На скрине краткий вывод по IPO, который мы дали в нашем клубе вместе с подробнейшим обзором компании. Но видя этот УЖАС — не могу не предупредить вас ❤️ссылка ниже:

https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

Все хвалебные оды про бизнес можете почитать здесь (сумасшедший рост бизнеса в ближайшие 5 лет, безоговорочный чемпион отрасли😄, сильный менеджмент и т.д.), нам это неинтересно, мы смотрим на факты и оценку, поехали👇

Ценовой диапазон от 60 до 65 руб. за одну акцию, что соответствует рыночной капитализации от 6 до 6,5 млрд руб.

Предполагается, что основную часть предложения составит дополнительная эмиссия акций компании в объеме до 650 млн рублей (также мажоры планируют обкэшиться, то есть продать вам свои акции… по низкой цене, как они считают😅)

📊Результаты за 9м 2024г (даже годовой отчет не удосужились представить перед IPO):

✅Выручка выросла на 42% до 537 млн руб.

❌Прибыль от продаж* — отрицательная (-9,7 млн руб.)

❌Чистый убыток — 17,6 млн руб.

❗️Капитал — 43 млн руб.

*Основная статья расходов — коммерческие расходы (66% от выручки). Если простыми словами — за рекламу платили (пиарились они у крупных блогеров, но вы и сами это видели)

На мой взгляд, подкручивать активно соотношение акции/бонды имеет смысл только на входе в коррекцию перед дном цикла и на выходе из нее, но эти моменты уже прошли и ближайшие неизвестно когда будут. В остальное время стоит придерживаться стратегии.

Помимо формулы определения нужного процента облигаций N% бондов и (100-N)% акций, где N — возраст, есть еще множество других вариантов определения этого количества, потому что молодой 20-летний инвестор может быть, например, очень консервативным и ему 20% облигаций будет мало, а зрелый 50-летний инвестор может быть с агрессивным риск-профилем и ему 50% облигаций будет уже много.

Поэтому я бы сказал, что при определении соотношения в портфеле между акциями и облигациями в первую очередь стоит руководствоваться все же риск-профилем, затем стоит учесть размер пополнений относительно размера портфеля, так как чем он ниже, тем более консервативным стоит быть, а в третью очередь стоит учесть возраст и наличие активного заработка помимо пассивного дохода от активов, и горизонт инвестирования, потому что это тоже налагает определенные поправки на тот процент облигаций, который можно считать для человека оптимальным.

Начнем с того, что наши модельные портфели из акций приносят очень хорошую среднегодовую доходность. Например, в прошлом году, доходность агрессивного портфеля из акций составила около 30% годовых и это притом, что бОльшую часть года рынок был в коррекции. А в этом году доходность имеет все шансы быть еще выше на фоне смягчения денежно-кредитной политики и позитивных геополитических ожиданий.

Во-вторых, в перспективе, в акциях также отличная доходность. Не стоит считать предполагаемую доходность чисто по таргетам в моменте, так как они периодически пересматриваются, и на снижении ключевой ставки таргеты будут очень сильно расти. Плюс не забывайте еще и про дивидендную доходность, которая там тоже есть.

В-третьих, это разные классы активов и у них разная роль в портфеле. Акции, например, защитят ваши накопления от инфляции, а облигации не смогут. Что если инфляция после некоторой стабилизации пойдет в рост и составит 30% годовых или 50% годовых, как в Турции? Тогда у облигаций доходность будет отрицательная, а за акциями стоят производительные активы, которые переложат инфляцию на конечных потребителей, станут больше зарабатывать, и их акции соответственно переоценятся.

Вообще стоп-лоссы — это к спекулятивной торговле. В долгосрочном инвестировании стопы не используются как класс, так как волатильность — это естественное свойство рынка, и надо с ним не бороться, а грамотно им пользоваться.

Но если говорить про хеджирование рисков, то в долгосрочном инвестировании применяется хедж через производные финансовые инструменты, фьючерсы и опционы. Правда для их грамотного применения необходимы соответствующие знания и навыки, так как это инструменты с повышенными рисками.

Что касается спекулянтов, то да, конечно, они пользуются стопами. И если их выбило, то позиция просто выходит в кэш, а кэш дополнительно защищать не требуется.

Но если у вас их регулярно выбивает короткими рыночными движениями, а дальше актив разворачивается и идет вверх и вас беспокоит именно этот факт в первую очередь, то, возможно, вы ставите слишком короткие стопы или ставите их неправильно. Поэтому лучшая защита от таких историй – научиться их правильно выставлять по технике и не делать их слишком короткими.

На наш взгляд Европлан имеет вполне неплохие долгосрочные перспективы. Компания — один из лидеров в секторе и имеет очень хорошие темпы роста. Даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики они все равно получили очень хорошие доходы.

По итогам 2024-го года чистый процентный доход подрос на 45% год к году, честный непроцентный доход на 24%, а лизинговый портфель вырос на 11%. При этом у них очень хорошая рентабельность капитала, высокая чистая процентная маржа и низкая ожидаемая стоимость риска.
Поэтому мы полагаем, что после перехода ЦБ РФ к снижению ключевой ставки и оживления лизингового рынка, у Европлана появится очень хороший драйвер для роста.

