Компания (ранее уже делал обзор бизнеса) объявила о намерении выйти на биржу, размещение ожидается уже в июле 2024. Размещаться будут акции доп. эмиссии на сумму около 10 млрд рублей. Формат будет cash in.

👉 Основная цель IPO — это привлечение ресурсов для расширения портфеля препаратов. Если компания привлечет 10 млрд р, то это 3,3 прибыли 2023 года, которые будут направлены на рост бизнеса и не увеличат долговую нагрузку. Компания объясняет потребность в быстром росте относительно свободным и большим рынком, с которого ушли иностранные препараты, который нужно занимать и чем раньше, тем лучше.

✅ Портфель Промомеда включает более330 препаратов. У компании обширнейшие возможности для R&D в РФ и собственное производство полного цикла. Сейчас на стадиях исследования и регистрации находятся более150 препаратов, а сама компания занимает первое место на российском фармацевтическом рынке по количеству медицинских исследований в 2022–2023 годах. 

Компания занимает свыше 50% на российском рынке препаратов от ожирения, а Топ-5 онкологических препаратов Компании занимают существенные позиции на релевантных рынках с долямиот 7% до 41%. 

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 3 трлн / 126,22 руб за акцию
▫️ Выручка 2023: 8542 млрд (-27% г/г)
▫️ Опер. расходы: 8584 млрд (-8% г/г)
▫️ Убыток от продаж: 364 млрд р
▫️ Чистый убыток: 696 млрд р
▫️ Скорректированная прибыль: 770 млрд р
▫️ скор. P/E:3,9

ℹ️ Последний обзор компании делал еще до отрицательного решения по дивидендам, но глобально ситуация у компании не изменилась с тех пор. Газовый бизнес компании остается убыточным, а всё, что зарабатывает компания на уровне скорректированной прибыли — это заслуга Газпромнефти.

👆 Из-за негатива вокруг дивидендов, Газпром стал стоить дешевле своей дочерней компании Газпромнефть (капитализация3,3 трлн р). Конечно, Газпромнефть оценена сейчас дорого, но это не отменяет того факта, что газовый бизнес Газпрома сейчас оценивают < 0.

👉 Помимо огромных налогов и капитальных затрат, которые нависли над Газпромом, у компании есть чистый долг больше5,2 трлн р.





✅ Однако, если и положительные моменты. Оптовые регулируемые цены на газ «Газпрома» для всех категорий потребителей с 1 июля 2024 года вырастут на 11,2% в рамках макропрогноза. Скорее всего, проблемы компании будут постепенно перекладывать на потребителей, что вполне выгодно государству.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: $9 b ($27.96 за акцию)
▫️ Выручка TTM: $12,8 b
▫️ Прибыль TTM:$775 m
▫️ P/E TTM 11,6
▫️ P/B: 0,75
▫️ P/S: 0,7
▫️ Дивиденды 2023:2,9% ($0,8 на акцию)

ℹ️Mosaic является производителем и поставщиком концентрированных фосфатов и карбонатов калия для сельскохозяйственных предприятий. Компания поставляет сельхоз удобрения и ингредиенты для корма животных.

👉 2022й года был для компании отличным, тогда MOS заработала$3,6 млрд чистой прибыли (против $1,2 млрд в 2023м году). Результаты 1кв2024 откровенно слабые из-за низких цен на продукцию.

📊 Информация по сегментам за 1кв2024

Калийные удобрения:

▫️ Объем продаж: 2,163 млн тонн (+13% г/г)
▫️ Ср цена реализации: $241 (-43% г/г)
▫️ Опер. прибыль:$198 млн (-51% г/г)

Фосфаты:

▫️ Объем продаж: 1,644 млн тонн (-10% г/г)
▫️ Ср цена реализации: $598 (-9% г/г)
▫️ Опер. прибыль:$40 млн (-85% г/г)

Бразильский сегмент:

▫️ Объем продаж: 1,715 млн тонн (-18% г/г)
▫️ Ср цена реализации: $517 (-20% г/г)
▫️ Опер. прибыль: $42 млн (против убытка в 1кв2023)

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 1321 млрд ₽ / 1577₽ за акцию
▫️Выручка 2023: 728 млрд ₽ (+7% г/г)
▫️EBITDA 2023: 262 млрд ₽ (+22% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2023: 159 млрд ₽ (+17,8% г/г)
▫️скор. P/E TTM: 7,6
▫️fwd P/E 2024: 10,2
▫️Дивиденд 2023: 12,1%
▫️fwd дивиденд 2024: 10%
▫️ND / EBITDA:-0,87

✅ В 1кв2024 Северсталь нарастила выручку на 20% г/г и скор. чистую прибыль до 45,9 млрд р (+43,5% г/г). Цены на сталь несущественно снизились г/г.Основной вклад в рост прибыли внесло обесценение рубля и рост производства.





