Продолжая тему разблокировки активов, можно быть уверенным, что все коллективные заявки будут отклонены. Во-первых, потому, что Euroclear не будет разбираться (и у него нет возможности разобраться), где в коллективной заявке, чьи активы, а на слово он не верит. А во-вторых, большинство коллективных заявок были поданы от «санкционных» ребят — лишнее основание отказать.

В то же время наша компания имеет конкретный опыт получения разрешения на разблокировку активов отдельных физлиц. Сейчас истории с разблокировками делятся на две части. Первой частью занимаются поистине святые люди из «Инвестиционной палаты», зарегистрированной в Воронеже. Это дочка «Открытия». Они делают следующее: подают заявки на разблокировку клиентов с некрупными суммами активов. Собирают заявки по 100 тыс. в рублях, аккумулируют в некий единый лот. Подозреваем, что они еще не отработали схему целиком, там много действительно очень кропотливой работы. Например, физики жульничали и пытались подать заявки сразу через нескольких брокеров.

Еще до СВО появилась идея, что через обе российские биржи можно торговать и иностранными акциями. Так, с августа 2020 года МосБиржа запустила торги 20 самыми ликвидными акциями из индекса S&P 500, дальше — больше. Точно так же, как на Лондоне торговали депозитарными расписками Сбера. Но поскольку Россия — страна более инновационная, было решено торговать, не выпуская депозитарные расписки, а, очень упрощенно говоря, напрямую, чтобы МосБиржа выступала прайм-брокером. Не расписки, реальный клиент внутри России покупал за рубли реальные иностранные акции. А когда начали вводить санкции, европейцы-американцы вникать не стали и для начала заблокировали сюзеренов МосБиржи целиком, не разбираясь кто и что, и у большого числа сограждан активы оказались замороженными.

Cначала заблокировали, а потом стали разбираться. И выяснились интересные вещи: оказалось, что под аккаунтом Мосбиржи находились не только и не столько россияне. А кроме желания ввести санкции, юридической основы для такого решения особо и не было, поэтому практически сразу стало понятно, что какие-то активы можно пробовать вытаскивать обратно.

Есть обещание Минфина заменить суверенные евробонды в этом году. Да и 430-й Указ этого требует. Попробуем понять, с какой бумаги начнется движение.

Ситуация в сегменте квазироссийских компаний кардинально изменилась ровно с 27 апреля, когда ЦБ «предписал профессиональным участникам-депозитариям осуществлять обособленный учет акций российских эмитентов, полученных в результате конвертации иностранных депозитарных расписок.

По сути, шаг Банка России накрыл рынок корпоративной «Квазиросии» медным тазом. Однако за чертой этого жесткого решения остались (или крупные участники отечественного фондового рынка считают, что остались) минфиновскиее бонды в долларах. Уточним, таковые выпускались двух типов: где ISIN начинается на RU, и где на XS. Облигации с XS выпущены по «американским» правилам, допустим, 28-й выпуск. А «рушные» — в России, и проспект эмиссии писался в РФ. XS выпущены с местом хранения в Euroclear. Это их основное место хранения. А «рушные» выпущены с местом хранения в НРД. 

Райффайзенбанк сворачивает свои операции в России и в ближайшее время (максимум до конца года) будет продаваться. И это главная интрига этого лета. В реальности банк проиграл в конкурентной борьбе ряду некрупных игроков из ближнего зарубежья.

По сути, у Райффайзенбанка в РФ было два бизнеса: перевод денег за рубеж и процедура по сделкам по хранению и движению ценных бумаг. Отчетность показывает, что банк неплохо заработал, но все хорошее не вечно. И теперь оба этих вектора отжаты мелкими банками. В свою очередь Райффайзенбанк это понял и в ближайшее время начнет очень обиженно говорить про санкции, соблюдение, уход и будет продаваться. 

Сейчас на банк есть не менее четырех претендентов. Конечно, это Владимир Потанин — если он сможет объединить Росбанк, Райффайзенбанк и Тинькофф, появится вероятность войти в первую тройку банков. И это вопрос политический, предполагающий другой формат отношений.

Вторые претенденты — Фридман и Авен, то есть, «Альфа-групп». Как покупатели, они интереснее, потому что с них сейчас снимают санкции. Поэтому они более рукопожатные приобретатели (и, то есть, могут купить дешевле).

Голландская Yandex N.V. (YNV) подала заявку на делистинг своих акций с Мосбиржи. Это очередной шаг в рамках сделки по разделу «Яндекса» на нидерландский и российский бизнесы, кто не в курсе. При этом ЗПИФ «Консорциум. Первый» (российский МКПАО «Яндекс») объявил об обмене-выкупе бумаг. Ветеранам-владельцам акций (покупка до 07.09.2022) предлагается обмен один к одному. Приобретателям до 30 ноября 2023 года предлагается 1 251,8 руб.

А россиянам, приложившим руку к этим бумагам после 30 ноября 2023 года (условно говоря, спекулянтам) ЗПИФ предлагает… практически ничего не предлагает. Владей Yandex N.V. на здоровье. Эта ситуация – ключ к пониманию того, как будет развиваться и заканчиваться история со всеми бумагами квазироссийских компаний.

В марте Банк России жестко подал сигнал игрокам фондового рынка не работать с соответствующими корпоративными облигациями. Поэтому прежде развернутый рынок «КвазиРоссии» сжался до нескольких имен. Это история «Яндекса», где компания добровольно переезжает в Россию; «Тинькофф», где компания практически уже переехала; Х5 Group, переезжающего по судебному решению; и в остатке нескольких менее крупных игроков — «Фикс Прайс».

