Начнем со свежего отчета Астры за 2024-й год. Отчет у компании вышел очень сильным. Выручка подросла на 80% г/г, EBITDA на 69% г/г, а чистая прибыль на 66%. Долговая нагрузка группы остаётся низкой, Показатель чистый долг/EBITDA на 31 декабря 2024 года составил 0,23

На операционном уровне у компании все также отлично — количество клиентов растет, выручка от продаж операционной системы Astra Linux в 2024 году выросла на 35%, до 8,5 млрд рублей, от продаж продуктов экосистемы — на 213%, до 5,5 млрд рублей, а от сопровождения продуктов — на 102%, до 2,8 млрд рублей. Поэтому вышедший отчет Астры мы оцениваем позитивно и на наш взгляд это один из немногих представителей сектора, у кого жесткая денежно-кредитная политика практически никак не повлияла на темпы роста показателей компании в прошлом году.

Кроме того стоит отметить новый гайденс компании по ожидаемым показателям в следующие периоды. Менеджмент ожидает удвоение чистой прибыли компании к 2026 году, что с текущими темпами роста выглядит для компании вполне по силам. Также компания анонсировала программу мотивации сотрудников за счет 2,5 млн акций квазиказначейского пакета и рассмотреть вопрос о buyback во II квартале 2025 года, что также способно поддержать акции компании.

Новость: «ГК «МД Медикал» увеличила чистую прибыль на 30% в 2024 году»

📊Результаты 2024 года:

✅Выручка выросла на 20% до 33,1 млрд руб.

✅EBITDA выросла на 16% до 10,7 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 30% до 10,2 млрд руб.

🔥Чистая рентабельность (по прибыли) — 31%

✅Операционный денежный поток (ОCF) вырос на 18% до 11,1 млрд руб.

Обратите внимание, что вся прибыль идет в операционный денежный поток и это очень мощно. Как много вы знаете компаний, у которых OCF равен или больше прибыли?

Давайте разберемся, как прибыль выросла больше выручки?

— Чистые финансовые доходы* составили 1,1 млрд руб. (х2,5)

— Восстановление убытков от обесценения основных средств в размере 350 млн руб.

— у компании налог на прибыль — 0

*У компании отрицательный чистый долг (долга вообще нет, только денежные средства в размере 6 млрд руб.)

💡Компания продолжает реализовать свою инвестиционную программу и наращивать как операционные, так и финансовые результаты.

В планах в 2025 году открыть 2 госпиталя, 10 клиник и нарастить количество мед. учережденией до 77.

На наш взгляд у Яндекса дела идут прекрасно. Компания много лет органически растет и все еще продолжает оставаться историей роста с отличными перспективами на длинном горизонте.

Последний отчет компании за 2024-й год также вышел отличным: выручка подросла на 37% год к году, EBITDA на 56% год к году, скорректированная чистая прибыль — на 94% год к году.

На операционном уровне также отличный рост, диверсификация бизнеса только растет. На сегмент поиск и портал пришлось около 40% выручки, а доля в выручке сегментов электронная коммерция, райдтех и доставка составила около 54%. Компания практически дотянулась итоговыми цифрами до своих прогнозов, несмотря на давление жесткой денежно-кредитной политики на сегмент E-Commerce и торможение потребительского спроса.

Гайденс компании на 2025-й год предполагает продолжение роста по выручке на 30% год к году, что дает мощный потенциальный драйвер для роста акций компании. Таргет по акциям Яндекса составляет около 6800 рублей за акцию на горизонте года, и если компания и дальше будет расти с теми же темпами роста, то таргет по их акциям будет только расти.

Вообще дефолт, даже технический, даже единичный, это всегда негативный маркер. Поэтому, даже не вдаваясь в оценку кредитного качества эмитента, чисто просто на том факте, что у компании бывают дефолты — конечно, это надо продавать, при чем сразу, даже на факте наступления технического дефолта.