FCF по итогам составил 33,2 млрд р (36,6 р на акцию), получается, что за 1кв2024 компания направила на дивиденды 105% от FCF. Учитывая глубоко отрицательный чистый долг, логично ожидать продолжение соблюдения див. политики.

✅ Чистая денежная позиция сейчас почти 239 млрд р, это существенная сумма, она сопоставима с CAPEX за последние 3 года. Скорее всего, кэш уйдет на реализацию CAPEX, который планируется нарастить на 64% г/г до 119 млрд р, но и продолжить платить дивиденды больше 100% от FCF или рассчитывать их исходя из чистой прибыли компании ничто не мешает.

( Читать дальше )

 Недавно представленность сектора увеличилась за счет IPO Элемента и IVA, поэтому добавил данные компании, теперь всего к сектору отношу 10 эмитентов.

✅ Предыдущие подобные обзоры отлично отрабатывали. После мартовского обзоравыросли до целевой цены: Позитив, Хэдхантер, Ростелеком и Софтлайн, а дорогие Астра и ВК показали слабую динамику.

Большинство компаний сектора выиграют от налоговой реформы, даже несмотря на, казалось бы, рост налога на прибыль. Ранее ожидалось, что по 2027й год включительно будет действовать 3% налог на прибыль, а далее льгота иссякнет и компании будут платить 20%. В рамках налоговой реформы, уже с 2025 года налог на прибыль вырастет до 5%, однако ставка будет зафиксирована до 2030 года, что является существенным позитивом для компаний.

👆 Практически ни у кого из представителей сектора нет долгов,, а если и есть, то суммы не существенные, так что ничто особо сдерживать развитие и выплаты дивидендов не должно (всё зависит от политики мажоритариев).

📈 Ниже прикрепляю табличку в прогнозными значениям P/E, дивдиендов и доходности на конец указанного года. Понятно, что на долгие годы нельзя дать точный прогноз, но примерную траекторию роста оценить можно, доходность, которую будут давать акции держателям за счет дивидендов и роста стоимости — тоже.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 546 млрд (3273р ао, 2106р ап)
▫️Выручка 2023: 1032 млрд р
▫️Чистая прибыль 2023:177,4 млрд р
▫️P/E 2023: 3,1
▫️fwd P/E 2024:
▫️дивиденд 2023 ОА: 7,6%
▫️дивиденд 2023 АП: 11,9%

👉Компания отчиталась за 2023й год и 1кв2024, что позволяет сделать хоть какие-то выводы относительно текущей ситуации.

✅ Компания заработала 177,4 млрд р за 2023й год и направила на дивиденды44,4 млрд рублей (25% от чистой прибыли по МСФО), что соответствует минимальному порогу по див. политике.

👆 2024й год пока тоже обещает быть неплохим, но немного скромнее. Только за 1кв2024 прибыль составила31,7 млрд р, т.е. компания заработала около 44,6 р дивидендов на акции (при выплате в 25%).





✅ Отчетность компании не позволяет даже посчитать чистый долг, так как нет информации о количестве денежных средств и эквивалентов. Однако, за 2023й год FCF составил чуть больше 85 млрд р, что практически в 2 раза больше, чем выплата дивидендов за 2023й год. За 2022й год отчетности нет, но ситуация там была примерно такой же. Можно полагать, что чистый долг Башнефти снизился до 60-70 млрд р и сейчас несущественен, что позволит компании перейти на выплаты в 50% от чистой прибыли МСФО если не в 2024м году, то уже за 2025й год.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 1616 млрд ₽ (696₽ за АО)
▫️Выручка ТТМ: 1589 млрд ₽ (+11,3% г/г)
▫️Опер. прибыль ТТМ: 357 млрд ₽ (-10,7% г/г)
▫️Чистая прибыль ТТМ: 286 млрд ₽ (+0,5% г/г)
▫️P/E ТТМ: 5,7
▫️fwd P/E 2024: 4.6
▫️P/B: 1,4
▫️fwd дивиденд 2024:10,8%

✅ Без учета курсовых разниц, Татнефть заработала за 2023й год 261,2 млрд р (p/e = 6.2), а на дивиденды направлено в сумме больше 204 млрд р (78% от чистой прибыли). Важно понимать, что огромные дивиденды более чем в 3 раза превысили FCF за 2023й год, который составил около64 млрд р (если учитывать инвестиции в приобретение долей компаний).

👆 В целом, в таких щедрых выплатах нет ничего удивительного, так как на конец 2022 года у компании была денежная подушка в размере153 млрд рублей, а на конец 2023 года — 61 млрд р. Судя по дивидендам, объявленным по итогам 2023й года, денежная подушка в этом году закончится.

