▫️ Капитализация: 340 млрд (117 руб. / акция)
▫️ Выручка 2022: 163 млрд (+43% г/г)
▫️ EBITDA 2022: 71 млрд (+51% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2022: 39 млрд (+4% г/г)
▫️ P/E ТТМ:8,8
▫️ fwd P/E 2023: 11
▫️ P/B: 4,2

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Весь рост, начиная с начала апреля 2023 года во многом вызван позитивной новостью о том, что Суд удовлетворил иск FESCO к Магомедову и ряду компаний на ₽80 млрд. Это реально была позитивная новость, но бизнес и без того был качественным, выигрывал от текущей геополитической ситуации, а риски, связанные с судебными разбирательствами небыли слишком высокими. Хотя, удовлетворение иска ≠ успешное взыскание средств, насколько успешно произошло взыскание будет видно только по отчетности.

✅ Ранее я делал обзор отчета компании за 2022й год. 2021й год был крайне успешным из-за мягкой ДКП и роста цен на контейнерные перевозки примерно в 5 раз г/г (по всему миру). В 2022м году цены на фрахт оставались очень высокими, но и геополитика повысила нагрузку на восточные порты, скорее всего дополнительно выросли цену на фрахт и перевалку на данном направлении. В товарном выражении за 2022й год именно международные морские перевозки выросли на 19% г/г и, скорее всего, сформировали основу роста выручки.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 54 млрд (722,5₽ за расписку)
▫️ Выручка ТТМ: 25,9 млрд
▫️ EBITDA 2022: 7,9 млрд (-4,3% г/г)
▫️ Операционная прибыль 2022: 5 млрд (-25% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2022: 4,7 млрд (-23% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль 2022:6 млрд (-1,5% г/г)
▫️P/E (скор.) 2022: 9
▫️P/E fwd 2023:7
▫️ Дивиденды fwd 2023: 7-8%
▫️P/B: 2,2

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉Операционные результаты за 2кв2023:

▫️ Выручка МСК госпиталей: 3,1 млрд (+7,6% г/г и +3,5% кв/кв)
▫️ Выручка рег. госпиталей: 1,9 млрд (+14,8% г/г и +6,5% кв/кв)
▫️ Амбулаторные клиники МСК: 0,72 млрд (+7,2% г/г и +12,5% кв/кв)
▫️ Амбулаторные клиники регионы: 0,93 млрд (+22,1% г/г и +13% кв/кв)
▫️ Общая выручка: 6,6 млрд (+11,4% г/г и +6,5% кв/кв)





✅ Чистая денежная позиция за вычетом641 млн обязательств по лизингу выросла до 6 млрд рублей (11,1 % от текущей капитализации), этот кэш теоретически компания может направить на M&A, байбэк и/или дивиденды.

✅ Во 2кв компания закрыла M&A сделку по покупке нового госпиталя за 1,6 млрд рублей. Ещё 1,2 млрд планируется направить на дополнительные инвестиции в мед. оборудование и модернизацию объекта. Медцентр будет рассчитан на 231 тыс. посещений в год, но эффект от этого мы увидим уже скорее всего в 2024г.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 161 млрд ₽ / 675₽ за АО + 723₽ за АП
▫️ прогноз. Чистая прибыль 2022: 28 млрд ₽ (+29% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 11
▫️ Дивиденды fwd 2023: 3%
▫️ P/B: 1,8

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Дивидендная политика компании предполагает распределение не менее 30% чистой прибыли по РСБУ. За 2022г компания заплатила дивиденды в размере 35 рублей на акцию, что при условии выплаты30% от ЧП указывает на чистую прибыль в 28 млрд за прошлый год, что вполне соответствует ценам на удобрения в 2022м году и среднему курсу рубля.

👉 Результаты по РСБУ за 1П2023:

▫️Выручка: 35 млрд (-35,7% г/г)
▫️Операционная прибыль: 7,6 млрд (-67,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 11,9 млрд (-42,8% г/г)
▫️скор. чистая прибыль: 7,1 млрд р





✅ После рекордного 2022г цены на аммиачные удобрения уже опустились до 510$ за тонну (-35% от средних значений 2022 года). Само собой такое падение отражается и на результатах наших экспортеров удобрений.