Тем более, что сама компания в качестве обоснования причины тех. дефолта указывала на отсутствие денежных средств на фоне увеличения дебиторской задолженности. Сейчас же дефолт здесь уже полноценный и крайне велики риски ухода компании в реструктуризацию долгов или банкротство, поэтому держать это в ожидании нормализации ситуации, конечно, никакого смысла для инвесторов нет.

Если же говорить про оценку кредитного качества эмитента — то кредитный рейтинг у них D, то есть дефолтный. Это означает, что рейтинговое агентство полагает, что компания с высокой вероятностью просто не может выполнять свои обязательства по обслуживанию долгов. И с рейтинговым агентством здесь, конечно, нужно согласиться.

Вообще сейчас на Норникель мы смотрим без излишнего оптимизма. Да, актив фундаментально крепкий, производство по металлам группы Норникеля остается на стабильных уровнях. На 2025-й год компания прогнозирует производство тоже плюс/минус на тех же уровнях: по никелю ожидается производство 204-211 тыс. тонн, по меди — 353-373 тыс. тонн, по платине — 662-675 тыс. тонн, по палладию — 2704-2756 тыс. тонн. Но отчет за 2024 год у них вышел не самый сильный: финансовые показатели момент снизились, как и операционные, выручка, большая часть которой пришлась на Азию (53,9%), уменьшилась из-за снижения цен реализации на металлы. Правда, долговая нагрузка остается стабильной.

В случае роста мирового спроса на медь, никель, платину и палладий показатели Норникеля значительно улучшаться на фоне роста цен на эти металлы. Но пока этого роста спроса нет, и если смотреть последние отраслевые отчеты, то можно увидеть, что рынок по основным металлам Норникеля находится в профиците из-за растущего производства ряда металлов со стороны азиатских игроков. А это не способствует росту цен на металлы компании.

В 2024 году добыча жидких углеводородов (ЖУВ) снизилась на 5% до 184 млн тонн в рамках соглашения ОПЕК+ по добровольному сокращению добычи нефти. При этом нефтепереработка снизилась сильнее, а именно на 6,1% до 82,6 млн тонн.

💡Продажа нефтепродуктов более маржинальный сегмент, чем продажа сырой нефти.

На наш взгляд, нефтепереработка снизилась из-за атак БПЛА на НПЗ (нефтеперерабатывающий завод)👇

▪️В январе 2024 года атака БПЛА на Туапсинский НПЗ «Роснефти» привела к возгоранию вакуумной установки (на ремонт потребовалось 3,5 месяца).

▪️В марте 2024 года БПЛА атаковали Сызранский и Новокуйбышевский НПЗ в Самарской области (входят в группу «Роснефть»). В результате на территории Сызранского НПЗ произошло возгорание установки по переработке нефтепродуктов.

▪️Также в марте 2024 года была атака БПЛА на Рязанский НПЗ «Роснефти», которая привела к пожару на двух установках первичной переработки нефти, на которые приходится 70% мощности завода.

Возможны были ещё какие-то атаки на НПЗ, но эти были одними из самых чувствительных для Роснефти.

На Европлан долгосрочно я смотрю позитивно. Компания — один из лидеров в секторе и имеет очень хорошие темпы роста. Даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики они все равно получили очень хорошие доходы.

По итогам 2024-го года чистый процентный доход подрос на 45% год к году, честный непроцентный доход на 24%, а лизинговый портфель вырос на 11%. При этом у Европлана очень хорошая рентабельность капитала, высокая чистая процентная маржа и низкая ожидаемая стоимость риска.

Если смотреть разбивку по сегментам, то объем нового бизнеса в легковом сегменте составил 84 млрд. рублей (+2% г/г), в сегменте коммерческого транспорта — 199 млрд. рублей (+1% г/г), а в сегменте самоходной техники — 35 млрд. рублей (-9% г/г). После перехода ЦБ РФ к снижению ключевой ставки и после оживления лизингового рынка у Европлана, соответственно, появится очень хороший драйвер для роста.

