Ситуация с валютной ликвидностью ухудшилась в июне, отметили в Центральном Банке.

Ухудшение дел с валютной ликвидностью Банк России связывает с сезонным уменьшением притока средств по счету платежного баланса, “который оказался меньше объемов покупки валюты для Минфина России в рамках бюджетного правила”. Кроме того, снизился объем вложений со стороны нерезидентов в ОФЗ.

По итогам июня санкционная премия курса рубля составила 2-4%, подсчитали в Банке России. “Иными словами, в отсутствии апрельских санкций и угрозы их дальнейшего расширения, рубль в конце июня был бы на 2-4% крепче”.

В то же самое время российская валюта чувствует себя достаточно уверенно, сравнивая ее с “коллегами” по развивающемуся миру. Банк России связал данную тенденцию с более стабильной макроэкономической ситуацией в нашем государстве, чем в других странах с формирующимися рынками.

Доходы российского бюджета показали заметный рост в июне текущего года.

В первый месяц лета российский федеральный бюджет получил 1,7 трлн рублей доходов – рекорд нескольких последних лет. Расходы в свою очередь немногим не дотянули до 1,3 трлн. Таким образом, месячный профицит составил 418,4 млрд рублей, также рекорд последних лет.

В общей сложности с начала года доходы бюджета превысили его расходы на 877,3 млрд рублей. Напомним, что эта сумма не включает в себя покупку валюты Минфином РФ. Иначе профицит был бы гораздо больше – порядка 2,4 трлн рублей.

Июнь оказался четвертым месяцем в этом году с положительным балансом. Лишь в феврале и апреле расходы были больше доходов.

Резюме

В мае-июне цены на нефть находились в диапазоне 72-79 долларов за баррель. В то же самое время курс рубля был выше мартовских уровней примерно на 8-9%.Тем самым, из-за небольшой девальвации российской валюты удалось заметно нарастить поступления в бюджет.

Все, начиная от Минфина, заканчивая бизнесом, сокращали внешние обязательства во втором квартале 2018 г.

С начала года российский внешний долг сократился на 32,6 млрд долларов, подсчитали в Центральном Банке (предварительная оценка). К началу второго полугодия объем внешних заимствований упал до 485,5 млрд долларов – так мало наша страна не должна была с 2010 г.


Сокращали свои обязательства как органы власти, так и частный сектор. К примеру, объем долга федеральных органов управления снизился с 55,6 млрд долларов до 49,7 млрд. А с апреля он упал более, чем на 10 млрд долларов. Основной вклад, скорее всего, был внесен нерезидентами, которые активно продавали свои бумаги после апрельских санкций.

Хотелось бы обратить внимание на то, что по данным Банка России с апреля по июнь 2018 г. нерезиденты вывели из ОФЗ около 226 млрд рублей или примерно 3,6 млрд долларов. Однако сумма обязательств перед внешними контрагентами сократилась аж на 10 млрд долларов. Скорее всего, в июне иностранцы продолжили выходить из ОФЗ Также, вероятно, продажи затронули и еврооблигации нашей страны. К началу апреля нерезиденты контролировали валютные долговые бумаги на сумму в 16,7 млрд долларов.

По расчетам Международного энергетического агентства Саудовской Аравии необходимо будет задействовать все свои свободные мощности, чтобы покрыть дефицит нефти из-за снижения добычи в Венесуэле и санкций в отношении Ирана.

Саудовской Аравии, возможно, придется задействовать как никогда ранее свои свободные мощности на фоне углубляющегося экономического кризиса в Венесуэле и возобновляемых санкциях в отношении Ирана, спрогнозировали в Международном энергетическом агентстве (МЭА).

Согласно данным МЭА, в мае у ближневосточного королевство были в запасе мощности объемом в 2 млн баррелей. В июне они опустились до 1,58 млн, а в июле уже до 1 млн баррелей.


Из этих расчетов можно предположить, что в первый месяц второго полугодия Саудовская Аравия увеличила свою добычу еще примерно на 500 тыс. баррелей в день. Таким образом, за летние месяцы производство королевства выросло на 0,9-1 млн баррелей.

Спрос на российские долговые бумаги восстановился – такого интереса к ОФЗ не было с марта текущего года.

Минфин провел два удачных аукциона по размещению ОФЗ, где привлек 39 млрд рублей. Спрос как на первый так и на второй аукционы был достаточно высоким: 55,6 млрд и 55,7 млрд рублей соответственно, учитывая, что предложение составляло по 20 млрд рублей на каждый.



Таким образом, можно сказать, что интерес к российским государственным облигациям вернулся. Помимо того, что спрос достиг 55 млрд рублей, чего не было с марта 2018 г., так еще и объем размещения увеличен до 40 млрд рублей. В последний раз Минфин отваживался на такой шаг 14 марта.

С начала квартала ведомство заняло 68,1 млрд рублей при плане в 450 млрд. Напомним, что в прошлом квартале министерству не удалось достичь цели: вместо 450 млрд было привлечено около 217 млрд.

Резюме

Восстановившийся спрос достаточно важен не только для ОФЗ, но и для российских активов в целом. Высокий интерес к государственным облигациям нашей страны может придать уверенности “быкам”, играющим на повышение курса рубля. Также стабильность на долговом рынке может дать новый импульс и акциям.

