Российский рынок начал ноябрь с роста, но интерпретировать этот рост как большую победу «быков» я не буду. Это маленькая победа, потому что объемы торгов в два раза меньше обычного. Часть инвесторов ждет заседания ФРС и заседания ОПЕК +, другая часть пользуясь нерабочими днями отдыхает не только от основной работы но и от фондового рынка…. Кроме того, отечественный рынок крайне зависим от цен на нефть и газ.  Пока не будет обвала цена на углеводороды, покупатели российских акций могут спать спокойно. А предпосылок для обвала цен на нефть и газ сейчас мало.

В  Европе наступает зимний отопительный сезон, при этом запасы газа находятся на самом низком уровне за 10 лет. Ключевые игроки в ОПЕК +  Саудовская Аравия и Россия противостоят давлению США и не собираются наращивать нефтедобычу ускоренным темпами. На днях Кувейт заявил, что группе следует придерживаться своего старого плана по постепенному увеличению добычи. С какой стати цены на нефть будут падать? Лично я вижу на графике нефти Brent боковую консолидацию 82-86 долларов.

Сегодня отечественный фондовый рынок опять попал под власть «быков». Если подходить к рынку с «технической» точки зрения, то 11 апреля с.г. на графике индекса МосБиржи был сигнал игры на понижение, который можно было реализовать на фьючерсе на индекс по 255800, но «медведи» сумели взять незначительную прибыль.


 Цены на нефть высоки. Спираль санкционного противоборства на время прекратила раскручиваться. Петр Порошенко добивался последовательного ужесточения антироссийских санкций через украинское лобби, но когда стало ясно, что победит Зеленский появились варианты….  Даже если впоследствии Зеленский станет на антироссийский путь, в первые месяцы президентства  ему точно будет не до лоббирования антироссийских санкций. Он будет брать под контроль силовиков, возможно распускать Раду, заниматься переделом активов и решать другие первоочередные задачи. Одновременно, со стороны ЕС все громче звучат голоса о том, что война санкций наносит ущерб сельскому хозяйству Европы.

Вчера в России и в США был день биржевых медведей. По итогам дня индекс МосБиржи упал на 0,69%. В США при открытии бирж было все хорошо — большую часть дня американский фондовый рынок рос. Но после объявления решения ФРС о повышении ставок и готовности продолжать ужесточение монетарной политики рынок растерял набранный ранее днем рост и закончил торги в красной зоне. По итогам торгов широкий индекс S&P 500 понизился на 0,33% до 2905,97 пункта, индекс промышленных компаний Dow Jones Industrial Average – на 0,40% до 26385,28 пункта, а индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq Composite – на 0,21% до 7990,37 пункта.

ФРС повысила ставки на 25 базисных пунктов до 2%-2,25%. Таким образом, процентные ставки в США оказались на максимальном уровне за период в более десяти лет. Решение было принято единогласно. Также вышли обновленные прогнозы от ФРС. Медианный прогноз участников заседания по росту ВВП в 2018 году увеличился до 3,1%. После июньского заседания прогноз составлял 2,8%. Так что теперь у ФРС нет оснований не поднимать ставку раз в квартал.  12 из 16 участников заседания прогнозируют рост ставок в декабре. «Ужесточение монетарной политики является ответом на сильный экономический рост», – сказал глава ФРС Джером Пауэлл в ходе пресс-конференции по итогам заседания. В новом заявлении ФРС впервые за долгое время была убрана характеристика монетарной политики как «адаптивной». «Мы, как сообщается в нашем заявлении, по-прежнему ожидаем постепенного повышения целевого диапазона ставки по федеральным фондам», – сказал Пауэлл. На вопрос журналистов о торговой политике Пауэлл ответил, что пока не наблюдается ощутимого влияния повышения ввозных пошлин на американскую экономику, но при этом подчеркнул, что усиление протекционизма негативно отразится на экономике страны.  Дональд Трамп сказал, что недоволен решением Федеральной резервной системы повысить ставку.

На этой неделе индекс МосБиржи топчется на месте причем объемы торгов в дни снижения превышают объёмы торгов дней роста или дней стояния индекса на месте. Цены на нефть довольно близко подошли к сопротивлению 80-82, а индекс МосБиржи не может преодолеть февральский максимум 2377. Акции Газпрома никак не могу пробить зону сопротивления 150-152, акции Роснефти снижаются от отметки 405, акции Сбербанка стали снижаться, не отыграв падения 9 апреля с.г. Из всего этого можно заключить, что наш рынок сильным не является. С апреля наблюдается отток средств из фондов инвестирующих в российские акции и в этой ситуации никто не хочет рисковать.

