Первая компания, которая опубликовала финансовые результаты за 2023-ый год — это компания Северсталь. В этой статье выскажу свое мнение по отчетности и по перспективах самой компании на ближайшее.

📌 Результаты

У компании получился отличный год с точки зрения финансовых результатов, но важно не забывать про эффект низкой базы 2022 года. Выручка выросла на 7% до 728 млрд, чистая прибыль на 79% до 193 млрд рублей. Рост по прибыли связан в том числе с ростом продажи высокомаржинальной продукции, за что компанию можно похвалить!

📌 Что интересного в отчетности

— Рост запасов. Компания в определенной степени работала на склад в 2023 году, так как запасы выросли на 40 млрд рублей, такой рост компания объясняет подготовкой к будущему ремонту одной из доменных печей. Почему я делаю акцент на росте запасов? Потому что компания платит дивиденды исходя из свободного денежного потока, а динамика по оборотному капиталу сильного на него влияет, если компания в 2024 хорошо поработает над продажами, то уменьшение запасов даст хороший буст по FCF в 2024 году 📈

Что самое страшное для компании Алроса?

Санкции? Нет. НДПИ? Нет. Искусственные алмазы? Да!

📌Про риск было известно давно

Пару лет назад многие рассуждали про риски для отрасли из-за искусственных алмазов, но теперь их доля в рынке алмазов составила 50%! И тут вопрос открытый, когда рост доли искусственных алмазов остановится. На 50%? На 60%? Или на 70%?

📌Почему это плохо для отрасли?

Искусственные алмазы более дешёвые, но внешне не отличаются от обычных, а значит спрос на обычные алмазы падает=> падают цены на обычные алмазы => отрасль понемногу сокращается в связи с падением спроса и уменьшением маржи.

📌Искусственные алмазы заменят обычные?

Нет! Потому что всегда будет пласт людей, готовых переплачивать за качество, покупая настоящие алмазы.

Вывод: если вы хотите стать долгосрочным инвестором в Алросу, то посмотрите на этот график, прежде чем принимать решение о покупке

Не ИИР

Подпишись, мне будет приятно!

Сегодня 1 февраля после переезда с Кипра в Россию возобновились торги компании МКПАО ЮМГ (Европейский медицинский центр). В первые минуты торгов котировки компании в моменте достигали 1000 рублей. 22-го декабря писал обзор про компанию и про идею в компании, но сейчас выскажу немного обновленные мысли почему такой рост оправдан и это не очередной памп.

📌Риск расписок ушел ✔

До переезда компании с Кипра был определенный дисконт на ММВБ за нероссийскую прописку, так как был риск небольшого навеса по акциям как с VK 📱, но навеса не было, а все оставшиеся нерезы давно заморожены с 2022 года на ММВБ.

📌Сильное второе полугодие и низкая оценка

Выручка компании сильно зависит от курса евро 💸. В первом полугодии средний курс был 85 рублей, а во втором почти 100. Рост только за счёт курса 20%. Компания способна зарабатывать в год около 140 рублей (P/E=7 даже после роста сегодня), что в целом неплохо для данного сектора ✔

📌Большие дивиденды 💸

Но случившийся переезд, решил самый важный вопрос — выплаты дивидендов. Компания не заплатила за 2п 2021, 2022 и ещё должна заплатить за 2023 год. Сумма набежала очень приличная, но думаю, что будет несколько выплат в течении года 📈

В 2023 году было аж целых 8 IPO на ММВБ — это достаточно большое количество для нашего рынка. В основном все IPO в 2023 году прошли под конец года (в 4 квартале).

Если все будет плюс-минус спокойно, то в этом году ожидается около 10 IPO, но в основном это размещения некрупных компаний.

📌 Почему компании стали массово проводить IPO?

