«Высокодоходные инструменты с фиксированным доходом остаются ключевой областью интереса для склонных к риску инвесторов, — об этом вколонке на Тrading View сообщила гендиректор Mind Money Юлия Хандошко. – Одним из особенно привлекательных вариантов являются еврооблигации, деноминированные в местных валютах развивающихся рынков. Они предлагают конкурентоспособную доходность и при этом сулят стабильность высокорейтинговых международных эмитентов».

Эти облигации, выпущенные авторитетными финансовыми учреждениями, являются альтернативой внутренним инвестициям с фиксированным доходом и позволяют инвесторам диверсифицировать свои портфели за пределами традиционных рынков.

Почему стоит рассмотреть еврооблигации в местной валюте?

Инвесторы в активы с фиксированным доходом обычно сталкиваются с проблемой инфляции, подрывающей реальную доходность. Соответственно, реальные процентные ставки — разница между номинальной доходностью и инфляцией — играют решающую роль в оценке привлекательности облигаций. Впрочем, на развитых рынках ставки центральных банков, как правило, колеблются вблизи уровней инфляции, ограничивая потенциал реальной доходности.

Эмиссия еврооблигаций банков СНГ в 2025 году может приблизиться к рекордным уровням 2024 года, чему будут способствовать потребности в рефинансировании, благоприятные экономические условия и позитивные настроения инвесторов, сообщают аналитики Fitch Ratings. «Мы ожидаем, что банки в Узбекистане и Казахстане будут лидировать по объему», — уточняют они.

Размещение еврооблигаций банков СНГ существенно увеличилось до $3,5 млрд в 2024 году, что намного превышает предыдущий пик в $1,3 млрд в 2020 году, хотя это все еще мало в абсолютном выражении по сравнению с большинством других регионов. «В этом году было только одно размещение — выпуск старших необеспеченных еврооблигаций на сумму $0,4 млрд казахстанским ForteBank (BB/Стабильный), — но мы ожидаем, что за этим последуют еще несколько», — говорят в Fitch.

Размещение еврооблигаций, скорее всего, будет обусловлено потребностями в рефинансировании, при этом $1,8 млрд долга подлежат погашению в 2025–2026 годах. Кроме того, сильный экономический рост в регионе должен поддержать рост кредитования и банковскую эффективность, что, в свою очередь, будет способствовать эмиссии. Банки СНГ+, такие как банки стран ССЗ (государства Персидского залива) и Турции, выиграли от позитивного отношения инвесторов к развивающимся рынкам.

«Инвесторам, заинтересованным в финансовых инструментах Telegram Group Inc, стоит обратить внимание на корпоративные облигации Telegram, — рассказывает СЕО Mind Money (ex «Церих») Юлия Хандошко. — Структура облигаций указывает на относительно высокую доходность, отражающую как потенциал, так и связанные с этим риски инвестирования».

Тикер безопасности: TLGRAM 7 03/22/26 Corp

ISIN: XS2317279060

Ставка купона: 7.00%

Доходность: 9.398%

Валюта: доллар США

Размер лота: 1,000

Минимальная инвестиция: 500 000 USD (с шагом 1 000 USD)

В отличие от корпораций, которые полагаются на конгломерат облигаций и кредитов для финансирования, долг Telegram структурирован исключительно через выпуск облигаций. Такой подход позволяет компании сохранять финансовую гибкость без банковских кредитов.

«Такой способ инвестирования называется следование за профессионалами. Мы входим в бизнес, в который инвестирует и которым управляет опытный инвестор, — рассказывает аналитик Mind Money Роман Жаткин. — Компания At Home Group Inc., приобретённая Hellman & Friedman (H&F) в 2021 году, не является публичной и нет почти никакой отчетности или другой публичной информации, по которой можно оценить финансовое положение компании, что необходимо для оценки правильности инвестирования. В данном случае мы опираемся на репутацию нового инвестора, надеясь, что он выведет компанию AT Home Group из кризиса. Фактически, данная инвестиция — это как покупка квартиры в здании, которое находится на стадии котлована. В данном случае мы оцениваем только застройщика. Размещенная далее презентация является наглядным (не служит инвестиционной рекомендацией) примером такого способа инвестирования, но этот пример является рабочим и актуальным для получения хорошей прибыли — 40% годовых».

О компании Home Group Inc.

Аналитики пересматривают прежние прогнозы снижения доходности казначейских облигаций США, исходя из того, что угроза роста инфляции, связанная с раздутыми тарифами, может еще больше затормозить снижение ставок ФРС. Это не в Mind Money придумали, это следует из опроса Reuters.

Продолжающийся рост экономических показателей США и настойчивые заявления ФРС о том, что она «не спешит» далее снижать ставки, привели к тому, что фьючерсы на процентные ставки полностью заложили в цены еще одно снижение в этом году. А министр финансов Скотт Бессент в интервью на прошлой неделе заявил, что Белый дом сосредоточен на сохранении низкой доходности 10-летних казначейских облигаций, а не на том, чтобы уговаривать ФРС снизить процентные ставки.

