После речи главы ФРС в Джексон-Хоул на прошлой неделе, к макростатистике США интерес повышенный. Пауэлл дал понять, что в случае хорошего экономического роста и сильного рынка труда ужесточение денежно-кредитной политики продолжится.

Вчера были опубликованы данные по числу открытых вакансий JOLTS, которые впервые за много месяцев опустились ниже 9 млн, отклонившись от прогноза более чем на 700 тысяч. И хотя это выше, чем средние показатели за предыдущие годы, очевидно, что рынок труда остывает. А для ФРС, которая обозначила для себя приемлемую цифру в 10 млн вакансий, такое число явно недостаточное.

В конце недели придут новости по количеству новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США. Прогноз по ним довольно слабый, ожидается, что это показатель выйдет на уровне 170 тысяч. Это также ниже средних цифр за много месяцев и станет дополнительным свидетельством ослабления рынка труда. А а этом случае ФРС будет вынужден действовать более осторожно.

Впрочем, экономический рост в США достаточно сильный. Сегодня будет опубликована вторая оценка по ВВП за второй квартал, которая, как ожидается, пересмотрит рост с 2% до 2.4%. Если ожидания оправдаются, то спрос на доллар вырастет. Но в случае низких цифр по количеству новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США этот спрос, скорее, будет кратковременным.

С приближением осени на рынки возвращается активность. Основными новостями на текущей неделе станут данные по инфляции в Европе, вторая оценка уровня ВВП США за второй квартал и данные с рынка труда США.

Прогнозы по Европе хорошие, ожидается, что в августе инфляция не изменилась, а в годовом исчислении продолжает снижаться. Но в августе из-за дополнительного сокращения добычи основными странами ОПЕК+ нефть дорожала, а цена на газ остаются нестабильными из-за забастовок на заводах по производству сжиженного газа в Австралии. Эти факторы могли отразиться на потребительских ценах, поэтому надо быть готовыми к тому, что фактические данные по инфляции могут оказаться чуть хуже ожидаемых.

Новости по США на этой неделе, скорее всего, вызовут бурную реакцию. Во время последнего выступления на симпозиуме в Джексон-Хоул глава ФРС Пауэлл заявил, что устойчивый рост экономики может послужить основанием для ужесточения монетарной политики, а сопротивление рынка труда может заставить двигаться дальше.

На этой неделе будут опубликованы предварительные данные по индексам деловой активности PMI. В большинстве стран деловая активность в производственном секторе, скорее, продолжит падение на один-два пункта.  Но и в секторе услуг, который пока остается выше порогового уровня, оптимизма тоже становится меньше.

В Германии ситуация продолжает оставаться нелегкой. Деловые настроения и условия бизнеса в стране продолжают ухудшаться, соответствующий индекс, рассчитываемый институтом IFO может упасть с 87.3 о 86.6. Надо отметить, что эксперты в последние четыре месяца недооценивали ухудшение настроений, поэтому фактические данные могут быть и ниже прогноза. Но есть и положительные новости, вторая оценка экономического роста Германии за второй квартал может быть пересмотрена в сторону повышения и показать нулевой рост экономики вместо ее сокращения.

По США на этой неделе будут новости с рынка недвижимости и по базовым заказам товаров длительного пользования. По рынку недвижимости прогнозируется слабый рост, но в августе средняя ипотечная ставка с 7.09% выросла до 7.16%, поэтому улучшения на этом рынке не слишком вероятны. А объем заказов на товары длительного пользования, может вырасти на 0.2%.

Британский фунт перестал расти и даже преодолел линию тренда восходящего движения. Последний рост ставки Банка Англии не повлиял на настроения, фунт продолжил ослабляться. Рынки опасаются, что чрезмерное ужесточение финансовых условий может негативно отразиться на и так слабой экономике.

В Великобритании резко растет количество обанкротившихся компаний. Рост банкротств начался еще в 2021 году, но с начала 2022 года процесс ускорился. Такое большое и быстрое количество банкротств за последние 50 лет наблюдалось лишь дважды – во время кризиса конца 80-ых годов прошлого века и после 2008 года. Очевидно, что сейчас в Великобритания ситуация аналогична этим двум кризисам.

Экономика Великобритании пока удерживается от рецессии, но безработица в стране растет. В июле за пособием по безработице обратилось на 25 тысяч человек больше, чем в июне, уровень безработицы подскочил на 0.2% до 4.2%, а среди молодежи безработица выросла с 11.4% до 12.3%. Впрочем, заработная плата в стране немного увеличилась, с 656 фунтов в неделю до 663.

На прошлой неделе уровень инфляции в США в первый раз за год вырос. Рост не очень заметный, всего на 0.2%, поэтому он пока не должен вызывать беспокойства, но рынки отреагировали укреплением доллара, так как ускорение инфляции может повлиять на планы ФРС по дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики

Перед последним заседанием глава ФРС говорил о том, что возможны еще одно-два повышения ставок. Одно повышение уже произошло, но будет ли второе, зависит от текущего состояния американской экономики. И пока положение на рынке труда не слишком ухудшается, а экономика растет, ФРС может позволить себе и дальше бороться с высокой инфляцией путем ужесточения финансовых условий.

На этой неделе будут опубликованы протоколы с последнего заседания ФРС, которое может сказать чуть больше о настроениях, царящих среди его руководителей. Ускорение инфляционных процессов к моменту последнего заседания уже были заметны, так как цены на энергоносители и продовольствие стали расти, и нет сомнений, что руководители ФРС учитывали эти процессы в своих прогнозах.

