Вышел отчет у Сбера за 1 полугодие 2024. Коротко пройдемся по основным моментам отчета у главного банка страны.

📌 Что в отчете?

Тут будут сухие позитивные цифры:

— Чистые процентные доходы.  Выросли на 23% до 1 244 млрд руб. (1 кв. 2024 = 653 млрд руб., за 2 кв. 2024 = 591 млрд руб.)

— Чистые комиссионые доходы. Выросли на 10% до 394 млрд руб. (1 кв. 2024 = 184 млрд руб., 2 кв. 2024 = 210 млрд руб.)

— Чистая прибыль. Выросла на 10% до 816,1 млрд руб. (1 кв. 2024 = 397,4 млрд руб., за 2 кв. 2024 = 418,7 млрд руб.)

— Дивиденды. Пока дивидендная траектория неплохая, так как заработали за полгода уже на дивиденды 18 рублей. Смогут ли повторить результат во втором полугодии? Скорее да.

📌 Что думаю по Сберу? 🧐

Очень важно понимать, что в данный отчет не попала выплата дивидендов на 750 млрд, которая сильно снизила капитал с 6350 до 5700 + заработали +-200 млрд за 1.5 месяца. При текущей капитализации в 6350 млрд Вы покупаете Cбер по P/BV >1, что неплохо, но не супер интересно.

( Читать дальше )

 

На прошлой неделе акции Сбера пощупали символическую отметку в 300 рублей, но я не присутствовал на этом празднике жизни. Многие не согласятся с моим мнением и аргументами по Сберу, так как акции Сбера есть почти у каждого, принеся хорошую доходность за последний год, но это ваше право, я лишь выражаю свое мнение, пока это не запрещено. Для своей аргументации я не буду разбирать отчет сбера за 2023, там нет чего-то интересного и нового, а просто поделюсь некоторыми наблюдениями и домыслами.

📌 Две вещи, говорящей о справедливой оценке

— Дивиденды. Текущая оценка Сбера дает 12% доходность, что не является чем-то особенным. Безрисковые инструменты (облигации/депозиты) дают большую доходность (ключевая ставка к концу года скорее всего останется двузначной) на горизонте года чем Сбер, которому будет непросто превзойти в 2024 году рекордные результаты 2023 года.

— P/BV. Один из лучших индикаторов по Сберу — это соотношение цены к капиталу: если сильно меньше единицы, то надо брать, а около текущая единица +- справедливая цена. Может это соотношение уйти выше? Конечно, может на нашем закрытом внутреннем рынке, но мне Сбер по текущим неинтересен.

( Читать дальше )

 Прошла новость о потенциальной редомициляции банка Тинькофф с Кипра в Россию, так как планируется собрание акционеров по этому вопросу, поэтому поделюсь своими мыслями по этому поводу 

📌Текущая оценка компании

Во-первых, я бы не смотрел на исторические мультипликаторы компании. Почему? Потому что компанию давно покинул Олег Тиньков, продавший свой пакет Потанину. На рынке больше нет нерезидентов, которые оценивают такие истории аналогично американским. Ну и что-то уже давно неслышно про наполеоновские планы по выходу на рынок Азии и про планы по работе с криптой, а это многие закладывали в свое время в оценку банка.

А что по оценке? Банк стоит недешево: P/E=8 P/BV=2,3 и я не думаю, что в 2024 показатели будут сильны лучше из-за более высокой средней ключевой ставки по сравнению с 2023, а также возможным формированием резервов. Зачем при текущей оценке покупать Тинькофф для меня загадка, если Сбер оценивается в 2 раза ниже по обоим мультипликаторам и платит дивиденды.



( Читать дальше )

Госдума утвердила один из важных документов на ближайшее будущее-бюджет РФ на следующие 3 года. Сразу бросается в глаза рост расходов на 20% с 29 трлн до 36 трлн. Про расходы говорить не буду, потому что понятно куда пойдут в основном деньги, а вот про доходы поговорить интересно.

📍В чем проблема роста расходов на 20%?

Если выросли расходы, то нужно взять откуда-то на них деньги. Важно понимать, что бюджет текущего года будет закрыт с приличным дефицитом около 2 трлн рублей, а в следующем году предполагается рост расходов на 7 трлн с 29 до 36 трлн при меньшем дефиците (около 1-1.5 трлн рублей). Получается нужно взять где-то 7-8 трлн рублей.

📍Где самый большой риск в этом бюджете?

Чрезмерно высокая заложенная цена на нефть. Мы видим, что сейчас цена на Brent уже ниже 80 + есть дисконт на Urals (до 10 долларов). Прогнозировать цену на нефть-неблагодарное дело, но мир на пороге рецессии, поэтому если цена на нефть сильно полетит вниз, а ситуация в мировой экономике будет не очень, то тут даже ОПЕК не поможет. Будет очень больно если такой сценарий произойдет, но допустим, что +- будет ок.

( Читать дальше )