Люксембургский депозитарий Clearstream заявил, будто не намерен оказывать поддержку в рамках процесса выкупа заблокированных ценных бумаг иностранцами у российских инвесторов.

Здесь можно обратить внимание на следующее: Clearstream заявил, что не будет помогать. Однако это совершенно не значит, что он станет препятствовать. Он только проводит широкие консультации по возможным способам защиты интересов своих клиентов, если эти интересы окажутся под угрозой.

При этом первая волна обмена в параметрах «100 тыс. рублей на одного россиянина» выльется всего лишь в миллиард долларов. А для накапливания такой суммы достаточно пересчитать на счетах типа «С» купоны ряда институционалов.

Да, за профучастниками стоят физлица. Соответственно, есть встречный риск, что некий европеец или тем более американец, пойдет судиться, если посчитает свои права ущемленными. То есть, если у такого гражданина где-то лежать деньги, а обслуживающий их профучастник рынка не предпринял никаких телодвижений в защиту интересов. Отсюда и консультации.

Банк России подготовил проект указания, кардинально расширяющий возможности участия негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в первичных размещениях акций IPO. После вступления документа в силу для НПФов порог входа снижается с 50 млрд руб. совокупной стоимости акций эмитента на организованных торгах до 3 млрд руб.

Для сравнения (по оценкам «АТОН») суммарный объем IPO на МосБирже в 2023 году равнялся 40 млрд. руб., а средний объем размещений составил 4,7 млрд. руб.

Число запланированных IPO станет заметно расти – это факт. НПФы не преминут воспользоваться возможностью и окунутся в IPO с головой.  А 3 млрд руб. – это очень низкая граница по российским меркам, таких бизнесов очень много. И теперь для подобных игроков значительно расширяются возможности привлечения относительно дешевых денег.

При этом, согласно ожидаемому указанию ЦБ, НПФы также получат право увеличить долю приобретаемых акций от общего объема размещения с 5 до 10%. Более того, пенсионные накопления можно будет вкладывать во все акции на МосБирже, а не только в акции из Индекса МосБиржи и первого котировального списка. Пенсионные деньги хлынут в некрупные компании. Для НПФ это просто праздник. Когда инвестируете деньги в ОФЗ, потенциальная доходность не столь велика, как прямое кредитование бизнеса.

«Розничные инвесторы впервые с ноября 2022 г. перешли к нетто-продажам акций и стали крупнейшими нетто-продавцами в марте (продали акций на 37 млрд руб.)», – говорит ЦБ в мартовском «Обзоре рисков финансовых рынков». Доля частников в акциях в марте сократилась с 80% до 72%.

Хорошо хоть, НФО и банки продолжали инвестировать. По данным ЦБ, НФО приобрели акции на 18,6 млрд руб. А банки – на 21,3 млрд. руб. Индекс МосБиржи завершил свой лучший квартал за 8 лет. Точнее, индекс МосБиржи в марте вырос на 8,7%, до 2 450,7, кстати, после роста на 1,24% в феврале.

Но если посмотреть статистику по годам, март – это всегда первый месяц для «разгрузки». В марте исход физлиц из акций для МосБиржи традиционен. Кроме того, позитивная динамика индекса подсказывает, что спекулянтам нужно периодически фиксировать прибыль, что и происходило. При этом из акций выходили именно «физики», институционалы подобное себе не позволили.

В последние дни марта Минпромторг подал в Арбитражный суд Мособласти иск к X5 Retail Group N.V. о приостановлении корпоративных прав на российскую «дочку» — ООО «Корпоративный центр Икс 5» (торговые сети «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик»).

Интерес Минпромторга по публичной версии прост. Сегодня 75% рынка торговли продуктами питания в России контролируют торговые сети. Чтобы сети не безобразничали и вели себя прилично в отношении покупателей, ФАС их обязывает маркировать товары, утилизировать просрочку, не поднимать цены на курятину и т. д.

И чтобы сети подчинялись контролю, их нужно вернуть в российскую юрисдикцию. Если надо – то принудительно. Те, кто не вернулся сам, будут возвращаться так или иначе.

По сути право на принудительную редомициляцию российские министерства получили с подписанием президентом ФЗ от 04.08.2023 № 470. А в марте-2024 Правительство России утвердило первый перечень экономически значимых организаций (ЭЗО). Это хозяйственные общества, «необходимые для обеспечения экономического суверенитета и безопасности России».

Золото сегодня обновило исторический максимум до 2301 долл/унц. Это пинком вверх подтолкнуло акции золотодобывающих компаний. 

С точки зрения фундаментального анализа целесообразно приобретение не золота, а ценных бумаг золотодобывающих компаний, поскольку само золото прибыль не генерирует. И в долгосрочной перспективе при отсутствии стрессовых ситуаций на компаниях можно заработать. 

Первая на слуху у русскоговорящих участников рынка – «Полиметалл». В прошлом и этом году компания пережила ряд трансформаций. Во-первых, довольно успешную редомициляцию из Лондона в Казахстан. Во-вторых, продажу российского бизнеса дочерней компании государственного фонда Омана Mars Development and Investment LLC. По факту редомициляции бумаги компании, по крайней мере в России, перестали провисать. По факту продажи российского бизнеса бумаги «Полиметалла» упали, и довольно сильно.

Дело в том, что российский бизнес продается с дисконтом. А деньги от продажи планируется выплатить в качестве спецдивидендов во второй половине года. Причем, когда новости еще не было, несколько месяцев назад, рынок котировал бумаги по $4,5 -4,8. Цена прошлой недели $3,6, что как раз и включает дисконт на потери. И инвестидея в том, чтобы купить акции на казахской бирже с целью получить дивидендные выплаты в этом году.