⛴ Совкомфлот

Одна из российских компаний, оказавшихся практически в полном информационном вакууме. Никаких отчетов и пресс-релизов в 2022 году еще не было, как и дивидендов. Единственное что мы знаем на текущий момент, что Совкомфлоту удалось решить проблемы со страховкой судов и недозагрузкой флота (которые очень остро стояли весной). Для меня не очень понятно, зачем нужно было продавать часть кораблей весной, а теперь активизировать сироительство флота внутри страны. Не исключено, что продана была наиболее старая часть флота, от которой и так планировалось избавиться.

По Совкомфлоту у меня самый большой бумажный убыток в портфеле в моменте, возможно из-за этого мозг подталкивает к продаже, чтобы не терпеть просадку. Пока поставил эту историю на паузу, хочу как минимум дождаться начала ввхода отчетов и какие-то выводы делать уже на основе фактов.

⚡ Ленэнерго ап

История Ленэнерго приобрела навес риска относительно недавно на фоне объединения Россетей и ФСК ЕЭС. Свои мысли об этом я уже писал, буду ждать отсечки следующего года и следить за ситуацией.

( Читать дальше )

❌ Рост выручки классических телеком-услуг (+4,2% г/г) не перекрывает инфляцию (по крайней мере пока). Телекомы, в отличие от ритейлеров, гораздо менее гибки в изменении цен и более инертны в целом.

❌✅ В составе МТС есть перспективные быстрорастущие направления. Банк делает +37,1% по выручке г/г, цифровые сервисы (замаскированные в разделе прочее) делают +367,7%. Но они пока еще достаточно малы в общем объеме бизнеса. А еще вниз тянут розничные продажи техники и аксессуаров в салонах связи (-47,4%). В итоге, смешав все ингридиенты получаем общую стагнацию по выручке.

✅ Пока Сбер закрывает и продает свои непрофильные сервисы, МТС постепенно и уверенно развивает экосистему. Число экосистемных клиентов выросло на 66% г/г.

📩 МТС в непростой период для экономики вел себя более прижимисто.

Снизили чистый долг с 431 до 419 млрд. рублей (по сравнению с предыдущем кварталом).

Похоже, что в предыдущем квартале компания закупилась впрок необходимым оборудованием. Теперь же капекс снизился: всего 22 млрд. по сравнению с 37,3 млрд. в первом квартале и 25,8 млрд. во 2 квартале прошлого года.

( Читать дальше )

❗❗❗

На российском рынке торгуется достаточно большое количество бумаг в формате депозитарных расписок (Русагро, Глобалтранс, X5 и т.д). Это бизнесы, которые имеют активы и работают в России, но при этом юридически их головные структуры зарегистрированы за рубежом. После февральских событий я ожидал начала массовой редомициляции, то есть смены прописки на российскую и конвертацию расписок в обыкновенные акции. Однако этого не случилось. Еще ни одна компания не сделала этого в 2022 году. Хотя такая процедура возможна, раньше ее уже проводила Лента и En+. Более того, некоторые компании не торопятся даже рассматривать такой вариант, а сидят ждут снятия регуляторных ограничений, которое может никогда не случится. Все это негативно отражается на инвестиционной привлекательности эмитентов. Они по техническим причинам не могут выплачивать дивиденды и проводить байбэк (или говорят что не могут?), не говоря уже о всех прочих инфраструктурных рисках, вплоть до блокировки позиций на брокерских счетах.

( Читать дальше )

Сегодня я хочу обратить внимание на одного отдельного эмитента: ГМК Норильский никель. Это сырьевая компания, занимающая около 40% мирового рынка производства палладия, 20% первосортного никеля. И производящая другие ценные металлы, такие как: медь, платина, родий и т.д. Ясно, что с такими параметрами Норникель — это актив, обладающий уникальной ценностью. А с учетом того, что его металлы востребованы по всему миру (автомобили, электроника и, так любимая в западных странах, «зеленая» повестка), наложить санкции на экспорт Норникеля не представляется возможным без разрушительных последствий для мировой экономики. Выплаченные дивиденды по итогам прошлого года, а также публикация подробного отчета без страха санкций только подтверждают эту мысль.

❗Сейчас наступает тот момент, когда у долгосрочных инвесторов появляется возможность купить столь ценный актив по приятным ценам. На российском рынке обычно очень хорошо проявляется эффект «слабых рук», когда качественные (с точки зрения бизнеса и его долгосрочных перспектив) активы отдают по низким ценам из-за среднесрочных трудностей.

( Читать дальше )

Российская экономика и отдельные компани и переживают сейчас не самый простой пеиод с финансовой точки зрения. Ситуация дополнительно осложноятся тем, что многие из них перестают публиковать отчеты МСФО и презентации, тем самым превращаясь в черные ящики, исследовать которые классическими методами финансового анализа становится невозможно. Означает ли это, что нужно бросить все попытки, смириться с неизвестностью или же вовсе отказаться от инвестиций в компании, скрывающие отчености? Конечно же нет! И на это есть как минимум две причины. Во-первых, среди компаний, не публикующих отчетность, однозначно есть отличные кандидаты на покупку. Ну а во-вторых, даже по некоторым косвенным источникам можно как пазл сложить картину понимания ситуации в бизнесе. Пусть и не претендующую на абсолютную полноту, но все же лучше чем ничего.

📃 На какие источники информации можно ориентироваться?

1. Пресс релизы компании

2. Операционные отчеты

3. Отчеты РСБУ (особенно актуально для таких компаний, как Ленэнерго и Сургутнефтегаз)

( Читать дальше )

Предыдущий пост был посвящен дивидендным отменам, мы разобрались кто и почему не смог или не захотел осуществить выплаты в этом году. Сегодняшний пост будет более позитивным!

