РБК: Эксперты предсказали самую долгую за два года паузу в изменении ставки

1. Ставку должны оставить на текущем уровне 7.5 и сохранить неопределенный сигнал на будущее. Риторика будет, как обычно в последнее время, ястребиной — мол, рассматривали варианты повышения ставки, но пока решили не повышать.

2. Можно пытаться увидеть ускорение инфляции в волатильных компонентах вроде цен на овощи или авиаперелеты. Но в целом инфляция сохраняется ниже прогнозов. Пока инфляция укладывается в прогнозы Банка России 5-7% на 2023, он не будет предпринимать каких-либо действий.

3. Рынок труда неоднороден, зарплаты растут по-разному и в большей степени компенсирует прошлую инфляцию. Рост зарплат останется в ястребиной риторике Банка России, но не является определяющим для принятия решения по ставке.

4. Дефицит бюджета нельзя считать проинфляционным фактором, когда падают доходы экономики. Лучше смотреть на динамику и структуру расходов — динамика известна, расходы растут, но структура закрыта. Официальные заявления были о том, что в декабре профинансирована часть будущих расходов. Мы не знаем, был ли согласован с Банком России рост бюджетных расходов в декабре 2022 (+2 трлн) и в январе 2023 (по предварительным данным около 3 трлн или +1 трлн). Фактор расходов должен быть ключевым и для инфляции, и для оценок Банка России. Допускаю, что часть расходов является госинвестициями и не влияют на инфляцию краткосрочно.

( Читать дальше )

СПБ Биржа. График, который можно было приложить к пресс-релизу, чтобы не создавать неуместного ажиотажа вокруг своих акций. 168 руб +38% за день — такое уже было в авг.22 с pump and dump 82->250->85 руб.

Биржа раскрыла объем торгов за 2022, но не сказала про декабрь. Посчитал — объем по иностранным акциям упал в 10 раз и не растет ~$3 млрд в дек. и в среднем за 4 кв. Новые гонконгские акции — пока лишь 5% объема.

Заявление о прибыли ожидаемо. Но надо понимать, что сейчас комиссии кратно снизились и не окупают затраты. А прибыль может быть лишь от размещения избыточного капитала — по ставкам на уровне ключевой. Подтверждается худший сценарий из моего обзора от 1 дек  (CAPITAL WASTE — проедание капитала, вместо возврата его акционерам):

💬 В середине декабря Роман Горюнов сказал, что биржа не собирается выплачивать

( Читать дальше )

РАСХОДЫ, ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА И БАНКОВСКАЯ ЛИКВИДНОСТЬ: признаки операции прикрытия.

🔻 Расходы федерального бюджета выросли в 2022 с 24.6 до 31.1 трлн руб. (+6.5 трлн или +26%).

🔻 В декабре бюджет потратил 6.9 трлн (+47% к 2021). В том числе 1.7 трлн скрытых расходов и 2.3 трлн на социальную политику — в 2-3 раза больше чем в 2020 и 2021 — 1.1 и 0.8 трлн.

🔺 Несмотря на дефицит бюджета 3.9 трлн в декабре средства Казначейства  в банках увеличились на 0.9 с 5.5 до 6.35 трлн. Обычно снижаются на сумму дефицита бюджета — в дек.2021 снизились с 6.6 до 4.3 трлн (дефицит 1.8 + 0.5 трлн покупок инвалюты по БП).

🔺 Банки увеличили чистые требования к Центробанку в декабре с 3.3 до 5.5 трлн руб. (равно дефициту бюджета 3.9 трлн минус 1.2 покупок ОФЗ и 0.5 оттока в наличку)

⁉️ Вопрос: как Казначейство закрыло чистый отток средств в размере -3.9-0.9+1.2=-3.6 трлн? Допустим, ~1.6 трлн ещё не потратили бюджетные организации (ПФР разместил остатки через ФК). Но ещё ~2 трлн могли прийти только из Центробанка!

( Читать дальше )

Статистика по чистым нетто-потокам крупных участников торгов показывает, что top-30 продолжают продавать по ~1 млрд руб. в день или до 4% оборота по индексу Мосбиржи за месяц до 23 декабря 2022 (в свободном доступе данные с двухнедельной задержкой — предыстория). Вместо фондов-нерезидентов сейчас продают крупные частные инвесторы, а покупают более мелкие резиденты.



( Читать дальше )

Новогодний подарок экспортерам и Минфину — курс ближе к официальным прогнозам ~68 руб. за USD. Причины нужно искать в потоках капитала, а не торговом балансе (он все ещё суперположительный)

В последние месяцы юрлица набирали необычно много рублевых кредитов (1.3 трлн руб. в месяц). Экспортеры могли копить валюту, а тратить новые рубли. Теперь будет выгодно продать валюту и погасить кредиты. Увидим по динамике кредита и М2 в будущем.

