Акции JetLend за день потеряли 15% от цены IPO.

Стабилизационного пакета в 125 млн рублей хватило на 1 день. 

Надеюсь, что никто из вас в этом не участвовал, предупреждал вас тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1551

P.S. Приложил вам картинкой отчет компании за 9 мес. 2024 года, чтобы вы понимали, ЧТО было оценено в 6 млрд руб.


Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!

Изначально не планировал писать про это IPO, при этом и от вас были вопросы, и компания выкатила такую оценку, что не написать невозможно.



Выручка JetLand 9 мес. 2024 = 755 млн руб. 

EBITDA 2023 = 5 млн руб. (за 9 мес. 2024 данных не нашел) 

Прибыли нет. 

Компания заявляет, что рынок краудлендинга (займы бизнесу от физических и юридических лиц) будет расти на 36% в год в ближайшие 5 лет, при этом в 2024 году он вырос только на 14%. 

📊 Оценка

Компания оценила себя в 6 – 6,5 млрд руб. при выручке около 1 млрд в 2024 году и нулевой EBITDA, прибыли нет. Тут практически нечего комментировать, это очень дорого. 

Всегда сложно оценивать растущие бизнесы, не имеющие прибыли, НО за себя могу сказать, даже если бы оценка была в 10 раз ниже, я бы не участвовал. Думаю, что стоит быть аккуратнее. 

P.S. Разбираюсь в отчетах Ренессанса, Совкомбанка и Татнефти, про них последовательно напишу в ближайшие дни.

Подпишитесь на мой канал, чтобы их не пропустить! 

ВсеИнструменты – e-commerce компания, крупнейший онлайн-игрок на российском DIY-рынке. 

 *DIY (do-it-yourself) – товары для строительства, производства, ремонта и дачи.

 В понедельник компания объявилао намерении провести IPO.

 Давайте разберем ее финансовые результаты.  

 
Финансовые показатели

 ✔️ Выручка, в млрд руб.

 2020 = 36,5 

2021 = 56,4 (+54,5%)

2022 = 86,5 (+53,3%)

2023 = 132,8 (+53,5%)

 Среднегодовые темпы роста выручки 2021-2023 = 53,5%

 Выручка по итогам первых четырех месяцев 2024 года выросла на 42% г/г и составила 48,6 млрд руб. по сравнению с 34,1 млрд руб. за соответствующий периодпрошлого года.

 Продажи устойчивы. Более 63% выручки приходится на сегмент B2B (продажа услуг от одной компании к другой). Компания сфокусирована на развитии B2B направления и подтверждает это стабильным увеличением его доли в структуре выручки. При этом база B2B клиентов отличается высоким уровнем диверсификации.

 Мой обзор Займера перед IPO был тут: t.me/Vlad_pro_dengi/876 

 Я предупреждал о рисках, связанных с пониженной нормой резервирования в отчете за 2023 год (выглядит так, что компания специально снизила резервы под IPO). Писал, что«возврат к средней исторической норме может сильно снизить прибыль». Сделал вывод, что IPO не такое однозначное и «застрять в такой компании как Займер не хотелось». В надежде халявы (это был бычий апрель) все же участвовал очень малым объемом, мне дали акций на 2 500 рублей, которые я и продал в тот же день по цене IPO. 

С момента IPO акции Займера снизились с 235 до 185 руб., это минус 19%. Цена доходила и до 170 руб. Давайте разбираться, в чем причины, и интересны ли акции компании сейчас. 

 📊 Финансовые результаты

 
❌ Чистая прибыль Займера за 1 кв. 2024 = 0,46 млрд руб. (против 1,7 млрд руб. годом ранее) 

 Снижение прибыли в 1-м квартале и есть главная причина коррекции в акциях. 

IVA– российская IT-компания, которая ведет работу на рынках корпоративных коммуникаций и ВКС. 

 
🔖 Состав акционеров

 • Николай Ивенев – 31,58% 

• Андрей Зоткин – 26,05%

• Станислав Иодковский – 20,49% (генеральный директор)

• Евгений Терентьев – 17,94% (советник генерального директора, член СД)

• Виктор Петров – 3,95% (руководитель R&D центра)

 Хорошо, что в составе акционеров есть менеджмент компании. Деньги – лучшая мотивация. 

 ✔️ Выручка, в млрд руб.