С началом весны стоимость золота стала снижаться. Замедление инфляции в развитых странах снизило спрос на защитные инструменты, к числу которых относится и золото. Да и центробанки многих страх приостановили покупки этого металла. Отток инвестиций в золото продолжался более 10 недель и, по данным Bank of America, составил более 1.2 млрд долларов.

Ужесточение денежно-кредитной политики тоже негативно сказывается на золоте. Дело в том, что при повышении ставок растет доходность облигаций, поэтому капитал начинает перетекать на рынки гособлигаций. Поэтому многие игроки на золото сейчас ставят на его падение, количество коротких позиций почти втрое превышает количество длинных позиций.

Однако такое положение дел может вскоре измениться. По данным Всемирного совета по золоту WGC с начала лета некоторые центробанки вновь стали закупать золото, причем только за июнь было закуплено 55 тонн этого металла. Самый крупный покупатель – Китай, который приобрел 21,2 тонны, затем идет Польша с 14 тоннами и Турция с 11 тоннами.

Основными новостями на текущей неделе будут новости с рынка труда США, а также результаты очередного заседания Банка Англии.

Как ожидается, Банк Англии также повысит ставку на 25 процентных пункта. В Великобритании уровень инфляции довольно высокий, 7.9%, поэтому Банк Англии пока вынужден ужесточать свою политику. Но в Британии уже раздаются голоса против такой политики. Бывший управляющий Банка Англии Мервин Кинг считает, что излишне жесткая дкп может привести страну к рецессии и увеличению безработицы из-за роста корпоративных банкротств.

У Кинга есть сторонники и среди голосующих руководителей Банка Англии. Двое из девяти руководителей уже несколько заседаний подряд вступают за сохранение ставки на текущем уровне. И если их количество начнет увеличиваться, то это будет сильным сигналом в пользу скорого замедления роста ставок в Великобритании.

А данные с рынка труда США и на этот раз могут показать ослабление. Число открытых вакансий от JOLTS медленно снижаются, количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США (Nonfarm Payrolls) ожидаются на уровне 184 тысяч против 209 тысяч в прошлом месяце, а уровень производительности в этом секторе может упасть на 1.

После вполне предсказуемых результатов заседаний ФРС и ЕЦБ от Банка Японии не ждали никаких сюрпризов. Банк Японии уже давно придерживается сверхмягкой политики, которую не поколебали никакие существующие в мире тенденции. Основная ставка остается отрицательной на уровне -0.1%, что позволяет держать курс национальной валюты достаточно низким.

Но сегодня Банк Японии внес небольшие коррективы в существующую денежно-кредитной политики. До сих пор предельная ставка по долгосрочным кредитам сохранялась на уровне 0.5%. Однако сейчас Банк Японии планирует быть более гибким в определении целевого диапазона по 10-летним гособлигациям и в случае необходимости ставка может повышаться до 1%. В то же время монетарное стимулирование будет продолжаться, причем настолько долго, насколько это необходимо.

По сути, политика Банка Японии осталась сверхмягкой. Переzzсмотр целевого диапазона по долгосрочным гособлигациям пока имеет чисто символическое значение, ведь неизвестно, будет ли действительно такой диапазон применяться. Но сам это факт вызвал волатильность на рынках, и японская иена после оглашения результатов курс японской иены ненадолго укрепился.

В том, что сегодня ФРС в очередной раз повысит ставки, можно практически не сомневаться. Конечно, инфляция в США значительно замедлилась, однако управляющие ФРС не раз заявляли, что не считают такое снижение достаточно устойчивым, поэтому еще не время менять ограничительную политику. ФРС высказывается в пользу еще одного-двух повышений.

Рынки также уверены в сегодняшнем повышении, поэтому последнюю неделю доллар стал укрепляться. Поэтому само по себе повышение вряд ли приведет к дополнительному укреплению доллара, это событие уже заложено в ценах. А вот пресс-конференция главы ФРС Джерома Пауэлла вслед за заседанием, где он может дать сигналы о дальнейших планах ФРС, вызовет живой интерес.

Многие аналитики уверены в том, что ФРС ограничится одним повышением ставки вместо двух. Спад на рынке недвижимости, первые признаки охлаждения на рынке труда, падение объемов производства – все это достаточные поводы к тому, чтобы завершить раунды ужесточения денежно-кредитной политики. Очевидно, что Пауэлл не даст однозначный сигнал в пользу смены политики, это не в его характере, однако по его оценке текущей ситуации можно будет судить о дальнейших планах. Более острожные, чем обычно оценки состояния рынка труда могут говорить о том, что ФРС по крайней мере на время остановится.

Статистика по Великобритании сегодня оказалась очень позитивной: Инфляция в стране замедлилась, причем довольно заметно. Индекс потребительских цен вышел на уровне 7.9% против 8.7%в прошлом месяце. Базовая инфляция тоже падает, но не так быстро, в сравнении с прошлым месяцем разница составила всего 0.2%.

Снижение инфляции приводит и к падению розничных цен, однако они все ещё остаются довольно высокими. Но так как сырье для производителей тоже дешевеет, то оптовые цены на товары падают, что впоследствии отразится и на рознице.

На таких новостях курс фунта стал слабеть. Такая реакция естественна в случае, когда дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики становится менее вероятным. Однако надежды на смену текущей политики явно преждевременны. Несмотря на хорошую динамику, инфляция пока слишком высока, поэтому Банк Англии пока не настроен завершать повышение ставок.

С технической точки зрения британская валюта пока остается в растущем тренде. Даже после достижения круглого уровня 1.30 рост курса фунта не остановился и продолжает формировать импульсную структуру. Последний импульс в процессе развития третьей волны, в которой еще должна сформироваться завершающая пятая волна, чья целевой уровень находится у отметки 1.32.