Брокеры ежегодно составляют список акций для покупки, поэтому вырисовывается матрица консенсусных идей. Предлагаю в одном посте суммировать выбор брокеров, а также захейтить пару сомнительных вариантов для портфеля.

📌 Аргументация брокеров

При аргументации брокеры ориентировались на следующие параметры:

— Долг. У компании низкая долговая нагрузка, а еще лучше плюсовая кэш-позиция, потому что при 21% ставке значительная часть операционной прибыли уходит кредиторам, а не акционерам. Тут согласен!

— Дивиденды. Российским рынком правят розничные инвесторы, которые предпочитают дивидендные акции, поэтому отдача от инвестиций должна быть уже здесь и сейчас. При двузначной безрисковой ставке инвестору хочется получать денежный поток, но не у всех компаний FCF это позволяет сделать.

— Сектор. Брокеры при выборе старались избегать кризисных секторов, в пользу стабильных/растущих отраслей. Преимущественно идеи у брокеров из следующих секторов: нефтегаз, финансы и IT. 

Аргументация и выбор здравый, кроме одного нюанса — котировки акций этих компаний перформили лучше индекса в 2024 году, поэтому шансов на повторение доходности немного. Иксы зарыты в падших ангелах.

( Читать дальше )

Недавно делал субъективную подборку топ-10 кидков за 2024 год. Делал и делал, но проблема заключается в том, что кидков и некрасивых действий было сильно больше, чем в 2023 году. К сожалению, тенденция с кидками усилится в 2025 году, поэтому надо держать руку на пульсе.

📌 Из чего такие выводы?

— ЦБ слеп. ЦБ дальше инфляции ничего не видит, хотя там сидит толпа народу, которая в том числе следит за фондовым рынком. Наш фондовый рынок переполнен инсайдерами, но ЦБ перестал наказывать даже мелкую рыбу (привет директору по логистике Fix Price 🍏), поэтому зарабатывать на рынке будут в первую очередь такие товарищи.

Или вот еще один пример: было письмо в ЦБ миноритариев Глобалтранса 🚂 с просьбой защитить их права (еще до новостей о делистинге), но видимо это письмо отправилось в мусорку...

— Минфин помогает. С 2025 года подняли налог на прибыль (с 20 до 25%), ввели прогрессивную шкалу налогообложения, этого должно хватить для бюджета. Но нет, Минфин может в любой момент под надуманным предлогом сделать исключительную ставку налога на прибыль (привет от Транснефти ⛽️), увеличить НДПИ/Пошлины, если компания зарабатывает из-за хорошей конъюнктуры (привет от производителей удобрений).

( Читать дальше )

Год назад писал пост о своих субъективных ожиданиях по 2024 году, поэтому решил сравнить прогноз с фактом. Заодно напишу субъективные ожидания на 2025 год. Все, конечно, же может пойти не по плану (это норма), поэтому буду стараться оставаться гибким при наборе позиций в портфель и выстраивании стратегии.

📌 Вводные 2024 года

Для начала важно посмотреть вводные прошлого года: индекс 3 100, ставка 16, доллар 90, ситуация с внешним миром ужасная.

Что имеем сейчас: индекс 2880, ставка 21, доллар 102, эскалация и санкции на пределе.

Эффект низкой базы 2022 года ушел + гравитация ставки сработала, поэтому результат по индексу 2024 года плачевный по сравнению с 2023 годом, все закономерно!

📌 Бюджет РФ

В 2024 году была дыра в бюджете, которую ожидаемо закрыли через 3 вещи: девальвация, налоги и размещение ОФЗ. В 2025 году будет опять рост расходов бюджета с 36 до 41 трлн — это рост на 20%, поэтому способы закрытия дыр будут старыми, только масштабы будут поменьше, так как налоги уже подняли, да и рубль выше 100 — это новая реальность.

( Читать дальше )

Посмотрел коротко макро-прогноз от Сбера 🏦 на 2025 год. По акциям прогнозы от брокерни неинтересны, а вот ожидания по макре крайне любопытны. Отметил для себя пару вещей:

— Ставка. В оптимистичном прогнозе там ожидают ставку в 19%!!! Вот это оптимистичные ожидания, а на пессимистичный вариант лучше не смотреть, потому что там 30%! 30% = Конечная для огромного количества бизнесов в России и привет неконтролируемая гиперинфляция, хотя ребята из Сбера при этом закладывают инфляцию в РФ в 11% (Ахахахахаха, что-то в модели пошло не так, потому что реальный спред в 19% невозможен)! 

Я субъективно думаю, что толпа опять ошибается, потому что в 2024 году все (и я) ждали снижения стави, но толпа опять облажалась. Теперь все ждут ее роста!

— Доллар. В долларе тоже широкая дисперссия. Забавляет то, что доллар по 90 у Сбера возможен только при оптимистичном сценарии, а в худшем можем уехать вообще на 130!

— Индекс. В базовом сценарии ждут индекс на 2850, что с дивидендами дает 23% доходность. Негусто при таких ставках!

( Читать дальше )