1)Стоимость капитала. После того как во втором полугодии ключевая резко ставка выросла в два раза и стала 16%, у многих компаний стоимость заемного капитала стала дороже собственного, поэтому когда у компании встаёт выбор по привлечению финансирования: взять кредит по 17-18% или провести IPO, то некоторые стали выбирать второй вариант. Абсолютно разумное решение с точки зрения управления капиталом ✔

2)Спрос превышает предложение. Рынок акций России не пухнет от изобилия эмитентов, а рублей за год стало сильно больше. По отдельным акциям мы видели безумный спрос (Астра и Совкомбанк), и многие инвесторы получали очень маленькую аллокацию от первоначальной заявки на IPO. Разместиться по завышенным мультипликаторам на локальных хаях рынка — это очень грамотное решение от мажоритариев ✔

Вчера произошло важное событие в компании Полиметалл, которое ещё сильнее меняет картину по этой компании ⚠

📌Что произошло?

Основной акционер компании Polymetal Александр Несис продал 23,9% или 113 млн акций своих акций в пользу инвесторам из Омана.

Хорошо это или плохо трудно сказать, но это добавило дополнительной неопредленности (новая метла всегда метет по-новому) к уже имевшимся вопросам:

-Какие будут параметры разделения компании на российский и казахстанский дивизион?

-Что будет с акциями Полиметалла на ММВБ после разделения?

-Будет ли попытка по выплате дивидендов от продажи российского подразделения в пользу акционеров в НРД? Казахстанский Fix Price 🍏 недавно попытался заплатить дивиденды, дойдут ли деньги до россиян? Скоро узнаем

📌Цена на ММВБ почти выровнялась с Казахстаном

Долгое время был спред между акциями Полиметалла, торгующегося на ММВБ и в Казахстане, но сейчас спред сильно сократился. До новости о продажи Несисом своей доли котировки Полиметалла в Казахстане были почти 5 долларов (450 рублей). Спред уже всего 10%, хотя в Казахстане акция Полиметалла более привлекательна по всем параметрам (дешевле+дивиденды там точно будут)

2023-ый год можно назвать годом IPO, так как на Московской бирже за этот год появилось аж целых 8 новых эмитентов (Софтлайн считать не буду, так как это яйцо Noventiq, только в профиль). В 2022 году, например, было только 1 IPO: компания Whoosh. Чувствуете разницу? На рынке в 2023 снова появились деньги у инвесторов, а на чрезмерный спрос на акции всегда найдется предложение 📣

По многим компаниям рано делать какие-либо выводы, так как прошло слишком мало времени с момента размещения, но одна компания из этого списка мне действительно приглянулась 🔥

🧬Генетико

Дочка ИСКЧ разместилась еще весной. Цена при размещении для участников IPO была 17 рублей, а сейчас уже 49 рублей. Ракета, но фундаментал отсутствует напрочь. Компания для лудоманов, поэтому для меня компания неинтересна и не слежу, даже если цена будет 10 рублей ❌

🚗Кармани

Размещение было было по 3.16 рублей, а сейчас акция стоит 2.4 рубля. Почему так вышло? Да просто жадные мажоритарии налили в стакан еще акций. Самое быстрое SPO после IPO. Для меня репутация компании подмочена навсегда, поэтому неинтересно ❌

Золото — это актив, который всегда неплохо себя показывает на долгосрочном горизонте и в периоды турбулентности в мировой экономике чувствует себя относительно неплохо других активов, поэтому сегодня поговорим немного о золоте.

📌Почему золото буксует в цене?

Основная причина по которой золото особо не растет в долларах — это высокая ставка ФРС. Какой смысл долгосрочным инвесторам в США сейчас покупать золото, если можно купить длинные облигации под 4.5% в долларах и при будущем падении ставки отлично заработать на росте тела облигаций? Пока никакого, но вечно так продолжаться не может

📌В чем идея покупки золота?

