Сегодня bitcoin вновь обновил рекордные уровни, превысив, по данным Coindesk, отметку в $4500. Рост криптовалюты впечатляет, еще 6 месяцев назад ее курс был на уровне $1000. В годовом же выражении стоимость bitcoin выросла примерно на 600%.

Такая доходность, без сомнения, внушающая. Но насколько она велика по сравнению с тем, что могли принести инвестиции в другие классы активов?

Криптовалюты против S&P 500

Справедливо начать сравнение динамики bitcoin с S&P 500, который инвесторы используют в качестве бенчмарка. Чтобы понять, насколько громадный всплеск цены bitcoin, прочитайте следующее. За последние 90 лет среднегодовая доходность по индексу S&P 500 составила всего 9,8%. Это означает, что bitcoin обошла индекс широкого рынка на головокружительные 6000%.

Взглянем немного с другой стороны. Для сравнения возьмем промежуток времени, который потребовался для роста вдвое индекса S&P 500. На текущий момент индекс находится на уровне 2468,11 пунктов. Половина – 1234 пунктов. Последний раз индекс был на этом уровне в конце 2011 года, следовательно, понадобилось практически 7 лет, чтобы он удвоился. Это в 40 раз дольше, чем потребовалось bitcoin.

С момента выбора президента США в ноябре 2016 года фондовый рынок США неоднократно покорял новые высоты. Главный барометр американского рынка акций — индекс S&P 500 – взлетел почти на 18%.

Что стояло за трампоралли

Для начала рассмотрим два основных момента в предвыборной программе Дональда Трампа.

• Фокус на фискальном стимулировании – налоговой реформе, инфрастуктурных расходах и дерегулировании ряда индустрий, включая банковскую и нефтегазовую. Это безусловный позитив для фондовых активов. Новая администрация нацелена на 3% прирост реального ВВП в год, пока динамика гораздо более умеренная.

Предполагается, что бюджетно-налоговые стимулы будут способствовать росту занятости, а значит и потребительских расходов. Доходы компаний вырастут за счет экономии на налоговых отчислениях, а значит мультипликатор P/E (соотношение капитализации и совокупной прибыли) S&P 500 может опуститься с высоких 26x до более приемлемых уровней. Получается, что рынок станет менее «дорогим» с точки зрения сравнительной оценки.

Если вы когда-либо задумывались об инвестициях нынешнего президента США на фондовом рынке, теперь это уже не тайна.

Недавно Управление по государственной этике США (Office of Government Ethics) представило отчет. В нем детализованы инвестиции Дональда Трампа.

В декабре 2016 года портфель был упразднен, чтобы избежать конфликта интересов. Примечательно, что при общем состоянии в $4 млрд инвестиции миллиардера в фондовый рынок составили около $40 млн.

Три «мудрости» от Дональда Трампа

1. Портфель был диверсифицирован. Вложения включали около 100 акций компаний, работающих среди всех секторов рынка США.

2. Было использовано четыре брокерские фирмы.

3. Президент США любит дивиденды – почти 90% объектов инвестиций вознаграждают акционеров таким образом.

Трамп отдает предпочтение гигантам

В предприятия малой капитализации было вложено явно немного. Ниже представлен список из топ-4 инвестиций Трампа по состоянию на май 2016 года.  

Интересные настали времена. Сигналы о сравнительной дороговизне фондового рынка США множатся.

Ждем коррекции этим летом, а пока посмотрим на еще одну байку из склепа.

Речь пойдет о соотношении сырьевых и фондовых активов. Соотношение индексов S&P GSCI All Commodities и S&P 500 находится в районе минимума за 50 лет. Уровень около 1 намного ниже медианы в 4,1.

Что это значит?

Формально открываются интересные возможности для парного трейдинга – шорта фондового рынка США и лонга сырьевого индекса. Не все так однозначно. В плане сырья, тут налицо структурные изменения, в частности замедление экономики Китая.

В плане фондовых активов – время подумать об отдельных коротких идеях. Доводы в пользу коррекции видны на следующей диаграмме: близость к рекордным уровням по индексу Nasdaq и балансам мировых ЦБ, низкие уровни сырьевых активов, индекса макросюрпризов от Citi и кривой доходности.

БКС Экспресс