Аналитики пересматривают прежние прогнозы снижения доходности казначейских облигаций США, исходя из того, что угроза роста инфляции, связанная с раздутыми тарифами, может еще больше затормозить снижение ставок ФРС. Это не в Mind Money придумали, это следует из опроса Reuters.

Продолжающийся рост экономических показателей США и настойчивые заявления ФРС о том, что она «не спешит» далее снижать ставки, привели к тому, что фьючерсы на процентные ставки полностью заложили в цены еще одно снижение в этом году. А министр финансов Скотт Бессент в интервью на прошлой неделе заявил, что Белый дом сосредоточен на сохранении низкой доходности 10-летних казначейских облигаций, а не на том, чтобы уговаривать ФРС снизить процентные ставки.

Расплывчатые заявления Трампа, дескать, отчеты о выплатах по долговым обязательствам Казначейства «крайне мошеннические», встревожили инвесторов, хотя эти замечания пока не оказали существенного влияния на цены и доходность.

В общем 16 из 21 респондентов, опрошенных агентством Reuters заявили, что наибольший риск для их трехмесячных ожиданий представляет собой параметр доходности, которая изменяется обратно пропорционально ценам, превышая их, а не падая. А непредсказуемая политика Трампа, особенно в отношении пошлин, усиливают этот риск.

Президент США подписал указ о введении пошлин в 25% на ввозимые сталь и алюминий. Крупнейшим поставщиком стали в США является Канада, за ней следуют Бразилия, Мексика, Южная Корея и Вьетнам.

Пошлины для Мексики будут иметь весьма неприятные последствия для мировых автопроизводителей из-за большого экспорта автомобилей, произведенных в этой стране, Ужесточение пошлин против Китая, вероятно, окажут ограниченное влияние на сектор из-за трансформации цепочек поставок страны в предыдущие годы.

Honda, General Motors, Nissan и Stellantis имеют максимальную незащищенность перед тарифам США из-за высокой доли автомобилей, импортируемых в США из Мексики и Канады.

Все сходят с ума по ИИ. Но в сфере программного обеспечения возможных тем для бизнес-охвата и, соответственно, инвестирования в тысячи раз больше. Рассмотрим компанию Docusign Inc с головным офисом в Сан-Франциско, которая работает на первый взгляд в неширокой нише digital -подписей на рынке В2В. То есть, предоставляет продукт юрлицам по управлению электронными соглашениями с электронными подписями — облачную программную платформу, автоматизирующую и связывающую весь процесс заключения соглашения (кстати, все-таки не без участия ИИ). И настолько продвинулась в теме, что, например, одним из клиентов является JP Morgan. А в целом у компании 1,5 млн клиентов в 180 странах.

Почему именно эта компания вообще заслуживает внимания? Просто потому, что для транснациональных компаний-гигантов крайне актуален вопрос, как дальше развиваться. И один из ответов – оптимизировать издержки.

«И чуть ли не основная издержка – это время, которое все тратят на рутину», — уточняет аналитик Mind Money Тимофей Крупенков. И Docusign Inc как раз помогает решить один из вопросов необходимой оптимизации.Услуга экономит массу времени, поэтому компания стабильно показывает прирост чистой выручки и прибыли.

Президент Дональд Трамп в воскресенье перепугал инвесторов по всей планете заявлением, что его администрация изучает выплаты по долгу казначейства на предмет возможного мошенничества. Озорной Дональд считает, что долг страны может бытьменьше ранее официально фигурировавших цифр.

А ведь до сих пор во всех странах было принято считать США порядочной с точки зрения долговых обязательств страной, а ее долг — безопасным активом.

Напомним, казначейские облигации США используются по всему миру в качестве финансовых резервов, как ориентир для ценообразования и как обеспечение для заимствований.

 Данные об иностранной собственности ежемесячно составляются Казначейством США, которое утверждает, что в основном полагается на данные кастодианов, базирующихся в США, и что, поскольку ценные бумаги, хранящиеся на счетах депо, могут не быть отнесены к фактическим владельцам, эти данные могут не давать точного понимания о владении казначейскими облигациями отдельных стран.

Общий долг США составляет 35,5 триллиона долларов и продолжает расти.

Supermicro (SMCI)

Согласно консенсус-прогнозу, прибыль составит 0,54 доллара на акцию при выручке в 5,80 миллиарда долларов, что на 58,3% больше, чем в прошлом году. Инвесторы настроены оптимистично.

Цена акций на 33,2% ниже скользящей средней за 200 дней, которая составляет 54,33 доллара. Опционные трейдеры оценивают прибыль с учетом повышения на 20,3%.

McDonalds (MCD)

Консенсус-прогноз по прибыли составляет 2,84 доллара на акцию при выручке в 6,48 миллиарда долларов, что соответствует росту выручки на 1,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Инвесторы настроены по-медвежьи в связи с публикацией отчета о прибылях компании, но 68,8% ожидают улучшения ситуации.

Трейдеры, торгующие опционами, прогнозируют повышение прибыли на 3,9%, а акции в среднем выросли на 1,9% за последние кварталы.

Shopify

Консенсус-прогноз по прибыли составляет 0,43 доллара на акцию при выручке в 2,72 миллиарда долларов, что соответствует росту выручки на 26,9%. Согласно прогнозу компании, выручка составит от 2,63 до 2,76 миллиардов долларов. Инвесторы настроены оптимистично.

