👉Сегодня был опубликован финальный отчет по ИПЦ во Франции. По итогам месячная инфляция оказалась немного выше заявленной первоначально, +0,1% против 0%. При этом годовые темпы совпали с первичными данными и остались на отметке +4,3%.

👉Текущий среднемесячный прирост цен во Франции за первые 7 месяцев этого года составляет +0,428%, что указывает на темпы в 5,14% годовых. Если же взглянуть на средний показатель за последние 3 месяца, то средняя уже составляет +0,066%, что составляет +0,79% в годовом эквиваленте. Как видим, последние 3 месяца динамика отличная. В тоже время первый квартал этого года имел достаточно высокие показатели (+0,73% в месяц), что было обусловлено тогда сильным (более 1%) ростом цен на еду и энергию. Сейчас же наблюдается новый скачек цен на нефть и газ, что может вновь вернуть показатели к средним за первый квартал и, соответственно, несет риски для победы над инфляцией.
👉Если взглянуть на показатели в разрезе, то по итогам июля цены показали нулевую динамику на все пункты, кроме услуг! В услугах же прирост составил +1,5%, при этом годовые темпы на данный момент достаточно невысокие, всего +3,1%. Но показатель продолжает расти, что так же создает риск для победы над ИПЦ.

👉Недавно были опубликованы данные по ИПЦ в США за июль. По результатам прошлого месяца цены в США выросли на 0,2%, что совпало с ожиданиями. В годовом исчислении цены подросли с 3% до 3,2%, что оказалось ниже ожиданий в 3,3%.

👉Базовый ИПЦ (без учета цен на продукты питания и энергию) так же составил +0,2% в динамике м/м. В годовом исчислении базовый ИПЦ снизился с 4,8% до 4,7%.
👉Среднемесячный рост ИПЦ в первые 7 месяцев этого года составляет +0,271%, что в годовом выражении указывает на динамику в +3,257%. За последние 3 месяца среднее значение составляет +0,166%, что как раз может привести к целевой отметке в 2% при сохранении текущей динамики.
👉Из статистики выпал июль 2022 с показателем 0%, что способствовало росту показателя в годовом исчислении.
👆🏻В целом, все периоды высокой инфляции уже вышли из статистики, так что сильного эффекта высокой базы больше не будет. Но больше меня удивило вот что — если посчитать текущую годовую инфляцию, сложив все месячные показатели с Investing, то значение должно быть +2,8% г/г.

👉Как я писал ранее, диапазон 95-97 являлся уровнем сопротивления и сейчас мы наблюдаем достаточно резкий пробой данной отметки.

👉При этом торговый баланс в последние месяцы стал профицитным, а текущий дефицит сохраняется на достигнутой еще в первом квартале 2023 года отметке в 2,8 трлн. руб.
👉Как я и предполагал, основной причиной текущего ослабления рубля стал отток капитала. Совсем недавно были опубликованы данные по оттоку капитала из РФ за 2022 год. Показатель составил рекордные 243 млрд. долларов, что оказалось выше значений 2008 года (143 млрд. долл.) и 2014 года (165 млрд. долл.).
👉Аналитики определили 4 основных канала оттока капитала:
— Торговые кредиты и авансы (66 млрд. долл.), так как теперь кредитование экспорта перешло из иностранных банков в российские, а условия импорта стали более жесткими — поставщики просят аванс или предоплату.
-Погашение займов (62 млрд. долл.), так как российские банки и компании больше не могут рефинансировать взятые ранее кредиты, то приходится гасить текущие. Об этом я так же упоминал в своих постах про рубль.

👉Совсем недавно безоткатное падение TRY вызывало беспокойство некоторых российских аналитиков. Но затем российский рубль подключился к гонке и теперь обогнал турецкого оппонента в этой гонке.
👉С начала августа 2022 года рубль подешевел к USD на 56,77%. Турецкая лира же подешевела на 50,84%.



При этом официальные данные по инфляции кардинально различаются: в Турции официальный ИПЦ +47,83%, в России же официальная инфляция за последний год составила +3,2%. Конечно же все зависит от методики расчета. При этом что в Турции, что в РФ официальные данные вызывают только смех. Но если взять во внимание санкционное давление, которое у РФ самое большое во всем мире и текущие данные, то вполне можно сделать ставку что инфляция в РФ так же должна показать более высокие значения, чем у турецкого оппонента.
👉Аналитика Альфа Банка уже повысили свой предыдущий прогноз в 95-96 до 100 рублей за доллар. При этом текущее ослабление, если отбросить геополитику, выглядит достаточно странно — дефицит бюджета вроде как стабилизировали, нефть вновь выросла выше 80$.

👉Сегодня Банк Англии принял решение о подъеме ставки на 0,25% до 5,25%, что стало 14-м подъемом подряд и совпало с ожиданиями аналитиков. При этом в цикле ужесточения 2006 — 2007 годов пик ставки приходился на отметку 5,75%.

