Удивительные данные выдает американская статистика, и удивительная логика получается на основе этих данных. В частности, в пятницу вышли данные по притоку/оттоку капитала в США. По итогам июня был зафиксирован отток в объёме 153 млрд. долларов за месяц, так к слову, эта величина сопоставима с оттоком капитала из России, но только за год, а тут всего за месяц. Конечно, экономика США громадна и отток в объеме 153 млрд. долларов для нее не одно и тоже, что для других более маленьких экономик, но тем не менее, эта сумма впечатляет.
 
Чистый приток капитала

 
С другой стороны, конечно важно заметить то, что приток и отток денег в США, в последнее время очень сильно лихорадит, ранее например в апреле был приток капитала в США в объеме 136 млрд. долларов, поэтому если месячные данные усреднять, то все выглядит не так страшно. Однако стоит заметить, что общая тенденция по динамике притока и оттока капитала, так сказать тренд, направлен вниз в сторону отрицательных значений. Важно обратит внимание на то, что год назад среднее значение было положительным и медианное значение было хоть и в небольшом, но плюсе, а это значит, что в целом наблюдался приток капитала в США. Сегодня уже в 2014 году, среднее значение уже опустилось в отрицательную зону и это значит, что по факту из США уже идет чистый отток капитала.


( Читать дальше )

Безработица в США по последним данным, неожиданно для участников рынка выросла, преподнеся сюрприз. Причина этого, на мой взгляд, достаточно проста.
 
Обычно участники рынка обращают внимание на так называемый показатель U3, этот показатель включает в себя безработных, которые активно ищут работу, а не безработных вообще. То есть другими словами в США не увеличилась безработица, а просто больше людей стали искать работу. Косвенно эту ситуацию можно перевернуть и сказать что это хорошо, поскольку больше людей стали верить в то, что могут найти работу. Ранее безработица по показателю U3, падала, но падала она как раз в том числе и от того, что многие люди отчаявшись просто переставали искать работу.
 
Теперь, люди больше ищут работу, а это значит, что они больше верят в то что могут ее найти. Ситуация странная, но такова реальность. Плохо это хорошо, а хорошо это плохо, так же как было и с реакцией американских рынков на плохие данные по экономике еще буквально в 2012 году. Любой негатив по экономике, подталкивал рост котировок, поскольку это означало то, что печатный станок будет работать. В данном случае аналогия конечно не совсем точная, но тем не менее, негативные данные по занятости, не стоит всерьез воспринимать как негативные.


( Читать дальше )

ВВП США очень сильно вырос, но однако данные по ВВП вызывают очень большие сомнения. Ну не может экономику страны так сильно лихорадить, то в одну, то в другую стороны. От -2,1% в первом квартале до +4%во втором. Плюс к этому стоит добавить то, что статисты в США, взяли за правило постоянно пересматривать, причем в значительную сторону прошлые данные. От отчета к отчету, что то менять. Удивительно то, что значительные изменения, влияющие на общие данные происходят в объеме валовых инвестиций. В целом создается впечатления, что каждый отчет по ВВП, статисты в США пытаются натянуть под нужные правительству цифры. То есть иными словами, власти США манипулируют данными по экономике, дабы выставить информацию в нужном для них виде. Таким методом, нынешние 4% роста через год другой, когда в фокусе внимания будут новые данные по новым периодам, могут быть вновь пересмотрены в сторону понижения. И якобы взрывной рост ВВП за 2-й квартал 2014 года, в отчетности скажем 2016 года, может и вовсе оказаться нулевым, а может даже и отрицательным.


( Читать дальше )

Сезон отчётностей в США уже начался и в принципе ничего особенного от него ждать не стоит, поскольку какие бы не были хорошими отчеты компаний, они явно не будут дотягивать до высот, на которые забрались цены на американские акции. С другой стороны, плохая отчетность или отчетность хуже ожиданий естественно будет негативна для американского рынка. Поэтому отчетность, через призму нынешней стоимости рынка, может принести инвесторам либо умерено нейтральные новости, либо плохие либо совсем плохие.
 