Инвесторы в Азиатско-Тихоокеанском регионе (APAC) ожидают, что эмиссия долларовых облигаций США и рыночная активность в 2025 году останутся в целом аналогичными 2024 году, который по историческим меркам был успешным для эмиссии на большинстве рынков региона. «Мы рассматриваем этот позитивный показатель интереса к долларовым долговым обязательствам как признак того, что условия финансирования, вероятно, станут поддерживающим фактором для кредитных профилей большинства эмитентов APAC в ближайшей перспективе, хотя китайские эмитенты продолжают сталкиваться с более неоднозначными восприятиями инвесторов», — уточняют аналитики Fitch Ratings.

В период с ноября по декабрь 2024 года Fitch опросило 128 инвесторов, проживающих в APAC и работающих на рынке инструментов с фиксированной доходностью. Опрошенные выразили явный оптимизм в отношении перспективы более высокой эмиссии долларовых облигаций и рыночной активности в Индии и Австралии в 2025 году. Инвесторы видят позитивные перспективы и на других региональных рынках, таких как Япония, Корея, Индонезия, Вьетнам и Таиланд. И прогнозы роста сопоставимы с результатами прошлого года. Fitch полагает, что долговое финансирование в целом будет поддерживаться устойчивым экономическим ростом в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Глобальные рейтинги по структурированному финансированию (SF) в основном в прежние годы вели себя стабильно. При этом 88,4% всех рейтингов имеют стабильный прогноз и на перспективу, что является самым высоким показателем со времен пандемии. Это в значительной степени демонстрирует запас прочности по таким финансовым операциям. В остальном же на январь 2025 года 5,9% всех прогнозов по рейтингам были положительными, а 5,6% рейтингов — с негативным прогнозом.

Напомним, структурированное финансирование — это тип финансового инструмента кредитования, используемый в ситуациях, когда у компании или учреждения потребности в финансировании, мягко говоря, не самые ординарные. Причем, такое решение используется для создания пулов активов и формирования сложных финансовых инструментов, обычно в случаях, когда речь идет о крупных финансовых учреждениях или корпорациях, и которым обычных финансовых продуктов недостаточно. Структурированное финансирование стало популярным в финансовой индустрии с середины 80-х.

Двусторонние торговые ограничения, объявленные США и Китаем в последние дни, были вполне ожидаемы. Также можно назвать риск дальнейших — и потенциально более разрушительных — действий, влияющих на торговлю между двумя странами, высоким.

 Меры, принятые 4 февраля, подняли эффективную тарифную ставку США до 20%. Правительство США также отменило исключения de minimis, которые позволяли китайским поставкам в США ввозить без импортных пошлин или официальных таможенных процедур товары стоимостью менее $800. Это повлияет на китайских розничных продавцов, работающих напрямую с потребителями, например, на Temu и Shein, что еще больше скажется на китайском экспорте в США.Китай по-прежнему остается под прицелом торговых расследований США, при этом Министерство торговли, торговый представитель США и Министерство финансов должны предоставить отчеты о торговой, интеллектуальной собственности и валютной практике Китая к 1 апреля. В общем, можно ожидать, что тарифы США на китайский импорт еще больше вырастут в 2025 году, в соответствии с описанием президентом Дональдом Трампом повышения на 10 п.п. как «стартового залпа», и его курсом на сокращении торгового дефицита США.

Согласно последнему отчету Fitch Ratings «Мониторинг проблемных ситуаций и дефолтов в США», уровень дефолтов эмитентов в США в 2024 г. превысил показатели пандемии. Это недвусмысленно указывает на сохраняющиеся финансовые риски как на рынках кредитов с привлечением заемных средств, так и на высокодоходных рынках.

Только в конце декабря семь американских эмитентов объявили дефолт по институциональным кредитам с привлечением заемных средств (LL), что повысило уровень дефолта в 2024 году до 5,26%. То есть, оказалось выше, чем 4,5% в 2020 году во время пандемии. Пять из этих эмитентов завершили обмен проблемными долгами (DDE). На рынке высокодоходных облигаций (HY) пять эмитентов, три из которых также включены в список дефолтных компаний, допустили дефолт по облигациям HY. Соответственно, в 2024 году уровень дефолта составил 2,58%.

Эмитенты DDE, допустившие дефолт, не справились с проблемами, связанными с повышенным кредитным плечом, в сочетании с другими факторами риска.

В 2024 году по Северной Америке рынок кредитов с привлечением заемных средств (по данным Fitch Ratings) побил рекорд. Год завершился весьма успешным четвертым кварталом, в результате чего суммарный объем операций составил $419 миллиардов, а годовой оборот достиг $1,337 триллиона.

 Эта цифра превосходит показатель 2023 года в $378 миллиардов и предыдущий рекорд в $985 миллиардов, установленный в 2017 году.

Большая часть операций была связана с пересмотром цен и рефинансированием, составив 84% от общего объема, что было вызвано высоким спросом на облигации с плавающей процентной ставкой, ужесточением спредов и снижением ставок Федеральной резервной системой.

Объемы слияний и поглощений и LBO были ограниченными, составив всего 8% от объема сделок в четвертом квартале и 9% от годового потока сделок.

Число сделок по выплате дивидендов увеличилось, составив в общей сложности $32,5 миллиарда долларов в четвертом квартале и $111 миллиардов долларов за год, поскольку спонсоры искали альтернативные методы возврата капитала.