Сейчас только ленивый не пинает ЦБ и рубль.

Годовой график доллара против рубля и доллара против норвежской кроны. Доллар против кроны вырос на 32%, а против рубля на 24%.
Банк Норвегии, как и ФРС резко снизил ставку. Так что дифференциал не поменялся особо. У России огромное преимущество. ФРС снизило ставку до нуля и дифференциал ставок сейчас как в 2018 году. Плюс ФРС вливает и вливает огромные кредиты и деньжищи, а ЦБ пока проводил лишь смешные операции на 500 млрд рублей.

Примерно такую же помощь он оказывал в 2017 году при крахе частных банков. Объём не о чём. Пострадали только владельцы бондов Открытия Холдинг и вкладчики НПФ, связанных с этими банками.



P.S. Неделю назад я троллил свидетелей недооценённости рубля

Планка на валютном рынке 80,87. Курс выше 80, в 2014 году такое уже было в вечернюю сессию.

В моменте волатильность превзошла сегодня предыдущий рекорд 16 декабря 2014. День когда доллар впервые был 80, РТС доходил до 578, а ставка ЦБ была экстренно повышена в ночь.

Мы уже привыкли, что Совет Управляющих ФРС встречается внепланово чаще, чем коллеги, друзья и школьники в нынешнее карантинное время. Три внеплановых встречи было, 18- встреча по плану. Интересно по онлайну или они прям физически встречаются?

Рынок валится, спрос запретили, предложение тоже. Предложение рождает спрос и спрос предложение. При карантине и то и другое просто прекращается.  И надо ведь остановить очередные 10% вниз по фонде?!

Я жду снижения ставки до минус 0.5%, начала покупки корпоративного долга для начала на 100 млрд, но без ограничения суммы, как с Трежерис и MBS. Сейчас проблема с кредитными спредами, они расширились причём как для компаний с инвестрейтингом, так и для неинвестиционных. Я бы на месте ФРС купил бы бонды Boeing, Apple, и какой-нибудь шлак сланцевиков, например, Chesapeake Energy US165167CF27 бумаги погашаются в августе этого и приносят свыше 300% годовых. Если такой шлак их не устраивает, то корзину бумаг авиакомпаний (например, Delta US247361ZL55, доха выше 4% гасится в конце года) круизников США (Carnival US143658BA91 доха под 7% гасится в октябре 2020). Можно купить долларовых бумаг российских компаний. Они ведь в долларах. Банк Англии например покупает в портфель все фунтовые бумаги с хорошим кредитным качеством независимо от страны эмитента.

( Читать дальше )

Придумал термин описывающий текущую кризисную ситуацию. Давайте называть это карантинно-коронавирусной депрессией. Пока вроде никто так ещё не писал.

Фондовый рынок падает как в Великую Депрессию (темп и % снижения), экономическая активность проваливается (посмотрите данные по промышленности и розничным продажам в Китае), финансовый сектор США не может жить без QE и нулевой ставке, кредитные спреды по мусорным бондам продолжают расширятся. Карантинно-коронавирусная депрессия и только так.
Если любите меньше слов Карантинная Депрессия (Quarantine Depression) по аналогии с Great Depression.

ФРС задействовала все инструменты, которые есть.

• Снизила ставку

Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The effects of the coronavirus will weigh on economic activity in the near term and pose risks to the economic outlook. In light of these developments, the Committee decided to lower the target range for the federal funds rate to 0 to 1/4 percent.

• Начала новое QE Трежерей и MBS

The Federal Reserve is prepared to use its full range of tools to support the flow of credit to households and businesses and thereby promote its maximum employment and price stability goals. To support the smooth functioning of markets for Treasury securities and agency mortgage-backed securities that are central to the flow of credit to households and businesses, over coming months the Committee will increase its holdings of Treasury securities by at least $500 billion and its holdings of agency mortgage-backed securities by at least $200 billion. The Committee will also reinvest all principal payments from the Federal Reserve's holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities. In addition, the Open Market Desk has recently expanded its overnight and term repurchase agreement operations. The Committee will continue to closely monitor market conditions and is prepared to adjust its plans as appropriate.