Расплывчатые заявления Трампа, дескать, отчеты о выплатах по долговым обязательствам Казначейства «крайне мошеннические», встревожили инвесторов, хотя эти замечания пока не оказали существенного влияния на цены и доходность.

В общем 16 из 21 респондентов, опрошенных агентством Reuters заявили, что наибольший риск для их трехмесячных ожиданий представляет собой параметр доходности, которая изменяется обратно пропорционально ценам, превышая их, а не падая. А непредсказуемая политика Трампа, особенно в отношении пошлин, усиливают этот риск.

Доходность 10-летних облигаций завершила 31 января на уровне 4,58%. Между тем, 2-летние облигации закрылись на уровне 4,22%, а 30-летние облигации закрылись на уровне 4,83%. Об этом на ресурсе Аdvisor Рerspectives рассуждает аналитик Дженнифер Нэш.

Максимумы и минимумы доходностей, а также FFR с 2007 года

Наложение ежедневной производительности нескольких казначейских облигаций с докризисных пиков фондового рынка, а также ставки по федеральным фондам (FFR) с 2007 года

Эти параметры ниже для LL- и выше для HY0-облигаций относительно показателей прошедшего года. При этом наибольший вклад в ожидаемый объем дефолтов в 2025 году вносят секторы телекоммуникаций, технологий и здравоохранения.

Процентные ставки, хотя и снижаются, все еще высоки и негативно влияют на способность эмитентов с высокой долей заемных средств обслуживать долг. «Мы прогнозируем долгосрочный спад в сегментах телекоммуникаций, включая видео и голосовую связь, — заявляют аналитики Fitch. – Но и другие участники рынка столкнутся с проблемами, связанными с продолжающимся сокращением числа клиентов из-за того, что в пандемию, способствовавшую накоплению чрезмерных товарных запасов».

Эмитенты в отраслях, переживающих циклический спад, например, химическая промышленность, телекоммуникации или строительство жилья, продолжат испытывать давление.

Visual Capitalist совместно с New-York Life Investments опубликовали свое видение итогов ушедшего года.

Акции

В 2024 году S&P 500 вышел на новый рекорд. Однако показатели значительно различались в зависимости от сектора.

По мере того, как в 2024 году генеративный искусственный интеллект и инфраструктура 5G стремительно развивались, информационная технология сектор вырос на 35,7%, а телекоммуникации с начала года выросли на 38,9%. Производитель полупроводников Nvidia стал одним из лидеров роста индекса, поднявшись более чем на 170%.

С другой стороны, здравоохранение и недвижимость — два наиболее защитных сектора — показали рост всего на 0,9% и 1,3% соответственно. Материалы подешевели на 1,8% в годовом исчислении.

Инструменты с фиксированным доходом

В то время как акции с большой капитализацией показали стабильную доходность, рост на рынках ценных бумаг с фиксированным доходом в США был заметно более сдержанным. Во многом это было связано с тем, что доходность казначейских облигаций немного выросла, поскольку ФРС успешно справилась с «мягкой посадкой».

Американские инвесторы в суверенные облигации развивающихся рынков, недовольные предложениями по реструктуризации долга от финансово неблагополучных стран, стали настаивать на внесение в договоры по приобретению суверенных облигаций параграфы, которые позволят им сменить юрисдикцию при разрешении споров.

Два недавних долговых соглашения, одно из которых предлагается Шри-Ланкой, а другое согласовано в прошлом году в Суринаме, уже включают положения, которые позволят инвесторам изменить место урегулирования потенциальных споров.

Напомним, 19 сентября этого года Шри-Ланка представила проект соглашения с кредиторами о реструктуризации международных облигаций на сумму $12,5 млрд. При этом дефолт по внешнему долгу страна объявила в мае 2022 года.

А 24 октября 2023 года Суринам предложил обменять долларовые облигации на $675 млн на новые облигации. Держателям долговых обязательств со сроком погашения в 2023 и 2026 годах было предложено обменять свои облигации на новые 10-летние облигации со сроком погашения 15 июля 2033 года с годовой процентной ставкой 7,95%.

 Фонды облигаций США продемонстрировали устойчивый приток средств за неделю до 28 августа благодаря активному росту государственных облигаций, вызванному ожиданиями снижения процентной ставки ФРС в сентябре и осторожностью инвесторов по поводу геополитической напряженности на Ближнем Востоке, сообщает Reuters.

Согласно данным LSEG, в течение недели фонды облигаций США совершили покупки на сумму $9,58 млрд, что является самым большим притоком за неделю с 17 июля.

«Есть большой потенциал роста в TLT, это ETF на длинные облигации (20+) Казначейства США. Ожидаемый рост: +10% до конца года, — в свою очередь констатирует эксперт Mind Money Денис Созидалов.

TLT был в фаворитах в конце минувшего года, когда инвесторы верили, что снижение ставки ФРС вот-вот начнется. Сейчас, после почти буквального обещания по снижению ставки и на фоне роста безработицы, это снижение может приобрести более агрессивных характер. И TLT станет по уровню выше, чем в ноябре-декабре-2023. Возможно, более приятных цен мы и не увидим.