Американские инвесторы в суверенные облигации развивающихся рынков, недовольные предложениями по реструктуризации долга от финансово неблагополучных стран, стали настаивать на внесение в договоры по приобретению суверенных облигаций параграфы, которые позволят им сменить юрисдикцию при разрешении споров.

Два недавних долговых соглашения, одно из которых предлагается Шри-Ланкой, а другое согласовано в прошлом году в Суринаме, уже включают положения, которые позволят инвесторам изменить место урегулирования потенциальных споров.

Напомним, 19 сентября этого года Шри-Ланка представила проект соглашения с кредиторами о реструктуризации международных облигаций на сумму $12,5 млрд. При этом дефолт по внешнему долгу страна объявила в мае 2022 года.

А 24 октября 2023 года Суринам предложил обменять долларовые облигации на $675 млн на новые облигации. Держателям долговых обязательств со сроком погашения в 2023 и 2026 годах было предложено обменять свои облигации на новые 10-летние облигации со сроком погашения 15 июля 2033 года с годовой процентной ставкой 7,95%.

 Фонды облигаций США продемонстрировали устойчивый приток средств за неделю до 28 августа благодаря активному росту государственных облигаций, вызванному ожиданиями снижения процентной ставки ФРС в сентябре и осторожностью инвесторов по поводу геополитической напряженности на Ближнем Востоке, сообщает Reuters.

Согласно данным LSEG, в течение недели фонды облигаций США совершили покупки на сумму $9,58 млрд, что является самым большим притоком за неделю с 17 июля.

«Есть большой потенциал роста в TLT, это ETF на длинные облигации (20+) Казначейства США. Ожидаемый рост: +10% до конца года, — в свою очередь констатирует эксперт Mind Money Денис Созидалов.

TLT был в фаворитах в конце минувшего года, когда инвесторы верили, что снижение ставки ФРС вот-вот начнется. Сейчас, после почти буквального обещания по снижению ставки и на фоне роста безработицы, это снижение может приобрести более агрессивных характер. И TLT станет по уровню выше, чем в ноябре-декабре-2023. Возможно, более приятных цен мы и не увидим.

Президент РФ вчера подписал Указ № 677, определяющий порядок замещения евробондов Минфина. В документе разъясняются детали выпуска замещающих облигаций на суверенные евробонды. Обмен разрешено произвести как на сами евробонды, так и на права по этим бумагам.

Напомним, в минувшем году Минфин заявлял, что планирует провести обмен для выпусков суверенных еврооблигаций как с XS, так и с RU ISIN в 2024 году. По оценкам РБК в обращении пребывали 14 выпусков евробондов Минфина, из которых 13 подпадают под замещение: девять выпусков в USD (общим объемом эмиссии $27,43 млрд) и четыре выпуска в EUR (объемом €5,25 млрд).

Конкретней, облигации с XS выпускались по «американским» правилам, как пример — 28-й выпуск. С RU, то есть «рушные» выпускались в России, как пример, 29-е. XS запускались с хранением в Euroclear. А RU — в НРД.

По оценкам Mind Money замещение начнется с РУС-42, поскольку у бумаги меньше объем и число держателей. Правда, до этого еще ждем уточняющих директив ЦБ и Минфина. Скорее всего, Минфин скопирует ранее по евробондам опробованную Газпромом практику.

В последнее время аналитики сходятся на прогнозе в 16,8% (было 15,9%) по средней ключевой ставке на 2024 год. Многие заявляют также, что на ближайшем заседании ожидается ее повышение до 18% или даже выше.

Но вряд ли такое самоотверженное решение Центрального Банка полностью решит проблему инфляции.

Напомним, годовая инфляция в стране повысилась до 8,59% в июне, в том время как в мае это значение было на уровне 8,3%. У этого роста есть множество причин, с которыми Банк России не в силах ничего поделать.

Во-первых, по итогам первого квартала ВВП России увеличился на 5,4% в годовом выражении, во втором квартале еще на 0,8%. А инфляция как раз напрямую с этим связана. Современная Россия знает периоды инфляции в 4%, но такой уровень возможен лишь при условии околонулевого роста. Приходится выбирать «или» — «или».

Во-вторых, слишком дорого сейчас обходится импорт. И зачастую, например, в Индии и Китае, приходится на вырученные от импорта деньги покупать не самые необходимые товары, плюс, на чужих условиях. Да и сами издержки на новые схемы взаиморасчетов только растут. На днях прошло, например, сообщение, что из Китая в Россию прямые платежи стали практически недоступны даже в юанях.

На прошлой неделе Минфин США внес Национальный российский депозитарий Мосбиржи (НРД) в санкционный список. И далее последовало наделавшее шороху заявление бельгийского депозитария Euroclear, дескать он «приостановил все процессы обслуживания активов с участием НРД». А это тысячи ценных бумаг россиян со вторыми паспортами других стран и без.

Но все не столь однозначно. Действительно, подтверждено, что Euroclear приостановил все расчеты по бумагам с ISIN, начинающимся на RU. Так, облигации, которые раньше ходили внутри Euroclear айсином на «РУ», теперь все стоят на холде. И сколько простоят, информации нет. Есть опасения, что это очень надолго.

Тоже на холде расчеты с бумагами по лицензиям. Так как это прямые взаимоотношения с НРД. Строго говоря, в профильном сообществе не известны случаи физического расчета с НРД за последний месяц. Но есть серьезные ожидания, что Euroclear вскоре пересмотрит подход. И расчеты по лицензиям продолжатся.

Расчеты же по «Квази-России», у которой тикер XS,  которые касаются депозитарных расписок и суверенных облигаций Минфина, продолжаются.

Есть обещание Минфина заменить суверенные евробонды в этом году. Да и 430-й Указ этого требует. Попробуем понять, с какой бумаги начнется движение.

Ситуация в сегменте квазироссийских компаний кардинально изменилась ровно с 27 апреля, когда ЦБ «предписал профессиональным участникам-депозитариям осуществлять обособленный учет акций российских эмитентов, полученных в результате конвертации иностранных депозитарных расписок.

По сути, шаг Банка России накрыл рынок корпоративной «Квазиросии» медным тазом. Однако за чертой этого жесткого решения остались (или крупные участники отечественного фондового рынка считают, что остались) минфиновскиее бонды в долларах. Уточним, таковые выпускались двух типов: где ISIN начинается на RU, и где на XS. Облигации с XS выпущены по «американским» правилам, допустим, 28-й выпуск. А «рушные» — в России, и проспект эмиссии писался в РФ. XS выпущены с местом хранения в Euroclear. Это их основное место хранения. А «рушные» выпущены с местом хранения в НРД.