Утром в среду перед началом торгов на основной российской площадке внешний фон выглядит неоднозначно. Основные фондовые индексы Азии торгуются разнонаправленно. Китайский CSI 300 теряет более 0,5% на фоне релиза слабых данных по торговому балансу за май, который составил $49,98 млрд против ожидавшихся $58 млрд. Японский Nikkei 225 прибавляет почти 0,6%, после публикации данных по динамике пересмотренного ВВП за 1 квартал. Показатель прибавил 0,5%, что соответствует прогнозам. Контракты на S&P 500 к текущему моменту теряют менее 0,1%.

На нефтяном рынке наблюдается рост котировок основных сортов в пределах 0,3%. Бочка Brentстоит $51,51, а баррель WTIстоит $49,6. Помимо заметно ослабевшего к корзине мировых валют доллара, поддержку котировкам оказывают снижение добычи в Нигерии из-за аварии и вышедшие вчера поздно вечером предварительные оценки запасов в США от API. Согласно последним, запасы нефти за неделю сократились на 3,56 млн барр, что гораздо больше ожидавшихся 3 млн барр. Сегодня в 17.30 мск будут представлены официальные данные по недельной добыче и запасам в США от

Утром понедельника, в преддверии старта торговой сессии на Московской Бирже, внешний фон для российского рынка выглядит умеренно положительным. Отмечу рост основных азиатских фондовых индексов. В частности, японский индикатор Nikkei 225 прибавляет более 1,1%, после выхода сильных апрельских данных по розничным продажам: показатель сократился на 0,8% против ожидавшегося падения на 1,2%. Китайский индикатор CSI 300 прибавляет менее 0,1%. Почти все рынки Великобритании и США закрыты из-за национальных праздников. При этом, ограничения коснулись и рынка фьючерсов. В частности, на CME фьючерсы на индексы и нефть торгуются до 20:00 мск.
На сырьевом рынке к текущему моменту основные сорта нефти дешевеют в пределах 0,5%. На текущий момент баррель марки Brent стоит $49,71, а баррель сорта WTI торгуется у отметки $49,16 соответственно. В пятницу вечером вышли достаточно сильные данные по буровым установкам от Baker Hughes. В частности, в США и в Канаде количество действующих нефтяных буровых сократилось в общей сложности на 4 шт. Тем не менее, нефть торгуется в минусе на фоне роста индекса доллара в преддверии заседания ФРС США от 15 июня. Так, только с минимумов пятницы показатель индекса DXY прибавил 1%, что полностью нивелировало релиз позитивной макростатистики.
На мой взгляд, учитывая умеренно позитивный внешний фон, в первой половине дня стоит ждать небольшого роста по ММВБ. Тем более, уже на следующей неделе должно состояться «большое» заседание ЦБ РФ с публикацией доклада о монетарной политике и пресс-конференцией. Я думаю, что в его рамках отечественный регулятор впервые за долгое время пойдет на резкое снижение ключевой ставки. При прочих равных, это поддержит российскую экономику и снизит стоимость маржинального кредитования, что косвенно будет способствовать продолжению ралли на соответствующем фондовом рынке. Среди сегодняшних корпоративных событий отмечу релиз МСФО отчетностей за 1 квартал Интер РАО, Башнефти, Газпром Нефти и Дикси. В последнем случае ожидаю достаточно слабых финансовых результатов на фоне снижения рентабельности из-за сложной экономической конъюнктуры и усиления конкуренции. На валютном рынке в преддверии заседания ФРС и ЦБ РФ, а так же нестабильности на рынке нефти стоит ждать сохранения широкого «боковика» по паре доллар/рубль вблизи с уровнями закрытия пятницы.

