Неделя предстоит насыщенная, но её начало должно быть спокойным из-за выходного в США во вторник с коротким днем до 20.00мск в понедельник.
При закрытых долговом и фондовом рынках на валютном рынке, как правило, узкий флэт, но при значимом внеплановом ФА-событии движение на валютном рынке может быть чрезмерным, ибо больше нечем хеджировать открытые позиции.

В понедельник следует обратить внимание на ISM промышленности США, сектор промышленности США находится в рецессии, дальнейшее падение окажет негативное влияние на сектор услуг.
Протокол ФРС в среду будет ястребиным, но все внимание рынков будет на обосновании прогнозов ФРС по росту экономики с ещё двумя повышениями ставок и каких-то порогов, которые могут отменить дальнейшее повышение ставок.
В четверг звездный состав статистики США, которая может привести к сильному движению и окажет влияние на интерпретацию нонфарма в пятницу, особое внимание на ISM услуг США, как по росту сектора, так и на компоненту цен, а также на вакансии JOLTs.

Июль и август обычно являются самыми спокойными флэтовыми месяцами года, ибо крупный капитал на отдыхе, а заместители не склонны к риску и, как правило, торгуют диапазон.
Тем не менее, летом могут произойти сильные потрясения при наличии банковских проблем, которые есть и в текущей ситуации.
Крах Леман Бразерс в августе 2008 года произошел лишь потому, что члены ФРС и минфина США находились в отпусках, а резкое изменение потоков капитала после повышения ставки ЕЦБ привело к банкротству банка быстрее ожидаемого, ему просто никто не успел дать денег.
Но после краха банков в марте минфин США Йеллен и члены ФРС пристально следят за рисками в банковском секторе, при этом ФРС щедро снабжает банки ликвидностью под залог всякого мусора, что снижает вероятность неожиданных банкротств, но могут быть плановые слияния/поглощения, которые могут неприятно удивить инвесторов.

В июле будет ряд плановых событий, которые приведут к волатильности на рынках.
Фондовый рынок поддерживает вера в мягкую посадку экономики, она возможна по причине аномалий после пандемии, т.е. сильного рынка труда и роста сектора услуг, а также из-за хайпа на акции ИИ в ожидании технологической революции.

Сегодня JPMorgan заявил, что закрыл свои лонги ГКО США по причине ряда сильных данных США, в частности после того, как ВВП США и недельные заявки по безработице привели к распродаже ГКО США в четверг, т.к. инвесторы делают ставку на то, что ФРС придется повысить ставки в этом году ещё дважды.
JPMorgan и другие банки сообщили, что ожидают продолжение распродажи на долговом рынке США, ибо большинство трейдеров находятся в лонгах ГКО США, а значит они будут закрывать лонги по мере падения долгового рынка, т.к. вероятность мягкой посадки экономики США означает дальнейший рост доходности ГКО США (падение стоимости самих ГКО США).
Напомню, что ранее JPMorgan ожидал сильную коррекцию на фондовом рынке США в конце квартала по причине ребалансировки и перетока около 150 млрд долларов с фондового на долговой рынок США.

Если внимательно прочитать абзац выше, то можно сделать краткий вывод: «фондовый рынок растет потому, что ФРС продолжит повышать ставки».
Да, именно так в упрощенной версии будет звучать интерпретация потоков капитала на закрытии квартала, а ФА обязательно должно подтверждаться перетоками капитала, иначе оно является простым словоблудием.