❗ Далее уже ключевой вопрос будет будет в другом: будет компания платить повышенные дивиденды в долг или будет как раньше распределять около 50% от чистой прибыли по МСФО.

( Читать дальше )

​​ 4 июня состоялось IPO, с учетом стабилизации компания провела сделку на 3.3 млрд рублей по верхней границе ценового диапазона (300 руб). Free-float составляет11% от акционерного капитала.

👆 Капитализация компании на старте торгов составила 30 млрд рублей, первые торговые сессии колебалась буквально на ± на 1%, чем расстраивала часть инвесторов, ориентированных на быструю прибыль. После решения ЦБ по ставке российский рынок перестало лихорадить, и торги акциями IVA в пятницу закрылись в зеленой зоне и выше цены IPO.

Несколько слов от себя по данному IPO, так как много разных мнений и вопросов слышал:

✅ Оценка компании на IPO выглядела вполне разумной, особенно учитывая темпы роста. По EV/EBITDA на уровне IPO Astra осенью 2023 г. К слову, Astra сейчас уже существенно дороже стоит, хотят скепсиса было тоже достаточно.

👉 Будем смотреть на результаты будущих периодов, если CARG выручки к 2028 году будет хотя бы 25% (что ниже прогнозов Json & Partners), то бумаги имеют апсайд.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 557 млрд ₽ / 248,8₽ за акцию
▫️Комиссионные доходы 2023: 52 млрд (+39,4% г/г)
▫️скор. EBITDA 2023: 81 млрд (+26,3% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль TTM: 65 млрд ₽
▫️P/B: 2.5
▫️P/E ТТМ: 8.6
▫️P/E fwd 2024: 7
◽️ fwd дивиденд 2024: 7,2%

👉 Статьи доходов за 1кв2024г:

▫️ Рынок акций: 2,03 млрд (+103% г/г)
▫️ Рынок облигаций: 0,82 млрд (+18,1% г/г)
▫️ Валютный рынок: 1,93 млрд (+31% г/г)
▫️ Денежный рынок:3,28 млрд (+45,9% г/г)
▫️ Срочный рынок: 1,85 млрд (+56,7% г/г)
▫️ Расчетно-депозитарные услуги: 2,6 млрд (+20,7% г/г)
▫️ ИТ-услуги, листинг, маркетплейс: 1,25 млрд (+28,5% г/г)
▫️ Макретплейс: 0,78 млрд (+229% г/г)

Итого: 14,5 млрд (+45,9% г/г)

Финансовые доходы: 19,5 (+46,5% г/г)






✅ Судя по результатам мая 2024 года, с доходами у компании всё будет неплохо по итогам всего года. В мае 2024 совокупный объем торгов вырос на 34,5% г/г. Дальше, вероятно, будет замедление темпов роста, но прибыль по итогам 2024 года вполне может составить около 80 млрд рублей (fwd p/e = 7).

✅ НКЦ до сих пор не попал под санкции. Хоть риск и остается, но потенциальные последствия с каждым месяцем становятся мягче.

( Читать дальше )

📄 Ключевые параметры IPO

◽ Ценовой диапазон:280-300 р/акция
◽ Капитализация:28-30 млрд р
◽ Формат: Cash out
◽ Объем размещения:3,3 млрд р
◽ Прием заявок:сегодня до 13:00 МСК

📊 Финансовые результаты за 2023 год

◽ Выручка: 2454 млн р (+77,5% г/г)
◽ Опер. прибыль: 1757 млн р (+71,3% г/г)
◽ Чистая прибыль: 1764 млн р (+75,4% г/)
◽ P/E:17
◽ скор. P/B: 29,3
◽ fwd дивиденды 2023 (остаток): 1,4%

ℹ️ IVA Technologies — лидер среди отечественных разработчиков видеоконференцсвязи (доля рынка 24%) и один из ключевых игроков на рынке отечественных корпоративных коммуникаций (доля рынка 7%). Проще говоря, это отечественный аналогов всем известного ZOOM. Ключевые клиенты — госучреждения, клиентская база насчитывает более 500 клиентов.





✅ Рынок интересный, но ключевой драйвер роста бизнеса — это импортозамещение + на законодательном уровне госструктуры и ряд компаний вынуждены использовать отечественный софт (в т. ч. и из соображений безопасности). По прогнозам Json & Partners, сам рынок корпоративных коммуникаций будет расти сCAGR 23-28 = 15.2%, а рынок российских решений с СAGR 23-28 = 32,5% (за счет роста доли отечественных решений с 45% до 91%).

( Читать дальше )