• Обнулила норму резервирования.

For many years, reserve requirements played a central role in the implementation of monetary policy by creating a stable demand for reserves. In January 2019, the FOMC announced its intention to implement monetary policy in an ample reserves regime. Reserve requirements do not play a significant role in this operating framework.

( Читать дальше )

Статья 2013 года на Рейтерс в которой отмечается, что в случае худшего сценария мировая экономика упадёт в рецессию на 4.8% и что основной удар произойдёт как раз из-за мер по сдерживанию, т.е. карантина.

A global pandemic that lasted a year could trigger a “major global recession,” warned a 2008 report from the World Bank. If a pandemic were on the scale of the Hong Kong flu of 1968-69 in its transmissibility and severity, a yearlong outbreak could cause world GDP to fall 0.7 percent. If we get hit with something like the 1957 Asian flu, say goodbye to 2 percent of GDP. Something as bad as the 1918-19 Spanish flu would cut the world’s economic output by 4.8 percent and cost more than $3 trillion. “Generally speaking,” the report added, “developing countries would be hardest hit, because higher population densities and poverty accentuate the economic impacts.”

The majority of the economic losses would come not from sickness or death but from what the World Bank calls “efforts to avoid infection: reducing air travel … avoiding travel to infected destinations, and reducing consumption of services such as restaurant dining, tourism, mass transport, and nonessential retail shopping.”

На этом фоне смотрятся странно заявление министра финансов США, что коронавирус не повлияет на рост экономики. Примерно схожие заявления у его российских коллег. Ни те, ни другие не учитывают, что бюджеты обоих стран не досчитаются доходов.

( Читать дальше )

Монетизация долга шагает по планете в условиях вечных дефицитов, падения спроса на долг, который ничего практически не приносит, центробанки становятся последними и главными его покупателями.

ЦБ Зеландии снизил ставку до рекордных 0.25% и указал в своём стейтменте, что готов начать QE у себя " Assuming markets are functioning effectively, staff indicated Large Scale Asset Purchases of New Zealand Government bonds were the next best monetary tool available to the Committee" после того как это сделали в Японии, США, Европе, Швеции и Канаде.

Как будут платить по долгам все эти перекредитованные правительства в условиях карантина и снижения бюджетных доходов и дополнительных ростов дефицитов непонятно и ведь экономики только уходят в рецессию, дальше дефициты -больше. В первую очередь речь о Японии, Франции, Италии, Великобритании, Португалии и США. Дефолт по их долгам может быть пострашнее коронавируса. Сначала это будет видно на ценах CDS и снижении рейтингов. Снижение рейтинга США на одну ступень в 2011 году финансовый рынок пережил сильным спадом.

Вчерашнее решение влить рекордные бабки говорит о том, что американская финансовая система подхватила пневмонию. И дальше стоит ожидать национализации банков, как было в 2017 году в России с Бинбанком, Открытием и Промсвязьбанком. Тогда тоже их сначала спасали кредитами, но в конце концов национализировали на деньги ЦБ.

В США всё началось в сентябре 2019 года (до коронавируса), когда внезапно скакнули ставки на межбанке. ФРС в тот момент стала действовать немедленно и начала проводить регулярные операции РЕПО на несколько десятков млрд долларов. После этого практически каждый месяц ФРС наращивало объём РЕПО. Ситуацию это не спасло.

В общем бесконечно увеличивать РЕПО ФРС не может, придётся входить в капитал банков. 

Кто потеряет? Инвесторы акций и инвесторы бессрочных субординированных облигаций, которые называется CoCo (Contingent Convertible). Последние автоматически конвертируются в капитал при нарушении нормы капитала банка, т.е. когда у банка сильные потери.

( Читать дальше )

1929 год America's Great Depression cdn.mises.org/Americas%20Great%20Depression_3.pdf (см 17 страницу в ридере)
2008 год по данным CNN https://money.cnn.com/2013/09/18/news/economy/financial-crisis-suicide/
2020-? Надеюсь не будет, но с такими обвальными неделями уверен сотни людей сейчас с огромными минусами на счёте.