👉В сопроводительном комментарии ЦБ отметил, что если инфляция не будет снижаться, то потребуется дальнейшее ужесточение ДКП. При этом ограничительная политика будет сохраняться еще длительное время.
👉Как я разбирал ранее (в телеграмм-канале есть ссылка на подробный разбор данных по ИПЦ Великобритании), хоть инфляция в Великобритании демонстрирует снижение, но в разрезе видно, что основной причиной этому является снижение цен на энергию. Сейчас нефть снова выросла в цене на уровня начала года, что может несколько нивелировать достижения последних месяцев по снижению ИПЦ. При этом цены на услуги продолжают расти, что свидетельствует об устоявшейся тенденции.
👆🏻При этом рынок отреагировал продолжением падения GBP, что может быть связано с тем, что рынок считает темпы в 0,25% недостаточными для победы над инфляцией, что продолжает давить на GBP.

👉Вторая неделя июля была очень слабой для USD. Индекс доллара потерял -3,8% всего за 7 торговых дней, затем мы увидели разворот данной тенденции, который уже привел к восстановлению потерь на 74%. Разворот нисходящего тренда произошел после переосмысления рынком отчета по инфляции (https://t.me/c/1220342839/1875), что заставило поверить в еще одно повышение ставки от ФРС. Сейчас же мы наблюдаем рост, который происходит из за изменения ожиданий, что можно увидеть по CME FedWatch: за 1,5 недели вероятность паузы на сентябрьском заседании снизилась с 84% до 79,5%. После заявлений о том, что ФРС будет обращать внимание на поступающие данные при следующем решении и довольно позитивных данных по ВВП теперь складывается впечатление, что ФРС может и дальше поднимать ставку.

👆🏻При этом сейчас мы будем наблюдать резкую волатильность по факту выхода всех важных макроэкономических данных. Этот же посыл повторил вчера Kashkari (глава ФРБ Миннеаполиса), заявив что ФРС будет повышать ставку дальше, если это будет необходимо. Повышение ставки в сентябре будет зависеть от данных, которые ФРС получитк моменту заседания. Т.е. конкретного плана у ФРС сейчас нет и настроения будут меняться по факту каждой публикации, а рынок будет на это остро реагировать.

👉Сегодня были опубликованы первичные данные по инфляции в Еврозоне за июль. По результатам месяца инфляция снизилась на -0,1%, что оказалось лучше ожиданий в +0,3%. В годовом исчислении показатель снизился с 5,5% до 5,3%.

Базовый ИПЦ (без учета цен на продукты питания и энергию) так же снизился по итогам месяца на -0,1%, но это оказалось хуже ожиданий в -0,5%. При этом в годовом исчислении базовый ИПЦ не изменился и остался на уровне 5,5%.
👉Среднемесячный прирост ИПЦ в 2023 году (по итогам 7 месяцев) сейчас составляет +0,328%, что указывает на динамику в 3,94% в годовом исчислении. При этом динамика последних 3х месяцев составляет 0,066%, что в годовом исчислении составляет 0,8%. Как мы видим, динамика последних 3х месяцев очень неплохая. При этом впереди у нас 3 месяца с достаточно высокой базой (август 2022 с показателем +0,6%, сентябрь 2022 с показателем +1,2% и октябрь 2022 с показателем +1,5%). Таким образом, при сохранении текущей динамики первых 7 месяцев 2023 года (+0,328%) показатель может составить: по итогам августа 2023 +4,83%, по итогам сентября +3,96% и по итогам октября +2,78%.

👉Сегодня были опубликованы предварительные отчеты по ИПЦ в ведущих экономиках ЕС: Германии, Франции и Испании.

👉В Германии цены в июле приросли на 0,3%, что совпало с ожиданиями. В годовом исчислении ИПЦ снизился с 6,4% до 6,2%. Таким образом среднемесячный прирост цен в 2023 году составляет +0,5%, что указывает на 6% по итогам года при сохранении текущей динамики. При этом показатели последних 3х месяцев составляют +0,166%, что равно целевым 2% за год при сохранении темпов мая, июня и июля. Соответственно, прогресс и работа текущей ограничительной политики — на лицо.
👉Во Франции ИПЦ по итогам июля составил 0%, что оказалось ниже ожиданий в +0,2%. В годовом исчислении ИПЦ снизился с 5,3% до 5%. Среднемесячный прирост цен в 2023 году составляет +0,414%, что указывает на 4,97% по итогам года при сохранении текущей динамики. При этом показатели последних 3х месяцев составляют +0,033%, что равно 0,4% за год при сохранении темпов мая, июня и июля. Очень хорошая динамика.
👉В Испании ИПЦ за июль составил +0,1%, что оказалось выше ожиданий в -0,4%.

👉Вчера состоялось заседание ФРС, на котором было принято решение поднять ставку на 0,25% до 5,5%, что совпало с ожиданиями аналитиков. Само по себе решение не принесло на рынок значительной волатильности, так как данное решение было полностью заложено в рынок.

👆🏻Основные движения на рынке произошли по результатам выступления Главы ФРС г-на Пауэлла. Основные тезисы его выступления:
• Мы будем придерживаться подхода, основанного на поступающих данных
• Рынок труда остается очень сильным
• Снижение инфляции до 2% займет долгое время
• Мы еще не приняли никаких решений о действиях на будущих заседаниях
• Конечно, возможно, что мы повысим ставку в сентябре, также возможно, что мы оставим ее неизменной
• Все будет зависеть от данных — мы увидим еще 2 отчета о рынке труда и отчет по инфляции до заседания в сентябре
• Необходимо будет удерживать политику на ограничительном уровне некоторое время
• Не думаю, что ФРС будет понижать ставку в этом году
• Члены ФРС больше не прогнозируют рецессию в США