✅ Хоть производство и восстанавливается с 1П2022г, но по отношению к результатам 2021г по-прежнему наблюдается значительное снижение:

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 435 млрд ₽ / 4,16 ₽ за акцию
▫️ Выручка 2022:63,2 млрд ₽ (-27,8% г/г)
▫️ Операционная прибыль 2022: 16,3 млрд ₽ (-35,7% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2022 (РСБУ): 31,2 млрд ₽ (+20% г/г)
▫️ P/E 2022:14
▫️ P/B:1
▫️ Дивиденды fwd 2023: 4%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Результаты отдельно за 1П2023:

▫️Выручка: 16,5 млрд (-66,7% г/г)
▫️Операционный убыток:-2,7 млрд (против прибыли в 20 млрд годом ранее)
▫️Чистая прибыль:3,6 млрд (-88% г/г)





⚠️Отчёт по РСБУ даёт нам ограниченную картину текущего положения компания, на неё полностью полагаться нельзя, НО из этого отчёта мы всё равно можем узнать: результаты экспортного сегмента, баланс компании и долговую нагрузку, приблизительный размер дивидендов и так далее.

✅ Судя по отчету РСБУ, с денежной подушкой у компании всё хорошо, но она уменьшилась и сейчас составляет ±275 млрд рублей (57% от капитализации). Чистый процентный доход компании за 1п2023г составил около 5,5 млрд рублей, без этой составляющей компания была бы в минусе по РСБУ.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 193 млрд ₽ / 10₽ за акцию
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 24,7 млрд
▫️ P/B: 1,7
▫️ P/E ТТМ: 7,8*
▫️ fwd P/E 2023: 7
▫️ fwd дивиденд 2023: 8%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 В состав Группы НМТП входят два крупнейших по грузообороту порта России — Новороссийск на Черном море и Приморск на Балтийском море.

👉 Результаты отдельно за 1П2023 (РСБУ):

▫️Выручка: 15 млрд (+11% г/г)
▫️Операционная прибыль: 8,5 млрд (+14% г/г)
▫️Чистая прибыль: 17,6 млрд (-12,4% г/г)





✅ Годового отчёта за 2022г у нас нет (кроме чистой прибыли по РСБУ), но возвращение компании к раскрытию информации даже в форме нерепрезентативного РСБУ — это уже позитивно.

✅ На уровне выручки компания показала рост в 11% г/г, что в целом чуть выше динамики объёма перевалки грузов (в основном нефть и нефтепродукты).

✅ Чистая прибыль снизилась на 12,4% г/г, но это объясняется разовой прибылью по статье «Прочие доходы» в 7,9 млрд за 1П2022г. Скорее всего компания просто закрыла валютную позицию (переоценка валютного долга / кэш на балансе). По МСФО прибыль, скорее всего, будет даже чуть выше — около 20 млрд рублей.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 141,5 млрд ₽ / 2143₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 13,6 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 6,1 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 5,3 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 26
▫️fwd P/E 2023: 18
▫️fwd P/E 2026:6 ▫️Дивиденд 2022:2,6%
▫️fwd дивиденд 2023: 3,6%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Результаты отдельно за 1П2023:

▫️Выручка:4,7 млрд (+34% г/г)
▫️Чистые отгрузки: 4,5 млрд (+45,2% г/г)
▫️EBITDA:-17 млн (против прибыли 685 млн за 1П 2022г)
▫️Чистый убыток: 0,4 млрд (против прибыли 381,3 млн за 1П 2022г)





✅ По итогам первого полугодия чистые отгрузки выросли на 45% и составили 4,5 млрд рублей. Остальные 15,5-20,5 млрд компания планирует заработать во 2П2023г.  

✅ Чистый долг немного вырос, но по-прежнему остаётся на комфортном уровне при ND/EBITDA = 0,44. Причин для снижения коэффициента выплат дивидендов сейчас нет.

👉 На финансовые результаты компании сильно влияет фактор сезонности. Именно во 2П2023г исторически компания получает бОльшую часть выручки, которая по итогам 2023 года, на мой взгляд, составитоколо 20 млрд рублей (ранее компания давала прогноз 20-30 млрд р).

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 570 млрд ₽ / 51₽ за акцию
▫️ Производство стали ТТМ:12,2 млн т
▫️ Продажи металлопродукции ТТМ: 11,3 млн т
▫️ fwd P/E 2023:11
▫️ fwd дивиденд 2023: 0-9%*

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Операционные результаты отдельно за 2кв2023г:

▫️ Производство стали: 3,4 млн т (+13% г/г)
▫️ Производство чугуна: 2,5 млн т (+9,6% г/г)
▫️ Производство угольного концентрата: 0,9 млн т (+10% г/г)
▫️ Производство желез. сырья: 0,6 млн т (+29,3% г/г)
▫️ Продажи металлопродукции: 3 млн т (+11% г/г)
▫️ Доля премиальной продукции: 43,4%





✅ Во 2кв 2023г производство и продажа стали уже восстановились до уровней 2021г. При сохранении текущей динамики, можно ожидать объём продаж за весь 2023г в около 13-13,5 млн т (+11-15% г/г).