 
Давайте подробнее остановимся на нефти. Большинство аналитиков ждет что в конце года ее цена несколько снизится. Самый низкий прогноз по цене на нефть Brent в 2018 году у Commerzbank и Emirates NBD – $69 за баррель. Самый высокий прогноз на этот год дала Nomisma Energia – $75,41. Но при этом агрессивных «медвежьих прогнозов по нефти мало. Цена на нефть Brent будет находиться выше $70 за баррель дольше, чем ожидалось, вследствие решения Дональда Трампа вернуть антииранские санкции и связанного с ним вероятного сжатия нефтяного рынка, полагают опрошенные Reuters аналитики.  Согласно опубликованным в среду результатам опроса Reuters среди 11 аналитиков, средняя цена на фьючерс на нефть Brent LCOc1 составит $71,22 за баррель в этом году и $71,26 в 2019 году. Это гораздо выше апрельских прогнозов в $67,40 и $66,39 за баррель, соответственно. «Нефтяной рынок, скорее всего, будет сжиматься, вследствие падения нефтедобычи в Иране, продолжающегося падения добычи в Венесуэле и действия соглашения ОПЕК о сокращении добычи», – сказала экономист по товарным рынкам в Intesa Sanpaolo Даниэла Корсини.

В октябре экспорт иракской нефти упал более чем на 200 000 баррелей в день, но негативные технические факторы в виде «медвежьих» расхождений по основным индикаторам (дневной график)  продолжают давить на котировки «черного золота».  Вчера утром вышла статистика, которая утверждает, что был приток в фонды, инвестирующие в глобальные фонды развивающихся рынков, где Россия занимает определённую долю.


Напомню, что ранее были притоки и в фонды, инвестирующие непосредственно в Россию. На этом фоне в последние дни  мы наблюдаем, что индекс ММВБ «сползает» от уровня 2100 вниз. Вчера снижение было  плавным, минимальное значение — 2060. Здесь, кстати говоря, находится, локальный поддерживающий тренд по индексу, серьёзные же поддержки находятся на более низких уровнях (2045, 2025).  В случае каких-либо негативных новостных заметок, «медведи» могут «продавить» индекс ниже 2060. Однако, появятся ли на рынке агрессивные «медведи» в момент, когда цены на нефть показывают боковую динамику? «В настоящее время рынок оценивает вспомогательные факторы, такие как ситуация в Курдистане, замедление буровой активности в США и возможное расширение сокращения добычи ОПЕК», — сказал Томомичи Акута, старший экономист Mitsubishi UFJ Research в Токио.

В начале недели индекс MSCI Russia Capped (ERUS) показывает позитивную динамику, но есть проблемы с нефтью и техническим уровнем сопротивления $50 (Brent). На этом уровне стоят «медведи» с серебряными молоточками и бьют нефтебыков по голове. Четыре дня подряд бьют. И самое печальное, что «медведи» грамоте не обучены и не могут прочитать сводки об успехах ОПЕК в деле ограничения нефтедобычи. Если бы они об этом знали, то отложили бы молоточки в сторону.

Министр энергетики Саудовской Аравии в понедельник опубликовал более жесткие комментарии по поводу планов ОПЕК, заявив, что картель «сделает все возможное», чтобы сбалансировать рынок. Делегат Саудовской Аравии в ОПЕК в пятницу сказал, что страны-участницы соглашения о сокращении добычи сходятся во мнении, что действие соглашения необходимо продлить. «Появляется консенсус среди участвующих стран касательно необходимости продлить действие достигнутого в прошлом году соглашения о сокращении добычи», – сказал Reuters Адиб аль-Аама. Уровень соблюдения условий соглашения растет каждый месяц и достиг «впечатляющих 98% в марте», сказал аль-Аама. Это выше, чем выполнение квот в 2009 году, когда странами ОПЕК в последний раз было проведено сокращение добычи.

На этой неделе на трейдеров выливается огромный поток информации. Так ли эта вся информация важна для принятия правильных торговых решений или ее надо отсекать на входе, оставив небольшой ручек наиболее важной информации?

По-моему, второе более разумно. С точки зрения долгосрочных перспектив российского рынка, наиболее важным является то, что Дональд Трамп решил назначить на должность Госсекретаря США главу ExxonMobil Рекса Тиллерсона. Ряд очень выгодных сделок для ExxonMobil, связанных с Россией теперь могут быть заключены. Тиллерстон уже несколько раз посещал Белый дом с целью обсудить проблему санкций. Тиллерстон – первый госсекретарь США в истории, который является главой нефтяной компании. Теперь возник вопрос, останутся ли в силе санкции, и как они будут соблюдаться?

 Это назначение актуализирует сценарий «перезагрузки» российского фондового рынка через нефтегазовый сектор. Собственно он и начался в середине 90-х именно с нефтегазового сектора. Правда, на быстрое снятие санкций я бы не рассчитывал. В аналитической заметке от 11 ноября Morgan Stanley сообщил, что оценивает вероятность снятия американских санкций с России на 35% в 2017-2018 гг., если президентом будет Трамп. Теперь «сжимаем кулачки», чтобы Сенат утвердил Тиллерсона в должности, и перезагрузка отечественного рынка через нефтегазовый сектор и снятие санкций стала явью.

