В России распространено мнение, что ESG-повестка – лишь некая модная блажь. Будто бы она придумана, чтобы инвесторы приобретали менее доходные бумаги под лозунгом, что сражаются за здоровую экологию, — рассказывает аналитик Mind Money Александр Тимофеев. — Но в реальности за ESG принципами стоит очень серьезная и полезная для инвесторов система мотивации».

В принципе, формирование ESG –повестки в современном ее понимании началось, когда стали появляться пенсионные фонды. Например, самый известный в мире Государственный пенсионный фонд Норвегии (Statens pensjonsfond) еще в середине двадцатого века заложил в свои практики очень похожие принципы. «Мы – фонд будущих поколений, и не станем инвестировать ни во что, связанное с производством оружия, любыми вредными веществами типа сигарет или алкоголя, азартными играми и т.д., — уточняет аналитик Mind Money. — То есть, ESG -повестка не была спущена сверху».

По сути ESG –подход произвел в инвестиционной среде настоящий переворот.

 Фонды облигаций США продемонстрировали устойчивый приток средств за неделю до 28 августа благодаря активному росту государственных облигаций, вызванному ожиданиями снижения процентной ставки ФРС в сентябре и осторожностью инвесторов по поводу геополитической напряженности на Ближнем Востоке, сообщает Reuters.

Согласно данным LSEG, в течение недели фонды облигаций США совершили покупки на сумму $9,58 млрд, что является самым большим притоком за неделю с 17 июля.

«Есть большой потенциал роста в TLT, это ETF на длинные облигации (20+) Казначейства США. Ожидаемый рост: +10% до конца года, — в свою очередь констатирует эксперт Mind Money Денис Созидалов.

TLT был в фаворитах в конце минувшего года, когда инвесторы верили, что снижение ставки ФРС вот-вот начнется. Сейчас, после почти буквального обещания по снижению ставки и на фоне роста безработицы, это снижение может приобрести более агрессивных характер. И TLT станет по уровню выше, чем в ноябре-декабре-2023. Возможно, более приятных цен мы и не увидим.

«Я считаю сегодняшний рост S&P 500 всего лишь отскоком, который продлится до экспирации фьючерсов. То есть, еще пару недель, а далее…», — предостерегает эксперт Mind Money Денис Созидалов.

Как напомнил аналитик, совсем недавно американский рынок уже пережил не слабый испуг. С 11 июля за океаном вспенилась коррекционная волна. Да, многие комментаторы обвинили во всем инвесторов, сворачивающих стратегии carry trade. Но в реальности сворачивание carry trade началось не 11 июля, а наблюдалось 2-5 августа, так что к коррекции не имеет прямого отношения.

Между тем, 11 июля рынки сначала опирались на позитивную статистику по Америке. И вот на хороших данных рынок открылся движением вверх, а далее вдруг развернулся. Образовалась большая свеча вниз, завершившаяся отскоком в пару дней. Коррекция пошла, когда Банк Японии повысил ставки. Иена укрепилась, и на два дня образовался приличный гэп вниз по S&P 500 с 5400 до 5100.

То есть, до сворачивания carry trade коррекция проходила за счет продаж бумаг крупных технологических компаний, и при этом роста мелких игроков из Russell 2000, пребывавших в забвении последние пару лет.

Сейчас унция серебра на биржах стоит $ 29.54. Уточним, сейчас серебро своего пика (2010-2015 годы) в $50 за унцию не достигло. «Также можно сравнить корреляцию цен на серебро и золото на больших временных отрезках, — говорит эксперт Mind Money Роман Жаткин. — И при сравнении напрашивается вывод, что либо золото сильно переоценено, либо серебро недооценено».

Есть и третья причина, почему сегодня целесообразно инвестировать в серебро на долгосрок. Но ее объяснение займет больше времени.

Считается, что основной драйвер роста спроса на серебро, это изготовление аккумуляторов для электромобилей. И потребление серебра по этой причине, конечно, возросло.

При этом еще не так давно серебро в аккумуляторах вообще не использовалось. Уточним, сама технология не такая уж и новая. В СССР такой аккумулятор применялся в качестве источника питания передатчиков первого искусственного спутника Земли, запущенного 4 октября 1957 года. Сейчас же появились более дешевые и массовые серебряно-цинковые, литиево-серебряные электрохимические источники энергии, базирующиеся на серебре.

На консультациях лет пятнадцать назад от клиентов из-за рубежа стабильным был вопрос, в какие именно акции есть смысл инвестировать. «Тебя спрашивали, что думаешь, например, про Procter and Gamble или Microsoft? – рассказывает аналитик Mind Money Александр Тимофеев. — А сейчас все торгуют исключительно ETFами. В этом году ни один иностранный клиент не спрашивал что-нибудь про акции».

Сейчас типичный запрос – что вы думаете ETFы на волатильность?.. А вот ETFы на развивающиеся рынки актуально сейчас покупать, или нет?

Если облигации еще покупаются конкретные, то никто уже акции по отдельности не покупает. Да и облигации по отдельности перестают пользоваться спросом.

Это логично. Когда Mind Money подбирал ETF на бонды, в одной бумаге фонда в итоге оказалось включено 20 тыс. бондов. Даже если десять из этих компаний обанкротится, владелец конечной бумаги не заметит.

Конечно, продвинутый инвестор способен собрать портфель из отдельных акций, но придется постоянно балансировать, что-то продавая, что-то покупая, в общем – этим жить и нервничать каждую минуту. А при ETF нужно следить только за индексом – растет или падает.

