🔴 Банк Санкт-Петербург (#BSPB) – сокращение позиции (16,5% ➡️ 12,1%)

Позиция по БСП разделена у нас на инвестиционную и спекулятивную часть. О причинах открытия спекулятивной части писали в начале августа. Цель была 75 рублей на рынке или оферта на обратный выкуп в зависимости от того, что наступит раньше.

Спустя 20 дней после входа в позицию по ~70,8, котировки в плотную подошли к отметке в 75. Понимая, что навряд ли цена добьет до 75 ровно, выставили заявку на продажу спекулятивной доли по 74,79, которую за день потихоньку удволетворили.

Итог: +5,6% меньше, чем за месяц

Инвестиционную часть также держим. Как бизнес Банк Санкт-Петербург до сих пор остается фундаментально сильной идеей с крайней недооценкой.

🟢Газпром (#GAZP) – увеличили долю (13,6% ➡️ 41,4%)

Причины:

📃 Сильный фундаментальный фон. Котировки газа на европейских хабах пробили $602 за тыс. кубических метров. Сегодня должна выйти отчетность с ростом показателей г/г, по которой также можно будет сократить неопределённость в отношении размера дивидендов по итогам 2021 года.

Один из самых дешевых банков на российском рынке. При планомерном росте показателей оценен всего в 0,3 от капитала, а капитализация банка всего 27 млрд, при чистой прибыли в 11 млрд. И это при рентабельности капитала 12-13% (цель по стратегии к 2023 году = 15%)

На дивиденды направляют 20% от чистой прибыли, что при текущих котировках дает ~8% дивидендную доходность.

Менеджмент, на последней встрече с акционерами (видео), представил стратегию до 2023 года. По ней банк планирует увеличить доходы до 17 мрлрд за счет роста кредитного портфеля и увеличения процентных доходов.

Низкая доля прибыли, направляемая на дивиденды, обусловлена тем, что для увеличения кредитного портфеля, банку необходимо поддерживать достаточность капитала (по стратегии на уровне 9,5-9,75%). Поэтому для роста бизнеса прибыль инвестируется в капитал, а не распределяется между акционерами. Подробней про это писал Тимофей Мартынов.

Более подробный разбор постараюсь выложить на неделе, однако, забегая вперед, скажу, что существенных причин кроме низкой ликвидности и потенциальной отмены дивидндов (думаю маловероятно), обнаружено не было.