Жесткая денежно-кредитная политика и распродажа запасов оказывают давление на рынок стали

Учитывая прогноз макроэкономистов, которые не ожидают снижения ключевой ставки Банка России в этом году, в ближайшие кварталы мы не ждем улучшения фундаментальных показателей сектора.

Исходя из этого, мы снизили прогноз по сталелитейным компаниям на 2025 год

ММК
Ожидаемая полная доходность: 12%
ДД в течение 12 мес.: 5%
Прогнозная цена: 39,6 рублей/акцию

НЛМК
Ожидаемая полная доходность: 4%
ДД в течение 12 мес.: 11%
Прогнозная цена: 138 рублей/акцию

Северсталь
Ожидаемая полная доходность: -16%
ДД в течение 12 мес.: 9%
Прогнозная цена: 998 рублей/акцию

источник — приложение ВТБ инвестиции

Северсталь: дивидендов не будет

Сегодня компания представила результаты за 4 кв. 2024 г.:

• Выручка: 201,5 млрд руб. (+2,8% г/г)
• EBITDA: 46,5 млрд руб. (-35% г/г)
• Чистая прибыль: 33,5 млрд руб. (+51% г/г)
• Свободный денежный поток: -2,2 млрд руб. (+14,3 млрд руб. годом ранее)
• Чистый долг/EBITDA: -0,1x

За отчётный период компания произвела 2,7 млн т стали (-8,1% г/г) и 2,9 млн т чугуна (-3,2% г/г). Продажи товарной продукции выросли на 13,6%, в том числе премиальной — на 6%.

▫️Продажи удалось нарастить за счёт консолидации А ГРУПП и увеличения реализации железной руды и полуфабрикатов.

▫️Но снижение цен на металлопродукцию заметно снизило операционные доходы Северстали. Вкупе с наращиванием инвестиций это привело к отрицательному денежному потоку и отказу компании от выплаты дивидендов по итогам квартала.

▫️Результаты оказались хуже наших ожиданий. Компания предпочла наращивать инвестиционную активность в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры, что вкупе с консолидацией А ГРУПП ударило по рентабельности.

( Читать дальше )

Северсталь без дивидендов за четвертый квартал и со слабыми финансовыми результатами

Совет директоров Северстали принял решение не выплачивать дивиденды по итогам четвертого квартала прошлого года. По словам менеджеров, решение не распределять инвесторам прибыль принято ради обеспечения стабильного финансового положения компании в будущем. В 2024 году производитель стали выплатил дивиденды за первый, второй и третий кварталы. Суммарные выплаты составили 118,4 рубля на акцию с общей доходностью около 9%.

Кроме решения по дивидендам, сталелитейная компания опубликовала финансовый и операционный отчеты за четвертый квартал и весь 2024 год.

Финансовые результаты оказались слабыми. В четвертом квартале 2024-го давление на выручку оказало снижение цен на сталь на внутреннем рынке (по сравнению с предыдущим кварталом). При этом негативный эффект на EBITDA на протяжении всего года оказывал рост тарифов на железнодорожные перевозки, расходов на оплату труда, цен на электроэнергию и газ.

Аналитики Т-Инвестиций сохраняют нейтральный взгляд на акции Северстали из-за неблагоприятной конъюнктуры на российском рынке стали и низкой прогнозной дивидендной доходности на 12 месяцев (менее 5%). Целевая цена по бумагам Северстали — 1 400 рублей за акцию. Потенциал роста на горизонте года — 19%.

( Читать дальше )