Вчера мировые фондовые рынки росли. Отечественный индекс ММВБ также вырос на 0,77%.  Кредиторы Греции одобрили новые кредиты на сумму около 11,5 млрд долларов, заявив что «Греция достигла устойчивого прогресса в своих финансовых реформ, а пакет предотвратит страну от дефолта по своим долгам». Греческие долговые проблемы были одним из главных летних рисков для фондовых рынков. Индикаторы риска устремились вниз – цены на золото упали до минимума за 7 недель.

Сегодня мы наблюдаем как «нефтемедведей» повели на убой – цены на нефть превысили психологическую отметку в 50 долларов за баррель. Обычно с первого раза такие сильные уровни не пробиваются, но сам факт, что цены на нефть «отмахали» от локальных минимумов 70%, впечатляет! Интересно откуда родом эти «нефтемедведи»? Может быть, мясокомбинату не стоит их принимать — министр сельского хозяйства России Александр Ткачев считает, что европейскому мясу в России «делать нечего». Если серьезно, то положение «нефтемедведей» очень плохое потому же они открывали «короткие позиции» на растущем тренде, не дождавшись закрепления котировок ниже отметки 41 доллар. А теперь грядущее в июне заседание ОПЕК используется для того чтобы подогреть цены на нефть. К примеру, председатель ОПЕК (министр энергетики и промышленности Катара) Мохаммед бен Салех аль-Сада не исключил возможность того что страны ОПЕК сократят производство нефти чтобы заставить цены на нефть расти: «я не думаю, что мы достигли справедливых цен. Нам необходимы более справедливые цены». Министр энергетики Норвегии в интервью Bloomberg заявил что спрос и предложение на нефтяном рынке балансируются (правда, посоветовал не надеяться что цены снова достигнут 100 долларов).

В последних числах апреля «медведи» находились на исходных рубежах для атаки, сегодня атака начнется. Ожидаем открытия с понижением – индекс MSCI Russia Capped (ERUS) находится на десятидневном минимуме. Пока мы отдыхали, индекс снижался два дня подряд (вчера на 2,87%).

Состояние российской экономики не позволит двигаться фондовому рынку наверх без коррекции.  С 21 января с.г. индекс находится на растущем тренде. А реальную силу экономики мы замерили в 2013 году (до санкций) когда цены нефти марки Brent выросли до $ 100 за баррель, а экономика выросла всего лишь на 1,3%. Российские политики утверждают, что худшее в экономике уже позади, но положа руку на сердце – разве экономика с 2013 года улучшилась? Возьмем, к примеру, банковскую систему. В прошлом году лицензии лишилось 93 банка и в этом году процесс продолжается – каждый десятый банк останется без лицензии. Если вычесть прибыль Сбербанка из общей прибыли, генерируемой банковской системой,  окажется что последняя работает «в ноль» или в минус. Коммерческие банки находятся в сложной ситуации — клиенты бояться постоянных отзывов лицензий коммерческих банков и размещают средства в наиболее надежных госбанках. Государство отчасти виновато в сложившейся ситуации – оно предоставляет государственным банкам нерыночное дешевое фондирование, что ущемляет частные российские банки. В результате создается нерыночная конкурентная среда. В конечном счете, пострадают российские клиенты, которые получат менее выгодные условия и по депозитам и по кредитам, чем могли бы получить. Источником инноваций в мире является малый бизнес, но зачем госбанкам головная боль с кредитованием малого бизнеса, если они имеют гарантированное фондирование от Государства? В существующем виде банковская система является тормозом для развития экономики.

Вчера фондовый рынок показал отрицательную динамику. Во вчерашнем комментарии мы указали, что «много будет зависеть от способности «нефтебыков» в январе преодолеть зону сопротивления $32,7 – 34,5 на графике нефти (Brent)». Пока эта задача не решена. Следовательно, индексу ММВБ сложно вырасти в район 1750 – 1760 пунктов. Если взглянуть на мировые фондовые рынки глобально, то они похожи на колеса с прикрепленными к ним черпаками. Скорость вращения колес в последние три недели увеличилась. Если раньше черпаки успевали наполняться прибылью, которая потом по желобам стекала в карманы инвесторам, то теперь события ускорились и черпаки почти пустые.

А что собственно было ждать после падения в этом месяце индекса Dow на 550 пунктов в течение одного дня? Инвесторы получили глубокие раны, которые до сих пор не зажили. По прежнему в памяти многочисленные статьи в прессе о том, что начало года стало худшим для индекса DOW в истории. Или про худший старт индекса S&P 500 со времен начала Великой Депрессии в 1929 году. Зачем инвесторам рисковать в момент ужесточения денежной политики ФРС США, когда фондовые колеса вращаются так быстро, что невозможно произвести качественный анализ акций.