✅ Высокий спрос на металлопродукцию обеспечивает сильный рынок строительства (жилищное строительство + инфраструктура). По состоянию на конец мая 2023г рост объёма строительства превысил 8,9% г/г. Во многом именно благодаря этому, цены на сталь в РФ с начала года в среднем выросли на 15-20% г/г.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 500 млрд / 1829₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 2821 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 303,5 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 52,2 млрд
▫️ND/EBITDA на конец 1кв 2023г: 2,6
▫️P/E ТТМ: 9,4
▫️P/E fwd 2023г: 9

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Выручка по сегментам и динамика г/г за 1П 2023:

▫️ Пятерочка: 1142 млрд (+12,7% г/г)
▫️ Перекресток: 186 млрд (+2,1% г/г)
▫️ Чижик: 45 млрд (х4 г/г)
▫️ Цифровой бизнес: 52 млрд (+57% г/г)

✅ За 2кв 2023г показатель LFL выручки по группе вырос на 7,8% г/г (рост трафика 6,6% + рост чека 1,1%). 

✅ В то время как за 2кв2023г в РФ была зафиксирована продуктовая дефляция в 0,3% у X5 Group средний чек вырос как в сегменте Пятерочки (+1,2% г/г), так и в Перекрестке (+2,3% г/г).





❌ Средний размер чека в Чижиках продолжает опускаться и по результатам 2кв составляет уже 558 рублей (-19,1% г/г, -4,8% кв/кв). Сопоставимая выручка по сегменту не раскрывается.

👉 Скорее всего мы и дальше будем видеть падение ср. чека по мере выхода Чижика в регионы. Потенциал падения — это как минимум 443 рубля (средний чек по сегменту Пятерочки) или ещё около 20%.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 1150 млрд ₽ (496₽ за акцию)
▫️Выручка ТТМ:1163 млрд ₽
▫️Прибыль от продаж ТТМ: 280 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 174 млрд ₽
▫️P/E (РСБУ) ТТМ: 6,6
▫️P/E (РСБУ) fwd 2023: 6,5
▫️P/B: 1,1
▫️fwd дивиденд 2023:8%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky 

👉 Результаты отдельно за 1кв2023:

▫️Выручка: 244 млрд (-32,4% г/г)
▫️Себестоимость: 154 млрд (-21% г/г)
▫️Прибыль от продаж: 69 млрд (-54% г/г)
▫️Чистая прибыль: 50 млрд (-58% г/г)

🧮 По ценам на нефть за 1П2023г у нас получается следующая ситуация:

▫️Средневзвешенный курсUSD/RUB: 76,9 (+0,8% г/г)
▫️Средняя цена Urals по данным Минфина: $52,2 (-37,8% г/г)
▫️Средняя цена Urals в рублях: ₽4015 (-37,4% г/г)





✅ В целом несмотря на значительное падение цен на нефть, стоимость бочки Urals в рублях сейчас достаточно комфортная и продолжает расти. В прошлых отчётных периодах публикуемые Минфином цены на нефть коррелировали с выручкой Татнефти, так что их вполне можно брать как ориентир.

✅ Комитет Госдумы по бюджету и налогам рекомендовал перевести месторождения сверхвязкой нефти на налоговый режим НДД.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 40 млрд HKD / 5,1 млрд $ / 11,5 HKD за акцию
▫️Выручка 2022: 4,8 млрд ¥
▫️Чистый убыток 2022: 389 млн ¥
▫️P/B: 4,9
▫️P/S: 7,1
▫️P/E fwd 2023: 200
▫️P/E fwd 2025: 46

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky 

👉 Kingdee International Software — китайская компания, специализирующаяся на разработке и продаже программного обеспечения для управления предприятием и цифровизации бизнес-процессов.

👉 Выручка компании по сегментам в 2022г:

▫️Облачные услуги для крупных предприятий:2,6 млрд ¥ (+35,5% г/г)
▫️Облачные услуги для малого бизнеса:861 млн ¥ (+63,1% г/г)
▫️Облачные услуги для промышленности: 277 млн ¥ (-15,8% г/г)
▫️ПО для управления бизнесом и другое: 1,1 млрд ¥ (-18,7% г/г)





✅ В данный момент бизнес проходит этап трансформации и перехода на модель подписки (повторяет уже проверенную историю Adobe). Этот процесс стартовал ужепочти 4 года назад и менеджмент собирается завершить его в ближайшее время.

👉 На практике, переход на подписки (восстановление прибыли и дальнейший рост маржинальности) занимает как раз около 3-4 лет и мы уже видим, что за 2П2022Г убыток составил всего 33 млн ¥. Скорее всего, в 2023г компания вернется к прибыли (около 200 млн ¥).

( Читать дальше )