1. Дочернии компании, выплаты которых очень нужны материнским холдингам. Примеры: МТС, Сегежа (АФК Системе нужна ликвидность), прибыльные региональные дочки Россетей (Россети традиционно перераспределяют денежные потоки, полученные в виде дивидендов от сильных дочек, среди более слабых), НМТП (дочка Транснефти), ОГК-2 и Мосэнерго (Газпром энергохолдинг).

2. Компании с дивидендами, прописанными в уставе. Примеры: префы Ленэнерго, префы Сургутнефтегаза, Пермьэнергосбыт.

3. Государственные компании с устойчивым положением бизнеса и отсутствием значительных долей недружественных акционеров. Примеры: Ростелеком, Транснефть, Роснефть (BP в составе акционеров пока занимает неоднозначную позицию).

4. Сырьевые компании с устойчивым положением бизнеса и без проблемных оффшорных структур. Примеры: Роснефть, Газпромнефть, Татнефть, Норникель, Новатэк (Total тоже пока не определилась со своим статусом).

( Читать дальше )

Сегодня я постараюсь привести большинство возможных причин, по которым компании отменяют дивиденды. Этот год стал очень поучительным в этом плане и продемонстрировал нам те причины, о которых ранее инвесторы даже не подозревали и не оценивали их вероятность. Что ж, поехали.

1. Отсутствие прибыли у компании за отчетный период. Самая простая и банальная причина. Пример: Аэрофлот

2. Опасение за стабильность бизнеса в текущем периоде. Примеры: Сбер, ВТБ, Мосбиржа, ПИК, Совкомфлот.

3. Нежелание делиться прибылью с недружественными акционерами. Примеры: Газпром, ТГК-1.

4. Невозможность выплаты дивидендов из-за иностранной прописки компании. Примеры: Мать и дитя, Глобалтранс, Русагро, X5 Retail Group.

5. Невозможность выплаты дивидендов из-за структуры владения ключевыми акционерами из России через иностранные оффшоры или наличие дружественных иностранных акционеров, которые не могут получить дивиденды по техническим причинам. Примеры: Лукойл, Черкизово, Магнит, Детский мир, Фосагро

( Читать дальше )

Российские ритейлеры выпустили операционные отчеты по итогам 2 квартала. Это первый полностью кризисный квартал, поэтому многие ждали каких-то ужасных результатов. Но не так страшен черт, как его малюют. Результаты получились сносными, но самое главное — очень показательными.

Отчеты ритейлеров помогают очень наглядно отслеживать покупательскую активность населения (через динамику трафика в магазинах), а также реальный уровень инфляции (с помощью динамики сопоставимых продаж и среднего чека). Динамику результатов будем смотреть год к году.

🌱 X5 Retail Group

Сопоставимые продажи: +11,7%
Трафик: +0,6%
Средний чек: +11%

🧲 Магнит

Сопоставимые продажи: +13,1%
Трафик: — 1,6%
Средний чек: +15%

🌻 Лента

Сопоставимые продажи: + 2,6%
Трафик: — 5,5%
Средний чек: +8,6%

🧸 Детский мир

Сопоставимые продажи: +3,6%
Трафик: — 12,3%
Средний чек: +18,2 %

✅ Fix price

Сопоставимые продажи: +15,4%
Трафик: -0,9%
Средний чек: +16,5%

( Читать дальше )

Есть одна ошибка, которую допускают многие инвесторы, в том числе и опытные. И лежит она скорее в плоскости психологии и жизненного опыта, нежели финансового анализа.

Сегодня речь пойдет о том, какие факторы в большей степени влияют на долгосрочный успех в инвестициях и какие из них в большей степени поддаются нашему контролю.

💵 Уровень активных доходов и их стабильность

Для инвестора (особенно в первые несколько лет) размер накоплений, которые он будет способен отложить на инвестиции играет гораздо большую роль, чем доход от самих инвестиций.

✉ Правильные финансовые привычки

Очень важную роль играет непосредственно сам навык откладывания части активного дохода на протяжении многих лет. Здесь в процесс включается долгосрочная мотивация и дисциплина. Если ваши доходы растут в течении жизни, очень важно не свалиться в ловушку потребления, когда вы зарабатываете больше, а свободных средств остается все меньше. Сюда же можно добавить умение грамотно работать с кредитными продуктами (которые в случае неумелого спользования могут поставить крест не только на инвестициях, но и серьезно испортить жизнь).

( Читать дальше )

Российские сталевары (в первую очередь большая тройка: Северсталь, НЛМК, ММК) еще меньше года назад были горячо любимы инвесторами. Компании платили двузначные дивиденды, а котировки акций росли. Но все в этом мире меняется и из всеобщих любимчиков металлурги превратились в изгоев.

В моменте на деятельность сталеваров оказывают влияние сразу несколько сильных негативных факторов:

1. Санкции, которве фактически закрыли дорогу российской продукции на рынки ЕС

2. Сильный рубль, снижающий рентабельность экспортных продаж

3. Слабый спрос на внутреннем рынке, снижающий рентабельность внутренний продаж

4. Профицит металлопродукции на азиатских рынках, затрудняющий возможность продавать там по адекватным ценам

5. Логистические издержки из-за необходимости переориентации рынков сбыта

Весь этот комплекс факторов приводит к тому, что в моменте металлургам приходится работать с отрицательной иди околонулевой рентабельностью. Как следствие компании снижают производство, ведь просто так прожигать средства не хочет никто. Денег на модернизацию и капитальные затраты сейчас не хватает и подавно.

( Читать дальше )