Компания сохранила свои рыночные позиции и среди независимых лизинговых компаний занимает 6 место по сумме всех сегментов лизинга по данным исследования Эксперт РА за 9 месяцев 2024 года. Европлан продолжает развивать партнерские отношения с автопроизводителями и дилерами и запускает в партнерстве с ними новые скидочные программы для стимулирования продаж в лизинг.

На Роснефть мы смотрим долгосрочно позитивно. У компании в процессе реализации масштабный проект Восток Ойл, который в долгосрочной перспективе позволит компании существенно нарастить свои производственные показатели. Кроме того, в прошлом году компания открыла 7 месторождений и 97 новых залежей углеводородов с запасами в 0,2 млрд т н.э. категории АВ1С1+B2С2. В результате запасы углеводородов «Роснефти» по российской классификации на конец 2024 г. составили 21,5 млрд т н.э. (категория АВ1С1+В2С2).

Отчет за 2024 год у компании вышел также достаточно крепким. Выручка подросла на 10,7% год к году, EBITDA осталась практически без изменения, а чистая прибыль снизилась на 14,4% на фоне переоценки отложенных налоговых обязательств и роста процентных расходов. При этом рентабельность остается на хорошим значениях, а долговая нагрузка достаточно низкая.

Из негатива можно отметить снижение объема переработки нефти компанией с 88,0 млн. тонн в 2023 году до 82,6 млн. тонн по итогам 2024 года, что, вероятно, говорит о том, часть у части НПЗ Роснефти есть проблемы с поддержанием объемов переработки на фоне частых атак БПЛА по энергетической инфраструктуре.

Отчет компании Вуш за 2024 год вышел ожидаемо сильным. Выручка подросла на 33,3% год к году, EBITDA на 36%, а чистая прибыль подросла на 2,4%. При этом долговая нагрузка компании снизилась. Соотношение чистый долг/ EBITDA на 31 декабря 2024 года составило 1.7х, что очень важно в период высокой ключевой ставки.

На операционном уровне отчетность также выглядит крепкой — общее количество самокатов за отчетный период выросла на 43% год к году, количество поездок подросло на 44%, а количество зарегистрированных аккаунтов на 35%.

Из негатива можно отметить, что по итогам 2025-го года чистая прибыль компании может несколько снизиться на фоне необходимости рефинансировать в этом году 25% долга с фиксированной ставкой 13,5% под более высокую ставку. Поэтому, хотя мы и смотрим в целом на ВУШ позитивно, на фоне развития компании, в том числе в странах Латинской Америки, мы отмечаем и риски снижения чистой прибыли по итогам 2025 года, и растущую конкуренцию в сегменте, и возможность ужесточения законодательного регулирования использования средств индивидуальной мобильности, что может несколько снизить темпы роста показателей компании.

Новость: «Компания «Южуралзолото» отчиталась за 2024 год по РСБУ. Убыток вырос на 32% до 7,2 млрд рублей»

📊Результаты по РСБУ 2024 года:

❌Выручка снизилась на 26% до 25 млрд руб.

❌Опер. прибыль упала в 13,6 раз до 0,5 млрд руб.

❌Убыток — 7,2 млрд руб. (в 2023 году убыток — 5,5 млрд руб.)

Как при высоких ценах на золото (ср. цена в 2024 году 2386$ против 1940$ в 2023 году) и слабом рубле (средневзвешенный курс доллара в 2024 году 92,6 руб. против 85,3 руб. в 2023 году), компания получила убыток?

✍️ Суть в том, что отчетность по РСБУ непоказательна, так как включает результаты компаний только Уральского хаба, где в 2024 году была приостановлена добыча руды по указанию Ростехнадзора.

💡Есть ещё Сибирский хаб, где производство золота в 2024 году выросло на 15,4% до 231 тыс. унций (Уральский хаб произвел всего 109 тыс. унций). Поэтому важно дождаться отчета по МСФО (ориентировочно конец апреля), где будут совсем другие результаты.

🤝Мы кстати этот момент (РСБУ и МСФО) подсвечивали и успокаивали инвесторов, когда многие стали писать про убыток за 9м2024г по РСБУ.