Похоже, что Россия продолжила сокращать свои вложения в гособлигации США.

По данным Минфина США, в апреле объем российских средств, вложенных в государственные облигации Соединенных Штатов, упал с 96,1 млрд долларов до 48,7 млрд. Однако этим финансовые власти нашей страны могли не ограничиться. Согласно информации, опубликованной Банком России, в мае сумма резервов, вложенных в иностранные облигации, сократилась еще на 17,2 млрд долларов и опустилась до 226,3 млрд.

Таким образом, доля долговых бумаг в ЗВР России опустилась ниже 50%, к примеру, в начале 2014 г. она была выше 74%.

Напомним, что в апреле сумма облигаций на балансе резервов нашей страны опустилась на 29,8 млрд долларов, а вложения в госдолг США на 47,4 млрд. То есть, часть денег от продажи “трежериз” была направлена в другие активы.

Резюме

Получается, есть вероятность того, что в мае Россия практически избавилась от облигаций США или свела сумму инвестирования до минимума, переведя часть средств в “кэш”, а часть в другие бумаги.

На фоне решения Банка России по процентной ставке инвесторы предпочли зафиксировать свои доходы в российских ОФЗ и начали их продавать.

К 14.55 мск Индекс государственных облигаций России упал на 0,85%, что соразмерно с дневными апрельскими движениями, когда были введены очередные санкции.

Одними из главных участников рынка ОФЗ являются нерезиденты, поэтому падение стоимости облигаций может быть вызвано их действиями. Это косвенно подтверждается и резким ростом ставки по валютным свопам.

За день годовая ставка по свопу по продаже долларов за рубли выросла с 2,21% до 2,47%. Напомним, что в апреле ставка достигала 2,75%. Однако тогда были геополитические причины – санкции. Сегодня никаких ограничительных мер не вводилось.

Резюме

Ввиду того, что основные потери идут в акциях “Сбербанка” и ОФЗ, можно предположить, что осуществляется вывод средств иностранными участниками рынка. А валютные свопы – один из “любимых” инструментов нерезидентов для входы/выхода в/из наших активов.

В мае профицит бюджета России достиг рекордного значения с января 2016 г.

По предварительным оценкам Министерства финансов РФ в мае федеральный бюджет страны был исполнен с профицитом в 277,56 млрд рублей. В общей сложности с начала года профицит увеличился до 458,88 млрд.

За первые пять месяцев 2018 г. объем доходов бюджета составил 6,9 трлн рублей, а расходов – 6,45 трлн.

В текущем году три месяца были исполнены с профицитом, а два с дефицитом. Доходы превосходили расходы в январе, марте и мае. Причем профицит прошлого месяца оказался рекордным с января 2016 г.

Если учесть “бюджетное правило” и средства, направляемые на покупку валюты, то профицит будет еще больше. С января по май Минфин РФ потратил на приобретение иностранной валюты более 1,2 трлн рублей. Получается, что реальные доходы превышали расходы не на 458,88 млрд рублей, а почти на 1,7 трлн рублей.

Goldman Sachs предупреждает о риске новой коррекции на фондовых рынках США.

Ситуация на долговом рынке вызывает тревогу – американские долговые бумаги инвестиционного уровня повторяли движение акций в течение последнего месяца, однако в четверг произошла, своего рода, дивергенция: облигации пошли вниз, в то время как акции вверх.

В четверг 5-ти летний Markit CDX North America Investment Grade Index расширился на 3 базисных пункта на фоне сокращения спреда между 2-х и 10-ти летними облигациями.

Markit’s North American Investment Grade CDX Index состоит из 125 самых ликвидных в Северной Америке долговых бумаг, имеющих инвестиционный рейтинг.

В конце этой недели произошло расхождение между акциями и облигациями – доходность акций продолжила расти, а доходность от продажи страховки от дефолта по облигациям из Markit’s North American Investment Grade CDX Index напротив упала.

То есть кредитные инструменты покупались без энтузиазма, в отличие от акций, что говорит о фундаментальных расхождениях в оценке риска.

Нефтяной рынок США испытывает бум – с начала года объем суточной добычи в стране увеличился уже более, чем на 1 млн. Кто на этом может неплохо заработать и без особого риска?

Компания MPLX является одним из крупнейших операторов на нефтяном рынке США в секторе Midstream. Организация создана в качестве партнерства, где основным партнером выступает Marathon Petroleum Corporation (MPC), кстати, наследник нефтяной компании Дж. Рокфеллера Standard Oil.

MPLX выкупила у MPC транспортную систему трубопроводов и хранилищ. Теперь компания специализируется в основном на транспортировке нефти, нефтепродуктов и газа. Благодаря активам, переданным из MPC в MPLX, выручка компании выросла с 1,1 млрд долларов в 2015 г. до 3,9 млрд в 2017 г. В текущем году доходы могут приблизиться к 5,7 млрд и на этом фоне чистая прибыль имеет шансы достичь 1,6 млрд долларов, что будет в 5 раз больше, чем в 2015 г.

Все свои доходы MPLX выплачивает в качестве дивидендов и их доходность сегодня равна 6-7%, что для американского рынка акций достаточно существенная сумма.

Впервые с мая 2014 г. стоимость обслуживания государственного долга США превысила 2,42%.