Прежде всего предстоящая неделя важна закрытием квартала.
Согласно подсчетам JPMorgan управляющие активами могут продать акций на сумму около 150 млрд долларов, деньги уйдут на долговой рынок США, что приведет к падению фондового рынка.
Безусловно, такой огромный переток капитала происходит не в один день и процесс ребалансировки, наиболее вероятно, уже начался.
Как правило, ребалансировка заканчивается в предпоследний рабочий день квартала/месяца, т.е. в четверг.
На предстоящей неделе минфин США выкачает с рынка 315 млрд долларов, деньги частично поступают из счетов банков в ФРС, но частично они идут с рынков.
Аукционы ГКО США с понедельника по среду важны как своей успешностью, так и результатом аукционов обратного репо:

На втором месте по важности публикация отчета по инфляции РСЕ США в пятницу, высокая базовая инфляция усилит страхи рынка в отношении продолжения повышения цикла ставок ФРС, в то время как снижение базовой инфляции даст повод для аппетита к риску.
Следует уделить внимание данным Еврозоны, в частности IFO Германии в понедельник и инфляции цен потребителей Еврозоны в пятницу.

На этой неделе важны были данные Британии, PMI Еврозоны, решения ЦБ Турции и ВоЕ, а в центре внимания было двухдневное свидетельство Пауэлла перед Конгрессом США.
Данные Британии показали, что экономика растет выше тренда, но рост инфляции зашкаливает из-за вторичных эффектов рынка труда, т.е., грубо говоря, ВоЕ потерял контроль над инфляцией, ибо по истории ЦБ не могут справиться с ростом инфляции, происходящей от роста зарплат.
Глава ВоЕ Бейли, после трудного решения с повышением ставки на 0,50%, опять призвал компании к ограничению роста зарплат, подобные призывы не добавляют популярности правительствам.
Интересно, что ВоЕ повысил ставку выше прогноза, ЦБ Турции ниже прогноза, но обе валюты упали после оглашения решений, фунт на страхе рецессии, а лира просто на разочаровании, хотя повышение ставки на 6,5% за заседание при Эрдогане это аукцион невиданной щедрости, а падение лиры уже чрезмерно.
PMI Еврозоны порадовали, я ожидала обрушения экономики с июля после прекращения TLTROs ЕЦБ, а оказывается Еврозона имеет все шансы не выходить из рецессии с началом в 4 квартале 2022 года до 2024 года.

Решение ФРС было ястребиным, ибо потолок ставок на 2023 год был повышен до 5,5%-5,75%, при этом 13 членов ФРС из 17 видят пик ставок на этом уровне или выше.
Члены ФРС пересмотрели на повышение уровни ставок в 2024-2025 годах, повысили прогнозы по росту ВВП, снизили прогнозы по уровню безработицы и повысили прогнозы по базовой инфляции РСЕ.

Очень позитивный взгляд на рост экономики США в этом году, согласно заявлению Пауэлла, привел ФРС к мысли, что кредитный кризис пока не оказал значительного влияния, а значит нужно повысить ставки до уровня, который планировался до банковского кризиса в марте.
Июньские точечные прогнозы членов ФРС по ставкам значительно отличаются от мартовских, которые были сделаны сразу после банкротства двух банков, когда члены ФРС могли ожидать стремительное пикирование фондового рынка в стиле после краха Леман Бразерс.

Общая ситуация

Рынки пребывают в состоянии эйфории, невзирая на пересмотр ожиданий по снижению ставок ФРС в этом году и признание рынками сохранения ставок ФРС на хаях более длительное время, нежели ожидалось ранее.
Страх рецессии, согласно опросу Банк оф Америка, сместился на второе место после отчета Нвидиа, который зародил на рынках ожидания роста экономики благодаря технологической революции.
Больше всего рынки опасаются продолжения политики повышения ставок ЦБ и, если ФРС сегодня не даст прямое указание на вероятность повышения ставки в июле, перенеся переоценку ситуации на сентябрь, то хайп на фондовом рынке может продолжится до конца августа или до первых провальных отчетов компаний БигТех за 2 квартал.
Геополитика пока на паузе, США возобновили переговоры с Китаем.
Еврозона продолжает загнивать, погрузившись в рецессию, что создает негативный фон к заседанию ЕЦБ завтра, но основным драйвером для рынков на текущем этапе остается ФРС.

Заседание ФРС.

Ставка, согласно общему консенсусу членов ФРС и участников рынка, сегодня останется неизменной с шансом 95%.