Ждать сильно хороших отчетов и умеренно нейтральной реакции рынка думаю не стоит, после слабого ВВП в первом квартале и статистики выходившей в течении второго квартала, чуда ждать не стоит. Одновременно не стоит ждать и разгромно слабых отчетов, и совсем плохой реакции рынка, поскольку ранее ВВП упал в основном из-за слабой прибавки в изменении товарно-материальных запасов, которая мало относиться к непосредственно добавленной стоимости. Так же усилившаяся инфляция явно даст небольшую поддержку компаниям в части улучшения номинальных показателей деятельности и будет интерпретирована компаниями в свою пользу. Ввиду это от сезона отчетностей не стоит ждать чего то экстраординарного, все будет вполне ожидаемо, без сильных провалов и успехов, но такая отчетность была бы хороша для S&P500 равного 1300 или 1500 пунктам, а не для S&P500 равного 1900 пунктов.


( Читать дальше )

Пара евро/доллар вот уже почти год пляшет возле средней отметки 1,36 и не может существенно оторваться от этого уровня. Все попытки прорваться выше 1,4 не увенчались успехом. В то же самое время и провала вниз по паре так же не произошло.
 
Примечательно, что пара евро/доллар находиться в боковике уже без малого год. И что может показаться еще более странным, за время топтания пары на месте, произошло достаточно много событий, которые могли бы сдвинуть пару из устоявшегося коридора, но не сдвинули. Почему начало сокращения QE и действия ЕЦБ не смогли сдвинуть пару?
 
Оба действия регуляторов, будь то начало сокращения QE и еще большее послабление монетарной политики ЕЦБ, по логике должны были сыграть на руку доллару. То есть оба действия должны были привести к росту доллара, но несмотря на это доллар по отношению к евро остается на тех же уровнях что и был еще осенью прошлого года.
 
В данном случае как в поговорке, стакан на половину полон или пуст. Можно сказать, что доллар и евро находятся балансе, можно сказать, что евро слаб и поэтому не смог пробиться выше 1,4. А можно заключить то, что доллар слаб и если бы не сокращение стимула со стороны ФРС и не увеличение со стороны ЕЦБ, то доллар бы не получил поддержки и вероятнее всего пара евро/доллар смогла бы прорваться выше 1,4. Последний вариант взгляда на динамику пары видится более правильным.


( Читать дальше )

ВВП США за первый квартал оказался разгромно плохим. Но не все так плохо как кажется с одной стороны, а с другой гораздо хуже, чем казалось ранее.
 
Если разбираться в структурной разбивке ВВП, то главной строкой, за счет которой сократился ВВП, явился обвал частных инвестиций, которые в реальном, годовом исчислении упали на 81 млрд. долларов. Если же приглядеться еще более пристально, то выходит, что частные инвестиции обвалились из-за падения товарно-материальных запасов.
 
Ниже таблица динамики ВВП США. По ней видно, что строка Change in private inventories (Изменение в частных товарно-материальных запасов), 42 строка, дала убыль ВВП по сравнению с последним кварталом 2013 года в размере 65 млрд. долларов при том, что сам ВВП сократился на 118 млрд. долларов. То есть изменение в строке запасов дало большую часть в падении ВВП.
 

 
Изменение в частных товарно-материальных запасов, это достаточно спорный элемент ВВП, поскольку он отражает приращение стоимости активов и сложно сказать то, что этот элемент ВВП являются частью добавленной стоимости и трудом. Поэтому, по сути эта строка сама по себе не отражает именно успехи экономики, скорее она отражает успехи инфляции и роста стоимости активов. Поэтому то, что этот элемент ВВП сократился, в принципе мало что значит для экономики. С этой точки зрения с ВВП США ничего не произошло, поэтом и реакция рынков на негативные данные была сдержанная.


( Читать дальше )