Контанго в большинстве квартальных сишек небольшое, декабрьская сишка вообще в бекворде, фандинг в последнее время ведёт себя как дама с низкой социальной ответственностью.

Stanis, спасибо за ответ! Кстати, Вы заметили внезапный «грааль» на бирже: мини-квартальник на индекс  MMZ4 ушёл в бэквордацию к вечному IMOEXF? По моим подсчётам, около 60% годовых, плюс фандинг работает в эту же сторону, чего вообще никогда не бывает. Тут, правда, возможны подводные камни в виде предстоящих дивидендных поправок, но я не думаю, что они существенно испортят картину.

Stanis, спасибо за ответ. Посмотрел дальние фьючи на Газик, в них контанго в процентном отношении меньше, чем в ближних. Если в контракте на март 25-го контанго в районе чуть выше 22%, то в том, что на март 26-го всего 18%. Видимо рынок понимает, что высокая ставка не навсегда.
А не намекнете, как опционы могут удвоить результат? Заинтриговали.   

Не совсем понял, что имеется в виду под термином «керри-трейд»? Синтетическая облигация лонг по акциям/ шорт по фьючу? Или что-то другое?

Маркиз Лафайет, 
Вот что по этому поводу пишет МакМиллан:


Чтобы рассчитать точку безубыточности, необходимо знать премию проданного опциона. Если цена БА съедет ниже цены БА на величину, превышающую премию опциона, будет убыток.

Маркиз Лафайет, ну и хорошо, что не получилось. Покрытый колл эквивалент непокрытого пута. Если БА едет вниз, то для покрытого колла это убыток.

 Но мне лично кажется, что подход BR в корне неверен, так как опционная торговля принципиально отличается от торговли линейными инструментами. 
Поэтому нет смысла заучивать, будет ли проданный пут дорожать при движении БА вверх или вниз. 
Тут другой принцип. Если мы ждём резкого движения на рынке БА, то нам выгодно покупать опционы, если ждём затяжного боковика, то выгодно продавать. Причём можно одновременно продавать или покупать и коллы и путы, то есть рассчитывать как на рост, так и на падение. 

мнгнкбзлк, на сайте Мосбиржи есть прекрасный опционный калькулятор, который моментально нарисует все необходимые графики, и ожидаемые прибыль/убытки покажет, и «греки» посчитает. 

мнгнкбзлк, при покупке пута максимальный убыток будет при росте БА выше точки равной страйку и будет равен потраченной на покупку пута премии.
При продаже пута максимальная доходность будет при росте БА выше страйка и будет равна полученной премии.
Все это, конечно, без учёта комиссии брокера и биржи и уплаченных налогов.

Stanis, Можно еще так сказать, что при покупке/продаже непокрытых опционов мы: - покупаем коллы, если ждем сильного роста БА; - покупаем путы, если ждем сильного падения БА; - продаем коллы, если не ждем сильного роста БА; - продаем путы, если не ждем сильного падения БА.

мнгнкбзлк, мне проще визуализировать графики, чем запоминать эти правила.
Если Вы купили пут и цена БА на момент исполнения выше страйка + уплаченная премия, то вы потеряете премию.
Если цена БА проданного пута не упадёт ниже страйка минус полученная Вами при продаже премия, то Вы сохраните премию за собой

«1. Начали с теории:
— купленные опционы Колл растут в цене при росте цены акций Эпл,
- купленные опционы Пут падают в цене при росте цены акций Эпл,
- проданные опционы Колл падают в цене при росте цены акций Эпл,
- проданные опционы Пут растут в цене при росте цены акций Эпл.»

Опционы нелинейные инструменты, поэтому в эти формулировки надо как минимум добавить упоминание о точках перегиба кривой доходности. Например так:
На дату исполнения открывающая сделка по опциону имеет следующие характеристики:
— при покупке опциона колл доходность будет расти при росте цены БА выше страйка+премии опциона;
— при покупке пута доходность будет расти при снижении цены БА ниже страйка-премия опциона;
— при продаже колла доходность будет падать при росте цены БА выше страйка+премии
-  при продаже пута доходность будет падать при снижении цены БА ниже страйка-премия опциона.
Кроме цены БА на стоимость опциона также влияет страйк опциона, волатильность, время, оставшееся до экспирации, процентная ставка, дивиденды, если это опцион на акции

Stanis, я вовсе не против продаж опционов. Сам продаю коллы против вечного фьюча на доллар, только я еще и нижнюю границу защищаю покупкой путов. Можно подобрать такую пару из колла и пута, что продажа колла с запасом компенсирует покупку пута. Получается конструкция, эквивалентная бычьему колл-спреду, но в ней еще и фандинг периодически «капает». 
Просто то, что Вы предлагаете, как-то чересчур рискованно, на мой взгляд. 

Stanis, да, могут быть и иные факторы. Например, ядерные удары по военной инфраструктуре противоборствующих сторон. И внезапно Ваши внеденежные опционы станут в деньгах. А через неделю снова станут внеденежными, но депозита уже не будет.

Stanis, вовсе не обязательно, что с ростом коллов вырастет и БА. По теории цена опциона — это функция 6 переменных:


 Как видите, цена и волатильность это два разных фактора.

Stanis, в опционном калькуляторе Мосбиржи, к сожалению, нельзя выбрать вечный фьюч.
Я просто пытаюсь анализировать риски, прежде чем лезть в сделку. Вы писали: «Контролируем риски и зарабатываем на IV и дельте».
Насколько я знаю, «по классике» заработок на повышении IV — это покупка стрэддла, а продажи, это как правило заработок на продаже временной стоимости при низкой IV. Поправьте меня, если я не прав. 
Просто, давайте представим, вы продали кучу коллов, допустим по 1000 р., а завтра волатильность выросла на 20% и ваши коллы стали стоить 1200 р., как видно из калькулятора. Дельта при этом стала ненулевая. Для поддержания дельты вы будете откупать подорожавшие коллы? Звучит как-то не очень, если честно.

Я не совсем понял суть стратегии. Вы продаете 6 долгосрочных коллов против одного длинного вечного фьюча? Не слишком ли это опасно, набирать столько непокрытых коллов? А как IV влияет на позицию? По идее желательно, чтобы она оставалась небольшой? Можно на это надеяться в наше неспокойное время?

Stanis, это все здорово. Только у этих опционов лотность — одна акция и теоретическая цена бывает почти на уровне комиссии брокера. Например, беру GZ125K4A (первый попавшийся), у него теор. цена 2,17 р. Чтобы его купить, а потом продать, я отдам 2 р. брокеру (ВТБ) + комиссия биржи. Игра стоит свеч?

Stanis, жалко, на вечные фьючи нет опционов.

Давайте посчитаем. Текущая стоимость GAZPF 126,35 п. или 12635 р. Текущая стоимость GZZ4 — 12973 р. Спред 338 р. на 45 дней (с вычетом выходных) до экспирации квартального фьюча. Это дает 338/45 = 7,5 р. дохода в день, что явно меньше ежедневного фандинга в 10-15 р. Будет ли меняться знак фандинга — вопрос. В золоте он иногда становится нулевым, но отрицательным я его не видел. В IMOEXF фандинг частично компенсируется дивидендной поправкой. В Газпроме дивиденды неизвестно, когда будут.
Каким образом продажа дальнего фьюча устраняет фандинг, я не понимаю. Да, в дальних фьючах контанго в абсолютных значениях больше, чем в ближних, но и дней до исполнения больше, поэтому в процентах — тож на тож. Кроме того, добавление в конструкцию «лишних» фьючей делает спред «перекошенным», т.е. сама суть арбитража при этом ломается.