Сегодня МТС, последними из «большой четверки» российских мобильных операторов, представили консолидированные результаты за 1 квартал. В целом, отчетность производит умеренно негативное впечатление. Консолидированная выручка всей Группы выросла на 7,9% г/г до 108,1 млрд руб. Тем не менее, драйвером роста стал низкомаржинальный сегмент розничных продаж оборудования и аксессуаров в РФ. Непосредственно мобильная выручка в РФ прибавила 1% г/г до 71,1 млрд руб. Неудивительно, что рентабельность на уровне OIBDA всей группы МТС на этом фоне сократилась на 3 п.п. г/г до 38,2%, а аналогичный показатель по российскому сегменту просел на 2,1 п.п. г/г до 40,1%. Напомню, что Мегафон завершил первый квартал ростом совокупной выручки на 1,6% г/г и рентабельностью OIBDA 40,2% (в РФ 40,8%), а российская дочка Vimpelcom отчиталась о стагнирующей выручке и рентабельности около 36,5%.
С точки зрения операционных показателей бизнес МТС продолжает испытывать на себе давление со стороны усиления конкуренции в Московском регионе после прихода Теле2 и сокращения доступных точек продаж контрактов после ухода из розницы Связного. При этом, оба перечисленных фактора усиливают друг друга. Так, в Московском регионе оператору стало явно сложнее восполнять отток, который, по всей видимости, заметно усилился на фоне усложнения конкурентной ситуации. Собственно, динамика российской абонентской базы МТС в РФ отражает в себе все вышеперечисленное: за 1 квартал она прибавила менее 3,8% г/г, что является самым низким показателем среди «четверки». Чтобы нивелировать сложившуюся ситуацию оператор вынужден активно инвестировать в развитие монобрендовой розницы, что, в свою очередь, негативно влияет на рентабельность. Положительным моментом отчетности является подтверждение ранее данных прогнозов по году (рост выручки Группы более 4% г/г и динамика OIBDA в пределах -2 и +1%).
На мой взгляд, слабые операционные результаты МТС подразумевают высокий риск неисполнения или исполнения, но — по нижней границе прогнозов на 2016 год. Таким образом, квартальная отчетность МТС может оказать давление на котировки оператора в среднесрочной перспективе даже несмотря на дружественную для миноритариев ранее анонсированную дивидендную политику.

На мой взгляд, Теле2 (основной акционер Ростелеком) представила неоднозначные результаты по итогам 1 квартала 2016 года. Да, по большей части за счет развития сети в Московском регионе оператор нарастил абонентскую базу на 9,8% г/г до 38,4 млн (более 80% подключенных Теле2 абонентов пришлось на Москву). При этом, число пользователей услуг передачи мобильных данных росло опережающими темпами и достигло 22% от общей абонентской базы. Тем не менее, активный ценовой демпинг, операционные издержки в т.ч. по-видимому связанные с маркетинговыми расходами и территориальной экспансией негативно сказались на финансовых показателях. Выручка на фоне снижения ARPU прибавила лишь 5,4% г/г, а EBITDA при этом упала на 43,6% г/г. Учитывая достаточно высокий уровень долга, способность компании работать при столь низкой марже EBITDA длительное время вызывает сомнения. Видимо поэтому, с 14 апреля 2016 через полгода после выхода в Москву оператор резко повысил тарифы, чтобы компенсировать предположительно огромные расходы на интерконнект и обслуживание сети. На отчетности повышение тарифов еще не успело сказаться, но я ожидаю заметного замедления темпов экспансии во 2 квартале из-за снижения ценового конкурентного преимущества.

В ожидании начала торговой сессии на основной российской площадке внешний фон для отечественного фондового рынка является негативным. Отмечу распродажи на азиатских площадках. В частности, китайский индикатор CSI 300 снижается на 0,4%. Инвесторы опасаются, что страна может столкнуться с финансовым кризисом, если будет слишком полагаться на меры стимулирования связанные с расширением кредитования. Японский индикатор Nikkei 225 теряет 1,1%. Фьючерс на американский индикатор «широкого рынка» S&P500 снижается в пределах 0,3%.

Нефть немного не дотянув до годовых максимумов корректируется вниз в пределах 1%. Баррель Brent стоит $47,8, а бочка WTI стоит $46,4. Несмотря на позитивные данные из отчета МЭА по рынку нефти, где говорится что на фоне достижения равновесия спроса и предложения «в первой половине 2016 г. мировые запасы нефти вырастут на 1,3 млн баррелей в сутки, а затем резко снизятся во второй половине года до 0,2 млн баррелей в сутки», инвесторы не спешат открывать длинные позиции в ожидании июньского заседания ФРС. С высокой вероятностью регулятор повысит ставку, что приведет к коррекции на сырьевых рынках на фоне укрепления доллара и снижения спроса на рисковые активы.