 2021 = 0,56

2022 = 1,38

2023 = 2,45

2024 (мой прогноз) = 3,68

 Темпы роста выручки в последние 2 года = 178,3% и 77,5%. Я закладываю на ближайшие 3 года темп роста в 50%. Компания озвучивает — рынок корпоративных коммуникаций в России вырастет до 149 млрд руб. к 2028 году, у них будет доля в 13%. Тогда их доля будет 19,4 млрд руб. в 2028 году (сейчас 2,5 млрд руб.), это темпы роста чуть выше 50% ежегодно.

МТС Банк –22-й банк в России по размеру активов, занимается в первую очередь, кредитованием физических лиц.   

 ℹ️ Состав акционеров —99,6% акций МТС Банка принадлежит МТС.



Финансовые показатели

 ⚠️ Санкции

 🇺🇸 В марте 2023 года МТС Банк попал под блокирующие санкции США. 

 🇰🇷 Как результат – у МТС Банка были заблокированы 2 расчетных счета в Южной Корее на сумму около 10 млрд руб., в этом году это увеличило прочие резервы банка. 

 Финансовые показатели

 Чистые процентные доходы (в скобках — после резервирования), в млрд руб.

 • 2018 = 9,6 (7,4)

• 2019 = 11,6 (7,6)

• 2020 = 15 (5,8)

• 2021 = 19,3 (7,9)

• 2022 = 24,6 (1,5) 

• 2023= 35,9 (10)

 Отмечаю высокий уровень резервирования. Норма резервирования в 2 раза выше, чем у Займера (!) в отношении к чистым процентным доходам. 

 Чистая непроцентные доходы (тут основная часть – комиссионные доходы, но есть еще такие статьи, как чистая прибыль от операций с иностранной валютой, формирование прочих резервов, доходы от операционной аренды и прочее), в млрд руб.

Займер – крупнейшая в России микрофинансовая организация. 



Рынок МФО

 Займер ссылается на исследование Б1 — они прогнозируют темпы роста рынка МФО в России на 16% в ближайшие 2 года, и затем замедление до 12%. Темпы роста ранее были выше 25%.

 МФО – это небольшие и короткие займы. Средний размер займа – 10 000 руб., средний срок займа = 30 дней. Клиентами МФО являются 7,8 млн человек, деятельность МФО регулирует ЦБ России. 

 ℹ️ Состав акционеров —100% акций Займера принадлежат Сергею Седову.  

 Финансовые показатели

 Чистая процентная маржа (процентные доходы – процентные расходы), в млрд руб.

 • 2020 = 8,2

• 2021 = 13,6

• 2022 = 21,3

• 2023= 18,5

 Процентные доходы в 2023 году снизились несмотря на рост рынка МФО в России, Займер объясняет это новыми ограничениями ЦБ. 

 ⚠️ Ограничения ЦБ

 ЦБ последовательно снижает максимальную дневную процентную ставку по микрозаймам. В 2019 году оно было 1,5% в день, тогда же его снизили до 1%, а в середине 2023 года – до 0,8% в день. 

Это за день до закрытия по информации Коммерсанта

 
Две мысли на этот счет: 

 1) Хорошая новость для тех, кто решил участвовать в IPO. Спрос есть — у Европлана был большой объем размещения – 13 млрд руб., то есть переподписка в 4 раза – это 52 млрд руб. Большие деньги для нашего рынка. И в последний день всегда много заявок.

 2) Большая часть этих денег завтра высвободится, и вероятно часть из них вернется на рынок. Я, например, собираюсь те деньги, на которые акции не дадут, завести обратно в качественные компании. Это добавит спроса в пятницу на хорошие бумаги.

Мой подробный обзор Европлана читайте вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/845

Подпишитесь на мой канал и читайте больше качественной аналитики! t.me/Vlad_pro_dengi

❓ Как работает лизинг?

Лизинг - приобретение автомобиля с кредитным плечом. Клиент вносит аванс 10-20%, использует технику, и выплачивает Европлану ежемесячные платежи; по окончании договора — клиент выкупает или возвращает автомобиль в Европлан. Право собственности на автомобиль остается у Европлана на все время аренды (в среднем, 42 месяца).

ℹ️ Состав акционеров

100% акций Европлана принадлежат холдингу SFI, бенефициар которого Саид Гуцериев (сын Михаила Гуцериева). Не все активы семьи Гуцериевых качественные – среди них, например, есть М.Видео и Русснефть, есть вопросы к акционеру по практикам корпоративного управления.

При этом, Европлан, на мой взгляд, лучший актив семьи бизнесмена.

Финансовые показатели

✔️ Лизинговый портфель Европлана, в млрд руб.

• 2020 = 89,7

• 2021 = 144,6

• 2022 = 164,2

• 2023 = 229,7