На фоне санкционного давления и снижения индекса Мосбиржи горизонты планирования у российских инвесторов заметно сократились. Полгода – в лучшем случае год. «Между тем, минимум сомнений, что если мы возьмем горизонт в пять лет, то бумаги Газпром могут стать очень приличной базой для собственного пенсионного фонда. Именно Газпром будет главным бенефициаром прекращения конфликта с Украиной», — считает аналитик Mind Money Александр Тимофеев.

 Дело не в том, что снова возрастут поставки в Европу. Газ в прежних масштабах в Европу Россия продавать уже не будет никогда.

Но в чем логика типичного западного инвестиционного фонда? Собирать и репродуцировать индексы. И когда эти фонды придут обратно в Россию, они станут создавать ETFы на Мосбиржу и все с биржей сопряженное. Первое – репродуцировать индекс МосБиржи и РТС.

При этом Газпром является одной из основных компаний всех российских индексов, и пересматриваться данный статус в обсуждаемой нами перспективе пяти лет будет незначительно.

Одно из топовых мест в новостной повестке минувшей пятницы (мы говорим об околобиржевых СМИ) заняла навязчивая идея Мосбиржи владеть собственной брокерской компанией. Не создать с нуля, а приобрести вместе с лояльной клиентурой и популярным брендом.

Напомним, такое решение является звеном в цепочке реализации концептуальной идеи руководства Мосбиржи, предполагающей вытеснения с площадки других брокерских компаний. Точнее, не собственно руководства, а главы наблюдательного совета Мосбиржи Сергея Швецова (до марта-2022 первого зампреда ЦБ, которого «ушли»).

Ближе к концу 2023 года на Уральской конференции НАУФОР он тезисно изложил свою программу, на словах не придавая ей официальный статус. Дескать, большинство брокеров на бирже — лишь посредники. Сама же биржа и инвесторы легко без посредников обойдутся…

То, что это была именно программа, стало понятно, когда в марте-2024 Банк России приступил к подготовке «консультативного доклада по вопросу развития дезинтермедиации на финансовом рынке».

Президент РФ вчера подписал Указ № 677, определяющий порядок замещения евробондов Минфина. В документе разъясняются детали выпуска замещающих облигаций на суверенные евробонды. Обмен разрешено произвести как на сами евробонды, так и на права по этим бумагам.

Напомним, в минувшем году Минфин заявлял, что планирует провести обмен для выпусков суверенных еврооблигаций как с XS, так и с RU ISIN в 2024 году. По оценкам РБК в обращении пребывали 14 выпусков евробондов Минфина, из которых 13 подпадают под замещение: девять выпусков в USD (общим объемом эмиссии $27,43 млрд) и четыре выпуска в EUR (объемом €5,25 млрд).

Конкретней, облигации с XS выпускались по «американским» правилам, как пример — 28-й выпуск. С RU, то есть «рушные» выпускались в России, как пример, 29-е. XS запускались с хранением в Euroclear. А RU — в НРД.

По оценкам Mind Money замещение начнется с РУС-42, поскольку у бумаги меньше объем и число держателей. Правда, до этого еще ждем уточняющих директив ЦБ и Минфина. Скорее всего, Минфин скопирует ранее по евробондам опробованную Газпромом практику.

Нужно помнить, что Euroclear — это частная компания, которая впоследствии была частично национализирована. И теперь это частный бизнес с элементами, подчиненными государству.

Судя по всему, Euroclear в 2023 году заработал $3-4 млрд на замороженных российских активах. При том, что в масштабах бизнеса компании это не такая уж и большая, но и не маленькая сумма. И за счет этого у Еврокомиссии появилась сильная переговорная позиция — не только по отношению к России, но и к США, Украине, Соросу, МВФ и другим. Замороженные $300 млрд — это мощный рычаг давления.

По сути в нынешней ситуации любые обмены активами Euroclear совершенно ни к чему. В частности, сейчас (по некоторым данным) в обмене активами готова участвовать Великобритания, и присматривается США, не спеша принимать соответствующие решения. Но ЕС совершенно не интересно дать заработать Британии, а за это получить лишние риски и лишиться сильного козыря. Отсюда и появилось 24 июля заявление Еврокомисии о прямом запрете на участие граждан и юрлиц ЕС в российском обмене активами.

На ближайшие месяцы главным событием в сегменте pre-IPO можно назвать историю «Самолет Плюс». Во-первых, потому что до конца года ожидается всего порядка пяти таких мероприятий. Во-вторых, само pre-IPO имеет уникальную составляющую даже для рынка полновесных IPO.

Сейчас Россия переходит на новый уклад продажи жилья: клиент зачастую отдельно покупает железобетонную коробку, и в 90% ситуаций затем углубляется в ремонт и подбор мебели. В развитых странах преимущественный спрос приходится на квартиры с «ремонтом под тапочки». Клиент расплачивается, когда в квартире есть все, включая полотенце в ванной комнате.

«Самолет Плюс» как раз и является попыткой создать сервис, который продает не квадратные метры, а объект для дальнейшего проживания. Это революция в индустрии, пусть пионерами в этом направлении выступил несколько лет тому ряд других игроков. И в перспективе этот кейс с большой вероятностью вытеснит с рынка и «Петровичей», и ЦИАНы.

Крупные российские инвесткомпании адекватно оценивают происходящее, но, например, Сберу проще купить «Самолет» целиком, если история взлетит. Кроме того, у Сбера есть аналог – Домклик.