Посмотрел сегодня выпуск Дмитрия Солодина по Российскому рынку. Несмотря на то, что Дмитрий не специализируется на отечественных бумагах, по многим темам выводы лучше, чем у линейных аналитиков у российских брокеров.

🔹 ЦБ рисует инфляцию 7% г/г, при этом задирает ставку до 16%. Тоже обращал на это внимание, что при инфляции 6-7% никто не будет рвать ставку на +100% кв/кв (с 7,5 до 15-16%).

Для себя принимаю инфляцию в последние 2 года на уровне 18-20% годовых. Собственно, можно самостоятельно собрать разные корзины товаров в 2021 году (интернет помнит все), и сравнить с текущим уровнем. Рост за 2 года больше, чем рисует Росстат в несколько раз.

🔹 Идет рост внутреннего потребления/трат.

Думаю, в первую очередь данная статистика растет на бюджетных расходах.

В моей вселенной сейчас идет повышенная рублевая эмиссия под гос. долг. В том числе рост ставки можно мотивировать тем, что это позволяет сократить рост кредитной массы частным сектором и «дать больше стоимости» гос. займам.

Частично агрессивную эмиссию можно наблюдать через ставки по гос.облигациям. При ставке 16% доходность коротких бумаг менее 15%. Да и по индексу RGBI видно, что последний лой выше прошлого, несмотря на то, что ставка после этого повышалась пару раз.

Коррекция на рынке всегда порождает панику и много вопросов — что делать и что будет? Поэтому решил выкатить свое мнение по данному поводу:

После начала событий 2022 года стало ясно, что на процветание в экономическом плане на, как минимум, ближайшее пятилетие можно забыть. Санкции и изоляция — это совсем не то, что помогает расти в моменте.

Естественно, что конъюнктура не сулит ничего хорошего понимали и в ЦБ, и в Минфине. Поэтому были приняты стимулирующие меры — крайне низкая ключевая ставка и закачка деньгами строительного сектора через льготные программы. Эти стимулы помогли не чувствовать сразу «очень плохо», а частично растянули и перенесли экономический спад во времени.

Конечно, цена любого экономического стимулирования — инфляция. В целом в ней нет ничего плохого, если темпы роста цен сопоставимы с темпами экономического роста. Однако в случае если инфляция кратно превышает темпы роста экономики, то возрастает риск ее дальнейшего разгона. Следовательно, в таком случае необходимы сдерживающие меры — ужесточение ДКП, изъятие ликвидности, сокращение льготных программ.