График 1. Объемы торгов валютой не сильно выше средних — $5-5.6 млрд за 2 дня против ~4 в последние месяцы. Но вчера дополнительно прошло много во внесистемных сделках по CNYRUB — 61 млрд руб. ($0.9 млрд против $0.1 в среднем)

График 2. Произошёл обратный разворот в процессе «юанизации» и «дедолларизации», судя по остаткам на бирже, которые переносят TODTOM. Остатки расходились в разные стороны, но сошлись снова на уровне около 200 млрд руб. в юанях и долларах. Инвесторы перестали бояться санкций на НКЦ?!

https://t.me/truevalue

Сценарий размещения ОФЗ флоутера 29023 с погашением в 2034 сегодня 7 декабря напоминает один-в-один размещение ОФЗ 29022 с погашением в 2033 16 ноября. 

▶️ На днях Банк России предоставил банкам в РЕПО на месяц 1 трлн руб. А сегодня два крупных банка выставили несколько заявок якобы по разным ценам и купили почти весь объем 750 млрд по номиналу при цене 96.18%, что
на 1.5% дешевле вторичного рынка аналогичного флоутера 29017 и на 3+% дешевле более коротких 5-летних флоутеров, торгующих  ближе к номиналу 99.5%. Все аналогичные флоутеры имеют одинаковые условия — купон 4 раза в год по ставке RUONIA (она следует за ключевой ставкой), различается только срок до погашения.

( Читать дальше )

 Обзор финансовой стабильности за II-III кв. 2022 пролил свет на ситуацию в банках. Зацепила одна фраза в обзоре:

💬 Поскольку в период волатильности весной 2022 г. *банки существенно нарастили валютные ликвидные активы для компенсации ожидаемого оттока валютных средств вкладчиков*, а возможности по хеджированию валютного риска отсутствовали из-за сворачивания рынка ПФИ, большинство кредитных организаций по итогам анализируемого периода сформировали чистую *длинную ОВП (23,2 млрд долл. США* в целом по банковскому сектору). В связи с этим укрепление рубля обусловило отрицательный финансовый результат кредитных организаций, связанный с валютной переоценкой

💬 И слова К. Юдаевой: значительная часть убытков, понесенных банками в первом полугодии, была обусловлена именно реализацией валютного риска.

Что не так:

1️⃣ $23 млрд открытой валютной позиции никак не могли привезти к убытку в 1.5 трлн руб. от торговых операций за I-II кв. Банки в истории не получали значимых прибылей или убытков от таких операций.

( Читать дальше )

 Обновил рейтинг  популярных размещений облигаций по числу участников (первый рейтинг в 2020). В 2022 в топе уже много выпусков, в том числе в июле был рекорд от Самолета с 13820 сделок ⤵️

🟢 После 823 млрд по номиналу на аукционах ОФЗ корпоративные заемщики решили не отставать.
Сбер привлек 18 ноября 92 млрд из 120 заявленных двумя выпусками, но только один оказался рыночным:

▫️Выпуск Сбер Sb33R размещен на 82 млрд из заявленных 100.

▫️Рекорд поставлен по объему одного выпуска 82 млрд (без учета нерыночных)

▫️Всего 5501 сделка на размещении – в топ-40 самых популярных выпусков.

▫️В банке любят нумерологию – 82 млрд после 823 по ОФЗ, предыдущее размещение классических облигаций Сбера было ровно год назад 18.11.2021, а предыдущий максимум по выпуску ровно в 2 раза меньше – 41 млрд. А ещё в этом году 181-я годовщина Сбербанка.

▫️Медианный объем размещения 200 тыс. руб. — на 13 млрд купили заявки до 10млн, ещё на 13 млрд 55 заявок от 100 млн до 1 млрд.

▫️Основной объем 56 млрд ушел ~5 участникам — 18 заявок от 1 до 10 млрд, многие из которых выставлены в одно время (25.5 млрд в одни руки, 10, 5, 2.5 – в другие, и почти 10 взял организатор последней 5501-й сделкой, добив объем до 82 млрд).

▫️Второй аналогичный по параметрам выпуск Сбер Sb40R купили на 10 млрд 7-ю сделками (итоги размещений за день )

( Читать дальше )

Рекордный по объему аукцион по размещению ОФЗ на 800 млрд прояснил детали спецоперации «Спасти рядового Антона» или «Выполнить KPI по размещению ОФЗ»


🎯 В законе о бюджете на 2022 заложено чистое привлечение ОФЗ на 2.2 трлн. С учетом уже привлеченных 1.3 трлн и погашения на 1.1 трлн нужно привлечь ещё 2 трлн на оставшихся 5 аукционах. В конце 2020 мы уже видели аналогичную спецоперацию. Кстати, без каких-либо инфляционных последствий.

🧩 Детали спецоперации: на прошлой неделе Банк России предоставил банкам в РЕПО 1.4 трлн на месяц под 7.6% годовых. Сегодня Минфин разместил сразу весь объем нового ОФЗ-флоутера 29022 с погашением в 2033 на 750 млрд. Выпуск сразу стал крупнейшим на рынке. Дисконт в цене 3.6% к номиналу. Если ключевая ставка останется 7.5% все 11 лет, то доходность по этим ОФЗ будет 8.2% в год или на 0.7% выше ключевой.

( Читать дальше )