После семи недель хедж-фонды прекратили наращивать ставки на падение рубля. К прошлому вторнику их количество снизилось на 4,1 млрд рублей.

После продолжительного периода наращивания коротких позиций по рублю наметилась пауза. За период с 18 по 25 июля объем коротких позиций у некоммерческих участников торгов Чикагской товарной биржи снизился на 1,6 тыс. контрактов. В то же самое время упало и количество длинных позиций, причем немного больше. За неделю их стало на 1,7 тыс. контрактов меньше. Таким образом, объем чистого “шорта” в портфелях фондов увеличился до 6,3 тыс. контрактов или до 15,8 млрд рублей.

Это уже пятая неделя подряд, когда по рублю открыта не длинная, а короткая позиция. Кроме того, чистая сумма ставок на падение российской валюты достигла очередного максимума последних нескольких лет.

Резюме

Учитывая динамику цен на нефть, пауза в наращивании коротких позиций вполне закономерна. Если бы не увеличение страновых рисков, которые начали расти в связи с принятым Конгрессом США пакетом антироссийских санкций, то, вполне возможно, такого оттока капитала и не было бы; и рубль чувствовал бы себя более стабильно.

Российский рубль вот уже около полутора месяцев постепенно снижается по отношению как к евро, так и к доллару. Ослабление российской валюты не может оставить Центральный банк России в стороне, так как это напрямую связано с инфляцией.

Из-за перехода банковского сектора страны к структурному профициту рублевой ликвидности ЦБ приступил к проведению депозитных аукционов, на которых регулятор стерилизует, так называемую излишнюю ликвидность. Операции по привлечению средств кредитных организаций обычно проводятся один раз в неделю сроком на 7 дней. Периодически организуются аукционы “точечной настройки”, где срок заимствования составляет всего 1 день.


Если в начале запуска программы объем предложения со стороны банков и спроса со стороны ЦБ был примерно одинаков, то на протяжении практически всего 2017 г. интерес кредитных организаций к этому инструменту превышал лимит регулятора. Однако вот уже на 3-х аукционах Банк России хочет занять больше, чем ему предлагает рынок, и это вряд ли из-за того, что регулятор неправильно рассчитывает объем свободных средств банков.

Впервые с конца июня 2017 г. среди хедж-фондов появились желающие купить рубль. За неделю они увеличили свою длинную позицию по российской валюте на 2,9 тыс. контрактов.

Однако в то же самое время были и продавцы, причем их было больше. За этот же период они открыли 3,2 тыс. коротких позиций. Таким образом, чистый “шорт” по рублю увеличился до 6,2 тыс. контрактов или до 15,5 млрд рублей крупнейшая ставка последних лет.

По состоянию на 18 июля в портфелях некоммерческих участников Чикагской товарной биржи находилось 6,6 тыс. длинных и 12,8 тыс. коротких контрактов. В последний раз так активно рубль “шортили” осенью прошлого года, правда в тот раз “лонгов” было больше, то есть, по сути своей, фонды играли в укрепление российской валюты.

Некоммерческие участники торгов постепенно сокращали свои инвестиции в рубль, начиная с конца апреля 2017 г. За это время объем их длинной позиции упал почти в 4 раза. Кстати, именно с начала мая началось постепенное восхождение доллара. За два с половиной месяца он отыграл у рубля 5,8%.

За пять месяцев года граждане страны купили иностранной валюты больше, чем за весь 2015 г.

За последний месяц лета физические лица направили на покупку иностранной валюты почти 5 млрд долларов, что на 470 млн долларов меньше, чем в апреле. В то же самое время они продали около 3,6 млрд, таким образом, чистыми приобрели 1,4 млрд долларов.

С января 2017 г. май является самым скромным по объемам покупок, но за весь 2017 г. граждане купили наличных на сумму в 7,4 млрд долларов. Для сравнения, за аналогичный период прошлого года на эти цели было направлено лишь 3,7 млрд долларов, а в 2015 физлица и вовсе продавали валюту (-2,3 млрд). Получается, что с 2014 г. этот год является рекордным для покупок. Тогда, за первые пять месяцев было заключено сделок на 18,4 млрд долларов.

Резюме

Вполне возможно, что в текущем году покупают валюту больше, так как курс доллара заметно просел по отношению к рублю, что, держа в памяти курс в 85 рублей за “американца”, делает нынешние котировки заманчивыми.

