В общем ходил вчера на закрытое мероприятие Яндекса (вчера прямо день Яндекса был, получается)

Они пригласили нас в кино, сняли второй этаж в кинотеатре «Художественный» на Арбатской. Рассказывали про свой «Фантех» (Кинопоиск, Яндекс.Музыка, Яндекс.Книги), который по отчетности входит в сегмент «Яндекс.Плюс и развлекательные сервисы».

Кароче каких то супер новых данных, которые помогают лучше понять экономику сервисов там не дали. Дали только общие цифры по количеству людей, смотрящих контент Яндекса. Я в целом только несколько цифр нужными посчитал:
— примерно 50 млн человек в среднем за месяц хотя бы раз взаимодействует с «Фантехом» Яндекса
— 13 млн в среднем в месяц хотя бы раз смотрят фильм или сериал на Кинопоиске
— примерно 25 млн подписчиков Яндекс.Плюс играют в видеоигры

Из последнего пункта исходит стратегия Яндекса по развитию «Фантеха». Они хотят делать игры в партнерстве со студиями-разработчиками по «вселенной» запущенных на Кинопоиске сериалов и фильмов. А на Яндекс.Книги они хотят в рамках этих «вселенных» писать книги.

( Читать дальше )

Я думаю тема с ИИ overhyped, есть один мой товарищ-айтишник, мнению которого доверяю сильно. Он говорит, что пока даже глобальные мейджоры типа Гугла Амазона и Майкрософта не понимают какие прибыли это может приносить потом.

Как я вижу ИИ — это все еще тот же машин ленинг когда айтишники сидят и кодят алгоритм что типа если произошло так, значит ответ должен быть такой. И вот они сидят это пишут и потом на больших данных тестируют и пускают в свет. И вот этот бесконечный процесс начали внезапно все называть AI (ИИ).

Как это может монетизироваться для Яндекса:

— улучшит рекламные алгоритмы и позволит выдавать рекламу более точечно именно тем людям которые больше всего в ней заинтересованны. Это увеличит эффективность Яндекс.Директ и приведет к перетоку туда рекламодателей с других площадок.
— в других сегментах ярковыраженного экономического эффекта пока не вижу
— косты с помощью ИИ наверное можно будет как то сократить, но сама компания четкого понимания не дает и ничего четкого не говорит на этот счет

( Читать дальше )

На конф-коле Яндекса ничего интересного. Говорят, что смогут выполнить свой гайденс и будут больше спендить денег в 4К24 что приведет к бОльшим темпам роста выручки. Посмотрим как будет на самом деле. Я лично думаю, что по Выручке не достигнут роста 38-40% г/г по году, а EBITDA перевыполнят благодаря более высокой рентабельности.
По налогам говорят, что логично предполагать, что эффективная ставка налога на прибыль будет выше 25%. Я прогнозирую 45-50% в этом и следующем годах.

В целом если тренд на приоритезацию прибыльности над ростом подтвердится в 4К24, то можно будет констатировать, что олигархи, которые получили в Яндексе долю при реструктуризации смотрят на него как на «дойную корову» и пытаются увеличить денежные потоки чтобы можно было платить большие дивиденды.

Для нас как миноров это в целом тоже неплохо.

*Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя*

( Читать дальше )

Отчетность Яндекса за 3К24. НЕЙТРАЛЬНО

Яндекс отчитался за 9М24 и 3К24. Впервые раскрыл показатели по EBITDA отдельно по подсегментам «Райдтех», «Электронной коммерция» и «Прочие О2О». В 13:00 компания проведет конференц-колл с аналитиками и инвесторами.

Мой взгляд:

В целом на отчетность смотрю НЕЙТРАЛЬНО. Есть несколько разнонаправленных факторов:

Негативные факторы
— Компания продемонстрировала темпы роста выручки ниже наших ожиданий. Считаю, что этому способствует жесткая ДКП, снижающая спрос на различные услуги компании со стороны населения и бизнеса.
— Компания увеличила свои расходы по вознаграждению неизвестных лиц акциями еще на 18 млрд руб. за 3К24. Количество выпущенных акций увеличилось на 3%
— Эффективный налог на прибыль как я и писали в нашем Совкомбанковском отчете будет существенно выше 25% в ближайшие 2 года. За 3К24 эффективная ставка налога на прибыль составила 60%. Подробнее о причинах такого эффекта читайте в нашем отчете по Яндексу. Ожидаю сохранения высокой эффективной ставки в кратко и средне срочном периодах

( Читать дальше )

Рынок умных колонок растет. Согласно данным М.Видео-Эльдорадо продажи умных колонок в РФ за 9М24 выросли на 49% в деньгах и на 41% в штуках до 27 млрд руб. и 3.3 млн штук соответственно. Яндекс сохраняет лидерство с рыночной долей около 90%. Так что где то плачет Сбер Салют и ВК Маруся или Капсула я честно не особо помню как оно называется.

www.vedomosti.ru/technology/articles/2024/10/24/1070610-prodazhi-umnih-kolonok-virosli

Для Яндекса (YDEX) конечно позитивно, но бизнес в целом несущественный в масштабах всего ИТ-холдинга. Согласно моей финансовой модели в 2024 году бизнес по производству и продаже умных колонок составит примерно 3% от выручки и 5% от EBITDA Яндекса
______________________________________

Сохраняю позитивный взгляд на компанию, считаю, что пока цикл ужесточения ДКП еще не закончен, инвестировать не стоит и бумага может и дальше падать. С другой стороны если вы долгосрочный инвестор, то можно набирать бумагу постепенно. Перспективы у компании хорошие, и мультипликаторы относительно исторических недорогие. Дисконт Яндекса к среднему за последние 5 лет мультипликатору EV/EBITDA составляет 35% а по P/E 59%

( Читать дальше )