Ссылка на статью

Рынок корпоративного долга США заметно теряет в качестве.

По подсчетам Morgan Stanley, объем выпущенных облигаций с инвестиционным рейтингом BBB превысил 2,56 трлн долларов, что на 10 млрд долларов больше, чем сумма долговых бумаг с наивысшим кредитным рейтингом.

Напомним, что облигации “BBB” стоят в шаге от черты, после которой бумаги приобретают статус “мусорных”.

В общей сложности объем корпоративного долга США составляет 7,5 трлн долларов, из которых 2,55 трлн долларов это облигации с наивысшим рейтингом; 2,56 трлн – с рейтингом BBB; 2,43 трлн – бумаги относящиеся к рискованным и крайне рискованным вложениям.

В начале 2000-х объем обязательств с рейтингом BBB был равен 1,7х EBITDA/чистый долг. Сегодня этот показатель достиг 2,9х.

Кредитный рейтинг BBB можно назвать пограничным и в момент ухудшения деловой активности в экономике большая часть облигация может перейти в более низкий класс.

Мировые центральные банки приступили или собираются приступать к ужесточению монетарной политики. Чем это может быть опасно?

По подсчетам Института международных финансов, глобальный долг в 2017 г. достиг астрономических 237 трлн долларов, увеличившись за год на 21 трлн или на 9,7%. В то же самое время мировой ВВП преодолел планку в 80 трлн, что на 6,2% выше, чем в 2016 г.

Таким образом, долг всех предприятий мира, государств и домохозяйств в 2,93 раза больше мирового ВВП. За последние 20 лет лишь однажды данный показатель был выше – в 2009 г., как раз после глобальной рецессии, когда объем обязательств увеличивался, а мировая экономика сжималась.

Ужесточение монетарной политики ФРС приводит к оттоку капитала с развивающихся рынков, что сказывается на процентных ставках внутри стран. То есть, действия американского регулятора затрагивают практически все мировые рынки.

Получается, что повышение ставки в США может спровоцировать рост ставок во всем остальном мире. Учитывая уровень мирового долга, увеличение ставки на 1 процентный пункт приведет к тому, что стоимость его обслуживания поднимется на 2,37 трлн долларов год.

Кривая доходностей США продолжает выравниваться, что не предвещает экономике страны ничего хорошего.

К сегодняшнему дню разница между доходностями по 30-ти и 10-ти летним гособлигациям США опустилась до 0,11 базисных пунктов – новый минимум с лета 2007 г.

Напомним, что в благоприятные для экономики времена кривая доходностей восходящая, то есть ставки по коротким бумагам ниже, чем по длинным. В кризисные моменты кривая принимает нисходящий вид.

Таким образом, долговой рынок продолжает предупреждать его участников, что ситуация в экономике США в скором будущем может заметно ухудшиться.

С 2003 г. наметилась следующая тенденция: когда разница доходностей по 30-ти и 10-летним гособлигациям снижалась, росли фондовые рынки США. В моменты, когда она увеличивалась акции предпочитали падать, исключение 2009-2011 гг.

Резюме

В 2015-2016 гг. рынки были близки к обвальному падению, тогда, кстати, кривая доходностей застыла примерно на одном и том же месте и разница ставок имела тенденцию к небольшому росту.

Нефтяная промышленность США активно увеличивала свою добычу на протяжении всего нынешнего года, однако дальнейшее наращивание производства может оказаться под вопросом.

С начала года добыча нефти в США увеличилась на 1,1 млн баррелей и достигла уровня в 10,9 млн баррелей в сутки. Но вот уже три недели к ряду объем производства сырья в Соединенных Штатах не меняется, что может сигнализировать о достижении локального лимита.

Кроме того, перестало расти количество буровых вышек, напротив оно уменьшается две недели подряд.

Слухи о том, что на месторождении Permian заполнены практически все трубопроводы, ходят уже давно. Похоже, загруженность и вправду подошла к своим максимумам – согласно данным Rystad Energy, добыча в данном бассейне находится на одном и том же уровне уже два месяца.



Кроме того, в США в этом году заняты все нефтеперерабатывающие заводы. Впервые за всю историю наблюдений Министерство энергетики США отчиталось о том, что в стране нет незагруженных заводов.

Российские банки сократили свои длинные позиции по рублю, но несущественно.

К началу мая совокупная чистая балансовая длинная позиция российских банков по рублю снизилась до 660,7 млрд рублей. Тем самым, за месяц их позиция была сокращена на 217,1 млрд рублей.

Напомним, что российские банки активно ставили на укрепление национальной валюты с конца декабря прошлого года. К началу января их чистый “лонг” по рублю составил 905,7 млрд рублей и на протяжении трех последующих месяцев не снижался ниже 756 млрд.

Резкая девальвация российской валюты в текущем апреле вынудила кредитные организации закрыть часть позиций, но получается, что они по-прежнему верят в укрепление рубля.

Стоит также отметить заявление Банка России в своем квартальном “Обзоре рисков финансовых рисков”, в котором говориться, что именно находящиеся на санации банки снизили свои длинные позиции по рублю на 3,5 млрд долларов, а это примерно 217 млрд рублей.