Таргет по акциям компании в моменте около 850 рублей за акцию на горизонте года, но по мере смягчения денежно-кредитной политики мы ожидаем его пересмотра вверх.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

На наш взгляд МТС — не самая интересная история на рынке. Фактически уже много лет выручка компании растет плюс/минус с темпами роста инфляции, причем при повышенной долговой нагрузке и с риском отмены дивидендов.

Посмотрите их последний отчет: выручка компании подросла всего лишь на 16,1% год к году. OIBDA – на 5,2% год к году, а за счет сильного роста процентных расходов чистая прибыль снизилась на 10,1% год к году. И дальше она также имеет все шансы снижаться, так как существенная часть долга МТС краткосрочная и подлежит перекредитованию под более высокую ставку на горизонте года.

Капитал у компании отрицательный, уже много лет МТС платит в виде дивидендов акционерам больше, чем зарабатывает, то есть платит дивиденды в долг. Рано или поздно это, конечно, прекратится, и тогда котировки акций МТС просто обрушатся.

Но в любом случае инвестирование в бизнес с шатким финансовым положением, растущий, грубо говоря, с темпами роста инфляции долгосрочно — на мой взгляд это так себе затея. Тем более, что текущий таргет по акциям МТС около 250 рублей за акцию, что предполагает достаточно скромный расчетный апсайд.

Хэндерсон отчитался по продажам за февраль 2025 года. Общая выручка подросла на 10,4% год к году, онлайн-продажи продемонстрировали рост на 32,6% год к году, а оффлайн-продажи — на 6,5% год к году.

У всего фэшн-ритейла в этом году сложилась ситуация при которой, с одной стороны, на продажи негативно влияет аномально теплая погода, что снижает посещаемость торговых центров и продажи зимней коллекции, а с другой стороны на продажи влияет замедляющаяся потребительская активность. Поэтому первое полугодие у фэшн-ритейлеров в этом году обещает быть несколько слабее по темпам роста, чем прошлогодние показатели.

Однако существенная часть продаж у фэшн-ритейлеров мигрирует в онлайн, что отражает опережающие темпы роста онлайн-выручки, и это несколько поддерживает показатели компании.
Пока таргет по акциям компании остается без изменения и составляет около 900 рублей за акцию на горизонте года, однако в случае, если и далее по году не будет ожидаться положительной динамики в оффлайн-продажах, таргет может быть позднее пересмотрен.

Вообще на Астру мы смотрим долгосрочно позитивно. Операционный отчет у компании в отличие от всего сектора вышел сильным, темпы роста отгрузок за год составили +78% год к году. И с такими показателями стратегическая цель компании по утроению чистой прибыли за два года не кажется совсем недостижимой.

Что касается возможного возврата зарубежных конкурентов, то на наш взгляд на Астру это окажет ограниченное влияние. Дело в том, что Астра работает фактически в том сегменте, куда не могут по определению зайти зарубежные конкуренты — в сегменте отечественных операционных систем. Законодательно для ряда субъектов установлены требования об их переходе с зарубежных операционных систем на отечественные, например, для госорганов и субъектов критической информационной инфраструктуры, и переход этот в моменте пока не окончен. Плюс до изменения законодательства эти субъекты не имеют права мигрировать обратно на зарубежные операционные системы.

Поэтому мы полагаем, что Астра в моменте выглядит достаточно неплохо, тем более, что текущий таргет по акциям Астры около 600 рублей за акцию на горизонте года.

Отчет вышел умеренно-негативным. Выручка подросла на 20% год к году, что ниже прогнозов компании, которая она давала буквально несколько месяцев назад в рамках своего Strategy day, EBITDA осталась на уровне прошлого года, при этом рентабельность по EBITDA существенно сократилась до 38,7%.

Компания объясняет такие результаты опережающим ростом расходов и тем фактом, что часть крупных отгрузок была перенесена на следующие финансовые периоды, и что гипотетически впоследствии Диасофт может несколько нагнать свои прогнозные темпы роста по выручке, но гайденс на 2024-й год компания снизила с 12 млрд. рублей до 11 млрд. рублей. Поэтому Диасофт не стал исключением в IT-секторе и единственная компания, которая уложилась в свои прогнозы по темпам роста во всем секторе в настоящее время Астра.

Акции компании с декабря 2024 года выросли более чем на 40%, но поменялась ли ситуация для компании?

📊Результаты 2024 года:

✅Выручка выросла на 16.1% до 703.7 млрд руб.

❌Себестоимость выросла на 27.5% до 275 млрд руб.

✅Опер. прибыль выросла на 10.7% до 135.9 млрд руб.

❌Финансовые расходы выросли на 74% до 104.8 млрд руб.

❌Чистая прибыль* снизилась на 7.6% до 51.3 млрд руб.

*Напомним, что в 1кв2024г МТС получил ≈19 млрд рублей от продажи дочки в Армении, то есть это разовый доход. Скор. чистая прибыль снизилась на 40% до 31.5 млрд рублей.

‼️Финансовые расходы «съели» 77% прибыли от основной деятельности. Если посмотреть на 4 квартал, то финансовые расходы «съели» 102.5% операционной прибыли, а чистая прибыль составила всего 1.9 млрд рублей.

Дивидендная политика предполагает выплату не менее 35 рублей на акцию или 68.6 млрд рублей. Свободный денежный поток в 2024 году составил всего лишь 35.3 млрд рублей👇

💡33.3 млрд рублей придется занимать, а ещё в 2025 году придется рефинансировать около 400 млрд рублей кредитов и займов. Это ли не год испытаний?