✔Снижение ставки ФРС. Рано или поздно ставку в США будут снижать, это только вопрос времени. Снижение ставки вызовет рост тела облигаций => инвесторы в облигациях начнут фиксировать прибыль => деньги из облигаций пойдут в рынок частично в рынок акций, частично в золото, что вызовет его переоценку вверх 📈

✔Впитывание инфляции. Золота в отличии от долларов сильно больше в мире не становится, поэтому золото — это актив, который неплохо впитывает инфляцию, но с определенным лагом.

Только недавно был принят 12-ый пакет санкций от ЕС, а уже готовится 13-ый пакет. Коротко поговорим о том, что было в 12-ом и чего ждать в 13-ом.

📌Что было в 12-ом пакете санкций?

Если коротко, то в основном все ожидаемо в 12-ом пакете:

— Санкции против физических лиц

— Санкции на банки из третьего эшелона (внесли бы уже сразу все российские банки в санкционный список и не мучались)

— Ужесточнение контроля за обходом санкций

— Ограничения по экспорту товаров из ЕС в Россию

— Ну и наверное самое важное в 12-ом пакете — это принятие множества ограничений (на прямой импорт алмазов и на импорт алмазов, обработанных в третьих странах) в отношении компании Алросы 💎с 2024 года

📌Чего ждать и бояться в 13-ом пакете санкций?

Кроме ожидаемых санкций в отношении физических лиц, банков и ужесточения за контролем санкций, я бы выделил, наверное, пару болевых точек куда мог бы ударить ЕС.

❌Санкции на НКЦ?

Об этом давно говорят, и Московская биржа говорит, что она готова к такому сценарию. Если санкции будут, то биржевые торги евро остановятся, что сделает курс более нерыночным и сделает покупку валюты для физиков менее доступной, но для продолжения операций с евро уже подготовлена внебиржевая инфраструктура.

Компани МТС продала свой бизнес в Армении кипрской компании. Компания не раскрывает цену сделки, но можно примерно прикинуть

📌 Сколько давал бизнес в Армении?

Я нашел раскрытие по странам за 2022 год, в том числе и по Армении. Очень важно раскрытие тут в армянских драмах (5 армянских драмов = 1 рубль)

Как видно выручка компании в Армении за 2022 составила 10 млрд рублей, а прибыль около 1 млрд рублей.

Эффект от выбытия по групповой выручке составит около 2%, а по прибыли около 2-3%.

📌Какой будет дополнительный дивиденд?💸

Я бы грубо оценил стоимость сделки по продаже бизнеса в около 6-7 млрд рублей, взяв за основу в оценке мультипликатор P/E=6 + возможно есть дисконт, потому что МТС давно искала покупателя.

Компания в свое время (в 2019 году) продала бизнес в Украине и полученные деньги от продажи направила на дивиденды, поэтому сейчас скорее всего будет похожая история. Дивиденд будет примерно такой 6 млрд рублей/2 млрд акций= около 3 рублей на акцию (около 1.5%).

В конце сентября писал пост относительно переездов компаний, торгующихся на ММВБ, но имеющих зарубежную прописку. С того момента многое что поменялось, поэтому предлагаю обновить картину относительных этих компаний.

📌Компании, которые переехали/переедут в Россию

-VK. Первая завершила переезд еще 2023

-ЕМС. В ближайшее время торги возобновятся на ММВБ

-Мать и дитя. В конце августа акционеры одобрили переезд в Россию

-Эталон. Акционеры в прошлом году одобрили переезд в Россию

-Тинькофф. Акционеры недавно одобрили переезд в Россию

-Headhunter. Будущий российский HH даже я прикупил бы

-Софтлайн. Компания разделила свой бизнес на российский и международний еще в прошлом году

📌Компании, которые переехали в другие страны

-Глобалтранс. Переедет в ОАЭ

-Полиметалл. Переедет в Казахстан

-FixPrice. Переедет в Казахстан

-Qiwi. Продали российские активы

📌Компании, которые не решили свой вопрос с дальнейшей юрисдикцией

-Русагро. Пока не определились между Россией и Казахстаном