Мы рассчитали простую модель, которая показывает, как изменится достаточность капитала банков к концу этого года.

По Сберу ситуация следующая:

1. Убыток от списания по кредитам и формирование резервов составит более 1 трлн руб. по корпоративным клиентам. Это снизит капитал на 2.9%.

2. Еще около 0,9 трлн руб. списаний по физ. лицам, что снизит капитал еще на 2,1%.

3. Банк вероятно сможет заработать операционную прибыль. И мы допустили, что доходность составит около 15% по ROE. Это положительно повлияет на капитал +2%.

Таким образом, к концу года капитал банка останется в пограничной зоне – около 12%.



И это означает, что Сбер вряд ли сможет заплатить дивиденды по итогам 2022 года.

Аналогичный расчет для ВТБ, капитал которого может снизиться к концу года до 4%.

[1] Мы решили сравнить Сбер с другими российскими банками

Но это сравнение не дало очевидных ответов. Ни с одни из торгуемых банков сравнивать Сбер некорректно.

Во-первых, Сбер это особый банк…второго такого же крупного банка в России нет. Ему принадлежит 1/3, а по некоторым метрикам половина всего рынка.

А значит Сбер неправильно сравнивать с МКБ или Банком Санкт-Петербург, которые существенно меньше его.

Со вторым крупнейшим банком в секторе – ВТБ также сравнивать бессмысленно. Это совсем разные банки.

Остается Тинькофф. Но тут мультипликаторы различаются в несколько раз. Тинькофф растет быстрее Сбера, а потому и стоит дороже.

[2] Далее мы проанализировали исторические мультипликаторы.