небольшом диапазоне после падения в июне.
Член ФРС Баркин порадовал ожиданием замедления экономики США, но рецессия если и будет, то «неглубокой и преходящей».
Отчеты компаний США после закрытия рынков тоже были смешанными.
Амазон выдал превосходный, идеально разрекламированный отчет с превышением всех прогнозов, но по облаку траблы остаются, а в ходе пресс-конференции вопрос о сроках монетизации ИИ остался без ответа, как и не было прогнозов по прибыльности AWS.
Отчет Эппл был честным без прикрас, было прямо заявлено, что без продаж в Китае было бы все совсем грустно, никаких упоминаний ИИ, на вопрос об ИИ было сказано, что работа над ИИ продолжается уже много лет.
Все отчеты компаний опровергают прорыв в технологической революции на текущем этапе, но рынки хотят видеть отблеск ИИ в глазах БигТеха и многие компании этим откровенно спекулируют.

( Читать дальше )