За июль-декабрь 2017 г. тридцати крупнейшим компаниям России предстоит выплатить по внешним долгам 14,8 млрд долларов, подсчитали в Центральном банке.

Согласно графику предстоящих выплат в в июле компании направят на погашение долгов 1,5 млрд долларов. Самые крупные выплаты намечены на сентябрь – 5,2 млрд. В декабре им необходимо будет отдать 2,7 млрд долларов.

Однако не вся эта задолженность получена от внешних контрагентов, 5,4 млрд долларов из 14,8 млрд предоставлены внутри группы компаний, то есть выданы либо материнской, либо дочерней, либо входящей в консорциум организацией. К примеру, в сентябре из 5,2 млрд долларов, лишь 2,1 млрд взяты у посторонних структур.


Как правило, данные виды кредитов пролонгируются или реструктуризируются. И, в принципе, эти обязательства нельзя полностью считать внешними, так как по сути отдавать придется самим себе.

“С учётом корректировок на внутригрупповое финансирование выплаты крупнейших компаний в 3-4 кварталах 2017 г. будут довольно равномерными и в среднем за месяц составят около 1,5 млрд. дол. (что на треть меньше, чем в аналогичном периоде годом ранее)”, отметил регулятор.

За май российские банки нарастили длинную позицию по американскому доллару почти на 242 млрд рублей.

Согласно обзору Центрального банка совокупная балансовая позиция кредитных организаций страны по доллару увеличилась до 843 млрд рублей. Такую высокую ставку банки делали всего один раз – в ноябре 2014 г., после чего последовала первая волна девальвации. В последний месяц осени 2014 г. в портфелях кредитных организаций находилось “лонгов” по доллару на 844,6 млрд рублей, что соразмерно майским показателям 2017 г.

В декабре 2015 г. банки также резко увеличили свою длинную позицию по “американцу” и нарастив ставку до 798,2 млрд рублей, а в феврале 2016 г. доллар установил свой абсолютный максимум по российской валюте.

Резюме

В декабре 2014 г. обвал рубля произошел из-за нехватки долларовой ликвидности, сегодня такого нет. Тогда, все свободные рублевые средства шли на валютный рынок.

По состоянию на 13 июля задолженность кредитных организаций по операциям валютного РЕПО перед ЦБ опустилась до 1,5 млрд долларов. Подробнее>

2. Доля банков на рынке ОФЗ опустилась до 51,7%.

За месяц российский рубль потерял относительно доллара 5%, периодами он даже снижался более одного процента в день. На этом фоне возросла его волатильность.

Месячная волатильность рубля превысила годовую и резко пошла вверх. Причем если в конце 2016 г. ее рост сопровождался укреплением рубля и снижением годовой волатильности, то в этот раз российская валюта теряет свои позиции, также начала увеличиваться и годовая волатильность.



Напомним, что в декабре прошлого года на рынке возникла локальная нехватка долларовой ликвидности, однако проблем удалось избежать благодаря действиям Центрального банка.

В этот раз дефицита долларов пока нет, но падение нефтяных котировок заставляет двигаться рубль за собой. Кроме того, в 2015 и 2016 гг. при росте месячной волатильности выше годовой происходил разворот трендового движения.

Резюме

После небольшой паузы евро возобновил свой рост по отношению к рублю. Напомним, что поддержку российской валюте в июле могут оказать дивидендные выплаты – в этом году их объем превысит 1 трлн рублей. Однако ввиду растянутости выплат эффект на рубль будет не столь существенный. 

Сегодня по состоянию на 12:20 европейская валютами расчетами завтра прибавляет к рублю 0,8%. Теперь один евро можно купить за 69,2 рубля.

Курс евро перешел в бычью фазу в конце июня, преодолев 200-дневную скользящую среднюю, и закрепившись выше нее. Поведение евро с ноября прошлого года по текущий день напоминает разворотную фигуру технического анализа – “блюдце” или “чашку с ручкой”. Кроме того, 27 июня произошел всплеск активности и рост объемов торгов, что может сигнализировать о том, что крупные игроки начали покупать валюту.




Как один из вариантов дальнейшего развития событий, может быть рост евро до уровней в 72 рубля за единицу, после чего произойдет небольшая коррекция вниз. Таким образом, будет полностью нарисована фигура “чашка с ручкой”. Так как эта фигура традиционно является разворотной, то вполне возможно, что рубль продолжит и дальше сдавать свои позиции.