По итогам последнего месяца весны 2018 г. средняя процентная ставка по всем выпущенным долговым бумагам США достигла 2,421%. С начала года она поднялась на 17,7 базисных пунктов, а с минимумов 2016 г. на 21,7 базисный пункт.



Рост стоимости обслуживания госдолга США начался вместе с началом увеличения процентных ставок ФРС. Пока он отстает от скорости ужесточения монетарной политики, но, как говорится: “лед тронулся”.

К июню 2018 г. объем госдолга Соединенных Штатов превысил 21,1 трлн долларов. В прошлом году на его обслуживание было потрачено примерно 411,9 млрд долларов. Учитывая нынешний объем и ставку, теперь правительству США в год необходимо будет тратить 510,8 млрд долларов для погашения процентов.

При условии, что объем задолженности США будет оставаться на том же уровне, при росте ставки на 1 процентный пункт стране нужно будет дополнительные 211 млрд долларов, то есть в полтора раза больше, чем сегодня.

Основные участники долгового рынка США скупают американские государственные облигации.

В прошлый четверг Федеральный резервный банк Нью-Йорка заявил, что 23 основных дилера американских казначейских облигаций держат у себя на балансе бумаги суммой в 141,9 млрд долларов – рекорд с октября 2013 г. и третий по величине объем с 1997 г. Как отметили в агентстве Bloomber, в 2013 г. началось ралли на рынке госдолга США и ставки по 10-летним гособлигациям упали с 3% до 1,5%.

В прошлую пятницу ФРС сообщила, что коммерческие банки США серьезно увеличили свои вложения в облигации Соединенных Штатов, доведя их до 2,52 трлн долларов – рекорд с января 2018 г.

Резюме

Агентство Bloomberg связывает вложения дилеров с возможным ростом стоимости гособлигаций США и падением доходностей по ним.

Однако исторически всплеск покупок со стороны дилеров происходил в кризисные или около кризисные моменты на финансовых рынках США. К примеру, с 2001 по июль 2007 гг. участники рынка продавали “трежериз”. К сентябрю 2007 г. они резко нарастили свои вложения в облигации, то же самое они делали и в момент активного обвала на фондовых рынках: осень 2008 г. – весна 2009 г.

Хедж-фонды приступили к более активному сбрасыванию длинных позиций по нефти.

За неделю с 22 по 29 мая объем их “лонгов” сократился на 42 тыс. контрактов или примерно на 2,7 млрд долларов. В то же самое время выросли короткие позиции по сырью – их стало больше на 11,2 тыс. Таким образом, суммарная длинная позиция по нефти составила 374,9 тыс. контрактов, а короткая – 50,7 тыс. Тем самым чистый “лонг” опустился до 324,2 тыс. контрактов, чего не было с ноября 2011 г.


Получается, что выход хедж-фондов из своих позиций спровоцировал падение цен почти на 6%.

Мелкие спекулянты, в свою очередь, воспользовались коррекцией на рынке и увеличили свои длинные позиции до новых максимумов. К 29 мая в их общий чистый “лонг” превысил 51 тыс. контрактов.

Компания “Полюс” отчиталась о финансовых результатах в первом квартале 2018 г. Чем тревожен отчет компании для рынка золота?

В первом квартале 2018 г. объем выручки “Полюса” вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 1%, а вот прибыль упала вдвое. Снижение прибыльности компании вызвана непроизводственными показателями, а финансовыми – такими как валютная переоценка и доходы от сделок по деривативам.

В январе-марте прошлого года цена золота была примерно на 60 долларов ниже, чем в первом квартале 2018 г. Это позволило “Полюсу” получить выручку соразмерную прошлогодней. Однако компания отчиталась о резком падении спроса на драгоценный металл.

По сравнению с четвертым кварталом 2017 г. объем проданного золота упал почти на четверть: с 529 тыс. унций до 459 тыс. На этом фоне было снижено производство с 580 до 507 тыс.

С апреля цены на желтый металл опустились на 60 долларов и они не растут даже на фоне повышенной волатильности на рынках.

Несмотря на резкое падение нефтяных цен, Goldman Sachs верит в продолжение их роста. Этому есть и фундаментальные подтверждения.

Снижение нефтяных котировок последних трех дней вызвано слухами о том, что уже в июле Россия и ОПЕК могут повысить квоты на добычу сырья. Напомним, что согласно “сделке” нефтяной картель обязался ограничить свою добычу 29,8 млн баррелей в сутки без учета Ливии и Нигерии.

Но решение о пересмотре квот достаточно логично. По итогам апреля ОПЕК добывала нефти на 775 тыс. баррелей меньше, чем было разрешено. Основная причина столь низкого производства – проблемы Венесуэлы. В прошлом месяце страной было поставлено на рынок 1,4 млн баррелей, тогда как лимит квот – 1,97 млн. Перевыполняют план Ангола и Саудовская Аравия.

В качестве одного из вариантов можно увеличить квоты для других стран за счет сокращения добычи в Венесуэле. Так как в южноамериканском государстве экономические проблемы, то выйти на уровень 1,97 млн баррелей ему будет сложно, поэтому можно позволить другим членам ОПЕК добывать на 530 тыс. больше.